感谢由老唐钦点的金童玉女浩然斯坦和杨大掌柜的推荐，这两天公众号迎来了一批新朋友，欢迎各位，我们一起日拱一卒，共同进步我最近花了点时间，粗略看完了腾讯2004~2008年报，在此做个简单记录，对腾讯的历史加深一点印象。将5年的内容整合成一篇文章，显得有点乱，不足之处欢迎批评指正福利：请点击文末的“阅读原文”（提取码：6688），我在网盘放置了《腾讯2021年三季报备注版》，我对这份财报添加了好多备注说明，供您阅读腾讯财报时参考。
这是来自2008年报中的一张表格，从表中我们可以看到：① 利润的源头——收入，年年创新高，一幅欣欣向荣的景象；② 税前利润及净利润，除2005年有点异常外，其他年份也是特别好；③ 从2007年开始，“年度盈利”与“本公司权益持有人应占盈利”不再相等，说明从2007年开始，有非全资子公司进入了合并范围；④2005年、2007年的净利润比税前利润还要多。2005年财报P54写道：采纳国际财务报告准则第2号（2004年发布）导致股份报酬的会计政策有所改变。在此之前，向雇员提供购股权并无计入损益表内。于采纳国际财务报告准则第2号后，本集团将购股权成本计入损益表内。
接着在P55写道：采纳国际财务报告准则第2号，需追溯至于2002年11月7日后授予雇员且于2005年1月1日仍未归属的所有购股权【上图中的“经重列”就是这个原因引起的】。
2005年税前利润下降的原因：销售费用率及管理费用率的大幅上升，以及汇兑亏损。2005年腾讯推出并推广更多的新产品，以及增加新的分销渠道，导致销售及市场推广开支的增速远高于收入增速；为了促进未来长远增长，腾讯大量增聘研究人员及技术人员来研究和开发新的产品，导致雇员成本大幅增加，即一般及行政开支的增长速度远高于收入增速；腾讯在2004年上市募集的资金，大部分以美元的形式存放于境外或投资于以美元计价的资产，2005年因人民币升值导致腾讯汇兑亏损约4730万元。我们看到了2005年的腾讯是在播种——在互联网的春天里播种，招聘更多优秀员工，开发更多产品，为客户提供更丰富的体验。管理层坚信，互联网的春天才刚刚开始，中国极低的互联网普及率让管理层对未来充满信心：只有撒下更多种子，未来才能获得更大丰收！在2007年报的P102，出现了两家非全资子公司：北京永航和深圳网域，导致从2007年报开始，腾讯的财报中出现了与少数股东相关的会计科目。
2005年以及2007年的净利润比税前利润还要多，主要是金额很大的“负”的递延所得税引起的，2005年以前，因未取得税收批文，腾讯通过架构合约发生的内部软件交易成本的每年摊销额，在计算腾讯计算机及世纪凯旋的应纳税所得额时是否可以税前扣除？管理层无法确定，故当时并未确认递延所得税资产。然而到了2005年取得了税收批文，于是确认了大额的递延所得税资产，也就产生了大额的“负”的递延所得税，导致净利润比税前利润还要高。2007年的原因，是因为递延所得税资产的确认以及所得税率的调整引起的。2004年的困难与挑战：① 移动运营商实施多项措施监管移动及电信增值服务业务，导致腾讯移动及电信增值服务的增长放缓；② 行业内的竞争对手看到了腾讯即时通讯平台的潜力【羡慕嫉妒恨】，于是他们更积极的发展具有竞争性的即时通信服务，使得市场的竞争更加激烈【攻击腾讯的护城河】。
说明了：① 那个时候就已经有A4纸的影响；② 嗅觉灵敏的资本无时无刻不在想着攻破腾讯的护城河，继而拉低你的资本回报率。
对挑战的应对措施：加强即时通信平台功能建设，引进创新的增值服务以丰富用户体验，继续建立qq.com门户网站以及QQ游戏门户网站，这些将作为向用户提供增值服务的新增平台。还是那句老话：以用户体验为核心！
管理层对未来充满信心：中国的互联网和移动及电信增值服务市场，可为腾讯提供令人鼓舞的长远商机。尽管已拥有庞大的用户群，但是管理层相信相对于收入前景而言，2004年仍处于市场发展的初期。管理层相信随着中国消费者对互联网认识的日益加深，加上新技术、应用程序及服务的引进，互联网和移动及电信增值服务市场的强劲长期增长趋势与长远而言将不会改变。
2005年，继续见证中国互联网及无线市场的迅速增长，中国互联网的使用人数增长18%至1.11亿人，虽然经历快速增长，但中国互联网的渗透率仅8.5%，增长空间巨大。
2005年报P5写道：为迎合用户市场的需求及预期取得的进一步增长，本集团已于2005年内大幅增加研发方面的投资……本集团相信，在这个具有吸引力及竞争日益加剧的市场保持领先地位，持续加强本集团的研发能力及人才积累尤为重要。2006年报P5写道：中国互联网使用人数增长23.4%达到1.37亿人，宽带用户增长41.1%达到9100万人，宽带的普及对互联网的发展相当重要，宽带用户在玩游戏、看视频及享受其他互联网服务时更加舒畅……2006年，是本集团业务取得强劲增长的一年，也是本集团于2005年在研究及开发投资，以及新产品方面的收成期。2007年，网络游戏人数增长23%至4000万人，网络游戏已日渐成为中国年轻人的主流娱乐，电子商务于2007年开始脱颖而出，成为主流的互联网应用……就网络游戏业务而言，2007年是建立基础的一年，主要专注于三个方面：一是建立本集团的用户平台，并利用平台推广新游戏；二是加强本集团的内部研发能力；三是与优质游戏商建立伙伴关系，并利用本集团的用户平台发布他们的游戏。2008年，中国已超越美国，成为全球最大的互联网市场。但是，互联网普及率仅为23%，远低于发达国家。
在2008年国际金融危机的影响下，互联网及移动增值服务因为属于用户付款的小额消费项目，受经济衰退的影响相对较少；但是网络广告业务却受到了经济衰退的影响，因为广告客户在经济环境恶化的形势下削减开支。我们正致力做出必要的业务投资，希望借衰退之机提升我们的市场地位，待宏观经济环境好转时成为一间更具实力的公司。
通过2004－2008年报的阅读，从财报数字的背后，我们可以感受到：
① 站在当时的时点，管理层看到，中国互联网的蛋糕很大，未来会更大；② 为了能够吃到最大块的蛋糕，就需要招募人才，加大研发投入，推出更多用户喜爱的产品，让用户感受到互联网丰富的服务，并且爱上互联网；③ 资本的天性就是逐利，谁都想来吃这块大蛋糕。为了保持并提高自己的竞争优势，腾讯要做的就是：永远以用户体验为核心——守住用户，并为用户提供更丰富的产品和服务；④ 用户在移动及互联网增值服务上花的是“小钱”，在遇到经济危机时，用户对“小钱”不敏感，还有一点，我想管理层肯定是想到了的，但是不好直说，那就是玩游戏是会上瘾的（不充钱玩不爽），还有就是虚荣心的影响。“小钱”+“上瘾”+“虚荣”，是一种很神奇的产品属性，你可以细细品……这是典型的投资逆向思维啊！小马哥不瞅傻子，就瞅着互联网这块“地”。先来看招股说明书中给出的股权架构图：
腾讯财报中的“于附属公司的权益”相当于国内财报中的“在其他主体中的权益”。非上市附属公司股权投资成本，指的是母公司直接持股的子公司投资成本，不包括间接持股的子公司和通过架构合约控制的运营实体的投资成本。这个金额由2003年的1653.4万元变成了2004年的4000元，主要原因是腾讯科技之前是直接持股的，2004年变成了间接持股，在下面的附注（i）中有详细说明。这里的腾讯计算机和世纪凯旋是两个运营实体，从事外商不能从事的增值业务，法律意义上的股东是小马哥等创办人，腾讯通过架构合约对运营实体进行控制，并纳入合并报表范围。
腾讯科技与时代朝阳是注册于中国境内的外商投资企业，从事计算机软件、资讯顾问等服务，将开发的软件高价卖给运营实体，以及为运营实体提供资讯顾问等服务以收取高额费用，目的是为了转移运营实体扣除必要留存后的剩余资金。Tencent Limited及Realtime Century Technology Limited是两个持股公司，注册于英属处女群岛，分别100%持有腾讯科技和时代朝阳的股权。Tencent Asset Management Limited是一个注册于英属处女群岛的、母公司直接持股的资产管理公司，由上图的附注15(b)可以看到，母公司有18亿的钱放在这个实体上进行金融工具投资。Best Logistic Developments Limited也是注册于英属处女群岛的投资控股公司。后面以“TCH”开头的几家注册于英属处女群岛的公司，除个别外，其他几家在最近几年的财报中未发现啥用途。
母公司报表中应收附属公司的款项分为两部分，一部分是不用还了，就当股权投资款，这部分包含在于附属公司的股权投资账面价值中（上图中的28272千元），另外一部分是要还的，在流动资产当中，一般一年之内就要还款。
因股份报酬产生的投资分析：
母公司将购股权授予子公司的员工时所采用的会计手法，这个理解起来有一些难度，并且属本人推测，无确凿证据证明是否正确，仅供喜欢专研的朋友参考。
在母公司报表，借记“于附属公司的股权投资”，贷记“股份报酬储备”。
在子公司报表，借记“收入成本/销售及市场推广开支/一般及行政开支”，贷记“实收资本”。
在合并报表，“于附属公司的股权投资”与“实收资本”相互抵消。
（1）2005年报P72、P84，腾讯以世纪凯旋为收购主体，收购深圳网域19.9%的股权，支付的对价为人民币2,985万元【会计上以“可供出售的投资”核算】，但是总的收购代价要根据深圳网域的未来盈利确定。注意：此时并不拥有控制权，未进入合并范围。
2007年报P141，腾讯再次花费1.06亿元收购深圳网域40.1%的股权，合计持有深圳网域60%的股权，进入合并范围。【好像这是腾讯第一个通过分步购买实现合并的例子，但是合并成本及商誉的计算却与现在不同，以及原持有股权的公允价值与账面价值的差额处理也与现在不同，估计当时的会计政策与现在不同引起的，后续再观察一下】
因收购深圳网域时已接近年底，故当时并未评估所收购资产的公允价值，于是在2008年重新进行了评估，并根据评估的公允价值重新确认商誉。
（2）2005年报P84，由子公司Aceville Pte Limited（在新加坡成立的私人有限公司）做出投资，该投资包括GoPets（一间于韩国注册成立的有限责任公司）的0.219%普通股及8.108%的优先股，会计上同样以“可供出售的投资”核算。
（3）2005年报P113，以子公司TCH Beta为收购主体， 收购Foxmail，截图如下：
这个Foxmail是由张小龙开发的邮箱系统，在《腾讯传》的140页有个小标题——“收购”张小龙，我们现在每个中国人都在用的微信，就是张小龙开发的。
（4）腾讯于2006年收购了Joymax Development的100%股权，这个收购有点意思，值得学习一下。这个Joymax Development也是注册于英属处女群岛的一家公司，同样通过架构合约控制在中国境内的运营实体向中国用户提供电信增值服务，这个运营实体叫作“北京驿码”。2006年1月15日，腾讯以TCH Theta Limited为收购主体，收购Joymax Development的100%股权。此外，运营实体“北京驿码”是通过架构合约控制的，我通过天眼查发现，现在“北京驿码”是由腾讯计算机100%控股。收购Joymax Development的总价款分三期支付，而且第二、三期的价款（叫作“外购代价”）并不是直接确定的，而是按照“北京驿码”在2006年以及2007年的经营业绩来确定，可见收购作价有“弹性”。此外，这个“外购代价”是未来支付的，所以采用了折现值，因此会产生利息费用。于2006年底，根据“北京驿码”的经营情况以及对2007年经营业绩的预测，对“外购代价”又进行了调整……腾讯这收购，还是有些“与众不同”的。根据2007年报P88，约4980万元的“外购代价”又不用支付了，全数冲回，同时对该收购形成的无形资产做出减值拨备（我们习惯叫“计提”），大概是因为北京驿码的经营业绩没有那么理想吧。（5）于2006年10月25日，收购网典100%股权，这个网典就是一个运营实体，同样提供移动及电信增值服务，收购过来后，腾讯指派合法人士拥有网典的股权，同时各方签订架构合约，以“老套路”控制网典的运营及收益。（6）于2007年，收购北京英克必成、北京掌中星100%的股权及北京永航63.9%的股权，其中前两家为移动及电信增值服务提供商，同样采用“老套路”进行控制管理；北京永航是游戏开发商，就不需要采用架构合约这个套路了。注：在最新的腾讯财报上，北京英克必成和北京掌中星两个运营实体仍然列示在“于附属公司的投资”项目上，据天眼查显示，北京英克必成由腾讯计算机100%控股，北京掌中星由世纪凯旋100%控股。① 2004年6月16日，腾讯在香港联合交易所上市，募集资金共人民币19.052亿元【未剔除发行费用约1.5亿元】。上市后腾讯的法定股本为100亿股，每股面值为0.0001港币。IPO发行的总费用是151,506千元（挺贵的），分两次支付：2004年支付148,325千元，2005年支付3,181千元。（数据来自2005年的合并所有者权益变动表及合并现金流量表）；② 2004－2008年期间，除了2007年有一笔短期借款4000万美元外（2008年10月到期），无任何有息负债；③ 在以前，是没有“防沉迷”系统的，青少年可以随意玩游戏吧，这就导致了一个经营业绩现象——季节性周期，放暑假时学生们用力玩游戏——三季度经营业绩特别好，第四季度学生们都在学习，业绩会稍微不理想一点；④ 通过观察2004－2008年的收入数据，对比最近的收入构成，我们可以发现，腾讯自从成立那天起，近20来年就专注一个领域：互联网。⑤ 于2007年12月13日开始采纳“股份奖励计划”，根据2008年报P116描述，首先在香港注册一个法律实体，这是一个具有特殊目的的法律实体——专门负责股份奖励计划，叫作“股份奖励信托计划”，注意：它是合并范围内的一个法律实体。有两种途径：一是腾讯控股（上市公司）将钱打给特殊目的实体（在财报中这一行为叫作“向股份计划信托供款”），然后由特殊目的实体从二级市场购入股票；第二种途径是经股东大会授权后，由腾讯控股直接向特殊目的实体以面值发行股票。根据2008年报P67描述：此外，向本公司股份獎勵計劃（一個受控制的特殊目的實體） 供款，其先按成本列賬，隨後當供款用作收購本公司股份時轉撥至權益項下列作「股份獎勵計劃所持股份」。（可结合P73，附注2.9理解）特殊目的实体用这些钱从二级市场购买股票后，母公司做如下会计分录：分享一张“钻牛角尖”的截图，背景是2008年报P140：
⑥ 2007年5月16日开始采纳IPO后购股权计划Ⅱ，在2007年，时代朝阳改名为“腾讯数码”；⑦ 2005年报：人民币为本公司及其附属公司的功能性货币（我们叫记账本位币）及本集团财务报表的呈报货币，在后面的年报中表述发生了一些变化：注册于开曼群岛的上市公司的记账本位币是人民币这一点仍是确定的，但其他附属公司并未说明人民币是功能性货币，估计某些新的附属公司并非使用人民币作为记账本位币。⑧ 腾讯的员工人数有两个数据，一个是期末员工人数，而另一个是年内全职雇员平均人数（在“按性质划分的开支”那里），注意区别。