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【国君策略】海外再通胀交易放缓，国内成长交投活跃——全球流动性观察系列第13期
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本报告导读
▶ 美联储6月FOMC决议上修经济与通胀预期，全球再通胀交易有所放缓。国内方面，央行保持流动性合理充裕，权益市场中小创交投活跃度提升，内外资共同发力科技成长。
摘要
1）美联储6月FOMC决议上修经济与通胀预期，上调政策工具利率但并非加息；同时，上修经济与通胀预期，联储偏鹰态度提前到来。
2）市场演绎经典的加息预期提升模式，中短端利率走高，长端利率因通胀回落相对偏弱，往后看年内仍将继续上行。
3）美国债券风险溢价整体持续下行，低于疫情前水平。
4）大类资产隐含的宏观风险下探，全球资本流动放缓。
▶ 国内：流动性平稳充裕，成长板块交投活跃
1）央行二季度例会召开，稳定实体经济，并推动实际利率降低。同时近期加大逆回购操作意在呵护半年末流动性，维稳资金面预期。
2）银行间流动性合理充裕，债券市场利率小幅下行。
3）IPO常态化推进，定增节奏总体平稳。今年以来注册制板块IPO占全市场比重超过七成，已成为新股发行主力军。
4）市场拥挤度显著缓和，交投活跃延续，中小创换手率边际抬升。
5）两融成交占比上行，北上资金增持科技成长。从风格结构上看，上周科技板块北上净流入78.30亿元，周期净流入67.14亿元，金融净流入39.48亿元，消费净流入27.34亿元。
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国泰君安策略团队
陈显顺：首席策略分析师
西南财经大学经济学士，清华大学金融硕士
负责领域：大势研判/行业比较
2017年建立国泰君安策略五维数据体系，2019年构建“4X4”、“CORE”体系框架。曾荣获2018年新财富评选团队第五名，2018年水晶球、金牛奖、II等评选名次。
方奕：联席策略分析师
西南财经大学中国金融研究中心金融学硕士
负责领域：大势研判/国际比较
陈熙淼：资深策略分析师
中国社会科学院研究生院世界经济学硕士
负责领域：行业比较/专题研究
喻雅彬：资深策略分析师
中央财经大学产业经济学硕士
负责领域：行业比较/专题研究
黄维驰：资深策略分析师
南京大学材料物理学学士，产业经济学硕士
负责领域：大势研判/流动性研究
洪烨：策略分析师
西南财经大学财务管理学士，中国人民大学财务学硕士
负责领域：行业比较/大势研判
苏徽：策略分析师
上海财经大学工商管理硕士，9年个股研究经验
负责领域：主题策略/个股组合