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【国君策略】大类资产隐含风险回升，国内交易波动放大——全球流动性观察系列第14期
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本报告导读
▶ 海外方面，供需缺口未见弥合的情况下，美国通胀仍在寻顶过程中，大类资产隐含的宏观风险有所回升。国内方面，流动性合理充裕，无风险利率逐级下行，权益市场交投活跃度提升，内外资共同发力科技成长。
摘要
1）美联储发布半年度货币政策报告，重申在就业最大化和通胀达到目标前不会开始加息。在供需缺口未见弥合的情况下，实际通胀仍在寻顶中。
2）受经济复苏放缓与通胀预期回落等影响，长端利率下行，期限利差进一步收窄。考虑到未来美国债务上限问题将导致流动性拐点小幅后延，美债利率将维持低位。
3）美国债券风险溢价小幅反弹，但仍低于疫情前水平。
4）大类资产隐含的宏观风险回升，全球资本流动小幅扩张。
▶ 国内：流动性平稳充裕，交投活跃度提高
1）央行7月初发布全面降准通知，释放约一万亿资金，主要用于MLF到期和弥补税期流动性缺口。
2）银行间流动性合理充裕，债券市场利率小幅下行。
3）IPO常态化推进，定增节奏总体平稳。今年以来A股IPO注册制数量和筹资额均超过核准制，有效发挥直接融资功能。
4）市场拥挤度显著缓和，成交量显著放大，中小创换手率边际抬升。
5）两融余额上行，北上资金增持周期与科技成长。从风格结构上看，上周消费板块北上净流入85.99亿元，科技净流入22.60亿元，周期净流入11.57亿元，金融净流入2.22亿元。
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国泰君安策略团队
陈显顺：首席策略分析师
西南财经大学经济学士，清华大学金融硕士
负责领域：大势研判/行业比较
2017年建立国泰君安策略五维数据体系，2019年构建“4X4”、“CORE”体系框架。曾荣获2018年新财富评选团队第五名，2018年水晶球、金牛奖、II等评选名次。
方奕：联席策略分析师
西南财经大学中国金融研究中心金融学硕士
负责领域：大势研判/国际比较
陈熙淼：资深策略分析师
中国社会科学院研究生院世界经济学硕士
负责领域：行业比较/专题研究
喻雅彬：资深策略分析师
中央财经大学产业经济学硕士
负责领域：行业比较/专题研究
黄维驰：资深策略分析师
南京大学材料物理学学士，产业经济学硕士
负责领域：大势研判/流动性研究
洪烨：策略分析师
西南财经大学财务管理学士，中国人民大学财务学硕士
负责领域：行业比较/大势研判
苏徽：策略分析师
上海财经大学工商管理硕士，9年个股研究经验
负责领域：主题策略/个股组合