中证红利指数的长期投资收益分析

昨天我们聊了上证红利指数，今天就特别有必要研究一下中证红利指数，并且看看中证红利指数相关的ETF，其长期收益水平怎么样。

判断一个企业好不好，其中一个关键要素在于能否实打实的挣到钱，并且挣的必须是真金白银的钱，这样的企业才能够持续不断的给股东创造价值。同时，挣了钱之后，一个负责任的经营团队，要做的事情就是如何利用好公司挣来的钱。

如果公司能够投资收益率高的项目，那么就把钱拿去投资，如果公司没有这个投资能力，那么把挣来的钱分给股东，让股东自己去寻找更高投资收益的标的。

那么这些具有较高分红比例的公司，就构成了整个红利指数的相应投资组合。

昨天我们聊的红利指数是上证红利指数，今天，我们聊一聊中证红利指数的投资收益情况。

中证红利指数从沪深市场中选取现金股息率高、分红稳定、具有一定规模及流动性的100只上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场高红利上市公司证券的整体表现。

我们可以看到，对比上证红利指数只是选取了上交所的50只高股息高分红股票，中证红利是从沪深两市中选取了100只，相比于上证红利指数，更“宽”一些。

下面，我们就从几个维度来尽可能全面的分析中证红利指数的相关数据及收益情况。

一、持仓情况

我们来看中证红利指数所对应的持仓情况，以下数据截止时间为2022年3月31日。

在这个投资组合里，我们完全看不到目前市场上大红大紫的投资标的，都是一些默默地挣着真金白银的企业。

二、当前数据

接着，我们看看截止到2022年4月该指数的基本情况：

截止到2022年4月，该指数PETTM为6.04，股息率为5.99%。

该指数发布时间为2008年5月，样本数为100，市值为12.31万亿元。

今年（2022年）以来涨跌幅为1.35%，近一年年化涨跌幅为7.85%，近三年年化涨跌幅为1.71%，近五年年化涨跌幅为3.61%，近十年年化涨跌幅为7.71%，成立以来年化涨跌幅 为2.58%。

以上这些数据仅仅作为参考，因为这些数据是包含了估值变化的，而估值变化会干扰我们对指数的客观分析。真正值得我们分析的，是上证红利指数的内在价值提升率到底是多少，因为我们的投资收益，最终和企业的内在价值提升率是吻合的。

三、收益率分析

下图是中证红利指数的估值与指数情况：

从2008年至2022年这14年间，中证红利指数的点位逐渐提升，而估值却是逐渐下降的，所以，我们将用两种方式来测算中证红利的投资收益率情况。

第一种方式 相同估值情况下的指数点位比较法

考虑到估值一直是摇摆的，这些都是投资人的情绪干扰。所以我在分析收益率的时候，会去掉估值对指数增长的影响，目的在于了解这些高红利的公司的自身发展在推动中证红利指数增长的贡献中，到底年化收益是多少，这才是我们实实在在投资可以获得的长期收益。

我们在这14年中，选择了两个估值较低的时点作为比较。

第一个时点，是在2014年1月30日，中证红利指数的点位在2208点，对应的估值为6.21。

第二个时点，是在2022年2月11日，中证红利指数的点位在5325点，对应的估值为6.12。

在刨除估值的影响之后，中证红利指数通过正好8年的时间，从2208点上涨到了5325点，上涨幅度为141.17%。

折合年化收益率为11.6%。

该红利指数的股息率平均值为3.86%。

因此，中证红利指数的内在价值提升率年化为15.46%。

接着，我们增加时间跨度，拉长到14年，即从2008年指数成立以来的内在价值增长率进行分析。

即，使用估值还原情况下的指数点位比较法：

2008年5月26日，中证红利指数的点位为3708点，对应的估值为21.68倍。

2022年4月8日，中证红利指数的点位为5280点，对应的估值为6.04倍。

通过估值还原公式，我们得出这14年的内在价值增长幅度为：

(5280/6.04)/(3708/21.68)-1=411.1%。

折合年化收益率为12.4%，再把平均股息率3.86%考虑进去的话，年化收益率为16.26%。

四、可选标的

关于中证红利指数，场内投资标的代码为515180（易方达中证红利ETF），每年的摩擦成本（管理费+托管费）为0.2%。

场外投资标的的代码为009051（易方达中证红利ETF联接基金），摩擦成本一样为0.2%。

五、实际投资效果

通过上述投资分析，我们使用两种投资方式，分别去掉了估值对投资收益的影响，得出两个投资结论：

在时间跨度为近8年的情况下，定投该基金的年化收益率为15.46%，扣除0.2%的摩擦成本之后，实际年化投资收益率为15.26%。

在时间跨度为全周期14年的情况下，定投该基金的年化收益率为16.26%，扣除0.2%的摩擦成本之后，实际年化投资收益率为16.06%。

我们以折中---15.5%的年化收益率为考虑出发点，举例分析一个投资人投资中证红利指数的收益情况。

如果一个投资人，在40岁的时候，每个月投资1万元到中证红利指数基金上，持续定投20年，到60岁退休，账户里的余额是1518万元。

61岁开始，这位投资人无需继续投钱。经过计算，该投资人每个月可以从该账户中提取16.8万元用于自己的开销，无限的取下去，直到自己离开人世，离开的时候，还能给自己的子女留下1519万元。

六、当前投资建议

我们来看看当下的投资是否是理想的开始时间。

中证红利指数的估值整体比沪港深500以及沪深300都要低，平均值是8.39，最大值是80.07，最小值是5.48。目前的估值是6.04，位于2.9%的分位，属于低估位置。

考虑到该指数的不少标的具有强周期性，因此PE的估值可能会失真，我们选取了PB作为辅助判断手段。可以看到，目前该PB指数为0.724，位于1.69%的分位，仍然属于低估位置。

因此，我认为，长期定投中证红利指数，是较好的理财方式，年化收益约在15.5%左右。目前估值处于低位，是较好的投资时点。

投资标的可选择分别为：场内代码515180，场外代码为009051，摩擦成本为每年0.2%。

--END--