2022年伯克希尔股东大会给我的启发

2022年伯克希尔股东大会早已完毕，近日完整的读了一遍由RanRan翻译的现场交流的原文，多了一些新的体会。

有些体会，发现和原先读网上许多评论材料是截然不同的。不得不说，读一篇原文比读十篇评论文章更强。因为一个人的理解，离不开他的个人认知。原文是巴菲特和芒格的认知，而评论文则是披着股东大会外衣下的作者的认知。如果让一个10岁小孩来写股东大会的评论文章，我们一定会认为伯克希尔股东大会的主题是卖喜诗糖果。

有些体会，读完股东大会原文，会理解地更加深刻。同样一个道理，认知不同的人说出来，会产生不同的影响。比方说，不要上杠杆、不要负债投资，巴菲特说出来，和你父母说出来，效果完全不同。前者由于自身经历过，因此说出来更令人信服，同时在某种语境下，更能令人接受。

举个例子：

这本《更富有、更睿智、更快乐》的书，是好友浩然推荐的年度最佳读物，我最先入手的是右边那本台湾版，字体是繁体，并且排版是竖的。我读完一遍，都能读懂，也做了笔记，但是完全无感。看到浩然兄在群里推荐了几次，我就再读一遍，还是无感。直到入手了左边那本简体版，虽然简体版的翻译似乎不如右边那本，但是其字体和排版符合了自己的阅读习惯，读完发现确实不错。这就是在不同的语境下产生的不同效果。

我读完伯克希尔股东大会的原文后，犹如任督二脉被重新疏通一番，所以马上留下记录。如果你想阅读原文，请点击本文最下角的“阅读原文”，本文是披着股东大会外衣的我的心得体会。

一、抵抗通胀最好的办法是有真本事

我一直以为这是灌鸡汤，毕竟我爸妈在我读小学的时候就教我要学会真本事，这样才能走遍天下都不怕，读完原文发现巴菲特讲的是投资策略，一点儿也不鸡汤。

巴菲特在《通货膨胀如何欺骗股票投资者》中写过，股市的ROE长期都是稳定的，不会因为通货膨胀增加ROE的水平。而投资回报率与ROE高度相关。因此，投资回报率整体上也是稳定的，通货膨胀并不能提高投资回报率。

原因在于，随着通货膨胀，一家公司的资本开支也会增加，ROE会像地心引力一样被牢牢吸在一个固定的水平上。

也就是说，投资股票不太能抗通胀。

原文：

在通货膨胀的大背景下，无论持有什么，债券、股票、现金，几乎所有人都难以逃脱通货膨胀的欺骗。一家公司，如果不需要投资任何资金，就算美元贬值 90%，物价变为原来的 10 倍，因为你用不着投入资金，你还能保持原来的收益率。问题在于，大多数公司需要投入更多资金，才能持续经营。以我们的公用事业公司为例，假设多年后，美元贬值为现在的十分之一，我们就要拿出相当于现在十倍的资金作为资本开支。到那时，我们仍然能获得合理的投资收益率，但是我们必须追加投资，才能保住原来的收益率。

那么为什么有个独特的技能就能抗通胀呢？

因为如果你有一个独特的技能，你的收入就会随着通货膨胀而增长，而你的净资本并没有变化。因此通货膨胀会提高你的ROE，从而让你获得抵抗通货膨胀的能力。

举个例子，如果你是个著名的牙科医生，每小时挣5000元。当通货膨胀来临的时候，你可以把收费提高到每小时1万元，丝毫不会影响客户的热情。但是自己投入的时间和精力并没有任何变化。所以，ROE就翻倍了，投资在自己身上的回报率也翻倍了，最终达到抵抗通胀的效果。

那么我们打工可不可以呢？扪心自问一下，2020年以来，你收入增加了没有。如果收入没增加，那真的很抱歉，你的工作对你没有什么价值，认清现实吧。（要注意，你的工作对你没什么价值，但可能对你的公司是有价值的。也就是说，可能在通货膨胀期间，你的公司收入随着通货膨胀而增长，但是你并没有。所以价值这东西得分开说。）

而且，真本事这事情，是有护城河的。

巴菲特经常说护城河，就是说公司的产品，别人是模仿不了的，是具有稀缺性和被需要的。

真本事就是自己的护城河。

你有独特的能力，意味着别人愿意随着通货膨胀给你支付高价格，而且还只愿意支付给你而不是给别人。试想一下自己是否具备这样的能力。自己在公司里、在社会中，是不是具有这种独特的护城河。但是千万不要把组织的护城河变成自己的护城河。

苹果公司的产品具有护城河，但是苹果公司的员工可能没有护城河；茅台酒具有护城河，但是茅台酒公司里的踩曲小妹是没有护城河的。

原文：

抵御通货膨胀最好的办法，是有真本事，提升自己的赚钱能力。如果你小提琴拉得就是好，通货膨胀再高，你也不会受到太大影响。你的小提琴拉得比别人好，无论什么时候，人们都愿意买票欣赏你的演奏。你有别的本事，也是同样的道理。通货膨胀可能让货币贬值，但你自己的真本事，是不会被抢走的。

如果你是全市最好的医生、全市最好的律师，无论做哪一个行业，如果你是最好的，不管通货膨胀到了什么程度，哪怕人们付给你一兆亿美元，人们都会心甘情愿地从自己的收入中拿出一部分来换取你的服务。

如果人们只认你，你是最好的歌手，最好的棒球运动员，最好的律师，你自己的这个本事，是别人抢不走的，即使是出现了通货膨胀，你也不会受到影响。

别人会拿出自己生产的产品和你交换，例如，小麦了、棉花了什么的，别人愿意拿自己生产的东西交换你的技能。

最好的投资是培养自己的能力。这项投资还用不着交税。

你自己的真本事，是谁都抢不走的。人们总是愿意获得你的服务。有些人有真本事，社会需要他们，社会分配给他们的产品更多。有些人没真本事，社会分配给他们的产品更少。

二、规划没什么用，做好当下事最重要

很多公司和个人都喜欢做五年规划、十年规划。这些规划其实没什么用，甚至会歪曲自己的价值观和行为，最后只能自欺欺人。真正的做法，是每时每刻都做到最好，并且根据当下的情况做调整。

原文：

1、我们从没想过，伯克希尔能有今天这么大的成就。我们并没有勾勒什么宏伟蓝图，只是一步一个脚印，踏踏实实地往前走。

2、假如你在这样一家上市公司工作，公司每个月总是向分析师重复同样的信息，“我们目前的客户服务绩效是 6.2，我们一定要把这项指标提升到 7。”

这样的话，一个月接一个月地重复，最后就变成了一种教义。公司的首席执行官这么说，董秘也这么说，公司里怎么可能有人改口说：“我们原来定的目标不合理，我们的目标应该更符合实际。”

知道可能是一条不归路，最好的办法是，永远不要迈出第一步。对于上市公司来说，预测盈利绝对是一条不归路。

三、巴菲特也没有抄底的能力

很多人都认为巴菲特有抄底和逃顶的能力，似乎巴菲特也确实做到了。比方说1969年1970股市大热的时候逃顶，1972年和1974年抄底等等，很多书籍上都这么说。2008年，巴菲特写了一篇文《买入美国，正当时》，也是巴菲特抄底能力的一种体现。

其实并不是这样，巴菲特没有抄底和逃顶的能力，他只是在股价低的时候买，通常买入之后会更低，或者在股价高的时候卖，通常卖之后股价会继续涨。只不过长期来看，股价最终实现了回归，后视镜来看过滤掉了当时的过程，显得巴菲特有抄底和逃顶的能力。

原文：

2008 年 10 月，我在《纽约时报》上发表了一篇文章，《买入美国，正当时》(Buy American. I Am.)。

如果我真有超强的择时能力，那我应该再等六个月。我记得，市场是 2009 年 3 月份见底的。没记错的话，市场达到最低点那天，我好像正好在 CNBC 接受采访。

可以说，2008 年那次大跌，我没抄到底。大家知道，2020 年 3 月，市场大跌，我也没抄到底。

我们不会择时。我们只能差不多知道价格是不是足够便宜。无论买什么股票，我们都不知道买入之后是涨是跌。其实，每次买入股票的时候，我们总是希望能再多跌一段时间，这样我们就可以买到更多。就算我们买完了，把资金用完了，我们还是希望我们买的股票继续跌。继续跌，公司可以接着回购，我们的持股比例随之上升。

四、实现“顿悟”的过程不是等待，而是一直努力

“顿悟”是一种美妙的体验，意味着在某一刻，我们的认知得到了飞跃，段位得到了提升，所以很多人追求“顿悟”，选择的过程是“等待”。

但是追求“顿悟”是永远不可能“顿悟”的，只有自己对某件事情放弃刻意的目的追求，沉迷于事情本身，日以继夜的思考和时间，才有可能在某个时刻实现“顿悟”。

“顿悟”是“妙手”，大部分人都想着追求在人生中下一招“妙手”，但是追求“妙手”的人是不可能下出“妙手”的。

内心时时刻刻追求“本手”，才可能下出“妙手”；

投资也是一样，追求高收益的人是实现不了高收益的，只有时时刻刻做好自己的最优投资选择，提高自己的认知和能力边界，才可能提高收益。

原文：

心理学家提出了“统觉团”(apperceptive mass) 的概念，描述大脑中各种思想意识的活动。有的思想意识长期占据主动，有的思想意识长期处于被动。

突然有一天，受到了外界的某种刺激，一个人的思想意识可能发生彻底的改变。

在投资股票方面，我经过那么长时间的摸索，才看到了真相。在看到真相之前，我一直对股票充满了兴趣，我的智商不低，我没少读书和思考，我很想赚钱，我比谁都想在股票方面取得成功。直到有一天，我读到了《聪明的投资者》第 8 章中的一段文字，那段文字告诉我，我眼前的不是一只鸭子，而是一只兔子。

唯有十年面壁，方能一朝顿悟。

查理应该也有类似的经历。在我研究公司的过程中，也出现过几次这样的情况。有的公司，我研究了十年。突然有一天，我眼前一亮，脑子里的一切全理清了。谁知道为什么五年之前就没想明白呢？

五、尽早让自己产品化

2022年我的最佳推荐书籍是《纳瓦尔宝典》，我至今读了至少10遍，都快翻烂了，常读常新。大家可以看我之前写的笔记，心得体会有很多，现在还有，都来不及写，未来还会继续写产品化。一个人一定要尽早把自己产品化，才能享受付出和收入对等，才能完全获得自己的剩余价值。

产品化和获得剩余价值不仅仅从收益的角度来看，更是从人生幸福的角度来说，因为只有你完全获得了与付出对等的回报，你才会更有干劲，才会更加充满渴望的去奋斗和努力。

为什么国有企业的员工普遍没有动力，因为他们的剩余价值大部分都被拿走了，所以他们能混则混，浪费了自己一辈子，人也没有精气神。

只有把自己产品化了，哪怕是最小的产品化，付出一分，就能回报一分。这样，每天就能打满鸡血的努力，人的这一生会过得很有意义。

原文：

1、我有个比喻，可能不太恰当。在我眼中，伯克希尔如同一幅画作。伯克希尔这幅画很大，大得没有边界。伯克希尔这张画布可以无限延展，我可以在这张画布上自由挥洒。如果别人想在这张画布上画别的东西，我宁愿安静地走开，找到一张更小的画布，画自己的画。

我本身更享受绘画的过程。我的心中总想着伯克希尔这幅画，画的年头越多，这幅画的景致越绚烂。只有做这一件事，我最接近于享受生命中的每一分钟。我无意让别人学我，这只是我的生活方式。

我早已很清楚，什么事让我幸福，什么事让我不幸福。我已经找到了让自己幸福的事，夫复何求？

2、我们给很多人打过工，最后发现最好的老板是自己。最后，我们只想追随自己了。

--全文完--

作者简介：

我是东邪惜独，用文字记录资本市场中的点点滴滴。