董事长被立案，净利大跌四成，苹果代工成闻泰救命稻草｜硬氪分析
文｜张子怡
编辑｜袁斯来
中国智能手机黄金发展数十年造就了全球ODM行业巨头，华勤技术、龙旗科技、闻泰科技三分智能手机代工的天下。其中，闻泰科技跑得最快，七年前借壳上市成功后，经过缜密的资本运作收购安世半导体，进入产业链上游。
然而，去年半导体周期下行、消费电子持续低靡，直接影响闻泰业绩，公司净利润同比下滑44%，股价大跌。
消费电子与汽车半导体如今都处于行业周期底部，且都是闻泰重点押注的业务。7月中旬，闻泰科技实控人兼董事长张学政被证监会立案调查。市场普遍猜测，此次涉嫌违法，或与当年借壳中茵股份之事密切相关。
张学政是闻泰科技的绝对掌舵人，他善于利用资本将闻泰推向远不止ODM行业的领域。其被立案调查后，公司轮番发布不少消息，旨在提升投资者信心。这其中包括闻泰与苹果不断加强合作，最大的新闻就是拿下苹果M2芯片MacBook的代工。
但尴尬在于，果链企业的身份在今天已是双刃剑，把命运交到苹果手中，是保障也是威胁。更重要的是，闻泰有前景和技术门槛的业务是重金收购而来的半导体。即便企业善于运作资本，产业链的迁徙并不容易。
成为果链企业还香吗？
8月21日，多家媒体报道称，中国质量认证中心网站显示，闻泰科技在昆明工厂量产的苹果M2芯片MacBook Air 近日已经获得3C质量证书，标志着继 M1芯片MacBook Air 后，M2芯片MacBook Air也放在中国大陆生产。据了解，此前苹果MacBook Air产品线一直由广达、鸿海等台系厂商生产，闻泰科技是苹果在中国大陆唯一一家笔记本电脑生产商。
闻泰是2020年进入到苹果前200大供应商名单的企业之一。最初从智能家居的小项目为苹果试生产，逐步获得更多订单，在2021年开始生产苹果笔记本电脑。
对闻泰而言，为了常驻苹果供应商名单，公司耗资颇多。
闻泰的募投项目中，其中筹划建设的昆明工厂二期项目投资达37.15亿元，投产后将形成年产600万台笔记本电脑的生产能力。此前披露的可行性研究报告中，闻泰表示该工厂是为了扩充笔记本电脑产能，提高对全球知名客户的服务能力。外界普遍认为该客户就是苹果。
张学政在8月的投资关系活动记录表中曾称，昆明二期是公司的募投项目，现在主要用于生产特定客户笔记本电脑。特定客户项目过去两年的费用影响比较大，正在通过做管理整合来实现降本增效。
他表示，虽然笔记本电脑业务过去一年亏损比较大，但现在每个月都在变得更好。公司有信心这项业务很快就不再亏损。
闻泰对笔记本电脑业务投入颇多的背后，全球笔电出货量却持续低迷。
研究机构TrendForce 调查报告显示，市场需求受库存调节、俄乌冲突与高通胀等负面因素冲击，导致2022年笔记本电脑市场出货量再度下修至1.89 亿台，同比下降 23%，且上、下半年出货比重 53:47，是近十年来首见头重脚轻的态势。
该机构预估，2023 年全球笔电市场暂时没有明显回温迹象，即便出货量年减幅度虽然收敛至 6.9%，但仅仅只有1.76亿台。
去年，闻泰来自产品集成（ODM）业务占总营收68%，达395.69 亿元，但产生的净亏损达15.69亿元。由于闻泰在年报中没有写不同产品线的具体营收，无法得知笔电的营收占比。
不过，ODM行业中笔记本电脑出货量远不如智能手机，闻泰ODM业务整体亏损是客观现实，即便日后顺利接到苹果订单，能否多大程度改善业绩也是未知。
闻泰追逐风口
回溯闻泰发展脉络，借壳上市意义重大。借壳上市前，闻泰在2012年已经是为全球出货量最高的手机ODM企业。
消费电子的代工厂赚得是辛苦钱，三巨头如今的毛利率也都在8%左右徘徊。
张学政的野心远不止于ODM。顺利借壳上市让闻泰拥有撬动资本的能力。2018年闻泰斥资267.9亿元收购安世半导体将近80%股权，其并购资金远超当时公司的总市值，并随之形成超200亿元的商誉。2021年该公司又斥资24.2亿元，并购包括广州得尔塔在内的多项资产，进军摄像头模组领域。
收购安世半导体带来的成果很直接。在资本市场中，闻泰摇身一变，不再是普通的消费电子代工企业，安世半导体收入一半来自汽车的营收特点，让企业顺利进入新能源汽车的供应链，业务不再拘于消费电子。
据财新报道，闻泰有三条汽车产品线，一是包括后排屏在内的车内触控屏，二是ADAS（高级驾驶辅助），三是车联网系统中智能车载终端。公司内部于去年下旬将车载事业部升级为一级部门。
同消费电子代工行业普遍的低毛利率水平相比，闻泰的半导体业务2022年毛利率达42.66%，闻泰2022年去年净利润为正，也是得益于半导体业务37.49亿元的净利润冲抵了产品集成业务造成的亏损。
在张学政对闻泰的战略规划里，期望公司未来以半导体为业务龙头，成为产品型公司。在8月的投资关系活动记录表中，张学政表示对半导体的目标是2030 年实现100 亿美金营收规模。
只是，半导体现如今处于周期底部，情况并不乐观。而安世半导体一半的收入来自汽车行业。
摩根士丹利最新调查指出，经车用行业的调查后显示，主要汽车品牌厂开始削减订单，造成汽车半导体供应商承受价格压力。另一方面，车用半导体、车用零件、电池、铝件等相关领域也都开始面临价格下修的情况。
雪上加霜的是，当年的借壳上市如今让实控人张学政陷入困局。
7月11日，闻泰公告称，公司控股股东闻天下及实控人张学政收到证监会《立案通知书》，原因是未披露一致行动关系，涉嫌信息披露违法。
多家媒体报道分析称，张学政涉嫌违法的事宜，或与当年借壳中茵股份上市有关。当年在谋求上市公司控制权的重要节点上，某神秘股东出手，以7.46亿元的举牌成为中茵股份的股东，降低了上市公司前控股股东中茵集团的持股比例，改变股权格局，为张学政后续入主中茵股份铺了路。
闻泰表示，此次被立案调查的对象为股东，并非上市公司，涉及事项为股东持股情况方面的信息披露，目前还在调查中，尚没有结论。
然而，作为闻泰实控人、董事长兼总裁的张学政，对公司各方面发展都至关重要，“立案调查”一事无疑是闻泰头上的达摩克利斯之剑。
此外，当年对安世半导体与广州德尔塔的并购也不是没有风险。2022年闻泰商誉减值6亿元，固定资产与无形资产减值2亿元，成为拖累净利润的主要原因。而今年一季度公司营收同比下降2.54%，是近年来的首次下滑，更是加重市场忧虑情绪。
首图来源 | IC photo