[实盘周记20230702]被动出局

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投资行者

罗辑

本文为第208篇原创

全文约2500字

阅读时间约6分钟

（还没回家，语音又要鸽了）

港股由于最近流动性太低了，80%的流动性都集中在了20%的头部公司中，很多企业最近接连宣布退市。

这里就包括保利文化，公司宣布以0.66pb进行私有化退市。

从公司历史的pe分位图来看，从14年10月开始低于20%分位，而后持续下跌，一直低于20%分位，直至最低到3.75，pb更是跌到了0.165，也就是说每1块的净资产，市场只出价不到1毛7来买。

可以想见，有多少投资者看着公司低估就不断买入，等待着价值回归那天，可惜的是，公司直接一招「釜底抽薪」，退市不玩了。

这时候就体现出A股的好处了，除非财务太差被强制退市，没有私有化退市，也保证了投资者肯定可以等到价值回归那一天。

最近还有一个有意思的事，胡锡进开户入场了。

胡锡进都知道何许人也，曾任环球时报总编，在网上经常发表一些时政评论，尺度不算小，但却从来没封过，大概率和官方有着密切的关系。

而从这个入场时机来看，确实不错，只要买点靠谱的公司，等到牛市来了，大富大贵不敢说，但大幅度跑赢理财是板上钉钉的了。

这里我就比较推荐分众了，行业成熟，分红大方，罗辑也不止一次的表达了对分众的喜爱，最近分红也都继续加仓了分众，周一预计分众的分红还会买入分众。

罗辑为什么这么喜欢分众呢？

一方面是公司竞争力确实强，另外公司的周期性虽然波动大，也增加了低价买入的机会。

并且最最重要的是，公司不会去盲目多元化。

因为江总在自己的书中、采访中、视频中多次讲过自己多元恶化的经历，罗辑相信他不会再犯相同的错误。

也许有些读者没听过江总的分享，给大家介绍一下。

分众是05年在美国上市，当时比百度还赚钱。

当时在美国上市的企业不多嘛，富达老总就和他们一起吃饭，说每个人可以问一个问题。

江总就问，为什么百度可以100倍市盈率，而分众只有25倍。

他说，因为你们的生意不够性感。

也就是没有想象空间。

随后江总就做出了改变。

过去分众打出的广告语是「中国最大的生活圈媒体群」，后来就改为「中国最大的数字化媒体集团」。

为了匹配这个宣传呢，分众开始不断进行收购，收购了多数头部的数字电视广告公司和手机广告公司。

后来分众真的成为了数字电视、互联网、手机三个领域最大的广告公司。

这些动作做完，故事当然就讲通了，分众真的成了中国最大的数字化媒体集团。

市场也有了反应，分众的市盈率就从25倍涨到了40倍。

要知道分众收购这些公司时，出的价格大概是6倍市盈率，这是很恐怖的回报。

分众的市值也从2、30亿美金，在两三年的时间里一路涨到了86亿美金。

那时候江总大概持股比例是10%，对应的股权大概就是8亿美金。

所以江总就想，要不就把股权卖了退休吧，于是，江总就把CEO换成了谭智，准备退休。

就在这时候，异变突起。

用江总的话说。

当你的内心有一些不良的、不好的想法时，基本都不会有好的事情找你，人生就是这样。

08年江总听说315晚会要曝光分众，于是出于法律上的因素，江总没有卖出股票。

随后315曝光了分众的骚扰短信，使得公司下跌20亿美金，可问题是这项业务不过为分众带来了几千万美元的净利润。

所以江总总结到：“如果一个商业模式长期来看对社会是不利的，未来一定会有因果报应。”

随后512汶川地震，叠加多种因素，公司两周无法投放广告，股价又跌了20亿美金。

过了几个月刚感觉缓过来一些，结果雷曼兄弟倒闭了，很多大公司开始撤单。

虽然合同已经签了，从法律上分众是可以拒绝的，但在经济危机的面前，这确实不太道德，于是分众决定让客户撤单。

金融危机又进一步导致收购的公司利润下降，公司又被迫做出大笔商誉减值，共减值了8亿美金。

公告出来的当天股价跌了45%。

也就是从30几亿美金又跌到了10几亿美金，而后慢慢跌到了几亿美金。

江总说：“所以我现在心态特别强大，因为我是经历过腰斩的人。不是横向腰斩是纵向腰斩，86亿美金前面的8没了，就剩6亿美金了。”

于是09年江总被迫回来，重新宣布做CEO。

对于这件事，江总总结到：

“所有的问题都因为我们的发心有问题，我们做了那么多的收购兼并，给资本市场讲了那么多故事，目的是把市值拉上去，市值拉上去的目的是什么？

是为了减持，减持之后是为了什么？

是为了去逍遥。

在这个过程中，自己的心走掉了。

原来每天研究的都是自己的业务怎么做、事业怎么做、广告效果怎么做。

当你的想法变成了怎样给资本市场讲故事，怎样拉高出货的时候，结果一定不会好的。

现在我对市场的涨跌基本都不焦虑，因为我发现了一个事情。

是非即成败。

做是的事情就是成；

做非的事情就是败。

而之所以焦虑，是因为中间还有得失二字。。

做是的事情不一定立刻得，做非的事情也不一定立刻就会失。

并且往往还是相反的。

就好像分众当时的疯狂兼并，短期确实股价涨了很多倍。

但即使我成功套现了8亿美金，未来这笔钱一定还会亏掉的，因为在这个过程中我的心是非的，长期来看一定是失。

所以现在我不会受到短期得失的影响。

因为长期来看，是一定是成，非一定是败，只不过短期内要破除得失的谜障。”

（原采访江总也在视频号中与大家分享了，链接我放在文末。）

能在这段经历中总结出“是非即成败”，而不是后悔没有高位套现离场，作为投资者还有啥不放心的呢？

相较来说，「富森美」这点就要差一些，不是说刘兵董事长不好，而是公开的信息太少了，基本没有啥了解的渠道。

所以就没法排除富森美的多元化可能，这也是对富森美投资最大的风险，如果读者中有掌握相关信息的，也欢迎后台与我交流~

# SUMMARY

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