[实盘周记20230709]盲目的乐观比悲观更可怕(有声版)
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投资行者
罗辑
本文为第209篇原创
全文约2500字
阅读时间约7分钟
中国本轮熊市持续的够久了,鸡汤想必都喝了很多,今儿我想和大家反一反鸡汤。
那几个常见的鸡汤,真的站得住脚吗?
悲观者自然是各有各的悲观。
从中国的资产负债表问题,到疫情的「疤痕效应」,再到国际形势,反正从哪个角度来说悲观都有其合理性。
而乐观呢,貌似也有几种说法,比如:
1、从历史来看股票的综合收益最高;
(图片来源:股市长线法宝)
2、美股的百年历史经历了无数的变动(包括一战、二战)却依旧一路向上;
3、中国人民一向十分勤奋,在这么勤奋的土地上,未来一定会越来越好。
但可惜的是,这类简单的鸡汤并不太能站得住脚......
先来看第一条:股票的综合收益率最高。
在图中黄金仅跑赢了持有现金,但事实真的如此吗?
美元与黄金自1971年8月15日脱钩,至今约52年,脱钩时金价为35美元每盎司,现在是1924美元每盎司,年化收益率8%。
而同期的标普500,从98 点涨到了4399,年化收益率7.6%,没跑赢黄金。(未计算股息,股息约2%-4%)
也许有读者会说,从脱钩开始计算不太公平。
那我们把时间拉到最近10年。
从13年到现在,黄金的年化收益率约4%,而同期的标普500则只有3.3%,再次跑输黄金。
是不是相当的反常识,黄金居然比股票还赚钱,那么问题出在哪呢?为什么1802-2002年的200年间,黄金的表现却那么的差?
其原因,就是美元和黄金维持了固定汇率。
所以当汇率脱钩以后,黄金就呈现出了其真实价值。
的确,黄金并不会产出任何的直接收益,国库买入1立方米黄金,100年以后它也还是1立方米,并不会因为分红变成2立方米。
但与此同时,它也不会因为「经营失败」而变成0.5立方米,它永远都是1立方米,其极度稳定的化学性质决定了,它就是天然的货币。
黄金不会变多,同时也不会变少,再加上世界都认可这种贵金属,这就让黄金成了「避险商品」,也就具有了抗通胀的属性。
但需要注意的是,如果个人投资者要投资黄金,不要去金店买实物黄金,不仅交易费用较高,且变现时又要折价。
更好的选择是买入场内黄金ETF或是场外黄金ETF联接。
常见的第二条鸡汤就是,百年来数次重大事件却并未影响美国经济及股市腾飞。
从图上可以看到,过去的10次股灾放在当时,也许回撤的「哭爹喊娘」,但拉长来看,不过是向上的一个小波动。
可是这真的能证明每次股灾都只是一个捡便宜的机会吗?
要说清楚这个问题,让我们换个视角。
在物理学中有一个非常神秘的数字137,它约等于精细结构常数的倒数,而精细结构常数又是电磁力的耦合常数。
看不懂不要紧,只需要知道这个数字决定了电磁力的大小就好了。
巧合的是,如果这个常数大1%,电磁力就会太强不容易形成化学键,从而很难形成有机物;
如果这个常数小1%,电磁力就会太弱,使得原子、分子变得很不稳定;
也就是说,如果这个常数偏离哪怕1%,都不会产生生命。
而这种类似的巧合,在智慧生命的形成中,比比皆是。
可这并不能说明宇宙是经过精密计算产生的,而是因为如果没有智慧生命,我们就不会在这里讨论这个问题。
这就是人择原理。
对美国也是这样,之所以例子会选中美国,就是因为在发生了那些事件后,美国经济依然继续腾飞。
为啥不选日本?
因为30多年过去了,现在日经指数都没有超过1990年的高点。
但美国终究只是一个个例,怎么能当作一个普遍现象呢?
至少不能将美国作为衡量股市的尺子,就好像不能用高考状元要求每一位考生一样。
美国的经验有没有用呢?
有用,但也许只对美国有用。
换个角度来说,如果一战、二战美国是主战场,那么现在世界局势还会这样吗?
一定不会了吧。
而作为投资者,出生地不能选择,但投资市场却是可以选择。
就算不熟悉国外的政治、经济、文化情况,使得投资个股有些难度,但至少可以将其指数纳入可投资范围。
最后就是,中国人民一向十分勤奋,在这么勤奋的土地上,未来一定会越来越好。
这句话中的论点和论据我都认可,但论述过程太过牵强。
的确,中国人的勤奋程度在世界上都数一数二,而罗辑也对中国的未来充满了信心。
可如果勤奋就能决定经济情况,那中国最发达的时期应该是古代啊。
就说明朝吧,一年一共才有18天假,比现在的996还要少70%。
再加上起的还比鸡早,都说「点卯」,这个点就是点名,这个卯就是卯时,大概是5-7点。
那么明朝的GDP比现在高吗?明显不是啊。
因为经济的发展一方面取决于人是否勤奋,另一方面还取决于生产资料以及资源的配置合理性。
如果全国人都开足马力生产没人要的东西,那经济也是发展不起来的。
中国未来一定会更好,这个结论罗辑是认可的,但论证不能陷入简单的「勤奋论」中。
总结一下,未来会不会更好,应该是会的。
但这也并不意味着未来所有的公司都会同步变好,就像日本一样,虽然从1990年到现在,日经指数还没有超过当初高点。
但在这期间,基恩士、迅销、富士通、东京电子等公司依旧为投资者带来了丰厚的回报。
而随着注册制的全面推行,未来A股的盘子会越来越大,全面牛市几乎不会再来,选中好公司比以往重要的多。
其次,中国确实处于一个结构改革阶段,从供给到需求的改革换挡中,势必会让一些过去的明星公司逐步泯然众人矣。
这本身就是历史的规律。
这个周末罗辑和家人一起去了一趟「中国工业博物馆」,里面展出了很多40年前国内先进的机器设备,大大的帮助了我国实现第一步的工业化。
但40年过去了,过去那些「技术领先」企业大多已经倒闭了,这里有着制度的问题,但更多是时代的因素。
在技术派炒股人士的理念中,有一个止损的概念,当一只股票跌破了技术支撑位,就会斩仓止损。
但价投没有。
价投就是不断地在寻找市场定价错误,从而获取超额收益。
因此价投倾向于越跌越买。
所以死的最惨的往往不是技术派,而是价投。
因为价投太相信公司好了,所以越跌越觉得是机会,直到最后发现好像看错了,但是晚了。
盲目的悲观当然对投资不利,但盲目的乐观却更加可怕。
保持乐观当然是对的,但这种乐观应当建立在逻辑之上。
# SUMMARY
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