[实盘周记20240404]今年收益24%，反思几个错误（没有整活）
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投资行者
罗辑
本文为第263篇原创
全文约3000字
阅读时间约8分钟
好消息，今年收益率已经24%了，在喜悦的时刻，反思自己最近的几个错误。
我没兴趣自吹自擂，搞那些反向吹捧，借着收益率高，说点错误，大家也听得进去。
毕竟亏钱时候，呼吸都是错的。
先聊聊汤臣倍健，再聊聊华晨。
最近很多新朋友，估计都是因为华晨来的吧，对汤臣倍健不感兴趣就直接跳到第二部分吧。
01
汤臣倍健
首先就是业绩预测错误呗，并且是离了大谱那种。
用我自己话说就是「蠢的可笑」。
看下我上周都写的是什么「勾史」：
通过一点简单的分析，现在知道了汤臣很大概率一季报超市场预期。
结果汤臣倍健利润下降超预期，第二天低开5%。
业绩预测错误了，没啥好狡辩的。
有错就要认,挨打要立正
该认错就认错，至于是否错到了该卖出的程度，我还没想通，所以我也没卖呢。
现在看来，买入逻辑可能是错了。
但正如我买入时所说，起码这笔投资亏损的可能性很小，公司大跌了，但相较于我买入价格，依旧没有亏损。
但通过这段时间都持有，至少我发现公司有几个很大的问题：
①管理层有大问题。
至少信息披露有问题，在一季度预告出来前，很多人都有消息，也和我说了。
但巴菲特教的嘛，要根据公开信息做决策，所以我也没卖。
②公司貌似歧视小股东。
公司4月1号、2号开了两次业绩交流会。但针对券商开的线下沟通会和线上沟通会完全不是一个质量。
线上交流基本都是套话，线下则有些实质内容，这还是公司主动披露的内容呢，谁知道现场还说了啥？
这恐怕会加大普通投资者和机构的信息差。这种不对称战争很难打。
但公司也属实是便宜，5%的股息率，怎么想都没有这个价格走的必要.......
再容我多想想吧。
02
华晨中国
华晨赚钱了是事实，钱跑不了，但沉湎在过去的盈利中，不利于未来，所以着重来总结一下在华晨的错误。
前排提示：如果读者想要将我塑造成一个神，以求得向神抄作业的心安，可以换一个人了，至少我不愿意掉入那个陷阱当中。
因此，所有的批评，都希望大家直言不讳，所有的夸奖，也希望大家能不说就不说。
让我飘起来，对大家都没有好处。
相反，我一直保持谦卑、谨慎，我们才可以共赢。
是我的文章吸引了你们，同时，也是你们反过来在塑造我。
当一个神犯下错误，每一位将其高举的信徒，都有责任。
不用担心，接下来的内容不会明贬实褒，为了总结而总结，那太无聊了，甚至是另一种自负。
读下去吧，相信你会有收获。
①我华晨的成功，本质上是运气
还记得怎么买的华晨吗？清仓腾讯对吧？《文章链接》
重要提示：请不要去留言区下嘲讽任何一个读者，只要他们没有骂人，都有表达自己观点的权力。不要出现新时代“红小将”，让我进步的永远不是吹捧，而是批评，谢谢大家。
那么对应的就有另一个问题，如果我不清仓腾讯，我会买华晨吗？
很大概率不会。
从文章的留言中可以看到，我明确的说“实际上，华晨确实不是我的理想标的”。
这证明至少在那个时刻，我还认为华晨只是一个过渡的标的。
那么是什么驱使我卖出腾讯，从而做出的买入华晨决定呢？
根本原因在于公司容易受政策影响，因而不确定性加大。
而导火索在于《游戏新规》，是《游戏新规》验证了我的想法，直接导致了我的清仓。
那么如果那个时间点没有推出《游戏新规》，是不是我就不会大仓位持有华晨了呢？
很有可能对吧？
因此，不是运气是什么？
论证很严谨吧。
②华晨换茅台——试图猜测市场
我很早就持有过华晨，只不过最开始的仓位不大只买了6%。
那时候更便宜，安全边际也更足。
但可笑的是，我中间以"牛市成长股涨幅会高于保守股票”为理由，将华晨换成了茅台。
最有迷惑性的地方在于——这个结论是对的。
纵观任何牛市，一定是成长股高于股息股票。
但，我哪来的自信去猜测市场呢......
至少我没有考虑到猜错了怎么办？
现在让我重新回答这个问题。
答案很简单：永远买入回报率最高的那一个。
不光说错误，也说点华晨的心得，但这块咱们一笔带过。
随着了解的增加，我将华晨从最开始的烟蒂逐步归为套利，从意识到这点，我就知道华晨的投资已经铁赚了。
可惜的是意识到的太晚，否则在早期就可以上再大一些的仓位，比如60%，但不会全仓。
至少如果没有明确的私有化预期，我不会全仓。
关于全仓单吊，很多人都有非议，但大可不必，这和价投不冲突。
我们看一下芒格老爷子对这件事的看法。
太姥爷的故事告诉我，做集中且长期的投资
股东：沃伦说过，如果他管理小资金，例如，1000万美元，他保证能实现每年50%的复合收益率。请问具体的投资是怎么做的？请您多举几个例子，例子越详细越好。
刚才这个问题问的是，如何才能快速发大财，而且让我讲得越详细越好。我们不是急着发财的人。如何才能快速发财？我不告诉你。你自己去想吧，你自己想明白了才有意思。
其实，在我这一辈子的投资过程中，遇到的好机会非常少。别嫌好机会少，少数几个大机会，只要你抓住了，就足够了，这是我的经验之谈。好不容易把好机会等到了，一定要敢于下重注，这就是我的投资方法。这个方法是我和我的太姥爷学的。
....略....
我的太姥爷只是做对了几件事而已。人这一生就是这样，不可能有一百万个好机会等着你。
股东：.....略......（提了个很长的问题）
我把你的问题改一改，改成我愿意回答的问题。
“我是否愿意持有集中的投资组合？”
当然愿意了。
以芒格家族的投资为例，芒格家族只投资了三只股票：
一部分投资了伯克希尔；
一部分投资了开市客；
另一部分投资了李录的基金。
这三大块是最主要的，其他的都是些零碎的投资。这么投资，我觉得踏实吗？安全和收益率有保障吗？
答案是肯定的。
很多人的投资组合中持有很多种股票，他们自己记不住自己持有哪些股票，也不懂自己持有的股票。
别人可以像我这样集中投资吗？当然可以了，像我这样投资当然更好了。
只持有三只股票行吗？
开市客、伯克希尔、李录的基金，这三个，哪个不行？
这三笔投资，单挑出来任何一个，失败的可能性都接近于零。把这三笔投资组合起来，失败的概率就更低了。
我年轻的时候就知道，应该集中投资。
....略...
如果真是绝好的机会，一只就够了。一个绝佳的机会摆在眼前，还用得着找别的机会吗？
——《芒格之道》每日期刊2017年股东会
（未便于阅读，以上省略部分内容，但上下文并不改变意思表达。）
在市场上有一个误区，都在宣传分散的好处，貌似分散有百利而无一害。
但世间万物，哪有什么东西只有优点呢？
在分散的同时，真的有仔细思考过代价吗？
满仓的缺点很突出——全军覆没。
但很多优秀的投资人都有过满仓单吊的经历，比如我很喜欢的「散户乙」。
今儿，咱聊聊分散的缺点。
想一个问题，在你的手里有5只能买的股票，如果让你只能买一个，你会买哪个？
一定是最好的那个对吧？
那如果告诉你至少需要买三个，你会怎么买？
答案是，买最好的那三个。
你看，为了分散，投资者被迫买入了两个不是那么好的标的。
用这个思路大家可以想想其他分散的投资人，如果他只能买入一只股票，这么多年，回报率会更高还是更低？
因此，在追求分散的同时，确实可以减少全军覆没的风险，但也增加了整个组合的风险。
因为为了分散，被迫买入了风险更大的标的。
做个严谨的数学分析。
现在手中有10个标的，亏损风险分别为1%——10%。
如果持有1只，那么亏损概率为1%。
如果持有3只，任意一只亏损概率为5.6%。
如果持有5只，任意一只亏损概率为14%。
而5只，是大多数价值投资者的常见持股数量（我甚至是6只）。
实际上，对大多数人来说，几只股票的亏损概率差距可能远比例子中大。
比如自己最熟悉的亏损概率为1%，但第5熟悉的亏损概率就变成了30%。
因此为了分散造成的风险会比上面的例子更大。
因此，我现在的观点是：不鼓励为了分散而分散。
如果可以，尽量持有风险最小的那一个。
# SUMMARY
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