洋河股份：起底三三制股权结构（中）
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上一篇（《洋河股份：起底三三制股权结构（上）》），我们梳理了从洋河股份改制到上市前的透视持股情况，主要涉及2002年发起设立股份公司、2006年蓝天贸易和蓝海贸易出炉两大重要节点，也是第一届管理层通过洋河造富的关键两步。
本篇梳理2009年上市后的情况，主要涉及历年转增、2011年两蓝第一次减持、部分重要持股人员减持、2017年蓝色同盟承接两蓝持股、2021年第三届管理层主导完成员工持股计划。由于涉及多次持股数量变化，笔者在本篇撰写过程中有过大量计算，并多次推倒重来，很是费神。
四、A股上市
上市初期
2009年10月，洋河股份IPO成功，公开发行人民币普通股4,500万股，原股东持股数量没有变化。
本次IPO过程中，“全国社保基金一零六组合”等投资者认购股份成为持股比例相对较高的新股东。2009年年度报告披露的前10名股东、前10名无限售条件股东中，前面计算透视持股的自然人股东只能跟踪到杨廷栋、张雨柏两人（2009年底直接持股比例分别为1.08%、0.73%）。
根据监管规定，完整的股东名单通常需要上市公司基于合理理由、向中证登提出申请，才能获取。同时，（直接）持股不超过5%的股东持股比例变动不需要披露（董事、监事、高级管理层除外）。
由于这些原因，后续依据洋河股份年度报告、临时公告跟踪主要自然人股东的透视持股将会变得更为困难。我们只能跟踪：继续任职的董监高人员是否发持股变动公告（不担任董监高或者已辞职董监高不需要披露，无法跟踪）；蓝天贸易、蓝海贸易是否发持股变动公告。
笔者通过Wind回溯洋河股份历年公告的过程中发现，有一些高管减持信息未查询到公告，但在网上搜索时却查到一些零散的信息。多番查找之下，笔者找到一个历史高管减持数据查询路径：网易首页>网易财经>行情>沪深>洋河股份>内部持股。这里有历史上高管人员的部分减持信息，但仍然不全。在后面的分析中，“二十二罗汉”直接持股信息将综合公司年报及临时报告、Wind公告、网易财经、网络新闻四个口径，交叉印证，以求最为周全。
10股转增10股及首次减持
2011年5月13日，洋河股份实施2010年度权益分配，以2010年12月31日总股本4.5亿股为基数，以资本公积金向全体股东每10股转增10股。
2011年，“二十二罗汉”中的董监高人员，有两位发生减持。其中，时任监事会主席高学飞减持185,750股，2012年继任监事会主席冯攀台减持89,300股。按照Wind统计的洋河股份2011年均价152.61元/股估算，高学飞、冯攀台分别套现约2,835万元和1,363万元，按照当时的房价及消费水平，两人仅靠这一丢丢减持即可实现财富自由。只能说羡慕！
需要注意的是，2010年底，蓝天贸易、蓝海贸易持股数量分别为51,075,000股、47,925,000股，如果没有持股变动，则2011年10股转10股后会分别增加至102,150,000股和95,850,000股。不过，2011年年报显示，截至2011年底，两家平台持股数量少于前述数据，据此分析，2011年，蓝天贸易、蓝海贸易均减持了一定数量的洋河股份股票。详见下表：
（表：2011年蓝天贸易、蓝海贸易减持洋河股份，曼谷的小象制表）
在Wind等上市公司公告平台上，笔者并未查询到两家持股平台当年的减持公告，但在搜寻网上新闻时，发现一篇文章，提到蓝天贸易曾在2011年通过二级市场竞价交易、减持洋河股票大举套现。这则信息可以与我们计算的持股数量变化交叉印证。根据Wind统计数据，2011年，洋河股份均价为152.61元/股，透视套现金额如下：
（表：2011年蓝天贸易、蓝海贸易减持套现金额透视，万元，曼谷的小象制表）
综合考虑2011年洋河股份股权变动情况，包括：10股转10股，高学飞、冯攀台少量减持，蓝天贸易、蓝海贸易减持。假设蓝天贸易、蓝海贸易没有出资人退出，减持对应的透视持股在各出资人之间按原出资比例分配。截至2011年底，透视持股情况如下：
（表：2011年底，二十二罗汉与六十六金刚透视持股，蓝天贸易、蓝海贸易减持股数有差异，导致对应间接持股略有不同，简单取平均数代替，下同，曼谷的小象制表）
第二届管理层上任
2012年4月20日，王耀上任洋河股份副总裁，任期至2015年2月9日。与王耀同时升任洋河股份副总裁的是钟雨，两人任期一致。除王耀通过蓝海贸易有间接持股外，钟雨在上任伊始不直接或间接不持有洋河股份股票。2016年，王耀通过竞价交易购入3万股公司股票，除此之外，王耀、钟雨无其他直接持股。
2012年6月1日，洋河股份实施2011年度分红，以2011年12月31日总股本90,000万股为基数，用资本公积每10股转增2股。除此以外，2012年未发现涉及“二十二罗汉”的持股变动公告。本次转增后，截至2012年底，透视持股情况如下：
（表：2012年底，二十二罗汉与六十六金刚透视持股，曼谷的小象制表）
杨廷栋、冯攀台陆续减持
2012-2013年底，杨廷栋直接持股数分别为11,673,029股、11,586,515股，减少86,514股。2012年洋河股份未实施股份转增（当年转增会导致2013年股东持股数变动），且在Wind上未查询到当年杨廷栋减持的公告。不过，笔者在网上搜到一篇文章，“2013年5月，杨廷栋曾减持洋河股份86514股”，当月股票均价60元估算，套现约519万元。本则新闻与年报披露的持股数变动可以交叉印证。2013年底，透视持股情况如下：
（表：2013年底，二十二罗汉与六十六金刚透视持股，曼谷的小象制表）
2013-2014年底，杨廷栋直接持股数分别为11,586,515 股、10,720,091股，减少866,424股。2013年洋河股份未实施股份转增（当年转增会导致2014年股东持股数变动），且在Wind上未查询到当年杨廷栋减持的公告。
不过，笔者在网上搜到一篇文章，“2014年，杨廷栋曾在上半年减持198774股，套现约1000万，此后在三季度减持约187741股，再次套现约1000万”。本则新闻可以印证减持的事实，但在减持数量方面有出入，这里以年报持股数量变动为准。按照Wind统计的当年均价55.08元/股估算，杨廷栋2014年减持866,424股,套现金额=866,424股◊55.08元/股=4,772万元。
同时，根据网易财经数据，2014年12月29日，冯攀台减持3万股，减持均价80.20元/股，套现240.60万元。2014年底，公司透视持股情况如下：
（表：2014年底，二十二罗汉与六十六金刚透视持股，曼谷的小象制表）
2015年6月，公司实施2014年度股利分派，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。同时，当年杨廷栋继续减持。2014年底，杨廷栋直接持股数为10,720,091股，10转4后可达到15,008,127股，但2015年底实际持股数为14,000,000股，可以推算这里有1,008,127股减持。按照Wind统计的2015年均价76.06元/股，套现7,668万元。
此外，根据网易财经，冯攀台于2015年1月5日减持3万股，均价86.13元/股，套现258.39万元。2015年底，透视持股情况如下：
（表：2015年底，二十二罗汉与六十六金刚透视持股，曼谷的小象制表）
蓝色同盟登台，一个罗汉买入、三个罗汉减持
2016年8月17日，蓝天贸易、蓝海贸易与江苏蓝色同盟股份有限公司（以下简称“蓝色同盟”）签署了《吸收合并协议》。蓝色同盟吸收合并蓝海贸易和蓝天贸易后，蓝色同盟存续，蓝海贸易和蓝天贸易注销。蓝海贸易和蓝天贸易的权利和义务由蓝色同盟承继，核心是对洋河股份的持股。这一过程最终完成于2017年11月。协议签订时，蓝色同盟的股权结构如下：
（表：2016年8月蓝色同盟股权结构，资料来源《洋河股份：详式权益变动报告书》（2016-08-18））
2016年4-8月，公司时任监事会主席高学飞减持6.51万股，套现约450万元。明细如下：
（表：2016年高学飞减持明细，元/股、股、万元资料来源《洋河股份：详式权益变动报告书》（2016-08-18），曼谷的小象制表）
2016年9月20日，王耀通过竞价交易买入3万股洋河股份股票，均价64.88元/股，总计投入成本194.64万元。至此，作为公司第二届管理层的核心，王耀首次直接持有洋河股票。2016年，杨廷栋再次减持88万股，按照Wind统计的当年平均股价68.64元/股估算，套现金额约6,040万元。2016年底，透视持股情况如下：
（表：2016年底，二十二罗汉与六十六金刚透视持股，曼谷的小象制表）
需要说明的是，根据2016-8-18披露的《洋河股份：详式权益变动报告书》，张雨柏、钟玉叶持股数与上表一致，但冯攀台、丛学年、周新虎三人持股数均较上表中少1股，可能是因为前期多次转增后出现不足一股造成。这里不做调整。
2017年8-11月，周新虎通过竞价交易方式进行了13笔减持，累计减持50万股，套现金额约4,600万元。明细如下：
（表：2017年，周新虎减持明细，万股，元/股，数据来自《洋河股份：关于公司董事副总裁周新虎先生股份减持计划实施完毕的公告》，曼谷的小象制表）
2017年11月23日，蓝天贸易和蓝海贸易所持洋河股票全部过户登记至蓝色同盟名下，蓝天贸易和蓝海贸易注销。根据企查查信息，蓝色同盟初始注册资本为10,454.40万元，2018年6月15日增加至10,560万元。蓝色同盟股东中，二十二罗汉与六十六金刚出资金额及股份占比如下：
（表：二十二罗汉与六十六金刚在蓝色同盟出资金额及股份占比，万元，数据来自企查查，曼谷的小象制表）
2017年，经过蓝色同盟整合持股平台、周新虎减持后，2017年底，透视持股情况如下：
（表：2017年底，二十二罗汉与六十六金刚透视持股，曼谷的小象制表）
对照2016与2017年底透视持股，我们发现，总体上变动不大。不过，庄凯间接持股下降较多，因为在蓝色同盟出资比例下降。从长期看，这不是明智的选择，不知道他当时为何做出这种决定。
2017-2018年度，洋河股份未实施股份转增，2018-2019年蓝色同盟持股数量无变化。根据“网易财经>行情>沪深>洋河股份>内部持股”之“高管持股变动历史”资料，2018年，丛学年进行过三次减持，合计减持60万股，套现逾5,000万元。明细如下：
（表：2018年，丛学年减持明细，万股，元/股，数据来自网易财经，曼谷的小象制表）
除丛学年的减持外，2018-2019年透视持股情况无变化。截至2019年底，透视持股明细如下：
（表：2019年底，二十二罗汉与六十六金刚透视持股，曼谷的小象制表）
蓝色同盟集中减持
2020年，蓝色同盟累计减持2,854.67万股，套现金额约51亿元。截至2020年底，蓝色同盟持股数量为29,459.19万股。详细计算过程见（《洋河股份：蓝色同盟16年、1200倍的暴赚之路》）。2020年底，透视持股明细如下：
（表：2020年底，二十二罗汉与六十六金刚透视持股，曼谷的小象制表）
2021年，蓝色同盟继续通过大宗交易减持，全年累计减持2,960万股，套现金额约56亿元。截至2021年底，蓝色同盟持股数量为26,499.19万股。详细计算过程见（《洋河股份：蓝色同盟16年、1200倍的暴赚之路》）。2021年底，透视持股明细如下：
（表：2021年底，二十二罗汉与六十六金刚透视持股，曼谷的小象制表）
五、员工持股计划：二次创业的激励措施
2019年10月，洋河股份召开董事会，审议通过《关于回购部分社会公众股份的方案》。2020年10月，公司披露《关于回购公司股份实施结果暨股份变动的公告》， 截至2020年10月29日，公司通过累计回购9,661,310股，占公司总股本的0.64%，最高成交价131.99元/股，最低成交价80.37元/股，均价为103.73元/股，成交金额1,002,128,680.79元（含交易费用），本次股份回购实施完毕。
2021年7月，公司公布《洋河股份：第一期核心骨干持股计划（草案）》，设立资金总额不超过1,002,167,686.30元的员工持股计划，以“份”作为认购单位，每份份额为 1.00 元，份数上限为1,002,167,686.30份。
需要特别说明的是，参与员工持股计划，并不意味着员工可以无偿获得股票，而是自掏腰包以一定价格认购（这次是按公司回购均价）。这是A股员工持股计划与境外上市公司员工股份授予最大的不同，典型代表是互联网企业，作为总体薪酬包的一部分，直接发行股份、低价授予员工。持股计划的总人数共计不超过5,100 人，认购上限如下：
（表：2021年7月员工持股计划份额认购上限，资料来自《洋河股份：第一期核心骨干持股计划（草案）》）
2021年9月，洋河股份发布《洋河股份：关于第一期核心骨干持股计划非交易过户完成的公告》。公司于2021年8月设立名为“江苏洋河酒厂股份有限公司—第一期核心骨干持股计划”的账户，9月完成股票过户。员工持股计划最终认购945,850,000份，对应认缴资金总额为945,850,000元。“江苏洋河酒厂股份有限公司回购专用证券账户”所持有公司股票中的9,118,384股（另有542,926股未被认购），以103.73元/股的价格非交易过户至“江苏洋河酒厂股份有限公司—第一期核心骨干持股计划”专户。
洋河股份2021年年度报告披露了员工持股计划的部分细节，最终参与认购的员工总数为4,738人，有362人放弃认购。实际上，103.73元/股的认购价格是很合适的，放弃得很可惜。截至2021年底，洋河股份董事、监事、高级管理人员在员工持股计划中的持股情况如下：
（表：2021年底，洋河股份员工持股计划中董监高持股明细，资料来自2021年年度报告）
在上表中，张联东、钟雨、刘化霜均通过员工持股计划持股96,404股。根据《洋河股份：第一期核心骨干持股计划（草案）》，员工持股计划份额上限1,002,167,686.30份，对应股票数为9,661,310股，折合0.0096股/份。张联东、钟雨、刘化霜认购上限为1000万份，对应股数上限为96,404.13股。由此看来，三位时任高管均按上限认购。
作为一名曾参与过公司员工持股计划的基层民工，我对部分员工放弃认购挺能理解的：手头不宽裕，对公司股价趋势也看不清，既然这样，为什么要花钱买个不确定性？除了部分头特别铁的员工坚持放弃认购外，相当多的员工是在各种压力下、为表忠心而参与认购，领导则需要带头，只能认购。张联东、钟雨、刘化霜顶格认购，既是高管担当，又体现了其眼光。
如果考虑员工持股计划，则透视持股会发生一些变化，主要变量在于张联东、钟雨首次间接持股。2021年底，同时考虑蓝色同盟、员工持股透视持股明细如下：
（表：2021年底，张联东+钟雨+二十二罗汉与六十六金刚透视持股，曼谷的小象制表）
由于幅度原因，下一篇，我们将梳理历年透视分红情况，并进行一个总结，对比一下三届管理层的情况。
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