第一批投AIGC的VC开始后悔了
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“被GPT-4震慑之后，VC觉得之前投的AIGC项目会被插件替代，快要黄了。”这是我的朋友Ethan最近关注到的现象。虽然话里有几分戏谑，但我一想，有几分道理啊。
当然了，被震慑的不只是投资人。特别是过去一个月，每天醒来我们都会发现科技又前进了一大步。面对如此强大的AI语言模型，我们难免会失去一部分对世界的掌控感。有人在新世界大门前惊惶不安，有人仍在旧世界里处之泰然，弄潮儿兴奋地积极拥抱新技术，那些嗅觉灵敏的人都靠信息差小赚一笔了。至于VC，已经迅速达成了共识——这无疑是一个比Web3和元宇宙更靠谱的风口。
按那位朋友的说法，“说得上来的头部美元机构基本上都在看AIGC，只不过认知的坐标系没有完全形成，关于该投什么、不该投什么，还没看得特别分明”。
为了讲清楚这个问题，有必要梳理一下AIGC产业链。总体而言，AIGC产业由上游的数据服务产业、中游的算法模型产业和下游的应用拓展产业三部分构成。在ChatGPT引领的新浪潮之中，不同属性的机构看重的标的类型并不完全一致。
比如，在此前的采访中，中科创星创始合伙人米磊告诉我，底层的芯片公司是他们更关注的方向。
明势资本合伙人夏令则告诉我，他们主要关注三类公司：
一是像OpenAI一样专注于大模型的公司；
二是既做大模型，又做直接应用垂直一体化的公司，如Midjourney；
三是调用大模型API的公司，基于大模型重点开发具体场景的AI应用公司，如Jasper。
技术日新月异，不以人的意志为转移，机构的投资偏好也在这场无限游戏中随之发生变化。
ChatGPT问世之前，从去年下半年开始，国内的AIGC概念创业公司迎来了资本的追捧。那时VC押注最多的还是下游应用层公司，原因不难理解，毕竟大模型烧钱，这类项目能在短期内看到盈利的可能；
在ChatGPT横空出世之后，以王慧文、王小川、李开复等大佬下场创业为标志，美元基金开始竞逐大模型公司，排队看有没有机会拿到这些公司的份额；
上个月，GPT-4问世，还开放了插件，VC的心态又发生了微妙的变化，一种典型的担忧是：是不是所有垂类的应用公司都会被基于GPT-4插件的生态取代？之前投的项目会不会黄了？今后还要不要看？GPT-4已经发布了，我还要投基于GPT-3的应用吗？
问题暂且没有确定的答案，投资人已然陷入进退两难的状态里。我听说，他们现在正处于找顶级科学家和利益相关方验证自己猜测的阶段。
02
进一步讨论之前，不妨让我们回顾一下最近一个月里令人眼花缭乱的技术进展。
3月15日凌晨，OpenAI发布GPT-4，和ChatGPT用的GPT-3.5相比，这一最新语言模型支持文本和图像输入功能，文字输入限制提升至2.5万字，回答准确性显著提高，在生成歌词、创意文本方面的风格更加多变。
3月17日凌晨，微软宣布为Microsoft 365应用程序和服务推出一款新的AI驱动的Copilot，帮助人们生成文档、电子邮件、演示文稿等。Copilot由最新的GPT-4提供支持，允许Office用户召唤它在文档中生成文本，创建PowerPoint演示文稿，帮助使用Excel中的数据透视表等功能。更早之前，谷歌也宣布将把AI技术整合到Gmail电子邮件和Google Docs文档等办公应用中。
3月20日，谷歌推出聊天机器人Bard，与OpenAI的ChatGPT展开竞争。紧接着，Open AI发布了ChatGPT的插件，它能帮助ChatGPT访问最新信息、运行计算或使用第三方服务。OpenAI首批开放可使用的第三方插件包括Expedia、FiscalNote、Instacart、KAYAK、Klarna、Milo、OpenTable、Shopify、Slack、Speak、Wolfram、Zapier，涵盖旅行、购物、航班住宿出行、餐饮与外卖等生活的方方面面。
ChatGPT插件化意味着什么？
中金最近发布的研究报告表述得很清晰：ChatGPT插件可能成为AI时代的核心入口，从大模型技术赋能者转向平台经济生态入口卡位。这一方面体现为可以接入应用、赋能应用，另一方面可以调用应用、操作应用，以大模型兼具“操作系统”角色，加速海外生态中与其他应用层的精细化分工。
按我的理解，“接入应用”是对外的，指向的是一些传统业务公司通过引入AIGC工具提升生产力，微软的Copilot搭载GPT-4即为一例。“调用应用”则是对内的，人们可以通过各类插件在和ChatGPT对话的过程中完成订票、购物、叫外卖等事项。结果是，通用大模型借助插件构建起了直接面向终端用户的细分场景，这势必会冲击到一部分原来做纯应用层的创业公司。
ChatGPT点亮iphone时刻，但应用商店和App可能不存在了。
以明星项目Jasper为例，这是一家基于GPT-3的API构建应用的SaaS企业，它能帮助企业和个人用户撰写营销文案。ChatGPT问世之前，Jasper一度是创投圈的宠儿。去年10月，Jasper获得1.25亿美元A轮融资，估值达到15亿美元，过去一年的总收入更是达到7500万美元。
但现在，这只独角兽的未来陷入阴霾之中。最近投研机构“海外独角兽”的一篇文章给出了消极的结论，认为Jasper在早期荒蛮的GPT生态中抓住了机会，但在AIGC应用涌现的今天，它将不再是决定航向的领航人。
一些投资者认为Jasper没有自己的特有模型，并不存在技术壁垒；ChatGPT的易用性和低收费将给 Jasper 的定价带来极大压力；Notion、Office和Hubspot对于AIGC的积极拥抱将很可能让让Jasper的市占率急速下滑，关闭了建立场景和产品壁垒的时间窗口。
“推出插件之后，ChatGPT会取代Jasper一类的应用层公司吗？”我使用ChatGPT支持的New Bing提问，它给出了一个很完整、妥帖的开放性答案——这取决于用户的需求和偏好。
前景不明的Jasper已经让国内的一部分投此类项目的机构产生危机感了。
“如果应用的场景只需要用到一个高中生的知识量，插件很容易替代专门的应用，比如说做一个PPT，写一个策划案，或者是规划一个旅游路线。但如果是做to G、to B或者是针对垂直行业里的C端用户，这些公司很难被插件替代。”FA黄历认为，这可能是现在真正的投融资机会，此类水下项目仅他知道的有十几家。做农业、医疗、教育等场景需要精准的垂类知识，这需要专业的创业公司基于大模型，投喂行业知识，训练形成场景化、定制化、个性化的小模型，并提供最终的产品。
国内已经出现了此类垂直行业的公开融资案例——医生AIGC运营服务商万木健康最近宣布完成由羽医健康独家投资的战略融资。这家公司将AIGC生产的内容应用于诊前、诊中、诊后等环节，以超写实医生数字合成视频为主要呈现形式，同时覆盖音频、插图和文字等多模态。一位在朋友圈转发这条消息的医药投资人告诉我，他也在密切关注AIGC在医药细分领域的落地和应用。
03
该怎么描述当下VC投AIGC的处境呢？
一面是抓不住的大模型。刚成立的明星项目竞争激烈，但这些创业公司能否跑过百度、华为这种有着多年技术积累的大公司还是未知数。比如，Ethan的观点是，现在开始做的都没戏，“百度做得再不尽人意也是从四年前就开始投入大模型研发了”，而大模型是一个赢者通吃的领域。
一面则是越来越难分辨的应用类公司。针对那些基于细分场景的AI项目，投资人得判断这些公司是不是蹭AI热点，乱造概念，还需要大量时间去研究细分场景，明确技术在场景中的价值，这要求他们具备跨学科的知识和理解力。如果是做纯to C的应用，投资人还不得不考虑随时可能收紧的政策红线。
一级市场看似熙熙攘攘，但现在受益最多的却是二级市场的ChatGPT概念股。那厢，周鸿祎离婚，给前妻分了4.47亿股股份。今年收获多个涨停板后，三六零的最新股价较年初涨幅超200%，按4月4日收盘价计算，这笔股份市值达到近90亿元。天价离婚惹得三六零董秘在朋友圈澄清，“不减持！不减持！！”这怎能不令一级市场的投资人感慨，热闹啊，终归都是别人的。
但那不妨碍AIGC仍然在国内创投圈激起一波又一波的声浪：大佬下场，在上一波AI创业中失利的人敲响战鼓，投资人则忙着四处参会和找项目。
最近我和一些投资圈的朋友聊天，一种普遍的感受是：一季度一级市场的投融资并没有想象中那么顺利。大家本以为疫情政策变化后市场行情会好很多，但投资人看似忙碌，眼里的优质资产却不多，创业者呢，也不满于机构压价，这导致实际的转化率并不高，从业者更像是活在一种虚假繁荣的景象里。
在这种形势下，至少对美元基金来说，也只有AIGC，像是一波有可能长出独角兽的真正的浪潮，甚至比去年的Web3还要更像。
“我理解你对于要不要上车的疑虑，但个体甚至组织的认知永远不可能跟现实世界保持完全一致，预判趋势太难了，你能够做的就是把你的钱分配好，确保每一趟车来的时候你都能上车。”这是一位FA最近给投资人的建议。
就在AI技术突飞猛进的这两周，我去看了一个脱口秀专场，技术进步给人带来的学习压力刚好是那个创作者的主题之一。他形容自己像身处一辆加速行驶的列车上，正奋力抓住列车的窗沿，人已经摇摇欲坠，幸运的是还没甩出去，而一些老人已经落在车下了。
“技术别再发展了，现在这样就挺好。”
他讲完这个段子，台下笑声一片。
不知道一部分VC会不会暗自想着：
技术别再发展了，现在这样就挺好。