国盛策略 | 市场情绪探底，结构延续收敛
报告摘要
本期核心观点
结合最新交易情绪跟踪，市场情绪继续趋弱，消费医药成交回暖。近期宏观利率延续抬升，人民币再度收贬，市场流动性边际趋紧；与此同时，基金发行小幅回暖，但外资与两融再度流出，资金面仍以存量博弈为主。市场情绪层面，各项指标普遍趋弱，杠杆情绪、股民情绪均降至年内低点，弱势股、新低股也临近年内底部区间。交易结构层面，分化继续收敛，个股分化降至历史底部，新能源与TMT成交占比回落，医药消费成交回暖，其中白酒、医疗设备、医疗耗材、化学制剂、硅料硅片等成交抬升居多，住宅开发、IT服务、锂、数字芯片设计、商用载客车等成交占比回落居多。
交易结构跟踪
1）涨跌分化水平：近一周日均涨跌幅中枢有所回落，二八分化有所回落。其中近5日涨跌中枢有所回落，近5日、20日、60日个股日均涨跌幅中位数分别为-1.07%、-0.48%和-0.15%。二八收益分化有所回落，降至17.32%，二八成交分化程度有所回升，升至12。
2）交易集中度：个股交易集中度有所回升。前1%、前5%和前10%个股成交占比分别环比变动0.08%、0.14%和0.33%。所处历史分位数分别达到59.50%、64.90%和67.60%。行业交易集中度整体有所回升。其中前1%、前5%和前10%行业成交占比分别环比变动0.07%、0.03%和-0.12%。所处历史分位数分别达到1.60%、0.60%和0.70%。
3）交易分化水平：个股交易分化水平有所回落。其中前1%、前5%和前10%个股交易分化系数分别环比变动-2.53%、-1.38%和-0.76%。所处历史分位数分别为26.90%、13.50%和14.90%。行业交易分化水平出现分化。其中前1%、前5%和前10%行业交易分化系数分别环比变动-6.71%、0.91%和0.60%。所处历史分位数分别为58.30%、37.70%和34.50%。
市场情绪跟踪
1）股民情绪指标环比抬升，A股股民情绪指标（IISI）抬升至-0.71。
2）全A涨跌停比值10日均线回落至1.82，全A换手率回落至4.31%。
3）VIX指数环比回升1.7，回升至31.62。
4）全A新高个股数目环比回落、新低个股数目环比回升。其中60日新高个股数量10日均线回落至47，60日新低个股数量10日均线回升至1230；同时历史新高个股数量10日均线回落至3，历史新低个股数量10日均线回升至116。
5）趋势占优个股数目回落。其中60日均线以上个股数目占比环比回落至10.97%，近1月创历史新高个股数目回落至61。
6）全A市场MACD强势股占比回落至3.69%，弱势股占比回升至74.50%。
7）全A杠杆资金情绪回落至10.00%。
8）外资交易盘净流入MA30回升至-2.03亿元。
宏观流动性跟踪
1）货币松紧：货币净投放8680亿元，短期利率回升，各期Shibor小幅回升，国债利率整体上行，各期信用利差出现分化，人民币继续贬值。
2）资金供给：偏股基金新发规模约118.22亿元，ETF份额环比增加72.16亿份，北上资金净流入58.38亿元，融资余额环比减少316.88亿元。
3）资金需求：上周IPO新增14家，首发融资规模222.94亿元，产业资本减持规模约110.84亿元，无定增项目新增。此外，本周解禁压力回落，解禁规模约329.57亿元。
风险提示：1、海外市场波动加剧；2、宏观经济超预期波动。
/ 报告正文/
1.1 涨跌分化水平
指标定义：1）二八收益分化：反映市场头部收益与非头部收益的涨跌分化程度，2）二八成交分化：反映市场头部收益个股与非头部收益个股的成交额分化程度。
2022年9月30日当周，个股表现中枢有所回落，二八分化有所回落。从个股涨跌幅分布看，近5日涨跌中枢有所回落，近5日、20日、60日个股日均涨跌幅中位数分别为-1.07%、-0.48%和-0.15%。从二八分化角度看，二八收益分化有所回落，降至17.32%，二八成交分化程度有所回升，升至12。
1.2 交易集中度：
指标定义：交易集中度，反映成交额居前的个股及行业成交额累计占比。当交易集中度指标处于历史高位，市场将面临较高的资金拥挤度。
2022年9月30日当周，个股交易集中度有所回升。前1%、前5%和前10%个股成交占比分别环比变动0.08%、0.14%和0.33%。截至2022年9月30日，前1%、前5%和前10%个股成交占比分别达到15.45%、38.30%和52.88%，所处历史分位数分别达到59.50%、64.90%和67.60%。
2022年9月30日当周，行业交易集中度整体有所回升。其中前1%、前5%和前10%行业成交占比分别环比变动0.07%、0.03%和-0.12%。截至2022年9月30日，前1%、前5%和前10%行业成交占比分别达到9.08%、26.23%和40.39%，所处历史分位数分别达到1.60%、0.60%和0.70%。
从周度变化看，本期成交占比环比提升居前的五个细分行业依次为白酒、医疗设备、医疗耗材、化学制剂、硅料硅片，分别环比提升0.87%、0.45%、0.40%、0.32%、0.29%；成交占比环比回落居多的五个细分行业依次为住宅开发、IT服务、锂、数字芯片设计、商用载客车，分别环比降低0.44%、0.29%、0.29%、0.25%、0.24%。
1.3 交易分化水平：
指标定义：我们从换手率角度定义个股及细分行业的热门程度，并定义交易分化系数来度量“热门”个股（行业）与“冷门”个股（行业）之间的交易热度差异幅度。
2022年9月30日当周，个股交易分化水平有所回落。其中前1%、前5%和前10%个股交易分化系数分别环比变动-2.53%、-1.38%和-0.76%。截至2022年9月30日，前1%、前5%和前10%个股交易分化系数分别达到17.13%、6.50%和4.03%，所处历史分位数分别达到26.90%、13.50%和14.90%。
2022年9月30日当周，行业交易分化水平出现分化。其中前1%、前5%和前10%行业交易分化系数分别环比变动-6.71%、0.91%和0.60%。截至2022年9月30日，前1%、前5%和前10%行业交易分化系数分别达到27.22%、12.52%和8.48%，所处历史分位数分别达到58.30%、37.70%和34.50%。
二、市场情绪跟踪
2022年9月30日当周：
1）股民情绪指标环比抬升，A股股民情绪指标（IISI）抬升至-0.71。
2）涨跌停比例环比回落，全A换手率环比回落。其中全A涨跌停比值10日均线回落至1.82，全A换手率回落至4.31%。
3）VIX指数（反映市场的恐慌程度）环比回升1.7，回升至31.62。
4）全A新高个股数目环比回落、新低个股数目环比回升。其中60日新高个股数量10日均线回落至47，60日新低个股数量10日均线回升至1230；同时历史新高个股数量10日均线回落至3，历史新低个股数量10日均线回升至116。
5）趋势占优个股数目回落。其中60日均线以上个股数目占比环比回落至10.97%，近1月创历史新高个股数目回落至61。
6）MACD强势股/弱势股反映市场看多/看空比例，全A市场MACD强势股占比回落至3.69%，弱势股占比回升至74.50%。
7）杠杆资金情绪反映融资成交额环比抬升的股票数量占比。本期全A杠杆资金情绪回落至10.00%。
8）外资交易盘进出频率较高，对短期市场情绪也形成一定扰动。本期外资交易盘净流入MA30回升至-2.03亿元。
三、宏微观流动性跟踪
3.1 货币松紧
本期资金价格概览：上周货币净投放8680亿元，短期利率回升，各期Shibor小幅回升，国债利率整体上行，各期信用利差出现分化，人民币继续贬值。
2022年9月30日当周，央行通过公开市场操作实现货币投放8780亿元，货币回笼100亿元，货币净投放8680亿元。
2022年9月30日当周，R007与DR007分别环比变动0.514%、0.537%，R007与DR007利差有所回落。截至2022年9月30日，R007、DR007与两者利差分别达到2.175%、2.092%和0.083%。
2022年9月30日当周，各期Shibor整体有所回升，其中1个月、3个月、6个月和1年期Shibor分别环比变动0.086%、0.061%、0.019%和0.031%。同时各期国债收益率整体有所回升，其中1年期、3年期、5年期和10年期国债利率分别环比变动0.025%、0.085%、0.115%和0.080%。
2022年9月30日当周，各期信用利差环比分化，其中1年期、5年期和10年期信用利差分别环比变动0.041%、-0.042%和-0.078%。同时人民币有所贬值，美元兑离岸人民币升为7.14。
3.2 资金供给
本期资金供给概览：上周偏股基金新发规模约118.22亿元，ETF份额环比增加72.16亿份，北上资金净流入58.38亿元，融资余额环比减少316.88亿元。
2022年9月30日当周，偏股基金新发规模合计118.22亿元，其中普通股票型、偏股混合型、被动指数型基金新发规模分别约为6.45亿元、71.15亿元、40.61亿元。
2022年9月30日当周，ETF总份额合计8209.15亿份，环比增加72.16亿份，其中宽基类、科技类、消费类、金融类、周期类、制造类ETF份额分别环比变动约80.83亿份、15.37亿份、-44.74亿份、17.49亿份、2.67亿份和5.03亿份。
2022年9月30日当周，北上资金净流入58.38亿元，累计净流入规模达16867.90亿元。行业层面，北上净流入前三大行业依次为食品饮料、医药生物和国防军工，分别净流入60.68亿元、37.45亿元、10.87亿元；北上净流出三大行业依次为电力设备、银行和有色金属，分别净流出31.54亿元、16.97亿元、11.71亿元。
2022年9月30日当周，融资余额环比减少316.88亿元，融资余额规模达13193.33亿元。行业层面，融资净买入成交占比前三大行业依次为计算机、纺织服饰和公用事业，分别为-0.46%、-0.59%、-0.70%；融资净卖出成交占比前三大行业依次为综合、传媒和非银金融，分别为-4.58%、-2.72%、-2.59%。
3.3 资金需求
本期资金需求概览：上周IPO新增14家，首发融资规模222.94亿元，产业资本减持规模约110.84亿元，无定增项目新增。此外，本周解禁压力回落，解禁规模约329.57亿元。
2022年9月30日当周，IPO新增14家，其中主板3家、创业板6家、科创板5家。首发融资规模环比增加，合计约222.94亿元，其中创业板53.78亿元、科创板153.47亿元、主板15.69亿元。
2022年9月30日当周，无定增项目新增。本周解禁压力回落，解禁规模合计约329.57亿元，其中主板140.98亿元、创业板133.41亿元、科创板55.18亿元。
2022年9月30日当周，周内累计减持约110.84亿元，其中主板减持73.87亿元、创业板减持26.53亿元、科创板减持10.44亿元。行业层面，计算机获增持居多，约0.44亿元，而基础化工获减持居前，约25.36亿元。
/ 风险提示/
1、海外市场波动加剧；2、宏观经济超预期波动。
具体分析详见2022年10月12日发布的《市场情绪探底，结构延续收敛——交易情绪跟踪第162期》报告
分析师:王程锦
执业编号:S0680522070004
邮箱:wangchengjin@gszq.com
END
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