国盛策略 | 市场回顾——3000点反攻，创指医药领涨

/ 核心观点/

一周要闻点评：医药、新能源强

势反弹，A股反攻、创指领涨

A股在上证指数跌破3000点后迎来反攻行情，做多情绪明显回暖、两市成交额修复至0.86万亿元。新能源与医药的强势反弹是主要板块驱动，创业板指周内大涨6.3%、领涨全A：新能源方面，宁德时代Q3业绩大超预期，美国暂停进口太阳能组件“双反”关税，电池、光伏均受提振；医药方面，市场对政策的悲观认知逐渐修复，药明康德Q3业绩超预期、9家公司移出UVL清单、江西生化集采力度好于预期等消息也带来催化。

宏观要闻：

1、9月信贷社融规模明显好于预期、也好于季节性，但结构分化延续，基建融资改善是亮点，地产和消费仍差；

2、OPEC+今年第四次下调世界石油需求增长预测，全球经济增长放缓、风险偏向下行是主要原因；

3、美国9月通胀数据仍高于市场预期，回落较慢，通胀压力仍存，美联储9月货币政策会议纪要保持鹰派；

4、9月CPI略低于预期，但仍创2020年4月以来新高，主因猪肉、蔬菜等食品价格大涨；PPI延续回落，主因大宗价格续降、翘尾因素回落。

A股行情复盘：A股强势反攻，医

药、电新领涨

指数与风格：指数多数收涨，创业板指强势领涨，新高个股比例回升。风格表现看，中游制造和其他服务、小盘、高市盈率和微利股占优。

行业表现：多数上涨，医药生物、电力设备和农林牧渔领涨。

领涨指数：近20日茅指数占优，医药生物、美容护理、计算机上涨。

估值跟踪：A股估值回升，行业估值分化程度保持平稳。

海外行情回顾：全球股市多数上

涨，A股表现居中

全球股市：重要股指多数上涨，日经225、澳洲标普200和道琼斯工业表现占优，A股表现处于中等水平。

美股市场：指数涨跌不一，能源、工业和医疗保健表现较好，成长、大盘风格相对占优。

港股市场：指指数全面下跌，行业仅医疗保健业收涨。

大类资产表现：人民币汇率贬值，

海内外风险偏好回升

绝对表现：商品价格涨跌不一，原油、工业金属上涨，铜、黄金下跌；美债长短端利率均回升，10年期美债利率突破4%；美元指数上涨，人民币和欧元汇率贬值。

相对表现：中美利差扩张、德美利差收窄，海内外风险偏好回升。

风险提示：海外波动加剧；宏观经济政策超预期变化；监管政策超预期扰动。

/ 市场回顾/

一周要闻点评：医药、新能源强势反弹，A股反攻、创指领涨

A股在上证指数跌破3000点后迎来反攻行情，做多情绪明显回暖、两市成交额修复至0.86万亿元。医药与新能源的强势反弹是市场回暖的主要板块驱动，创业板指周内累计大涨6.3%、领涨全A：医药方面，市场对政策层面的悲观认知逐渐修复，CXO龙头药明康德Q3业绩超预期、9家公司移出UVL清单、江西生化集采力度好于预期等消息也带来一定催化；新能源方面，新能车龙头宁德时代Q3业绩大超预期，美国暂停进口太阳能组件“双反”关税，电池、光伏产业链均受提振。

宏观要闻点评（10月第1周）

1、10月11日，中国人民银行公布9月金融数据：2022年9月新增人民币贷款2.47万亿，预期1.76万亿，去年同期1.66万亿；新增社融3.53万亿，预期2.8万亿，去年同期2.9万亿；社融增速10.6%，前值10.5%；M2同比12.1%，预期11.9%，前值12.2%；M1同比6.4%，前值6.1%。

点评：9月信贷社融规模明显好于预期、也好于季节性，但结构分化延续，基建融资改善是亮点，地产和消费仍差。新增信贷2.47万亿，明显好于季节性和市场预期，其中：居民短期贷款再度转为少增，指向疫情影响下居民消费走弱；居民按揭贷款连续10个月同比少增，反映地产压力仍大；企业中长贷大幅多增，主要应与开发性金融推动基建融资改善有关。

2、10月12日，OPEC表示，随着世界经济前景不确定性加剧，石油市场可能会错过典型的季节性消费上升，因此OPEC+自今年4月以来第四次下调了世界石油需求增长预测。OPEC在月报中将今年第四季度所需产量预测降低了44万桶/日，预计今年全球石油需求增长为264万桶/日，比上个月的预测低46万桶/日。明年的需求增长为234万桶/日，较上月预测下调了36万桶/日。

点评：全球经济增长放缓、风险偏向下行是OPEC此次下调石油需求增长预期的主要原因，此次下调和此前10月5日OPEC+减产互相呼应。虽然该组织预测俄乌冲突不会进一步升级，但该报告也提出全球范围的通胀高企、各国央行激进的货币政策以及地缘冲突的深化可能会加深经济下滑。此外，OPEC可能倾向于在明年的“大部分”时间里限制石油供应。

3、10月13日，美国劳工统计局公布9月通胀数据：美国9月CPI同比上涨8.2%，高于市场预期的8.1%，前值8.3%；9月CPI环比上涨0.4%，是市场预期0.2%的两倍，并大幅高于前值0.1%。在剔除波动较大的食品和能源价格后，9月核心CPI同比上涨6.6%，不仅高于市场预期的6.5%以及前值的6.3%，而且再创1982年8月以来的新高；核心CPI环比连续第二个月攀升0.6%，高于市场预期的0.4%。此外，此前10月12日公布的美联储9月货币政策会议纪要显示，美联储倾向于短期内实现加息至限制性的利率水平。

点评： 美国9月通胀数据仍高于市场预期，回落较慢，通胀压力仍存。住房、食品和医疗价格指数继续上行，是拉动美国9月CPI的最大贡献项，同时也和下跌4.9%的汽油价格指数有所对冲。通胀高企之下，美联储9月货币政策会议纪要保持鹰派，美联储今后加息的速度和幅度将继续取决于通胀何时能够趋势性下行，而非经济走弱带来的影响程度。受以上两方面因素共同影响美国紧缩预期再度上行，11月继续加息75bp的概率超过80%。

4、10月14日，国家统计局发布9月通胀数据：9月CPI同比2.8%，预期3.0%，前值2.5%；PPI同比0.9%，预期1.1%，前值2.3%。

点评： 9月CPI略低于预期，但仍创2020年4月以来新高，主因猪肉、蔬菜等食品价格大涨；PPI延续回落，主因大宗价格续降、翘尾因素回落；同时，更能表征实际需求的核心CPI则连续下行，并创有数据以来同期次低，疫情反复、需求不足、信心不足等问题仍突出。

A股行情复盘：A股强势反攻，医药、电新领涨

指数与风格：A股强势反攻，医药、电新领涨

本周A股强势反攻，指数多数收涨。创业板指和中证1000涨幅居前，周度涨跌幅分别为6.35%和4.6%；上证50和沪深300表现较弱，周度涨跌幅分别为-0.97%和0.99%。

个股新高视角来看，A股股价创60日新高个股比例回升。本周股价创60日新高以及250日新高的个股比例分别为4.81%和1.57%，环比分别变动1.76%和0.62%。

风格绝对表现来看，中游制造和其他服务、小盘、高市盈率和微利股占优。资金风格方面，陆股通指数、基金重仓指数和茅指数涨跌幅分别为4.22%、2.19%和1.87%；行业风格方面，中游制造（5.3%）和其他服务（3.52%）表现占优；个股特征方面，小盘（4.87%）、高市盈率（4.71%）和微利股（6.16%）表现占优。

风格相对表现来看，超小市值、小市值、科创成长相对市场表现均较强。本周超小市值/万得全A、中证1000/沪深300、科创50/沪深300、创业板指/沪深300表现分别为-0.65%、3.66%、3.05%和5.41%。

行业表现：多数上涨，医药生物、电力设备和农林牧渔领涨

申万一级行业多数上涨，医药生物、电力设备和农林牧渔涨幅居前。本周30个申万一级行业中24个行业上涨，涨幅靠前的行业为医药生物、电力设备和农林牧渔，分别上涨7.54%、7.33%和7.18%，跌幅较大的行业为食品饮料、煤炭和银行，分别下跌4.73%、2.32%和1.87%。

医药生物、计算机和农林牧渔60日新高个股比例较高。医药生物、计算机和农林牧渔创60日新高个股比例较高，分别为14.03%、10.48%和9.71%；通信、家用电器和医药生物创250日新高个股比例较高，分别为4.27%、3.61%和3.12%。

领涨指数：近20日茅指数占优，医药生物、美容护理、计算机领涨

过去20个交易日中表现较好的市场指数为茅指数、创业板指和上证50，行业为医药生物、美容护理、计算机、食品饮料和农林牧渔，概念为医疗器械、仿制药、中医药、医疗出口和体外诊断。过去120个交易日中表现较好的市场指数为中证1000、基金重仓指数和创业板指，行业为电力设备、汽车、国防军工、公用事业和通信，概念为TOPcon电池、能源出海、电源设备、一体化压铸和钙钛矿电池。

估值跟踪：A股估值回升，行业估值分化程度保持平稳

PE估值来看，深证成指和创业板指处于历史高位，科创50和中证1000处于历史低位。市场指数来看，当前深证成指和创业板指的PE估值分别为25.65和46.37，历史分位分别为56.46%和33.92%；科创50和中证1000的PE估值分别为40.49和28.47，历史分位分别为8.02%和9.92%。资金风格来看，茅指数、陆股通指数和基金重仓指数的PE估值分别为24.72、13.51和11.95，分别处于78.76%、26.11%和18.49%分位。

本周A股估值回升，指数估值多数上行。市场指数来看，创业板指和中证500的PE估值历史分位上行较多，本周分别变动5.29和3.48个百分点；上证50和中证1000的PE估值历史分位上行较少，本周分别变动-2.58和1.08个百分点。资金风格来看，陆股通指数、基金重仓指数和茅指数的PE分位本周分别变动4.42、1.38和-0.1个百分点。

申万一级行业估值多数上行。当前PE估值历史分位前五行业分别是农林牧渔（98%）、汽车（94%）、社会服务（93%）、公用事业（75%）、商贸零售（66%），后五的行业分别是有色金属（0%）、交通运输（0%）、通信（1%）、基础化工（1%）、医药生物（1%）。回升前五行业是机械设备、电力设备、公用事业、计算机和环保，分别回升11.41、10.38、7.83、7.41和5.51个百分点；回落前五行业是食品饮料、银行、房地产、煤炭和家用电器，分别回落5.19、1.71、1.29、0.45和0.42个百分点。

行业估值分化程度保持稳定。我们基于行业PE估值历史分位定义估值分化系数，度量行业之间估值历史分位差异幅度，本周行业估值分化系数为31.18%，环比变动0.07%。

海外行情回顾：全球股市多数上涨，A股表现居中

全球股市多数上涨，A股表现居中

本周全球重要股指多数上涨，日经225、澳洲标普200和道琼斯工业表现相对占优，分别为4.45%、4.4%和3.17%。越南证交所、香港恒生和纳斯达克表现相对靠后，分别为-7.15%、-3.69%和-2.4%。

横向来看，全球重要指数中上证指数估值排名8/16。当前纳斯达克、日经225和印度孟买30估值靠前，分别为33.12、27.13和22.27；香港恒生、巴西IBOV和台湾证交所估值靠后，分别为6.19、6.37和9.31。

美股市场：市场指数涨跌不一，能源、工业和医疗保健领涨

美股市场指数涨跌不一，能源、工业和医疗保健表现较好，成长、大盘风格相对占优。市场指数来看，本周道琼斯工业、罗素2000、标普500和纳斯达克指数涨跌幅分别为3.17%、1.06%、-0.07%和-2.4%。行业涨跌参半，能源、工业和医疗保健涨幅居前，分别上涨11.75%、2.29%和2.11%。风格相对表现来看，纳斯达克/道琼斯工业有所上行，罗素2000/标普500有所下行，表明成长与大盘风格相对占优。

本周美股指数估值多数下行，行业估值涨跌不一。市场指数来看，当前罗素2000、纳斯达克、道琼斯工业和标普500PE估值分别为96.38、33.12、16.34和17.58，历史分位分别为88.78%、57.19%、50.4%和34.65%，本周分别变动-3.37、-3.25、6.34和-0.19个百分点。行业估值来看，当前PE估值分位数靠前行业的分别是可选消费（80.92%）、工业（77.63%）和公用事业（74.08%）；本周估值分位数回升前三的行业是工业、必需消费和能源，分别回升4.23、3.05和2.6个百分点。

港股市场：指数全面下跌，行业仅医疗保健业收涨

港股市场指数多数下跌，行业仅医疗保健业收涨。市场指数来看，本周恒生指数、恒生中国企业和恒生科技指数涨跌幅分别为-6.5%、-7.33%和-9.41%。行业多数下跌，医疗保健业、电讯业和能源业涨幅居前，分别上涨2.17%、-1.3%和-3.36%。

本周港股指数估值全面下行，行业估值整体下行。市场指数来看，当前恒生科技、恒生中国企业和恒生指数PE估值分别为39.23、7.13和8，历史分位分别为41.34%、10.79%和1.28%，本周分别变动-21.22、-5.25和-1.33个百分点。行业估值来看，当前PE估值分位数靠前的分别是公用事业（97.22%）、非必需性消费（96.53%）和医疗保健业（45.44%）；本周估值分位数回升前三的行业是医疗保健业、电讯业和原材料业，分别回升2.17、0.16和0.14个百分点。

大类资产表现：人民币汇率贬值，海内外风险偏好回升

商品价格涨跌不一，人民币汇率贬值

本周全球市场下跌0.23%，发达市场（-0.08%）优于新兴市场（-1.42%）。商品价格涨跌不一，布伦特原油、CRB工业金属、LME铜和伦敦金涨跌幅分别为4.17%、1.6%、-0.4%和-1.34%。利率债方面，美债长短端利率均回升，中债长短端利率均回落；信用债方面，美国IG债OAS利差扩张、HY债收窄，中国3年期、5年期AAA+中票信用利差均扩张；可转债方面，中证转债指数上涨2.09%。汇率方面，美元指数上涨1.06%，人民币和欧元汇率分别贬值1.07%和0.82%。波动率方面，VIX指数回升。

海内外风险偏好回升

商品相对表现来看，铜金比上行，油金比上行，伦敦金/CRB工业金属下行。债市相对表现来看，中美利差扩张、德美利差收窄。股债相对价值来看，万得全A口径下的修正风险溢价、标普500风险溢价均有所回落。

领涨资产：美元、中债信用债和中国10年期国债20日表现占优

过去20个交易日中表现较好的大类资产为美元指数、中债信用债总财富指数和中国10年期国债期货，分别上涨3.95%、0.18%和-0.84%。过去120个交易日中表现较好的大类资产为美元指数、中证转债指数和中债信用债总财富指数，分别上涨12.43%、2.88%和2.01%。

/ 风险提示/

1、海外波动加剧；2、宏观经济和政策超预期变化；3、监管政策超预期扰动。

具体分析详见2022年10月15日发布的《市场回顾（10月1周）——3000点反攻，创指医药领涨》报告

分析师:王程锦 

分析师执业编号:S0680522070004 

邮箱:[e-mail]

END

特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国盛证券客户中的专业投资者。请勿对本资料进行任何形式的转发。若您非国盛证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接受或使用本资料中的任何信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。
 
重要声明：本订阅号是国盛证券策略组团队设立的。本订阅号不是国盛策略组团队研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可在不发出通知的情形下做出更改，读者参考时还须及时跟踪后续最新的研究进展。
本资料不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见，普通的个人投资者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。因此个人投资者还须寻求专业投资顾问的指导。本资料仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。
 
版权所有，未经许可禁止转载或传播。