国盛策略 | 情绪修复在途，主线交替轮动
报告摘要
本期核心观点
结合最新交易情绪跟踪，预期向好推升短端利率，市场情绪升途面临扰动医药、出行与地产链成交热度抬升。近期地产与防疫政策陆续出台，带动经济预期改善，短端利率也快速抬升，一度引发流动性担忧，也对持续回升的市场情绪形成一定扰动，不过总体看，各项情绪指标普遍仍在上行途中，杠杆情绪刷新19年以来新高，外资的大幅回流也提供了重要的资金支撑。交易结构层面，疫情管控放松与地产链成为重要交易主线，医药、餐饮、酒店成交占比临近历史峰值，银行地产链交易热度也继续升温。
交易结构跟踪
1）涨跌分化水平：近一周日均涨跌幅中枢有所回落，二八分化有所回升。其中近5日涨跌中枢有所回落，近5日、20日、60日个股日均涨跌幅中位数分别为0.23%、0.23%和-0.08%。二八收益分化有所回落，降至21.51%，二八成交分化程度有所回升，升至17。
2）交易集中度：个股交易集中度有所回升。前1%、前5%和前10%个股成交占比分别环比变动0.47%、0.36%和0.22%。所处历史分位数分别达到57.10%、55.00%和55.70%。行业交易集中度整体有所回升。其中前1%、前5%和前10%行业成交占比分别环比变动0.88%、1.15%和0.75%。所处历史分位数分别达到18.00%、30.80%和34.00%。
3）交易分化水平：个股交易分化水平有所回落。其中前1%、前5%和前10%个股交易分化系数分别环比变动-3.32%、-1.16%和-0.77%。所处历史分位数分别达到77.80%、82.00%和81.60%。行业交易分化水平整体回升。其中前1%、前5%和前10%行业交易分化系数分别环比变动7.83%、1.13%和0.40%。所处历史分位数分别达到72.00%、63.80%和68.10%。
市场情绪跟踪
1）股民情绪指标环比抬升，A股股民情绪指标（IISI）抬升至-0.57。
2）全A涨跌停比值10日均线抬升至14.21，全A换手率抬升至6.30%。
3）VIX指数环比回升0.60，回升至23.12。
4）全A新高个股数目环比回升、新低个股数目环比回落。其中60日新高个股数量10日均线回升至239，60日新低个股数量10日均线回落至18；同时历史新高个股数量10日均线回升至12，历史新低个股数量10日均线回落至0。
5）趋势占优个股数目回升。其中60日均线以上个股数目占比环比回升至59.92%，近1月创历史新高个股数目回升至102。
6）全A市场MACD强势股占比回升至50.72%，弱势股占比回落至6.18%。
7）全A杠杆资金情绪回升至52.00%。
8）外资交易盘净流入MA30回升至0.97亿元。
宏观流动性跟踪
1）货币松紧：货币净投放2180亿元，短期利率回落，各期Shibor环比回升，国债利率大幅回升，各期信用利差环比走阔，人民币小幅贬值。
2）资金供给：偏股基金新发规模约41.59亿元，ETF份额环比减少1.63亿份，北上资金净流入322.83亿元，融资余额环比增加65.65亿元。
3）资金需求：上周IPO新增8家，首发融资规模83.23亿元，产业资本减持规模约77.93亿元，无定增项目新增。此外，本周解禁压力回落，解禁规模约289.18亿元。
风险提示：1、海外市场波动加剧；2、宏观经济超预期波动。
/ 报告正文/
1.1 涨跌分化水平
指标定义：1）二八收益分化：反映市场头部收益与非头部收益的涨跌分化程度，2）二八成交分化：反映市场头部收益个股与非头部收益个股的成交额分化程度。
2022年11月18日当周，个股表现中枢有所回落，二八分化整体回落。从个股涨跌幅分布看，近5日涨跌中枢有所回落，近5日、20日、60日个股日均涨跌幅中位数分别为0.23%、0.23%和-0.08%。从二八分化角度看，二八收益分化有所回落，降至21.51%，二八成交分化程度有所回升，升至17。
1.2 交易集中度：
指标定义：交易集中度，反映成交额居前的个股及行业成交额累计占比。当交易集中度指标处于历史高位，市场将面临较高的资金拥挤度。
2022年11月18日当周，个股交易集中度有所回升。前1%、前5%和前10%个股成交占比分别环比变动0.47%、0.36%和0.22%。截至2022年11月18日，前1%、前5%和前10%个股成交占比分别达到15.27%、36.95%和51.27%，所处历史分位数分别达到57.10%、55.00%和55.70%。
2022年11月18日当周，行业交易集中度整体有所回升。其中前1%、前5%和前10%行业成交占比分别环比变动0.88%、1.15%和0.75%。截至2022年11月18日，前1%、前5%和前10%行业成交占比分别达到11.35%、31.29%和45.64%，所处历史分位数分别达到18.00%、30.80%和34.00%。
从周度变化看，本期成交占比环比提升居前的五个细分行业依次为中药、证券、数字芯片设计、住宅开发、游戏，分别环比提升1.23%、1.19%、0.57%、0.54%、0.51%；成交占比环比回落居多的五个细分行业依次为锂、电池化学品、铜、稀土、白酒，分别环比降低0.38%、0.37%、0.37%、0.31%、0.25%。
1.3 交易分化水平：
指标定义：我们从换手率角度定义个股及细分行业的热门程度，并定义交易分化系数来度量“热门”个股（行业）与“冷门”个股（行业）之间的交易热度差异幅度。
2022年11月18日当周，个股交易分化水平有所回落。其中前1%、前5%和前10%个股交易分化系数分别环比变动-3.32%、-1.16%和-0.77%。截至2022年11月18日，前1%、前5%和前10%个股交易分化系数分别达到23.76%、11.01%和7.00%，所处历史分位数分别达到77.80%、82.00%和81.60%。
2022年11月18日当周，行业交易分化水平整体回升。其中前1%、前5%和前10%行业交易分化系数分别环比变动7.83%、1.13%和0.40%。截至2022年11月18日，前1%、前5%和前10%行业交易分化系数分别达到31.75%、17.33%和13.10%，所处历史分位数分别达到72.00%、63.80%和68.10%。
二、市场情绪跟踪
2022年11月18日当周：
1）股民情绪指标环比抬升，A股股民情绪指标（IISI）抬升至-0.57。
2）涨跌停比例环比抬升，全A换手率环比抬升。其中全A涨跌停比值10日均线抬升至14.21，全A换手率抬升至6.30%。
3）VIX指数（反映市场的恐慌程度）环比回升0.60，回升至23.12。
4）全A新高个股数目环比回升、新低个股数目环比回落。其中60日新高个股数量10日均线回升至239，60日新低个股数量10日均线回落至18；同时历史新高个股数量10日均线回升至12，历史新低个股数量10日均线回落至0。
5）趋势占优个股数目回升。其中60日均线以上个股数目占比环比回升至59.92%，近1月创历史新高个股数目回升至102。
6）MACD强势股/弱势股反映市场看多/看空比例，全A市场MACD强势股占比回升至50.72%，弱势股占比回落至6.18%。
7）杠杆资金情绪反映融资成交额环比抬升的股票数量占比。本期全A杠杆资金情绪回升至52.00%。
8）外资交易盘进出频率较高，对短期市场情绪也形成一定扰动。本期外资交易盘净流入MA30回升至0.97亿元。
三、宏微观流动性跟踪
3.1 货币松紧
本期资金价格概览：上周货币净投放2180亿元，短期利率回落，各期Shibor环比回升，国债利率大幅回升，各期信用利差环比走阔，人民币小幅贬值。
2022年11月18日当周，央行通过公开市场操作实现货币投放12510亿元，货币回笼10330亿元，货币净投放2180亿元。
2022年11月18日当周，R007与DR007分别环比变动-0.025%、-0.101%，R007与DR007利差有所回升。截至2022年11月18日，R007、DR007与两者利差分别达到1.823%、1.721%和0.102%。
2022年11月18日当周，各期Shibor整体有所回升，其中1个月、3个月、6个月和1年期Shibor分别环比变动0.217%、0.370%、0.387%和0.343%。同时各期国债收益率整体有所回升，其中1年期、3年期、5年期和10年期国债利率分别环比变动0.210%、0.115%、0.093%和0.090%。
2022年11月18日当周，各期信用利差整体环比走阔，其中1年期、5年期和10年期信用利差分别环比变动0.205%、0.094%和0.054%。同时人民币有所贬值，美元兑离岸人民币升为7.13。
3.2 资金供给
本期资金供给概览：上周偏股基金新发规模约41.59亿元，ETF份额环比减少1.63亿份，北上资金净流入322.83亿元，融资余额环比增加65.65亿元。
2022年11月18日当周，偏股基金新发规模合计41.59亿元，其中普通股票型、偏股混合型、被动指数型及增强指数型基金新发规模分别约为0.74亿元、19.56亿元、6.54亿元和14.75亿元。
2022年11月18日当周，ETF总份额合计8477.39亿份，环比减少1.63亿份，其中宽基类、科技类、消费类、金融类、周期类、制造类ETF份额分别环比变动约0.76亿份、-4.14亿份、-6.22亿份、-27.04亿份、3.27和21.75亿份。
2022年11月18日当周，北上资金净流入322.83亿元，累计净流入规模达16711.73亿元。行业层面，北上净流入前三大行业依次为食品饮料、非银金融和家用电器，分别净流入66.81亿元、48.80亿元、40.80亿元；北上净流出三大行业依次为基础化工、公用事业和国防军工，分别净流出5.99亿元、5.57亿元、4.90亿元。
2022年11月18日当周，融资余额环比增加65.65亿元，融资余额规模达13452.11亿元。行业层面，融资净买入成交占比前三大行业依次为煤炭、轻工制造和电力设备，分别为1.30%、0.81%、0.62%；融资净卖出成交占比前三大行业依次为银行、家用电器和钢铁，分别为-1.51%、-1.26%、-1.23%。
3.3 资金需求
本期资金需求概览：上周IPO新增8家，首发融资规模83.23亿元，产业资本减持规模约77.93亿元，无定增项目新增。此外，本周解禁压力回落，解禁规模约289.18亿元。
2022年11月18日当周，IPO新增8家，其中主板2家、创业板4家、科创板2家。首发融资规模环比减少，合计约83.23亿元，其中创业板46.84亿元、科创板20.93亿元、主板15.46亿元。
2022年11月18日当周，定增项目无新增。本周解禁压力回落，解禁规模合计约289.18亿元，其中主板118.13亿元、创业板120.63亿元、科创板50.43亿元。
2022年11月18日当周，周内累计减持约77.93亿元，其中主板减持29.86亿元、创业板减持40.25亿元、科创板减持7.82亿元。行业层面，银行获增持居多，约0.58亿元，而美容护理获减持居前，约15.52亿元。
/ 风险提示/
1、海外市场波动加剧；2、宏观经济超预期波动。
具体分析详见2022年11月23日发布的《情绪修复在途，主线交替轮动 ——交易情绪跟踪第168期》报告
分析师:王程锦
执业编号:S0680522070004
邮箱:wangchengjin@gszq.com
END
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