【重要变化：一个主线，有望带领计算机Q3业绩突围】天风计算机缪欣君团队
天风计算机团队
作者 | 缪欣君 陈涵泊 张若凡 罗戴熠 刘静一 李璞玉 王祺深
摘要
天风计算机团队近期对行业旗帜鲜明看多，“正如18年底的半导体”（可参考：“金融IT数据研究”等天风计算机团队近期报告及“计算机行业2022年中期策略报告：21年底的计算机，正如18年的半导体”）。最近，市场对计算机板块关注度提高，但通常会犹豫于两点，第一，看不到某一板块业绩的加速，第二看不到产业大逻辑或者新的主线
对于第二点“宏大叙事”，我们近期反复思考，内心对于未来主线更加清晰了。关于第一点“业绩”，我们认为加速并不遥远。
我们反复分享的观点是，计算机部分板块业绩在Q3有望显著体现：
1、收入：软件需求具备较强的韧性，在中期宏观趋弱的背景下相对成长性凸显，尤其是金融、电网、能源、汽车等大B领域。
2、利润：考虑21年Q4以来行业人均薪酬增速下行（例如IT管理岗22年Q1招聘薪资环比下降4.1%）和部分公司在人数上的控制，22年Q3开始未来四个季度有望体现较强利润弹性。
具体而言，金融IT有望在Q3迎来收入利润剪刀差，同时从中报中，已能观察到相关信号：
1、收入：长亮科技、京北方、中科曙光先后发布中报，前两者Q2收入20%+，疫情下尤为不易，需求韧性凸显。
根据京北方公告，“2022年6月末，信息技术服务板块已签约合同额56.09亿元，同比增长32.27%”，同时表示“从7月份情况来看，需求日趋旺盛。”
2、利润：京北方Q2 净利润同比15.52%，对比Q1净利润同比下滑53.82%，拐点明显。同时，公司Q2毛利率已超过了去年同期水平。
根据京北方公告，“已采取了到期项目涨价”，“从第四季度末开始，招聘压力逐渐缓解”，“正常的净利率水平大约是 8-12%”。
3、长期目标：信安世纪上周发布股权激励，未来三年收入或者利润目标复合增速25%，体现公司对未来三年业务尤其是金融行业充满信心。
基于此，重申看好计算机不变，“正如18年的半导体”。22年Q3开始未来四个季度有望体现较强的利润弹性，尤其是金融IT，金融信创领域。我们看好金融IT有望带领计算机在三季度实现业绩突围，投资机会主要包含以下四个方面：
1）基础软硬件：海光信息、中科曙光、卓易信息、景嘉微、东方通、神州数码；
2）银行IT：京北方、信安世纪、长亮科技、宇信科技、中科江南、神州信息、普元信息、天阳科技；
3）非银IT：恒生电子、顶点软件、金证股份；
4）OA：ST泛微、致远互联。
风险提示：信创推广不及预期、竞争加剧风险、宏观经济与政策风险、疫情风险。