智能头条｜美国将限制对华敏感技术投资，哪些企业会受影响？

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撰文：吴洋洋

编辑：王杰夫

Key Points

美国的对中科技战将不仅限于半导体——即芯片，也将扩展至人工智能、量子计算等多元领域；

科技战手法从下游的商品进出口管制，扩大到了上游的投资领域；

这些规定只针对未来投资，但现有投资可能会被要求披露以前的交易；

2018年是中国科创活动最为活跃的年份，2021年则是美国VC最热衷投资中国的年份；

截至2023年7月，美国VC只向中国科创公司投入了12亿美元，不到2021年的4%，可能是2014年以来最低。

北京时间8月10日凌晨（美国当地时间8月9日），美国总统拜登签署了一项行政命令，「禁止」美国资本对3项中国「敏感科技」——半导体和微电子、量子信息技术、某些人工智能领域——的新投资，并要求美国资本在投资中国「其他科技领域」时须获得「政府许可」。

这项行政命令针对的是私募股权、风险投资、合资公司和绿地投资（greenfield investment，指从头开始建造新生产设施的投资，对应「棕地投资」brownfield investment，后者指对已有投资项目的扩建）。

这一行政命令意味着，美国的对中「技术战」将不仅限于半导体，即芯片，也将扩展至人工智能、量子计算等多元领域，且手段从限制下游的商品进出口扩大到了上游的投资领域。

在发给国会的一封信中，拜登称他正在「宣布国家紧急状态」，以应对中国等国家「在军事、情报、监视或利用网络空间进行各种军事或情报行动」的威胁。

中国商务部对此回应称：「该行政命令影响了企业的正常运营和决策，破坏了国际经贸秩序。」

这项行政命令还需要进一步征求公众意见，才能最终成为财政部的新法规，颁布时间大约在2024年——美国总统选举年。然而一些实质影响已经产生。

现有投资不会受影响，但会要求披露

美国财政部表示，这些规定只会影响未来的投资，而不会影响现有投资，但它可能会要求披露以前的交易。

一个月前，《华尔街日报》曾报道称，美国众议院「中国事务特设委员会」已经通知纪源资本（GGV Capital）、金沙江创业投资（GSR Ventures）、华登国际（Walden International）以及高通创投（Qualcomm Ventures，高通公司旗下投资业务部门），称将审查这几家风险投资机构在中国半导体、人工智能和量子计算领域的投资。

美国众议院中国事务特设委员会2023年1月才成立，全称「美国与中国共产党战略竞争特设委员会」（Select Committee on the Strategic Competition Between the United States and the Chinese Communist Party），简称「美中战略竞争委员会」。该特设委员会隶属于美国国会下的众议院，区别于美国2000年设立的「美国国会中国问题委员会」（Congressional-Executive Commission on China，CECC），后者由美国参议院和众议院成员共同组成，主要关注「人权」议题。而2023年新成立的「美中战略竞争委员会」则重点关注「与中国共产党的经济和安全竞争」。

对纪源资本等VC机构的相关调查，主要针对它们2016年至2021年间的在华投资。根据这些VC机构收到的通知，「美中战略竞争委员会」列举称：

• 6年间，纪源资本参与了43笔对中国AI公司的投资，投资对象包括阿里巴巴、字节跳动、滴滴、旷视科技、商汤集团等；

• 同期，高通创投和金沙江资本分别有13笔和33笔AI投资落地中国；

• 而华登国际同期有39%的AI投资投向了中国公司，其中包括中国最大芯片制造商中芯国际。

红杉资本当时不在调查名单上。但它已被「中国事务特设委员会」主席Gallagher点名为下一个调查对象，「我对该公司的分拆决定以及目前的运营仍怀有疑问」他说。

这家VC机构曾投资苹果和字节跳动。因其中国子公司红杉中国对中国技术领域的投资，美国白宫和国会对它开展过长达两年的审查。今年6月，红杉资本将在美国、中国及其他地区的业务分拆为3个相互独立的实体。

「美中战略竞争委员会」称，这些VC机构对中国半导体、人工智能、量子计算领域的投资威胁到了「美国国家安全」和「美国技术领导地位」，并涉及「侵犯人权」。

当时，「美中战略竞争委员会」称调查的目的是「编制一份记录，帮助国会通过一项强有力的法案，限制有问题的对华投资」——拜登8月9日签署的对华投资限制法案，可以视作对「美中战略竞争委员会」这一意图的有力支持，并且，此前被「美中战略竞争委员会」调查的美国VC机构可能要主动披露它们的在华技术投资。

美国VC机构对华投资下降至2014年以来最低

此前，美国对中国的「科技战」仅限于对敏感技术（比如芯片）的进出口管制，8月9日签署的行政命令将限制范围扩大到了投资领域。

2018年是中国科创活动最活跃的年份。根据Crunchbase的数据，当年10月，中国初创企业获得的风险投资额超过美国。这种增长趋势在2021年达到顶峰。同样根据Crunchbase的数据， 2021年，中国的风险投资几乎翻了一番，达到创纪录的870多亿美元。

2021年也是美国风投资本最热衷投资中国的年份。据PitchBook的数据，以交易笔数计算，这一年美国投资者参与了572笔（Crunchbase的数据是426笔）中国初创公司的投资活动，投资总额为329亿美元，约占当年中国吸纳所有风险资本的38%。

此后，中国吸纳的风险资本就大幅下滑——尤其是美国资本。

2022年，中国的风险投资规模直接从870亿美元的高点降至463亿美元，下跌近47%。其中，从交易笔数上看，2022年，美国投资者对中国初创公司的投资笔数下降到了283笔，按照Crunchbase的数据，同比下滑规模为34%，而如果按照PitchBook的统计，下滑规模则达到50%——从交易规模来看的话，状况更糟，根据PitchBook的数据，2022年，美国在中国的风险投资总额从2021年的329亿美元暴跌至97亿美元，同比减少70.5%。 

进入2023年，状况进一步恶化。Crunchbase的数据显示，前4个月，美国投资者仅参与了17笔对中国技术初创企业的交易，不到去年平均水平的1/5。从规模上看也是如此，到7月底，美国风险投资机构只向中国科创公司投入了12亿美元，不到2021年的4%，可能为自2014年以来的最低水平。

红杉资本中国和纪源资本都曾是中国技术领域的主要投资者。其中，红杉资本2005年就进入中国，字节跳动、京东集团等都曾是其投资对象。2019年以来，两家机构分别在中国投资了400多笔和133笔。

然而这两家公司也是目前「美中战略竞争委员会」和美国政府的重点关注对象。截至今年7月，它们在中国的投资数量分别为19笔和24笔。

目前，由拜登签署的技术投资禁令仍处于征求公开意见阶段，并且，拜登政府表示，对3个中国敏感技术领域的投资限制适用于其「狭窄子集」（narrow subsets），但没有给出究竟哪些特定子集的技术投资是受限制的。

这种状况看似「宽容」，实际制造了名为「不确定性」的恐慌。美国一些律师事务所收到来自风投机构的咨询正变得更多。「只有大型风投公司才有能力建立分析安全风险的体制，对华投资的中小规模基金可能会干脆选择退出。」美国高盖茨律师事务所(K&L GATES) 的Guillermo Christensen称。

当风险投资机构也开始惧怕风险，最终受损的是那些空有idea的潜在独角兽们。

参考链接

https://www.whitehouse.gov/briefing-room/statements-releases/2023/08/09/president-biden-signs-executive-order-on-addressing-united-states-investments-in-certain-national-security-technologies-and-products-in-countries-of-concern/
https://www.fmprc.gov.cn/fyrbt_673021/202308/t20230810_11124900.shtml

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