净利增70%， 隆基也被迫450亿扩产陷入光伏内卷

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22年各家光伏纷纷扩产后，老牌光伏巨头隆基靠什么在23年带领行业前进？

1月19日，隆基绿能公布了2022年的年度业绩预告，公司表示预计 2022 年年度实现归属于母公司所有者的净利润145亿元到155亿元，同比增加60%到71%；

预计2022年年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润140亿元到151亿元，同比增加59%到71%。

根据公司表示，2022年业绩飙升主要原因是硅片和组件的量价齐升的作用，进而实现了收入和利润的快速增长。

按照全年归母净利润145-155亿的规模测算，四季度的净利润约36-46亿，同比增长140%-200%；且其2022Q1、Q2、Q3单季度归母净利润分别为26.6亿、38亿、45亿。可以明显看出2022年下半年后公司的盈利能力明显增强。见智研究（公众号：见智研究Pro）认为，以下信息值得关注：

01

上游快速降价

谁成本管控强谁占优

隆基目前的主营构成主要是组件和硅片两大块，其中组件占比约70%；硅片约20%。

从2022年的光伏行业情况看，前三季度上游硅料仍持续爬高，最高价在30万元/吨左右，直到年底也就是四季度，硅料价格才开始大幅杀低。这是行业现状，对于隆基而言主要是硅片和组件这两大块业务。

硅片业务，2022年硅片价格由于在前期一直跟随上涨的硅料在上涨，硅片的盈利能力受影响不大，主要是组件，组件整个行业近两年都由于上游硅料价格高位，成本太高影响国内装机，导致国内组件企业日子苦不堪言，尤其是非一体化的组件企业。

隆基的组件占比在70%，但是实际上从其业绩预告看，并没有受太多影响，见智研究认为主要原因如下：

第一，经营模式层面。一体化龙头成本优势显著，相对于专业化企业，因为隆基硅片和组件都做，所以在上游硅料高价挤压组件利润的时候，一体化的经营模式，仍能保障组件的出货量。2023年随着上游继续降价，公司组件的盈利能力得到修复是毋庸置疑的。

第二，战略层面。公司战略安排一直比较妥帖，比如去年12月硅片开始率先降价，行业加速去库存，硅片价格暴跌，据了解隆基在这段时间比较合理的安排硅片的库存水平，提前做好了风控准备，所以第四季度的硅片出货量得到了保证。

但见智研究认为，硅片和组件作为传统业务，隆基会保持稳健发展的策略，但其侧重点目前已经明显放在电池上面，当然，因为光伏最终还是要技术驱动，那么现在可以说得电池者得天下。

2022年隆基交的答卷整体还不错，盈利表现符合市场预期。接下来聊聊，2023年，隆基可能憋哪些大招？

02

450亿野蛮扩张

隆基葫芦里卖的什么药？

就在公布业绩预告的前几天隆基宣布大规模扩产了，投资金额450亿左右，在陕西西咸区投产100GW单晶硅片和50GW单晶电池。预计2024年3季度投产，2025年达产。这算是隆基历史上最大的一次扩产吧，2023年伊始，隆基做这么大的动作，可以从中看出什么呢？

见智研究认为，此次的扩产重点还是要放在电池上，因为硅片目前的技术已经没有太大的差异和壁垒了，差异主要是成本控制。

当然隆基大举扩产硅片，其成本比业内平均水平是要低的，尤其规模上了后，平摊到单位硅片的成本还会下降，且加上新扩产的硅片规模，总产能预计能达到行业第一，但是放在这个时点扩产，见智研究认为主要还是因为硅料供应在放量，没那么缺硅料的，所以时机比较好。但是重点还是在电池，硅片也是为了电池服务的。

电池是隆基近两年主攻的方向，此前隆基一直主推的是HPBC电池，效率也多次新高，本次扩产虽然没说50GW的单晶电池是什么，但隆基对外一直强调的是不领先不扩产，按照这么个逻辑看，其对自己的技术还是比较有信心的。

但是目前市场的主流N型电池技术是TOPcon和HJT，隆基神神秘秘选择的是什么呢？从另外一个角度看，如果隆基此次扩产并不是因为领先，而是大势使然，不得不扩产，那也可能使其被动陷入内卷。

总之，从此次业绩预告的符合市场期待，从隆基近期的大动作看，也至少显示了其对未来光伏需求的看好，那么至于这个电池的技术的革新王冠，会不会像当年单晶一样戴在隆基的头上，拭目以待。

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