聪明的投资者真的聪明吗？
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前言
“投资”
大多数人在开立证券账户后，映入眼帘的便是一大堆红绿色块和上下翻飞的曲线，同时还有一个个代码，以及代码身后尾随着的漫天消息。
然后“投资者们”便开始了他们的交易生涯，各种酸甜苦辣自不必多说。虽然百年来股市胜少败多，不过倒也不乏新鲜血液前赴后继。
但在这修罗场铩羽而归的人们，却少有人静下心来思考：我买入股票，是指望有人高价买走还是认定其自身会增值？我试图获利的想法有多少确定性？我这个行为究竟是投机还是投资？
这个问题曾经让呆子抓破脑袋，后来才发现格老在该书中就清楚地指出投资与投机的本质区别，果然人呆就要多读书。
投资是建立在敏锐与数量分析的基础上，而投机则是建立在突发的念头或是臆测之上。二者关键的区别在于对股价的看法不同，投资者寻求合理的价格购买股票，而投机者试图在股价的涨跌中获利。 投资者应该充分了解投资者最大的敌人不是股票市场而是他自己，如果投资者在投资时无法掌握自己的情绪，而受到市场情绪的左右，即使他具有十分高超的分析能力，也很难获得较大的投资收益。
除此之外，格老在书中还多次提到了预测，并认为试图对当前股市水平做出完整和敏锐的判断是很困难的。关于这点，不可知论者们应该深有体会。
但预测这件事情在金融市场还是有存在价值的，毕竟无论何时何地，独立思考总是相对稀缺的。
虽然人们离华尔街越远就会发现股市预测或择时的吹嘘越值得怀疑，并且真正的投资者根本不会认真对待那些没完没了的预测结果。
然而在许多情况下，还是有人会关注它们甚至依照它们而采取行动。这是为什么呢？因为会有人使他相信，对股市未来的⾛势做出某些判断是很重要的，而且还因为他感到经纪公司或服务机构的预测至少比自己的预测更加可靠。
三大原则
当你已经可以独立区分投机和投资后，格老给你的另一个礼物是投资的三大原则。
这三大原则，以及巴神从芒格和费雪那里悟到的“能力圈”，共同构成了价值投资的四大基石。
//内在价值
很多人都忘记了，股票二字，“股”代表的是公司的部分所有权；而不应该只是“票”所代表的交易凭证，更不只是日常价格变动的证明。
格雷厄姆想要你认识到⼀个基本但却十分深刻的事实：当你购买了某公司的股票时，你就成为该公司的所有者。包括CEO在内，公司的所有管理者都是在为你⼯作。公司的董事会必须对你的问题做出回答；公司的现金属于你；公司的业务是你的财产。
没有人会否认，股市从短期来看是“投票机”，从长期来看则是“称重机”。格雷厄姆曾经说过的，投资者会“根据公认的价值标准”来判断“股票的市场价格”，而投机者则是“根据市场价格来确定价值标准”。因此格老建议投资者们根据公司的内在价值进行投资，而不是根据市场的波动来进行投资。
所以我们要做的，是经过一系列标准和方式来寻找某个质地优良的心仪企业，同时寻找某企业的价值与该企业所占的一小块市场份额的价格之间的差异，并耐心等待差异的出现。
投资本质上是在利用此种差异来买进股票，即芒格所说的：投资的本质是投（好公司的）错误定价。然后伴随着长时间维度下，公司自身盈利能力的增长带来的企业价值兑现。
而不会像有效市场理论家那样，考虑是在星期一还是星期四购买，或是在1月份还是7月份购买。
//安全边际
格雷厄姆告诉读者两个最重要的投资规则：第一条：永远不要亏损；第二条：永远不要忘记第一条。
但其实很多人误解了这一条，以为投资就是不要有浮亏，因此他们讨厌账户翻绿，更憎恨此前已经取得的盈利回吐出去。
他们通常如此：买入股票后，赔钱了就死扛，好不容易回本了就卖出；然后看着涨高了再追回去，又套，又扛……最后不仅钱没赚，手里的股权还变少了。
格雷厄姆认为：为了真正的投资，必须有一个真正的安全边际。并且，真正的安全边际以由数据、有说服力的推理和很多实际经验得到证明。
基于安全边际进行价值投资，用巴菲特的话来说就是：“用4毛钱的价格去购买价值1元钱的股票。”对于投资者而言，这句话要么秒懂，要么可能一辈子都无法参透。
因为安全边际的前提是，你要大概知道你所要购买的东西值多少钱，然后以一个有便宜可占的价格获得它。随着折扣越大，获利空间越大，安全性也越大。
同时，安全边际可以使投资者不必对未来做出准确的预测。如果安全边际较大，那么就足以保证未来的利润不会大大低于过去的情况，从而使得投资者不会因为时间的变化而遭遇风险。
但安全边际总是依赖于所支付的价格。如果某种价格下的安全性较大，较高价格下的安全边际就较小，价格更高时就完全没有了安全边际。
因此有些投资者在观察某个股票时，无论当前估值如何，都试图给价格一个极大的折扣，有时这个折扣甚至随着价格的变化方向放大或缩小。
段永平曾说，所谓安全边际指的应该是自己对公司的理解度而不只是价钱，但这又涉及到了“能力圈”的知识了，并不是本书里的内容，属于拓展知识。
//市场先生
“市场先生”是这本书最具有创造性的一个词汇，格老把整个股票市场的交易者们幻想成一个具象——市场先生。
他每天都会来向我们的资产报价，雷打不动。由于股市报价系统的便利性，投资者可能会在一个小时内数十次查看股票组合的价格。
但却从来没想过，同样都是资产，为何自己不会查看自己房产的价格。如果这样做了，房价变化了吗？如果变化了，我是不是应该赶紧出售我的房子？·如果我每时每刻去核实或了解自己房产的市场价格，房产的价值是不是就不会变了？
因此格老调侃道：华尔街的“羊群”们会非常感情用事地为股票定价，要么为贪婪之心左右，要么为沮丧之情控制，因此很难说市场总是理性的。实际上，市场价格往往是荒谬的。
对10年、20年或30年的投资期而言，市场先生每日捉摸不定的波动根本就不重要。无论如何，对想要做长期投资的人来说，股价的不断下跌是好消息，并不是坏消息，因为这使得他们可以花较少的钱，买到更多的股票。
对于可以赚到真金白银的公司而言，股价下降的时间越长、幅度越大，而且你在它们下降时不断地买入，那么最终你赚的钱就会更多。不要害怕熊市，而应该欢迎熊市。即使股市在今后10年内不提供每日的价格信息，聪明的投资者也会安心地拥有股票或基金。
除了股市以外 ，他人的短期投资成绩也是一种会干扰到你的“市场先生”，因为你可能会以此来判断自己的投资是否成功，甚至无脑相信“赚钱就是硬道理”，从而忘记自己的长期投资逻辑。
同样的，证券公司和服务机构也很可能摇身一变为“市场先生”，使你丧失独立思考能力，书中有一句话实在是把呆子逗得不行：在华尔街只有⼀种东西从来不会陷⼊熊市，那就是愚蠢的想法。
聪明
上文提到了愚蠢，不禁让人回到本书的书名——《聪明的投资者》。那么问题来了，做好投资是否真的需要聪明过人的大脑？
我想不是的，因为格老在书中也说了：人们要认识到，聪明的投资行为在于对能够控制的因素进行控制。
你无法控制自己购买的股票或基金的业绩，是否会在今天、下个星期、这个月或这⼀年胜过市场。在短期内，你的回报将始终受制于市场先生及其古怪的念头。但股票未来表现的好坏，是由其背后公司业务的好坏决定的。
因此，要想投资成功，⼀要智商⼆要情商。智商不是指聪明，而是正确的思考框架；情商不是指战胜别人，而是战胜自己。
所以要投资成功，只需要这两个基础因素，并形成羁绊——有一个正确合理的思考框架让你能够做出正确的投资决策；有⼀种能力让你控制住自己的情绪以避免情绪破坏这个思考框架。
所以，呆子必须坦诚地告诉你，这不是一本教人“如何成为百万富翁”的书籍，它更多地将注意力集中在投资的原理和投资者的态度方面，指导投资者避免陷入一些经常性的错误之中。
因为它无法直接教你成为百万富翁，所以这本书也只定价几十元。但对于平常人来说，这本书的价值可能会是七位数，甚至是八、九位数。