别瞅傻子，瞅地——开始锄地啦！
先来一段真经：
在All cash is equal 的原则下，对于符合三大前提的企业，不区分行业特色，不区分历史波动区间，一律以无风险收益率的倒数作为三年后合理估值的市盈率水平。高杠杆企业打七折。
<即无风险收益率为3%~4%之间，取值25~30倍市盈率。无风险收益率4~5%之间，取值20~25倍市盈率，依此类推>
对于部分净利润含现金量低于100%，但其他方面都符合的企业，对净利润予以折扣处理。体现在速算中就是取稍低的市盈率，即1×80%×25=1×20。
三年后合理估值的50%就是理想买点；
当年市盈率超过50倍，或市值超过三年后合理估值上限的150%，就是卖点，以先到者为准；以50倍为起点，分三次卖出，每超过10%卖出30%，即分别在50、55、60倍市盈率时分三次清空。
期间波动不关我事，呆坐不动。整个估值体系只有一个未知数：预计该企业三年后的净利润。
了解的人一眼就能看出，这是老唐的估值大法。看起来很简单，但于我而言，一年半的时间才刚摸着门槛。
这两天后院里有很多关于2021年度总结的话题，看完之后更加衬托出自己的懒惰与拖延。借着这股情绪，索性也将开通许久但空空如也的公众号开动起来，免得真成荒地。
2020年初疫情期间，有了很多空余时间，也带来了很多改变。 在此期间初次读到银行螺丝钉的《定投十年财务自由》时，还对老唐没有什么印象（之后专门回去翻了书才发现有篇序言是老唐亲题
冥冥之中，通往新世界的大门打开了。
这本书，是我居家期间唯一一本读了三遍的书。以前并未详细了解股票的相关知识，粗浅印象这是庄家的游戏，普通人只是陪客。但这本书的开篇，就颠覆了我的印象，并吸引着我一口气朝下读，根本停不下来。
什么是股，什么是票，买股票就是买公司的一部分；市场先生只可利用，不可预测；如何面对波动；企业的利润是真的，一定会在市场上获得应有的价值，如果利润为真但股票下跌，会给投资者带来巨额财富等等。一段段都熟悉的字，带来了完全不一样的认知，却又完全没有排斥感。
之后，一路顺藤摸瓜，到唐书房，到后院，到唐书院。
实际上，直到今天，依然是在似懂非懂的阶段，但那些不断浮现的词句，召引自己在这条路上坚定的走。多阅读，少看盘。多思考，不预测。照章办事，抵制心魔。听着简单的事，真正能不受干扰的做到并不容易。但是，跌跌撞撞奔 向你
（表情纯粹是情不自禁加上的，一入唐门表情多
回到开头的唐门真经。利润是否为真？是否可持续？维持当前利润是否需要很少投入或不投入?能清晰回答这三个问题，肯定答案就是目标企业了。 否则即是无缘，没有再持续下去的缘由。老唐也说，好多企业都不适合他的估值法。我理解，这就是选择，少即是多，搞的懂适合的才是真朋友，重质不需量。
接来下就是掰开了捏碎了吃泡馍的时间。
无风险收益率，这个相对好理解，字面意思，最新的答案是这个，来自老唐的《书房拾遗》：
为什么一刀切的以无风险收益率的倒数作为三年后合理估值的市盈率水平？
首先，投资的底层逻辑，就是投资者通过不断比较，寻找潜在回报更高的资产，并将资本配置到能够带来更高回报的资产上。这里的比较对象就是无风险收益率。
其次，市盈率（PE）等于股票价格/每股收益。同样，该公式的分子分母同时乘以总股本，可以得出另外一个计算公式：公司总市值/归母净利。合理估值的市盈率水平，是以无风险收益率作为基准参照。
老唐说过：收益率=4%和市盈率=25倍是同一意思的不同表达，因为收益率=利润/本金，市盈率=本金/利润。
通过对比，就得到了企业股权的“合理估值”数据，这也是著名词人老唐那首名词“心中若有估值锚，红也逍遥，绿也逍遥，耐心等待创新高
最后，为什么是三年后？我偷个懒吧，感谢唐朝先生的阅读纪录书签图
老唐本人也说过：
这也从另外一个角度强调了为什么要远离杠杆，要用非日常家庭开销进行股票投资，因为时间无语，却能告诉你很多答案，不要老急吼吼的想着吃热豆腐。
下来，啥叫高杠杆企业？老唐也给安排的明明白白：原则上说，有息负债超过总资产的六成，企业就算比较激进了。
我（指老唐，本人注）一般直接把有息负债/总资产>70%的企业视为高杠杆企业。
7折，就是安全边际的一种，因为在股票投资中，钱虽然挣不完但完全可以亏的完。
净利润现金含量低于100%，依然要进行折扣处理。对利润的关注点，一定要搞清楚企业到底挣得是真金白银，还是院子里的设备和小区隔壁的地。利润，充满估计和假设；现金，才是实打实的硬通货。没有现金的企业，熬不过今晚的8点22。若不是纯度百分百的净利润，对应的市盈率也要取低值。
至于为什么是八折，我也没明白，估计老唐的意思类似哀牢山的橙民们种树时挖的那个坑吧。
真经到此说的50%的买点和三次清空原则，目前仍处在模糊理解但无法条理清晰表述的阶段，只能先背为敬。
所谓模糊理解，一是不占便宜不交易，二是将太极长拳机械化，按规则办事。
平心而论，这确实是说起容易做起难！就说“期间波动不关我事，呆坐不动”，一上来就能成为柳下惠的到底有多少人?我不知道。反正对我而言，在2020年上半年，红绿起伏的心绪变化，并由此引发的掉坑交易，能走的弯路一个都没少。格力电器、涪陵榨菜、爱尔眼科、中信证券、云南白药、晨光文具，这些都是当时的参与者和见证者。略可弥补的庆幸是资金量小，摔的还没那么疼。
再回到真经。摸着门槛朝里望的来了：预计该企业三年后的利润。
此刻必须有表情
这部分的难度，对于一个还没将三大表的名称叫全的我来说，确实超乎想象。先看两份财报，似懂非懂。再翻翻手财，茫然无措。因而此后的一个阶段，是因怯而懒的继续去看实战手册，去看如何面对波动。
事实是，越看越认识终身学习这四个字。
真经粗浅理解部分，到此暂告一段。
此文成因，本意有三，一是对老唐估值法做以记录并加深理解；二是某天看到了一句话：写对于思考的帮助，远远大于想；三是填坑已注册的公众号，避免真成荒地。
只不成想，去年12月17日的初稿，一来二去难产到现在。并且，书院里优秀的学长们已经陆续开始年终总结。索性，做个简单的记录，算是开始吧。
对于投资的理解和学习，我才刚抬起脚迈开步。幸运的是，一开始就走在正确的道路上。因为遇到老唐，因为与那些优秀而又勤奋的学长们同行。
实战手册中讲：投资有两门课，如何面对市场波动？如何给企业估值？这“如何面对市场波动”的第一课，已然感受颇深，学习是第一支撑力，而转化行为的学习才真正有效。
对企业理解不深，难免人云亦云。对投资理解不深，难免急于求成，不能理解慢慢变富。对市场理解不深，难免随红绿而忐忑。对价值理解不能，难免纠结成本，琢磨到底要不要摊薄还是站岗忍受冷风吹了。
表面上是心态，是阅历，或者是年龄，实际上还是认知，就是老唐说的“真知行不难”。只有真的理解，才能波澜不惊，在所谓的别人贪婪时你谨慎，因为你不是靠情绪驱动，而是机械化的照章办事，自然就少受干扰。
而这种认知，重要的点还是自己知不知道选择的企业到底值多少钱，是不是真的心中有数，有锚没锚。那就是第二课，如何给企业估值。
说到这里，也简单梳理一下21年的学习历程吧。在教导主任唐朝老师的指引下，从《世界上最简单的会计书》《玩转财报》（第八版）到《手把手教你读财报》（新准则升级版），完成了纯小白到小白的进化。中间又在图书馆馆长老唐先生的带领下，完成了他书单中65本中的大概三分之一的阅读量
当然，还有很重要的一部分学习内容是通过网络加深了对股票投资的理解，这主要拜神秘网络大V唐朝的惊人输出和删繁就简的“中翻中”。
至于收益，权当做个记录吧。
一切刚刚开始。