No.75 【宁静】从“韭菜”到价值投资的人生进阶之路
Editor's Note
从2007年到2022年，从一位资深韭菜到价值投资的大道上，这条路我用了15年，时间是如此漫长，老唐曾经用顿悟和渐悟来描述对投资理念的两种境界，而我就是一只渐渐渐悟的蜗牛。
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唐朝老师的《价值投资实战手册》第二辑我拿到手里已经有段时间了，书看了好几遍，却仍然爱不释手，读书的过程中，常常想起自己在投资路上走过的一步步。
从2007年到2022年，从一位资深韭菜到价值投资的大道上，这条路我用了15年，时间是如此漫长，老唐曾经用顿悟和渐悟来描述对投资理念的两种境界，而我就是一只渐渐渐悟的蜗牛，故事是从这里开始的......
儿童急走追黄蝶，飞入菜花无处寻
2007年的春天，由于单位的改革，我和一位90年代就开户的大姐临窗而坐，不忙的时候我们就聊读书，聊生活，从她那里我第一次听到股票，基金这些名词，世界在我面前打开了一扇新的窗户。
我兴冲冲地开了户，买了人生中第一支股票，然后第二天竟然涨停了！哇塞，这是什么操作，周围的同事都夸我运气好，建议我乘胜追击，我也跟着大家每天抓涨停板，忙得不亦乐乎。
从媒体到现实生活中，大家都认为10000点不是梦，从年轻人到老年人，人人都觉得找到了挣钱的门路，银行人头攒动，新发基金瞬间抢空，后来的故事都知道了，我们没有等来1万点，等来的是账户深不见底的亏损。
唐朝老师的《价值投资实战手册》第二辑中，描述的市场参与者第一种类型，就是这时候的我。
没有自己的投资体系，依赖别人分享代码或者干脆跟着感觉走，输赢听天由命，天，很厚道，求仁得仁。这些人通常的结果是钱确实花了，时间也确实打发了。
当我第一次读到这段话的时候，不禁拍案叫绝，唐朝老师的点评一针见血，虽然大多数人可能不愿意承认自己的投资模式和掷骰子差不多，但其实是一回事，当年买卖过的股票早已想不起都有啥，只记得几个人在一堆涨势好的股票里随手挑几只，不是赌是什么。
山重水复疑无路，柳暗花明又一村
2014年，沉寂多年以后，我又一次重整旗鼓，这次我一个好朋友推荐我加入了雪球社区，据说聪明的投资者都在雪球，让我在里面好好学习学习再下水。
就是这个时候，我关注了唐朝老师，黄建平，释老毛，管我财等一众大V，但是没有知识的积累，也打不开视野的格局，像老唐舌战群儒的长篇辩文“千金购买看空A股的理由”，“时间紧急，不多说了”等等，我全程围观，可啥道道都没看明白。
唯一庆幸的是，在如此众多的大V里，虽然此时的我从没抄过老唐的作业，但对他却有一种无条件的信任，而这种说不清的缘分最终将我从韭菜的命运解救出来。
唐朝老师的《价值投资实战手册》第二辑中，描述的市场参与者第二种类型里的A，就是这时候的我。
侧重选择市盈率低于甚至是远低于市场平均水平或该公司历史平均水平的公司，意图获取市盈率回归平均水平带来的股价上涨。依赖低估、分散和常识，不追求局部得失，获取总体上的回归利润。
这时候的我，吸取了2007年的教训，只买低PE的股票，只买耳熟能详的大白马和四大股份银行，虽然我已经不再亏损，但对于投资的理念仍然稀里糊涂。
尽日寻春不见春，春在枝头已十分
2016年国家全面放开二胎政策，我动心了，生下孩子后，因为家里没有老人帮忙，整日忙得不可开交，账户也无暇管理，反而做了一个长期持股者。
2017年当我重新去雪球寻找老唐时，发现他已经注册了自己的公众号，我立马在微信里搜寻并关注，如饥似渴地学习。2019年《价值投资实战手册》第一辑出版，浓缩了公众号文章的精华，阐述了老唐的投资理念，更成为我常读常伴的工具书。
每当我有想不通的地方，我就会打开《价值投资实战手册》看看，每当股市低迷的时候，我更会反复阅读，老唐和他的理念就如定海神针一样，给我坚定的力量。
一、“股”模式还是“票”模式
股票和股市的本质的讲述，如开天辟地将混沌世界分为清浊两层，原来“股模式”不依赖交易，仅仅靠长期持有股权，就能够获得超过银行理财等类现金资产的收益率，原因何在呢？
因为股权代表的是公司的一部分所有权，而公司作为一个以实现利润最大化为目标的组织，无论是否上市，必然会从生产力的提升中获取回报。所有的生产性资产，农场、房地产、企业股权，都能产生财富，而你所需要做的只是等待。
想想生活中所见，无论是街边小摊，还是开设店铺，经营的目的一定是获取利润，没有谁开店的目的就是为了抬高价格转让给下一家。
二、投资投什么
大多数人都不是含着金钥匙出生，总觉得投资这两个字离自己很遥远，其实我们把钱放在余额宝，买理财产品，都是一种投资。那我们应该选择什么来投资呢？
老唐用沃顿商学院教授杰里米.J.西格尔的经典著作《股市长线法宝》和伦敦商学院的研究成果《投资收益百年史》，证明了不同时间段，不同国家，长期而言，股票收益率最高。
这是为什么呢？
三、股票收益的来源
国家的经济运行结果以GDP衡量，指一个国家或地区一年内所生产出的全部最终产品和服务的交易价格总和。而GDP大部分是以企业为单位统计的。
好比班上的前三名成绩会高过全班几十人的平均成绩，上市公司就是一个国家企业里的优秀学生，总体来说上市公司的盈利能力高于全社会所有企业的平均水平。
优中选优，我们将所有ROE>12%的企业视为一个整体，它的盈利能力>所有上市公司的平均水平>全社会所有企业的平均水平≥国家名义GDP增长速度≥国家实际增长速度。
一环扣一环，老唐用文字将价值投资的底层逻辑，清清楚楚地告诉了你：买股票就是买企业所有权的一部分，可持续的投资收益主要就是来自企业的成长，而不是市场参与者之间的互摸腰包。
我惭愧自己文字的苍白，无法描述当我明白投资的底层逻辑之后的狂喜。这两年因为身体的原因，我被迫做了一个长期持股者，因为没有关注账户，反而赚到了钱，虽然赚钱了，但钱赚得稀里糊涂，我在老唐的书里才明白，投资无需接盘侠，核心只有一个：企业的盈利增长。
虽然我们明白了投资的核心，是企业的盈利增长，那上市公司几千家，我们买谁呢？
老唐以贵州茅台为例给大家讲了波特五力模型的应用，如何寻找到好的企业，与优秀的企业做朋友。
在股市上首先“求不败”，寻找那些与波特五力模型显示具备某些竞争优势的企业为伍，拒绝与垃圾股、题材股击鼓传花游戏相关的所谓暴力诱惑。
我们周围大多数人来到股市，常常不是“求不败”，而是求“速富、暴富”，其结果就是“暴亏”，投资很简单，但明白的人却不多。
那如果我们寻找到了这样的好公司，是不是就可以不管三七二十一，赶紧买进去呢？
不畏浮云遮望眼，只缘身在最高层
《价值投资实战手册》的第二篇“如何估算内在价值”，讲述了好公司也需要合理的价格。
任何股票、债券或企业的价值，都取决于将资产剩余年限自由现金流以一个适当的利率加以折现后所得到的数值，而自由现金流无法从财报上直接获得，只能在理解公司的商业模式之后进行估算。
本篇是第二辑和第一辑最大的不同，老唐重点阐述了自己应用于实战的快速估值法，只有符合三大前提：利润为真，利润可持续，维持当前盈利能力不需要大量资本投入，这样的企业才能成为选择目标。
买点和卖点的计算方式，到底是在买点买，还是合理估值就动手，为什么要选择这样的卖点，持有期间怎么办。这两年在书房好多人追问的估值问题，老唐手把手地无数次写文章阐述和解释背后的原因，应用的方法，将这套“太祖长拳”明明白白传授给了大家。
估值最重要的是永远比较，永远选择，永远让财富以收益率更高的资产形态存在，破除大家对估值方法的惧怕，尽快将注意力集中在对企业的具体理解上。早日到达“别瞅傻子，瞅地”的确定性赚钱境界。
但是不是只要设定好股票的买点卖点，其他时间我们就能无视涨跌，心无旁骛地读书、工作、学习呢？
格雷厄姆曾经说过，一个投资者最大的敌人不是股市，而是自己，他们或许在数学、金融、会计等方面能力超群，但是如果不能掌控情绪，他们将无法从投资中获利。
《价值投资实战手册》第二辑的第三篇，用具体的企业分析实战案例，尤其是2021年茅台，分众，海康等多只股票触及卖点，具体企业分析，买点卖点估值，到达后如何卖出构成了一个完美的闭合回路，其中分众传媒这只曾经估值错误，但却引出了用“席勒市盈率”给周期股估值，进而引出陕西煤业，使其更具有特殊意义。
当我们明白投资的底层逻辑，将股票视为企业，有一定的安全边际，我想当面对市场波动时，一定会“心中有了估值锚，红也逍遥，绿也逍遥，耐心等待创新高；心中若无估值锚，红也惊心，绿也惊心，再多道理也飘零”。
问渠哪得清如许，为有源头活水来
从2017年到现在，我深泡唐书房，尽管还需要时时勤拂拭，莫使惹尘埃，但自觉在投资理念方面从猿进化到了人，跟着老唐学到了很多很多，但更有意义的是，本来是想要学投资的，却学到了很多做人的道理。
尽可能体面的做事，你在某个地方的所作所为，日后会以不可思议的方式帮到你。
永远将大部分注意力和精力，放在重要而不紧急的事情上，人生就会越走越从容。
永远不要抱怨，不喜欢就拒绝，没有拒绝、不能拒绝或不愿拒绝的事，就拼全力去做，既要去做，又要抱怨，是非常愚蠢的事。
找到自己热爱的事情，回避自己不感兴趣及可以证明不具备相应能力或禀赋的事情，然后深入、持续学习、持续提高，直到永远。
这些朴素而简朴的道理，在唐书房的文章里处处散发着智慧的光芒，无论是对自己的工作，为人处世，对孩子的教育，都带给我很多的启示指导意义。
价值投资就是一个慢慢变富的过程，我在陪着好企业成长的过程中，自己的内心也渐渐变得更从容，更淡定。
巴菲特曾经说过：自己想做的事，是跳着踢踏舞上班，每天都和自己喜欢、信任和尊敬的人打交道，并同时得到别人的喜欢。如果你也有这样美好的愿望，我强烈建议您就从《价值投资实战手册》第二辑的阅读开始。
感谢老唐，让我明白投资虽然简单，却需坚持做且只做正确的事；感谢老唐，让我明白日拱一卒的力量；感谢老唐，让我明白，投资虽然重要，但生活更重要！
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