我们从小到大接触的教育里，几乎没有投资理财的内容。随着年龄的增长，我们慢慢知道钱会贬值，这时候才明白小时候听到大人们说的“钱越来越不值钱”的意思——通货膨胀，它每分每秒都在蚕食我们手里的货币。
为了让辛辛苦苦挣来的钱不被通胀所侵蚀，我们开始寻找资产增值的方法。股票市场由于进入门槛非常低，无疑成为了很多人梦想发财致富的地方。但“七亏二平一赚”却是残酷的现实。
少数人很幸运，洞悉了股市的本质，在其中找了适合自己的方法，持续的赚钱。大部分人可能没有那么幸运，被上窜下跳的股价牵住了鼻子，终其一生，都将大好的时光浪费在起起伏伏的K线之中。
我比较幸运，遇到了老唐。
关注老唐，还是源于段永平。
大概是2012年的时候，机缘巧合，我发现了段永平的网易博客。当时的感觉就如后来发现唐书房一样。
段永平经常与网友互动，聊投资的内容。从段总与网友互动中，我知道了一个叫雪球的网站（当时还是i美股）。我就是被老唐在雪球的某篇文章的逻辑所折服，然后关注了唐书房。从此，老唐的每一篇文章都没有落下。
巴菲特说：买股票就是买公司。段永平也经常和网友说：买股票就是买公司，就是买公司未来现金流的折现。
这是投资的本质。理念很简单，但从知道理念到真正敢于重仓一个公司之间，却有一个巨大的鸿沟。老唐就是弥补了这个鸿沟的人。
老唐用一个个生动的案例，结合长达八年的实盘记录，在书房发表的几百万文字，使巴菲特、芒格的价值投资思想逐渐清晰、饱满起来。再加上老唐自创的一套“太祖长拳”，让书房里的一众粉丝坚信，即使是普通人也可以通过价值投资，实现财务自由。
追着老唐的文章，见证了《价值投资实战手册》、《巴芒演义》、《手把手叫你读财报新准则升级版》、《价值投资实战手册第二辑》的相继诞生。
让我初窥“投资之道”的是段永平，将“投资之道”与“投资之术”完美结合起来，彻底讲的清清楚楚明明白白，让我对投资从模糊的理解到有清晰的认知的，是老唐。
读懂了老唐的文章，读懂了老唐的作品，读懂了老唐，你会觉得人生豁然开朗。
股票投资底层逻辑从模糊到清晰
小时候看过一部与炒股相关的电视剧《大时代》。具体的故事情节现在已经忘得一干二净，但郑少秋扮演的丁蟹因炒股失败而带着一家人跳楼的场景却让人印象深刻，让我一度以为股市是一个非常凶险的地方；而后，也有经济学家说A股市场连赌场都不如。因此，对于股市而言，我是敬而远之的态度，股市、股票相关的信息也是自动屏蔽。2007年，股市已经非常火热了，眼瞅着身边的同事、同学一个个都赚得盆满钵满。。。这似乎与我之前对股市的印象不一样？股市赚钱这么容易吗？我也心动了，还来不及搞明白，就在市场亢奋的情绪中冲了进去。后来的结果，大家应该都知道了，我挂在了山尖尖上，成了那个接盘侠。下图中标黄点的地方就是我入市的位置。随后股市持续下跌。一路下跌，我一路补仓。天真的计划着补仓的部分，可以在反弹的时候卖掉，再跌的时候再买回来，逐渐降低成本，可市场先生根本不给你机会。股市跌了一年，跌得人透心凉，刚开始为了实践降低成本的计划，还能偶尔蹦跶几下，后面就完全躺平了。如果你也是这么过来的，你就知道这有多累。致富的理想很丰满，亏钱的现实很骨感（都割肉了）。我迷茫了，几乎都不看股票账户了。时间到了2009年，随着股市的好转，我开始泡论坛、逛博客、阅读投资方面的书籍。慢慢的接触到了价值投资，也慢慢地明白买股票不能乱来，靠看图看线做波段赚钱是痴心妄想，太难，到最后往往变成追涨杀跌，不仅浪费了金钱，而且浪费了宝贵的时间。幸好，在我刚入市的时候投入的钱不多；幸好，我入市不久就遭遇了持续的大跌；幸好，我遇到了段永平、遇到了老唐。在《价投二》中，老唐将股票拆分为“股”和“票”，从大航海时代“股”与“票”的起源讲起，直击本质，让人醍醐灌顶。“股”是股权凭证，代表企业（船）的所有权的一部分；“票”是交易票据，是“股”的交易媒介。建立在“股”与“票”之上，也产生了两种获利模式：一种以返航回报为主要获利的股模式，一种以追求买卖差价的票模式。
从股票的起源我们知道，股模式是一种正和博弈，企业（船）的盈利是冒险家们获利的主要来源。票模式只是为了方便持股人急用钱而设置的退出机制，但随着股票市场越来越发达，交易越来越便利，人们总是耐不住性子等待企业价值的增长（船的返航），票模式成为了主流，其价格也由短期的供求关系决定，逐渐演变为一种零和游戏。这似乎与其起源有点本末倒置了。股票的起源本身，将拥有一艘船的100%，改为拥有10艘船的10%，天然就包含了合理分散，不单吊一只股票的思想。由此，可能血本无归的宿命变成了稳稳获利的幸福。已经有大量的统计与研究证明，股权是长期收益率最高的资产。沃顿商学院金融学教授杰里米·J·西格尔在其经典著作《股市长线法宝》中，研究了美国1802-2012年全部的数据后，得出如下结论：1802年投入1美元到不同的资产，并将收益继续再投入，到2012年的终值和年化收益率如下表所示。股票的收益率远远高于其他资产。
伦敦商学院和伦敦股票价格数据中心同样也有一份研究成果。结论如下图：涉及五大洲19个主要国家的股票、长期国债、短期国债收益率比较，股票仍然是收益率最高的资产。
这些统计数据都跨越了上百年的时间，经历了多次经济危机、金融危机、也经历了多次战争，而股票始终是收益率最高的资产，远远跑赢了通胀。虽然中国资本市场的历史没有国外资本市场那么久，但也有研究表明，1995-2014年的20年时间里，我国全部企业的净资产收益率年均近10%，而同期上市公司的净资产收益率年均超过12%。看到这里，或许有人会问，上面提到的这些资产都是股票、债券、黄金等，怎么没有房产呢？
别急，涉及房产的也有一份研究材料如下图，我们仍然可以看到股票是收益率最高的。你可能又会说中国的房子过去十几年涨幅很大，远远超过股票的回报，又怎么解释呢？的确，房价涨幅超过股票是给人的主观感受。过去十几年是中国城镇化发展最迅速的阶段，房价涨幅巨大，股票市场却大起大落。上证指数至今仍然徘徊在3100点左右。但实际上《价投二》中以北京的房价为例，说明了同期房子的收益率仍然没有跑赢优秀企业的收益率。股权之所以是最好的资产，原因在于人类社会中大量的财富都是由企业的形式创造的。企业由资本结合劳动力，以追求超额利润而组成。上市公司作为国民经济中较好的部分（当然也有很赚钱的非上市公司），其财富增长率是超越社会平均水平的。人类对美好生活的向往是世界不断前进的原动力。只要这些公司持续提供产品或服务满足人类无穷的欲望，公司（股东）持续赚钱就是自然的事情。
无论国内还是国外，富豪排行榜的富翁们，他们的资产大多都是以股权的形式存在的。
All cash is equal。Money never sleeps。由于资本逐利的天性，盈利能力相同的资产，必定会获得相同的市值。盈利能力更高的资产，必定获得更高的市值。尽管股票价格会因为各种原因产生大幅波动，只要企业的真实盈利是持续增长的，股价必然会体现出企业的真实价值。这是不以人为意志为转移的经济规律。
投资是持续一生的事情，与税收和死亡一样不可避免，即便你不懂投资或不投资，那也会“被动投资”于现金、存款、货币基金、理财产品。。。这些都是法币时代无法跑赢通胀、注定100%亏损的资产。既然我们已经明白股票是最好的资产，投资的首选，自然是股票。
对于有的人来说，研究股票太复杂，但又想获得跑赢通胀的收益，要买什么呢？价值投资的祖师爷格雷厄姆说：投资这件事有个特点，门外汉只需少许的努力和能力，便可以达到令人敬佩的结果；若试图超越这唾手可得的成就，便需要付出无比的智慧与无数的精力。巴菲特多次在致股东的信中提及指数基金，他认为：对于大多数想要投资股票的人来说，购买成本低廉的指数基金是最理想的选择。收费非常低廉的指数基金在产品设计上非常适合投资者。通过定期投资指数基金，一个什么都不懂的业余投资者竟然往往能够战胜大部分专业投资者。老唐也说，指数基金是一天时间打破砂锅问到底就能具备的能力圈。
如果我们理解了沪深300指数基金代表的上市公司群体是全体上市公司中相对优质的企业群体，我们也会很清楚：沪深300指数基金收益>全部上市公司平均收益率>全国所有企业平均收益率>=名义GDP增速>实际GDP增速>类现金资产收益率。因此，定投沪深300指数基金就是一个明智的选择。其本质在于搭上了中国经济持续发展的顺风车。统计数据表明，沪深300指数长期年化在10%左右，而10%的收益率也是我们理应达到的收益率水平。我们都知道复利的伟大，但没有经过具体的计算，你可能不会被其惊人的程度所震撼。
在《价投二》中，老唐举了个例子：100万本金，50年投资生涯，10%的收益率的结果是1.17亿，11%收益率的结果是1.85亿，12%的收益率结果是2.89亿。收益率的提升看似很微小，只有1%、2%，但收益的结果差异却是非常惊人的，这6800万或1.72亿的差额，远超普通人辛辛苦苦一辈子的工资收入，完全值得我们付出时间与精力去学习。通过学习投资，挖掘优质企业，构建自己的投资组合，努力将收益率提升一个、两个、三个、四个百分点。。。
在进入唐书房之前，买股票、卖股票是很随意的一件事情，看看PE、PB，凭借着对PE、PB最原始的理解来买卖股票。有时，甚至单纯看股价来买卖，股价低也会成为买入的理由。
其实最主要的问题在于，对股票背后的企业不了解，没有自己的一套逻辑，仅仅凭着感觉买。没有一个明确的估值，对公司价值几何完全没有底，买了之后，心情也如跳动的股价一般。正是，心中没有估值锚，红也惊心，绿也惊心。
巴菲特讲了很多投资的道理，但在估值方面，他也从来没有一个可以直接套用的公式，老唐也曾经为此困惑。这或许是老巴一生传道，但能学会老巴的人始终是少数的原因吧。
某一天，老唐念叨着“All cash is equal”，突然顿悟，独创了一套可以快速上手的估值法。凭借这套估值法，普通人也可以照猫画虎给公司估值，买卖点做到心中有数了。
当我们真正理解公司价值的时候，股价在合理估值范围内的波动都成了浮云。股价波动到预设的买点，我们会买入；股价波动到预设的卖点，我们会卖出。中间位置不买不卖。正是，心中有了估值锚，红也逍遥，绿也逍遥。
老唐估值法：
三大前提：1、利润为真；2、利润可持续；3、维护当前盈利能力无须大量资本支出。
①符合三大前提的企业，三年后合理估值＝第三年预计自由现金流 x (1÷无风险收益率），高杠杆企业打七折。其中“1÷无风险收益率”称为“合理市盈率”，比如目前无风险收益率在3%~4％范围波动时，合理市盈率取值25~30倍；若无风险收益率在5%~6％范围波动，那么合理市盈率就取值15~20倍，以此类推。
②三年后合理估值的50％为目前的理想买点。三年后合理估值x150％或者当年50倍动态市盈率，二者中较低值为年内卖点。
③买点买人，卖点卖出，中间呆坐不动。
印象中，《穷爸爸富爸爸》引入国内后，财务自由的概念开始在国内流行。曾经几何，财务自由离普通人是多么遥远的一件事，在大众的观念中，财务自由是属于创业者、企业家、生意人。。。普通人要靠股市来实现财务自由只是一个美丽的梦想。原本只是抱着通过股市能赚点小钱弥补通胀损失的想法，却从没想到，洞悉价值投资的本质后，股市居然可以成为普通人弯道超车，实现人生自由的地方，真是意外之喜。简单是因为，投资的底层逻辑很简单；不容易是因为，没有人愿意慢慢变富。纳瓦尔说：人人都想一夜暴富，但世界的运行遵循由量变到质变的规律，大自然的法则是春播秋收，极少有事情是立竿见影的。
投资，真正需要关心的是企业真实盈利的增长，就像种地的农民关心地的产出一样，都需要时间与耐心。
凯恩斯说：困难不在于想出新主意，而在于摆脱旧观念。
普通人能否摆脱对股票、股市旧有的错误观念，并沿着大师们已经蹚出的金光大道前行，决定着人生的巨大分野。
走上价投之路，意味着走上了一条持续学习、持续精进、持续的自我完善之路。读老唐的文章与作品，你能学到的不仅仅是投资，甚至还包括世界观、人生观、价值观的重塑。我们无法成为巴菲特、无法成为芒格、无法成为老唐，但我们可以通过学习，无限向他们靠近，成为更好的自己。投资成功，也将是你成为一个更好的人的结果。几十年前，大洋彼岸有一群格雷厄姆-多德式的超级投资者，在格雷厄姆投资思想的引领下，出现了巴菲特、芒格、沃尔特·施洛斯、汤姆·夏普、比尔·鲁安等一众投资大师，取得了非凡的投资成绩。如今，在唐书房也聚集了一批优秀的唐门价值投资者，勤奋、好学、相互鼓励、乐于分享。。。若干年后，唐书房的投资者群体中也必然会出现一群唐式的超级投资者。愿你我都在其中。
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