2006年沃顿商学院学生问答-巴菲特演讲12

关于人才管理：首先，就我自己而言，有两点很重要：第一，我有机会自由地挥毫泼墨，创作我自己的作品，这是我人生的幸运；第二，我喜欢展示自己，我喜欢获得掌声。所以，在选择职业经理人时，我也会参考这两点。我会给他们提供两样东西：一个是让他们创作自己作品的自由，另一个是掌声。但与此同时，我希望他们能够看着我的眼睛，告诉我，他们是喜欢钱，还是喜欢这份生意，这份工作。我有责任建立一种薪酬激励体系，这套体系不是发伯克希尔的股票期权（伯克希尔股价高低与他们的业绩不直接相关）。我只聘请那些我愿意和他做邻居或者朋友的人，我选择让我的生活更轻松的人，而不是让自己反胃的人。

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对投资的热爱：我对投资的热爱应该是天生的。我天生具有资本配置的天赋，又非常幸运地生活在美国，让我有机会发挥我的天赋。就像B夫人有商业天赋，老虎伍兹有高尔夫天赋一样，他们沉浸其中，并不是为了钱。如果仅仅是为了金钱，他们做不到那么成功。我喜欢投资就像喜欢桥牌一样，打桥牌对我很重要，拥有一艘游艇、一栋大别墅我反而会受不了。

关于贫富分化和富人的社会责任：什么是好的社会制度？要有监管的自由市场，要有公平正义，要让人们充分发挥他们的潜力，同时能够照顾到那些没有抽到好的卵巢彩票的人。随着社会的发展，工作对人们的智商和素质要求越来越高，但是人们的智商分布却没有大的变化。需要有一个好的社会保障制度。

关于神奇公式选股法：乔的理论的本质是用便宜的价格选择好公司。这没有问题。他的书和理论是给那些绝大多数没有商业分析能力的非专业人士。普通人，不想花太多精力，完全可以用乔的方法。他的方法是分散投资，可以承受看错的风险。但是，如果你是专业投资者，懂得商业，能够看懂生意，你可以获取更高的投资回报。

如何评估基金经理人业绩：我不只看他们的长期业绩，还要看他们获得业绩的方法。有些人获得业绩完全是因为踩对了市场的风格。就像池塘里的鸭子，当下雨时，鸭子以为是自己把自己升高了。我几乎没有看过能改变自己投资风格的人。

应对风险和大灾难：查理和我比较擅长从最坏的情况考虑问题。我研究过历史上11次最严重的经济危机。我们要考虑如果股市关门几个月，伯克希尔怎么办。我们不依靠任何人，包括银行，我们有自己的流动性。聪明的人不需要杠杆，蠢人没有资格上杠杆。

何时卖出：在我投资的前30年，能找到很多投资机会。有可能值1元钱的东西，我在6毛就卖了，因为我看到了另一个更好的机会——值一元钱的东西只卖4毛。但是现在，情况不一样了。我管理的资金规模太大了，市场上可以为我所用的机会太少了。因此，只有当生意变了或者我们不信任管理层了，我们才卖出。所以，如果我以1毛钱的价格买入了一个价值1元的生意，之后它涨到了1.5元，只要生意没有发生变化，管理层没有出现问题，我仍然会持有。要是我管理的资金规模很小，只有1.5亿美元，我不会像管理伯克希尔一样管理投资。

研究企业一般看过去多少年：我喜欢简单的生意，最好是10分钟之内就可以看懂整个行业的商业模式。我希望了解一个生意的护城河，希望了解客户的粘性多大，竞争对手如何，我会问它的客户是否经常比价，它是否有提价的能力。我有三个整理箱：IN（选入）、OUT（筛出）、TOO HARD（太难了）

2008年-买入美国，正当时

2008年10月17日《纽约时报》特稿

金融危机已经蔓延到经济的各个领域。从短期看，失业率继续上升，商业活动继续衰退，一条条新闻继续让人心里没底。

所以说，买入美国正当时。

为什么？

我买股票遵循一个简单的规律：众人贪婪时我恐惧，众人恐惧时我贪婪。现在无疑市场到处充斥着恐惧的情绪。就连经验丰富的投资者也被恐惧情绪支配着。

一方面，有很多公司处于竞争劣势，背负着高杠杆，对于这些公司保持警惕没有问题。但是另一方面，有很多经营状况良好，前景光明的好公司暂时陷入困难，盈利出现一时的下降完全是正常情况。投资者对这些公司感到恐慌毫无道理。

有一点，我要讲清楚，我无法预测股市的短期波动。我只知道，在情绪翻多，经济好转之前，股市一定早已上涨，甚至是大涨了。如果你等待知更鸟的到来，你将错过整个春天。If you wait for the robins，spring will be over。

总之，坏消息是投资者的好朋友。它帮你创造机会，让你打折买入一份美国的未来。从长期来看，股市给人们带来的一定是好消息。