论文推荐 | 《系统管理学报》2022~2023年度数字经济与金融工程论文目录(一)
《系统管理学报》
数字经济与金融工程
论文目录(一)
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本领域论文共计24篇,本期推送其中的10篇。
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创新生态系统视域下公司创业投资中企业种群间共生演化——基于Logistic扩展模型
作者:
孟方琳;田增瑞;赵袁军;常焙筌
单位:
上海杉达学院
东华大学
南京审计大学
清华大学
摘要:
随着我国“大众创业、万众创新”战略的提出,公司创业投资行业迎来了爆发式增长,其作为激励创新的有效形式是创业投资的一种特殊形态,已成为国内外大型企业开放式创新的重要战略选择。在创新生态系统中,大企业种群与创业企业种群以CVC为共生界面形成CVC生态群落,通过复杂动态的相互影响作用形成互惠共生关系。基于我国A股上市公司20年的创业投资实践,运用Logistic扩展模型,通过大企业与创业企业的专利创新数据来验证双方的共生演化关系。同时,从直接和间接投资模式角度对两种群的共生作用系数进行比较研究,结合组织特征总结分析演化过程中所呈现的共性和差异性变化,从政府、大企业及创业企业3个角度提出相关对策。
关键词:
创新生态系统, 公司创业投资, CVC生态群落, 共生演化, 投资模式
引用格式:
孟方琳, 田增瑞, 赵袁军, 常焙筌. 创新生态系统视域下公司创业投资中企业种群间共生演化——基于Logistic扩展模型[J]. 系统管理学报, 2022, 31(1): 37-52.
原文链接:
http://xtglxb.sjtu.edu.cn/CN/Y2022/V31/I1/37
国际股市联动条件下中国股市与汇市的非线性相依性关系研究
作者:
苑莹;凤靖宇;刘娜
单位:
东北大学
摘要:
与以往仅对市场间相依关系进行静态、孤立的研究不同,基于全局化视角,在国际股市联动条件下研究中国股市与汇市间的相依关系。选取2006-01-04~2019-02-28沪深300指数、人民币兑美元汇率中间价、美国S&P500指数、欧洲STOXX50指数、香港恒生HSI指数、日本N225指数、英国FTSE100指数以及全球股市MSCI指数为研究样本,聚焦于2008年全球金融危机和2015年中国股灾两次极端波动事件,采用R-vine Copula方法研究国际股市联动条件下中国股市与汇市间的非线性相依关系,并构建参数动态化的动态R-vine Copula方法进行稳健性检验。研究结果表明:国际股市与中国股市和汇市之间分别存在着正向联动关系;在国际股市联动条件下,中国股市对汇市具有引导作用,且两者间的相依关系可以由资产组合平衡模型解释;中国股市与汇市在国际股市联动条件下间的相依关系弱于不考虑国际股市联动条件时的相依关系,且这种偏差在金融危机、股灾等极端波动后会显著增加。本研究对国际投资者合理配置资产规避风险、政府监管部门制定相关政策具有重要参考意义。
关键词:
国际股市联动, 股票市场, 外汇市场, R-vine Copula, 相依关系
引用格式:
苑莹, 凤靖宇, 刘娜. 国际股市联动条件下中国股市与汇市的非线性相依性关系研究[J]. 系统管理学报, 2022, 31(1): 66-79.
原文链接:
http://xtglxb.sjtu.edu.cn/CN/Y2022/V31/I1/66
股指期货交易政策演变与股票市场质量
作者:
刘慕涵;熊熊;张永杰
单位:
天津大学
摘要:
研究了在中国股指期货市场交易政策逐渐放宽这一背景下, 股票市场质量所表现出的变化特点, 为监管者进一步支持和发展指数衍生品提供了实证证据。从个股横截面角度,对指数成分股(样本组) 和非成分股(对照组) 进行匹配,通过描述性统计、差异性检验和回归检验等方法发现: 随着交易政策的逐步宽松, 尽管市场整体波动性可能有所增加, 股指期货交易对成分股的波动存在抑制作用; 股指期货对市场整体流动性存在一定的“交易转移效应”, 指数成分股所受影响更小。综合上述结果, 股指期货交易政策对投资者越具有吸引力, 越有利于改善股票市场质量、发挥股指期货应有的作用。
关键词:
股指期货, 交易政策, 市场质量
引用格式:
刘慕涵, 熊熊, 张永杰. 股指期货交易政策演变与股票市场质量[J]. 系统管理学报, 2022, 31(2): 241-254.
原文链接:
http://xtglxb.sjtu.edu.cn/CN/Y2022/V31/I2/241
生产网络与行业收益率: 基于时变网络依赖参数的空间因子模型
作者:
石泽龙;傅强;李山
单位:
重庆大学
重庆联合产权交易所集团股份有限公司
摘要:
行业间通过投入产出关系形成了复杂且紧密关联的生产网络, 对金融市场有着重要影响。同时, 传统因子模型忽视了网络结构所产生的影响, 易产生模型误设及混淆系统性风险来源的问题。因此, 依据国家统计局发布的投入产出表构造时变的生产网络, 将其嵌入到传统因子模型中, 构建了基于生产网络的时变网络依赖参数的空间因子模型, 进一步将行业收益率对因子的总风险暴露分解为直接风险暴露和间接风险暴露, 研究了生产网络与系统性风险因子之间的相互作用对中国行业收益率的影响。研究表明: 相比传统因子模型, 采用空间因子模型更符合中国行业收益率与资产定价的实际; 与发达国家相比, 近20 年来中国产业结构发生了重大变化, 依据投入产出所形成的生产网络也发生了较大变化, 研究中假设空间依赖参数为时变参数更符合中国经济现实且实证业绩更佳; 通过对因子风险暴露的分解, 发现生产网络溢出效应能放大行业收益率对因子的风险暴露。
关键词:
生产网络; 时变空间因子模型; 风险暴露分解; 行业收益率
引用格式:
石泽龙, 傅强, 李山. 生产网络与行业收益率:基于时变网络依赖参数的空间因子模型[J]. 系统管理学报, 2022, 31(3): 453-466.
原文链接:
http://xtglxb.sjtu.edu.cn/CN/Y2022/V31/I3/453
异质预期还是情绪异化? ———IPO 高抑价解释的新见解
作者:
张小成;谭琳琳
单位:
贵州财经大学
摘要:
行为金融理论认为投资者异质预期和情绪异化都对IPO抑价产生较大的影响,然而,它们如何共同对IPO抑价产生影响并没有进行研究。基于此,运用行为金融理论工具,通过刻画投资者异质预期和情绪异化,构建投资者异质预期与情绪异化下的IPO抑价模型,分析投资者异质预期和情绪异化对IPO抑价的影响,并进行比较研究。研究表明:投资者异质预期和情绪异化均与IPO抑价正相关,即正向异质和正向异化提高IPO抑价,而负向异质和负向异化降低IPO抑价;与只存在异质预期或情绪异化的情况相比,当两者同时存在时,正向异化或正向异质的存在会使得IPO抑价更高,负向异化或负向异质的存在会使得IPO抑价更低;此外,异质预期和情绪异化对IPO抑价的影响程度由机构和散户投资者的数量结构决定。进一步研究表明,IPO抑价还与1级市场机构投资者对新股的预期、机构投资者的数量负相关,与2级市场机构和散户投资者对新股的预期、发行规模正相关。研究结论不仅拓展了行为金融IPO抑价理论,也为IPO高抑价解释提供了新见解。
关键词:
异质预期; 情绪异化; 投资者结构; IPO 抑价
引用格式:
张小成, 谭琳琳. 异质预期还是情绪异化?——IPO高抑价解释的新见解[J]. 系统管理学报, 2022, 31(5): 976-987.
原文链接:
https://xtglxb.sjtu.edu.cn/CN/Y2022/V31/I5/976
量价趋势、 信息不对称与股票收益率: 基于中国 A 股市场的实证研究
作者:
朱顺伟;刘海龙;周春阳
单位:
上海交通大学
摘要:
针对中国 A 股市场, 考察量价趋势与股票未来收益率之间的关系。实证结果表明, 量价趋势对股票横截面收益率具有显著的预测能力: 成交量或价格上升趋势越强的股票, 其未来的收益率越低。同时,对于信息不对称程度较高的股票, 如市值较小、 波动率较高或流动性较差的股票, 量价趋势因子的预测能力更为显著。通过将量价趋势信息进行合成, 研究发现, 合成后的因子比单个因子有更好的表现。研究表明:投资者在进行投资交易时, 综合利用量价信息能够获得显著的超额收益。同时, 信息不对称是影响股票定价效率的重要因素, 降低信息不对称程度有助于提高股票市场有效性。
关键词:
组织
引用格式:
温馨
原文链接:
http
中国股市行业间投资者情绪传染效应研究———基于 VMD-WA 模型
作者:
李合龙;袁宜晨;张卫国
单位:
华南理工大学
摘要:
研究不同行业间在不同时间尺度下的投资者情绪传染效应。首先基于 VMD-WA 模型提取行业投资者情绪的长期趋势项(低频) 与短期波动项(高频) , 然后对行业间情绪的长期趋势项进行脉冲响应分析, 以检验行业投资者情绪间的均值溢出效应; 对短期波动项建立 DCC-GARCH 模型, 以分析行业情绪间的波动溢出效应。研究结果表明: 对行业情绪趋势项而言, 当一行业情绪正向变化时, 总是对被传染行业的情绪先产生正向传染, 一段时间后逆转为负向传染, 只有医药行业情绪对信息行业情绪无显著传染效应; 对行业情绪波动项而言, 行业间情绪传染性在不同时期呈现不同的大小关系, 不同类型行业间的情绪传染性的变化趋势不同, 发生显著改变时总是伴随着重大事件。
关键词:
投资者情绪传染; 多时间尺度; 变分模态分解; 行业
引用格式:
李合龙, 袁宜晨, 张卫国.中国股市行业间投资者情绪传染效应研究——基于VMD-WA模型 [J]. 系统管理学报, 2023, 32(4): 784-795.
原文链接:
https://xtglxb.sjtu.edu.cn/CN/10.3969/j.issn.1005-2542.2023.04.012
移动化交易与彩票类股票需求:来自A股市场的经验证据
作者:
吴海波;吴冲锋
单位:
上海交通大学
摘要:
随着数字经济的发展, 投资者参与市场的渠道变得更加多元化和移动化。利用国内某大型券商所提供的超过160万名个人投资者2011年1月至2019年12期间使用手机和桌面端的交易数据, 首次系统性地分析了移动设备的使用如何影响中国投资者彩票类股票的投资行为。结果显示: 具有“博彩”动机的投资者对移动交易平台有显著的偏好, 移动交易的活跃度与股票的彩票特征成正比, 与股票的预期收益成反比。随着移动投资者的增长, 市场中彩票类股票的交易更加活跃, 且风险溢价更低。进一步实证分析发现,市场中移动设备使用的增长通过加剧投资者对彩票类股票的关注, 进而影响到市场中彩票类股票的需求。
关键词:
博彩偏好; 彩票类股票; 移动交易
引用格式:
吴海波, 吴冲锋.移动化交易与彩票类股票需求:来自A股市场的经验证据 [J]. 系统管理学报, 2023, 32(5): 1022-1035.
原文链接:
https://xtglxb.sjtu.edu.cn/CN/10.3969/j.issn.1005-2542.2023.05.012
基于GARCH-MIDAS的混频投资者情绪对股市波动的影响
作者:
李合龙;任昌松;丘润文;胡云鹤;张卫国
单位:
华南理工大学
摘要:
采用广义自回归条件异方差的混频数据抽样模型(GARCH-MIDAS) 研究投资者情绪对中国股市收益率波动 的 影 响。实证结果表 明, 与投资者关注、经济政策不确定性相比, 投资者情绪在单因子GARCH-MIDAS模型中优度最佳, 对市场波动产生显著的正向影响, 并能够解释A股中较高比例的长期波动; 投资者关注对市场波动产生显著的正向影响; 经济政策不确定性对A 股的影响不显著。此外, 投资者情绪与投资者关注组合时的双因子 GARCH-MIDAS模型可以得出与单因子模型一致的结论, 在模型中合理地选取解释变量进行组合可以提高模型对股市波动的解释能力。GARCH-MIDAS 模型有效地解决了投资者情绪与股市波动率数据频率不一致的问题, 为股市波动率影响因素的研究提供了新的研究视角。
关键词:
投资者情绪; 投资者关注; GARCH-MIDAS; 股市波动率; 经济政策不确定性
引用格式:
李合龙, 任昌松, 丘润文, 胡云鹤, 张卫国.基于GARCH-MIDAS的混频投资者情绪对股市波动的影响 [J]. 系统管理学报, 2023, 32(5): 1036-1045.
原文链接:
https://xtglxb.sjtu.edu.cn/CN/10.3969/j.issn.1005-2542.2023.05.013
基于收缩和稀疏方法的商品期货市场已实现协方差矩阵动态建模与预测
作者:
杨科;付胜杰;田凤平
单位:
华南理工大学
中山大学
人工智能与数字经济广东省实验室(广州)
摘要:
随着中国期货市场的不断发展, 上市的商品期货种类不断增加, 大量金融资本投资于商品期货成为商品市场运作的新特点, 研究多个商品期货的协方差矩阵的重要性日渐凸显。将机器学习中的贝叶斯收缩和稀疏方法融入参数的 VAR 模型中, 构建了一个崭新的 SS-TVP-VAR 模型, 并运用该模型对多个商品期货的已实现协方差矩阵进行动态建模和预测。实证结果表明:SS-TVP-VAR 模型能够有效预测中国商品期货市场的已实现协方差矩阵, 在统计精度和经济效益方面均优于 VAR-Lasso 等其他固定参数模型; 商品期货市场已实现协方差矩阵的方差项与协方差项具有截然不同的驱动结构, 方差项主要受其自身滞后驱动, 而协方差项则主要由其他滞后项驱动。本研究有助于投资者及市场管理者从协方差矩阵驱动结构和预测未来协方差矩阵两个方面进行资产配置和风险管理, 对推动中国商品期货市场高质量发展具有重要的现实意义。
关键词:
已实现协方差矩阵; 商品期货; 贝叶斯收缩; 稀疏
引用格式:
杨科, 付胜杰, 田凤平.基于收缩和稀疏方法的商品期货市场已实现协方差矩阵动态建模与预测 [J]. 系统管理学报, 2023, 32(6): 1283-1298.
原文链接:
https://xtglxb.sjtu.edu.cn/CN/10.3969/j.issn.1005-2542.2023.06.012