一文了解所有权经济的现状与未来

本文关键信息：

1. 让用户拥有所有权，可以起到营销的作用。

2. 新的代币发行设计，正在提高用户的忠诚度。

3. 用户所有权可促进更丰富的项目和贡献者的生态系统 。

4. 平均而言，Web3 公司在成立 2.7 年后就推出了代币；2020 年，VC 支持的公司在获得第一笔 VC 投资后约 5.3 年上市。

一篇来自 Variant Fund（专注 Web3 的知名早期投资基金）的研究。

创始合伙人 Li Jin 是所有权经济（Ownership Economy）的知名人物，发表了多篇此领域的观点文，对整个行业发展起到了影响作用。

文章对所有权经济进行了详细的研究 —— 目前处于什么位置？短板是什么？接下来可能的趋势？希望能为 Web3 的重要性和潜力上起到抛砖引玉的作用。

对 Web3 具体的应用，尤其是对内容创作领域的革新感兴趣的小伙伴，相信这篇文章对不论是入门新手，还是圈内老手都会有一定的启发。

作者：Li Jin，Geoff Hamilton，Jesse Walden，Spencer Noon，Derek Walkush，Medha Kothari

编译：Cecilia

前言：

在互联网发展的三十年里，少数公司控制了大部分用户的注意力和广告收入，封闭的生态系统阻碍了独立开发者的创新。互联网巨头平台的经济利益和价值来自用户，而价值贡献者本身并没有提到任何应有的经济收益。

绝大多数的互联网用户不拥有他们在互联网创作和发布的内容，内容创作者不拥有他们所创作的内容，开发者不能控制他们所撰写的代码，消费者不能影响他们使用的平台的政策或决定。用户已经习惯了互联网平台所制定的这种模式，但现在看来已经逐渐过时了。因为这种情况正在通过所有权经济（现在通常被称为 Web3）开始改变，新的产品和服务将用户变成了所有者。 

从比特币和以太坊开始（两者都奖励用其原生代币保护网络的参与者），用户即所有者的现象开始在所有类别的应用中普遍存在，包括从开发者的基础设施、DeFi的新金融市场到消费品、电商平台和社交。

一个由用户拥有的新互联网

如果说上一代应用建立在「用户生成内容」的基础上，那么下一代应用将变成由「用户拥有内容」，数字所有权是实现新的用户体验的基石。就其核心而言，所有权经济不仅为建设者提供了一个强大的新工具，能够利用市场激励来开启新的网络，还有潜力通过更广泛地分配财富累积资产来创造积极的社会变革。

现在所有权经济领域超过 15,000 个项目，共同特点就是用户拥有所有权，包括金融市场、社交网络、投资俱乐部和数字资产等。虽然目前所有权经济仍然只占互联网的一小部分，但正在快速增长。以太坊是支持所有权经济最成熟的链之一，在 2021 年 4 月平均账户增长了 46%。

增长过程很快，但经验告诉我们不能一味地看增长。我们先退一步，通过一些基本问题完整介绍这个生态系统：什么是所有权经济？它有多大载量，它未来会如何发展？什么趋势决定了它的现状和可能的未来？为了回答所有这些问题，我们将进行数据和案例研究，以说明所有权经济在现实中是如何发挥作用的。 

所有权经济 2022 这篇报告旨在为那些希望深入了解 Web3 的新人提供一个入门指导。读懂这篇内容，对于接下来不同主题的理解，如代币发行、监管问题等，都会有所帮助。

什么是所有权经济？

一句话，所有权经济就是那些能够将用户转变为所有者并定义了 Web3 和下一代互联网的产品和服务。

「所有权」不能被一概而论，而是体现在用户的努力、责任和集体性程度方面等一系列的体验中。一个用户可能拥有一个单一的数字媒体资产（比如 NFT），另一个用户可能通过治理代币影响网络的运作。所有者可以是被动的（这里指的是不做主动操作，长期持有 hodling），也可以主动参与。

以下内容专注于加密代币（而不是股权）作为所有权经济的基础。代币有一个更丰富、冲突更少的发挥空间。优点是代币可以按程序分配，相比于短期交易投机者，更能对真正参与其中的人进行奖励，部署成本低，而且它们可以以我们在互联网传输信息一样简单的方式转移价值，随时随地，向世界上任何地方的任何人转移。

所有权经济是巨大的，而且在不断增长

想了解所有者经济到底有多大规模，我们可以做个数据对比。

截至 2022 年 4 月，数据汇总机构 CoinMarketCap 追踪的 19,000 多个代币的市值为 1.76 万亿美元（截止公众号发文，最新数据是 1.14 万亿美元）。作为比较，全球股票市场的市值超过 100 万亿美元。 

按市值计算，Layer 1 底层加密链：2009 年推出的比特币市值 7250 亿美元，2015 年推出的以太坊市值 3370 亿美元。按市值排名前 20 位的其他 Layer 1 代币包括 Solana、Polkadot、Terra（已经崩盘）和 Avalanche。

我们还可以从人的角度，也就是链上用户转化为所有者的数量，来对所有权经济的规模有一个概念。

《金融时报》和 Chainalysis 估计，截至 2021 年，有 36 万名 NFT 的所有者。除此之外，还有数以千万计的加密网络的用户。Metamask（一个用于连接去中心化应用的钱包）最近宣布，截止到 2022 年 2 月，它有 3,200 万月度活跃用户；Phantom（一个目前专注于 Solana 的钱包）在 2022 年 1 月宣布月度活跃用户达到 200 万。在 2021 年第四季度，以太坊的月平均交易用户约为 600 万，日活跃交易用户约为 40 万。从多链的角度来看，大约有 250 万日均活跃用户与 DappRadar 追踪的智能合约互动。作为一个粗略的近似，如果我们用以太坊的 DAU / MAU（日活跃 / 月活跃）比率 0.06 来推测 250 万日均用户，计算月活跃用户，我们可以估计 DappRadar 数据所覆盖的 29 个网络的 MAU 为 3900 万。

DAO，去中心化的自治组织，是由成员拥有和管理的去中心化社区，正在革新组织形态。DAO 可以被认为是 Web3 的经济、社会和文化的奠基。今年以来，新的 DAO 层出不穷，以至于很难追踪数量多少，但是至少已经有超过 1000 个了。DeepDAO 是一个数据源，它跟踪了大约 180 个 DAO 的详细信息。仅在这些 DAO 中，就有 170 万个持有被管控的代币的人，其中约 50 万持有人积极参与 DAO 的治理。而且这些 DAO 中有些规模相当大：180 个 DAO 中的 69 个拥有超过 1000 名成员。可以看出，在 DAO 形式中的社区，所有权带来了底层价值，也在不断创造新的价值，成员认同感和参与感极高。

2022年，所有权经济的现状 （报告正文）

今天，用户所有权正在改变人们的交易、投资、创作、建设、娱乐、学习、沟通以及社交方式。

Walden 在《所有权经济 The Ownership Economy》一文中提出，用户所有权可以使 "平台变得更大、更有弹性、更具创新性"。诚然，这些期望尚未实现，或者结果不一，因为关于如何最好地实现用户所有权的规则才刚刚诞生。尽管如此，我们仍然对用户所有权可以建立更大、更可靠的网络并促进积极的社会变革的力量充满信心。要实现这一潜力，需要对所有权分配的最佳实践和对开发者和用户的教育进行更多研究。

1. 用户所有权可以启动增长，但维持增长则更具挑战性

以代币的形式给予用户所有权，可以成为付费营销的有力替代，有助于项目快速启动，克服冷启动问题。

但在我们深入研究之前，我们需要思考一下非加密货币的服务和产品要花多少钱在用户引流上。2015 年，Facebook 的移动应用安装广告业务收入达到 29 亿美元，占 Facebook 总广告收入的 17%。这样一笔巨大的资金进入到中间商平台，也就是 Facebook 的口袋，而不是流向应用开发者以投资于研发和产品改进，也不是以更低的价格或更大的奖励形式到达终端用户。获取用户的巨额预付费用也意味着，无法筹集外部资金的消费类应用很难起步：2019 年，获取一个应用用户的平均成本为 3.52 美元。

相比之下，对于加密货币项目来说，让用户拥有所有权可以起到营销的作用，通过承诺所有权以及提高参与度来吸引新用户，让用户有归属感。Coinbase 和 Uniswap 这两个加密货币交易所就是很好的例子。 

Coinbase 是一个中心化的交易所，保管用户的钱包和资金，并利用其订单簿匹配交易，而 Uniswap 是去中心化的，完全通过智能合约促进自动交易。Coinbase 成立于 2012 年，截至 2021 年，共有 3730 名员工。相比之下，Uniswap 成立于 2018 年，只有不到 100名员工。Uniswap 只用了 Coinbase 3% 的员工，就完成了 73%的交易量。这里面的门道在哪？重点是，Uniswap 通过治理代币和LP股份使其用户成为所有者，使其拥有杠杆作用，可以更快地发展壮大。此外，由于 Uniswap 是去中心化的，任何人都可以添加任何资产。如果世界上所有的价值都能被代币化，就像现在互联网上所有的信息被打包一样，那么去中心化交易所的增长速度就会超过其中心化的竞争对手。

代币不能取代产品与市场的契合度

然而在我们的分析中很清楚的一点是，仅仅给予用户所有权并不足以确保一个产品能够脱颖而出。代币在吸引用户注意力和引导最初的采用方面是有用的，但它们需要与强大的产品市场契合度（解决用户的广泛需求）结合起来才能维持使用。NFT 交易平台是一个很好的例子。占主导地位的 NFT 交易平台 OpenSea 没有代币，却拥有超过 90% 的交易市场份额，而它的许多竞争对手都有代币（例如 LooksRare、SuperRare、Rarible）。并且，Rarible 于 2020 年夏天推出流动性挖矿，也就是向在 Rarible 市场上买卖 NFT 的用户空投代币，其交易量短暂地超过了 OpenSea，但 OpenSea 更高的流动性、更强大的产品和更好的搜索功能帮助Opensea稳定市场优势，保持地位。对于交易平台的用户来说，流动性（ Liquidity，也就是市场有别的玩家存在，较为活跃）仍然是选择交易平台最首要的考虑。OpenSea 的用户优势满足了流动性。在其他小型交易平台上发激励性的代币以鼓励用户多交易，不足以克服 OpenSea 在满足用户核心交易需求方面的优势。  

另一个例子是 Layer 1区块链生态系统。尽管 L1 区块链都提供了自己所代表网络所有权的原生代币，但以太坊仍然增长最快，得益于用户和开发者带来的网络效应，更成熟的开发者工具和环境，以及与其他现有应用程序合成的能力。这些因素表明，即使别的链的费用更低，也不足以取代以太坊的网络效应（尽管我们也不知道它是否会保持其优势）。

还有一个问题是，给予所有权是否影响了用户为了产品本身使用产品的内在动机，导致用户以一种更加逐利的、短期交易性的目的接触产品。根据一些研究，外在动机会破坏内在动机，特别是当使用者曾发现该行为有内在奖励的时候。这意味着代币激励应该在时间（通过逐步分散）、规模、资格和其他因素方面进行优化，以保持用户的内在动机。

2. 新的代币发行设计正在提高用户的忠诚度

从理论上讲，当用户成为所有者后，他们应该参与度更高，留下来的用户更多。但现实情况也不一定。

所有权产生忠诚度的一个有力例证是 Axie Infinity 等游戏的成功。Axie Infinity 是一个基于区块链的游戏，用户在游戏中收集、繁殖并与名为 Axies 的数字生物战斗，这些数字生物是 NFT。游戏中资产的所有权是 Axie Infinity 等区块链游戏与非区块链游戏的一个关键区别：传统非区块链游戏，玩家拥有的资产一般不能被兑换成钱或转移到游戏之外。

游戏内资产的所有权可以带来更高的玩家忠诚度。

Axie Infinity 由一个 "Play to Earn（玩就赚）"的机制驱动，玩家在游戏中赚取的代币可以兑换成他们的当地货币。目前 Axie Infinity 已经取得了巨大的规模，累计收入超过 10 亿美元，日活跃用户接近 300 万。而且该游戏的玩家留存率大大高于传统的移动游戏。Axie  Infinity 的玩家留存率随着时间的推移一直保持稳定，这表明参与度高不仅仅是因为这类游戏新颖。

与传统的移动游戏相比，Axie Infinity的留存率长期以来一直很高，突出了数字所有权的重要性。

但也有反例表明，代币激励对用户参与的影响参差不齐。整个代币经济学还处于起步阶段，围绕所有权分配的最佳方案仍然未知。到目前为止，用户已经围绕着代币激励和所有权转化为用户忠诚度或理想的社会成果的功效，提出了问题和质疑。

虽然流动性挖矿项目（通过提供流动性的代币奖励用户所有权）已经变得普遍，并推动了对新产品的短期参与，但目前为止并没有对长期的可持续性做出贡献。根据 Nansen 的研究，"在农场启动当天进入的农民中，有高达 42% 在 24 小时内退出，大约 16%的人在 48 小时内离开，而到了第三天，这些用户中有 70%会退出智能合约"。代币激励的外在性质意味着许多流动性提供者为了可见的高额经济收益而来，但并不会多留。薅羊毛现象影响了长期价值创造。

此外，虽然几乎不可能的高额代币奖励成为 "DeFi 2.0 "浪潮的一个决定性特征，但其可持续性饱受质疑。市场情绪的变化导致许多这一类的项目的价格急剧下降，他们的代币模式也成为严重争论的对象。这些低迷对以项目原生代币支付的贡献者（通常受制于归属时间表）以及项目最热情的支持者产生了最严重的影响。 

代币发行的创新

因此，许多项目正在重新研究代币激励机制，一波新模式开始出现。例如，Curve 的托管（"ve"）合约使用锁定期来增加代币奖励；Gro 还引入了期权机制来鼓励长期参与。随着有关代币工程和加密经济学的学术研究激增，这些机制被不断的测试和审查，这也说明下一代代币将更有效地吸引用户并激励用户长期贡献。从更高层次来讲，新的机制使代币的分配变得更加细化和有针对性，奖励那些真正有助于留存率和可持续性的用户，而不是一味地奖励那些通过技术手段获取早期知识（红利）的用户，和那些短期逐利的用户。新的代币分配模式，相比于将后来的用户拒之门外的第一代项目，更具可及性，并且比现实世界中的资本复利回报还好得多，因为现实世界中的资本需要购买得来，而不是赚取。举例来说，有代币门槛的社交社区 Friends with Benefits（FWB）需要 75 个  FWB 代币才能加入，这一度等值超过 12000 美元。但除了购买代币之外，还有一些通过赚取所有权加入社区的方法，包括写作、设计、通过 FWB 的工作室创作艺术品，或为各种工作流作出贡献。 也就是说社区成员可以通过擅长的技能换取入门券，进一步获得代币效益，只要愿意提供内容，无需前期成本投入，而提供内容本身已经潜移默化到我们日常的互联网活动中了。

除了贡献者奖励，一些 DAO 开始实施赏金计划，以吸引用户并加入工作。这些一次性任务的范围可以从短期的协助开发人员，商业发展到简单的社区参与，并会以项目的原生代币支付报酬。Rabbithole 和 Layer3 等平台为多个 DAO 整合了这些赏金，让潜在用户有机会搜索符合他们兴趣的项目和任务。新一代的代币激励机制更强调贡献者的增长，而不是单纯地深化流动性，这是扩大所有权经济用户所必须经历的过渡。 

3. 用户所有权可促进更丰富的项目和贡献者的生态系统

当结合所有权的分配和无需权限的访问时，用户拥有的项目可以培养出一个丰富的生态系统。以这种方式部署，分布式所有权可以催化成为第三方建立的平台。

以太坊又是一个很好的例子。网络的分布式所有权培养了一个开发者和用户社区，持续看好以太坊成功：他们在以太坊中的代币（持有的 ETH ）的价值为继续构建和使用网络提供了充足的动力，并由此产生了一个跨越社交、市场、DeFi 等应用的生态系统。共享所有权加强了网络效应，并创造了一个转换到其他区块链的因素。当然，以太坊的成功不仅仅是分布式的所有权的结果；它也受益于强领导力和社区价值观。

在NFT领域，另一种去中心化所有权的表现形式是以 CC0（不保留版权）项目的形式出现的。这些项目放弃了所有的版权，将他们的作品转入公共领域。Nouns、Cryptoadz、Chain Runners 和 Loot 已经将他们的资产置于公共领域，允许他们的知识产权（IP）可以被自由使用、重新混合和商业化。

由于它们无需许可的性质，用户、创作者和开发者都被这些项目所吸引，并开始在它们周围和上层进行建设。Loot 是一个在 2021 年 9 月爆炸性地流行起来 CC0 NFT 集合，每个 NFT 包含一个简单的幻想冒险设备清单。现在已经形成了超过 53 个 Loot 衍生品和至少9个公会（ Loot 宇宙中特定物品所有者的团体）。

CC0 NFT 项目为他们的知识产权创造了以新颖和生产的方式使用的可能性，增加了该知识产权的范围、相关性以及最终的价值。Nouns DAO 的贡献者4156说："就像学术引用使原始论文变得更重要一样，以任何形式引用 Nouns......都会使原始论文更重要，更有价值。" Nouns 正在将这一理论付诸实践，催化其知识产权的增值，并寻求与其他品牌（如 Bud Light，美国大众啤酒品牌，在"超级碗"广告中纳入了标志性的 Nouns 眼镜）和传统媒体公司的合作。 

同样，Cryptoadz 背后的团队与艺术和游戏工作室 Arcade NFT合作制作了 Toad Runnerz，这是一个每个 NFT 是一个可玩的街机风格游戏并将 Cryptoadz 作为游戏资产的一个 NFT 合集。ArcadeNFT 为 Toad Runnerz 的 NFT 持有人举办独家锦标赛，进一步将深层的 Cryptoadz IP 的影响力和内容扩展到游戏领域。

通过允许免费使用其资产，CC0 NFT 项目扩展了所有权的定义和可能性。这种方法有能力刺激建设、创造和合作。我们才刚刚开始意识到它的潜力。

4. 所有权经济使用户更早成为所有者并参与价值创造

所有权经济的一个关键特点是，用户转化比中心化平台快得多，用户可以创造价值，也受益于价值。

在分析中我们发现，平均而言，Web3 公司在成立 2.7 年后就推出了代币；2020 年，VC 支持的公司在获得第一笔 VC 投资后约 5.3 年上市。与代币发行相比，IPO 的时间安排有助于消除散户投资者的大量上升潜力。

在对 Coinbase 和 Uniswap 进行比较时这一现象就显得非常突出。在公司成立近 9 年后，Coinbase 在 2021 年 4 月上市。上市首日结束时，市值达到了惊人的 857 亿美元，这对 Y Combinator 等投资者来说是一个不可思议的结果，因为他们在 2012 年以大约 200 万美元的估值为该公司提供了种子投资。

然而，Coinbase 上市对散户投资者来说并不是一个很好的结果，因为他们的投资机会是在 Coinbase 估值翻了 40,809 倍之后才出现。事实上，截至 2022 年4 月 Coinbase 公开上市以来，每个购买并持有其股票的散户都在亏损。

相比之下，如果是所有权经济，项目在其生命周期中更早地退出社区，允许用户为更大的价值创造作出贡献并从中受益。在最初部署到以太坊主网上不到两年的时间，Uniswap就在 2020 年 9 月推出了其 UNI 治理代币。与 Coinbase 的直接上市不同（Direct Listing ，意味着在上市时没有发行新的股票），UNI 60%的初始供应被分配给 Uniswap 的用户。这种情况在所有权经济的项目中很常见。

所有权经济的未来

未来的剧本仍在编写之中，但有一点是肯定的：所有权正在成为任何产品体验的新基石。虽然 Web3 从开发者角度，Layer 1 区块链出发，且大多数创新都是源于开发者们的。但 Chris Dixon 用他的格言预言："最聪明的人在周末做的事，就是十年后其他人在一周中做的事" —— 所有权现在正扩展到所有种类的产品和网络。 所有权经济与我们每个人都息息相关。

下图是 Variant 在所有权经济方面的投资组合。

Variant Fund官方推特：https://twitter.com/VariantFund

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本文由 Web3Library 精读编译

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