刚刚，重磅规划！

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一、政策再强调数字中国建设，重视数字经济投资机会

2月27日，中共中央、国务院印发《数字中国建设整体布局规划》指出，要加强整体谋划、统筹推进，把各项任务落到实处。

1、明确推进节奏：到2025年，基本形成横向打通、纵向贯通、协调有力的一体化推进格局，数字中国建设取得重要进展；到2035年，数字化发展水平进入世界前列，数字中国建设取得重大成就。

2、强调夯实建设基础：1）打通数字基础设施大动脉，2）畅通数据资源大循环，推动公共数据汇聚利用，释放商业数据价值潜能，加快建立数据产权制度，开展数据资产计价研究，建立数据要素按价值贡献参与分配机制。

3、强化数字中国关键能力。1）构筑自立自强的数字技术创新体系。健全社会主义市场经济条件下关键核心技术攻关新型举国体制。2）筑牢可信可控的数字安全屏障。

4、加强干部考核，保障资金支持：将数字中国建设工作情况作为对有关党政领导干部考核评价的参考，引导金融资源支持数字化发展，鼓励引导资本规范参与数字中国建设。

5、规划强调了三个重点方向：基础设施上云、数字安全可信可控、数据要素机制健全，我们认为可以重点关注：

6、数字产业化：攻坚核心技术、确保自立自强——信创仍然为计算机最确定的投资主线。

7、数据价值化：加强传统基础设施数字化、智能化改造，释放数据价值——国资云基础设施建设先行。

8、产业数字化：推动数字技术和实体经济深度融合，加快数字技术创新应用。

数字经济4大投资方向环环相扣：

1）数字经济首先要完善基础设施（再次强化基础设施建设，强调算力基础设施布局；新增东数西算/云计算、工业互联网重要内容）ICT设备PCB厂商为受益方向

2）数据：降本增效最终以数据为核心，数据要素化/资产化，运营商为受益方向

3）安全：体系要确保算力和数据安全，因此会驱动传统产业上电信天翼云为代表的国资云，运营商和相关安全标的为受益方向

4）核心技术攻关：配套的技术需要保证不被卡脖子（工业软件、操作系统、高端芯片、核心设备和材料）

二、【策略思考】短期值得关注的内外问题和调整预期

1、美国PCE超预期，其中切尾均值提高，说明通胀也不只是劳动力问题，而是普遍问题。市场年初驱动之一的海外通胀回落——利率下行的逻辑基本是证伪了。去年全球在滞胀的担心中，其中有一些“非周期性”因素帮助实现了各自的“衰退”：中国主要是受疫情影响，欧洲是能源价格过高的需求破坏，美国则是超快速的紧缩进程+库存投放。现在发现，中欧的非周期性因素都回来了一部分，美国之前金融条件略放松又带来了需求和通胀的反弹，大家又回到了“滞胀”的环境中。这就是供给约束下的需求破坏型滞胀和一般需求驱动的美林时钟滞胀期的不同。当下，部分非正常需求回落修复后，面对的是一个未扩张的产能和更低的库存水平。

海外打压通胀的边界是债务问题，国内解决债务的路径可能避免不了通胀，一体两面的情况让未来通胀比增长本身更确定。市场角度，延续上周“防御”的判断，和中国生产相关、物价相关的板块在低库存下反弹趋势还会延续，仍是市场向上阻力较小的方向，各板块估值压力的显现也是重要命题。

2、两会前瞻：刺激低于预期，军费强于预期。面对疫后修复下1月不错的数据，当前决策层的定力和自信是强于市场预期的，预计货币化安置等不大可能重启，一线城市限购限贷政策两会后不会有变化。这显著低于市场上周对工程机械等板块强刺激预期的演绎。

另一方面，军费增速无论表观还是实际增速均将显著超过市场预期：俄乌之后东西方日趋对立的大格局与日本等周边国家25%以上的军费高增长，且自上周慕尼黑论坛中美互相严厉指责对方后，中美基调由谋求缓和转为强化斗争与中俄协调，此时表观军费增速将呈现超预期特点，以显示斗争决心。此外，中药、数字中国、半导体等或将有新的政策出台，相关板块近期已有反应。

3、春季后，上证表面高位震荡，题材股眼花缭乱，市场情绪极度亢奋的同时，多数主流指数已悄然步入调整通道，俄乌的春季决战和随之中美关系冲突将是上半年最大的黑天鹅，近期有愈演愈烈的信号，后续震荡调整可能还将持续1-2个月。

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