关于恒大集团的实质性违约，你必须了解的7个问题

不可避免地，2021年12月3日将成为许家印印象最深刻的一天。

就在这一天，他无力挽回恒大美元债出现首笔违约，只能发出公告为利益相关方“制定可行的境外重组方案”，同时请求广东省人民政府向恒大集团派出工作组。

许家印极可能撑不到他白手起家的恒大集团30周年纪念日。

而自1992年离开河南舞阳钢铁厂之后，经过29年的潮起潮落，许家印“宇宙第一大房企”的幻想还是破灭了。

这里是小编整理的恒大违约事件问答，助你迅速了解事情的来龙去脉。

问题1：为什么广东省政府连夜约谈恒大实控人许家印？

答：因为恒大宣布美元债违约，极可能步入破产清算程序，这个体量惊人的房企倒下，关系到200万名业主、8万员工、8000多个上下游企业、200多家合作的金融机构……

因此，政府部门高度重视，尽最大努力保证善后工作，维护社会稳定。

12月3日晚间，中国恒大（上市代码：HK03333）在香港联交所发布了无法履行担保责任的公告，广东省人民政府对此高度关注，当晚立即约谈了中国恒大集团实控人许家印先生。

应恒大地产集团有限公司请求，为有效化解风险，保护各方利益，维护社会稳定，广东省人民政府同意向恒大地产集团有限公司派出工作组，督促推进企业风险处置工作，督促切实加强内控管理，维护正常经营。

问题2：为什么美元债违约的后果这么严重？

答：因为美元债违约会直接影响信用评级，在短时期内导致债权人提请破产清算申请，引发交叉违约风险。

根据公告：

（中国恒大）收到一笔金额为2.6亿美元的私募债的偿还通知，但公司未能履行该笔债务的偿还义务，此举可能导致债务的加速到期。

虽然在恒大1.97万亿的债务面前，这笔2.6亿美元（仅占0.5%）的债务看起来微不足道，但压垮骆驼的最后一根稻草总是这么致命。

由于与债权人的展期并未达成一致，因此在苦苦支撑3个月之后，恒大集团还是出现了第一笔美元债违约。

这很可能导致美元债市场的震荡，直接引发恒大债务的交叉违约。 

问题3：恒大集团美元债违约是否超出市场预期？

答：其实，自从9月8日爆出恒大财富停止兑付、9月14日聘请华利安诺基（中国）及钟港资本为恒大联席财务顾问以来，市场各方就理性地调高了对恒大的违约预期。

毕竟，这两家中介机构都是以破产重组业务闻名的。华利安诺基更是参与过雷曼兄弟、通用汽车、世界通信等经典破产案，在并购重组领域排名全球第一。

问题4：许家印为避免恒大集团做出过哪些努力，效果如何？

答：许家印应对流动性危机的总体策略是：尽量以实物兑付和债务延期等方式争取国内债务的展期，通过资产处置的手段获取现金用于偿还美元债。

在此期间，许家印除了各种口头承诺，还是采取了系列措施的。最重要的表现就是各种卖卖卖……

9月29日，恒大集团以99.93亿元的价格将持有的盛京银行19.93%股份转让给盛京金控（控股股东为沈阳国资委），所得全部款项用作偿还集团对盛京银行的相关债务。

10月份，恒大多次减持持股的上市公司股票（如恒腾股份），许家印本人于10月15日质押中国恒大股票5亿股，并曾经与合生创展洽谈出售恒大物业的事宜（但最后流产）。

进入11月以来，许家印在减持、质押上市公司股票后，终于走上了变卖个人资产以及变卖地块的“割肉”之旅。变卖地块，相当于是宣布恒大放弃了今后的核心竞争力，但这依然未能挽救恒大的倾覆。

11月8日，许家印抵押在香港布力径的的两处山顶豪宅，借贷约8.2亿港元，同期处理的还包括私人飞机、游艇等奢侈品。

11月18日，恒大集团宣布，已将剩余持有的18%恒腾股份清空出售，套现21.27亿元。

11月24日，总占地约50万平方米、建筑面积近100万平方米的恒大足球场地块已被收回，准备重新拍卖。

11月25日，许家印、丁玉梅夫妇以2.23港元的均价共计出售12亿股恒大股份，套现26.76亿港元，本次减持后，许家印在中国恒大的持股由76.96%下降至67.87%。

11月26日晚，恒大汽车发布公告：退还未动工的生活配套用地和工业用地合计266.33万平方米，总金额12.84亿元。退地款主要用于工程建设和支付农民工工资、支付剩余地块土地款。

问题5：为什么恒大还是没有扛过去？

答：因为窟窿太大，腾挪空间太小。

在今年9月，已知的恒大负债（表内负债）约为1.97万亿元，是国内房企中的“首负”。而名义上，恒大持有的资产有2.3万亿，但这些资产质量堪忧、缩水严重，并且兑现困难。

例如，已累计投入474亿元的恒大汽车，至今尚未实现量产，更是在上海车展中曝出“假底盘”事件。

在回归科创板无望之后（注：9月26日，恒大汽车主动终止科创板上市辅导），其市值在短期内已经累计蒸发6000亿元。即使是摆上货架，恒大汽车的转手也是乏人问津。

此外，恒大还深陷表外负债的泥沼。

9月26日，中央巡视组第八轮巡视名单公布，与恒大表外负债关系密切的中信信托、光大集团赫然在列。

据《财新》等媒体报道，中信已经是恒大隐性负债的最大合作对象。外界估计恒大表外负债达到了万亿规模。

相比之下，恒大的负债绞索是越拉越紧的。恒大集团是中资美元债存量最大的房企，公司现有美元债约60亿美元，其中2020年发行约20亿美元。

而恒大集团在9月份即遭遇了美元债的技术性违约，每一次腾挪都耗费了其东拼西凑的现金流。

而为了确保最重要的保交楼任务，恒大集团还需要巨额资金启动楼盘项目（例如迫在眉睫的支付员工工资与供应商欠款），这部分资金保守估计超过200亿元。

因此，虽然央行把恒大事件定性为“流动性问题”，但这个问题确实难倒了许家印。

问题6：恒大违约，影响会有多大？

答：在广东省政府在3日晚21:00发布公告后，央行、银保监会、证监会相继在1个小时内密集发声，一方面说明恒大事件的影响肯定是很明显的，另一方面则是澄清事实、稳定情绪。

央行：短期个别房企出现风险，不会影响中长期市场的正常融资功能。

恒大集团出现风险主要源于自身经营不善、盲目扩张。

境外美元债市场是高度市场化的，投资人较为成熟、甄别能力较强，对于相关问题的处理也有清晰的法律规定和程序。

短期个别房企出现风险，不会影响中长期市场的正常融资功能。

近期，境内房地产销售、购地、融资等行为已逐步回归常态，一些中资房企开始回购境外债券，部分投资人也开始买入中资房企美元债券。

银保监会：不会对银行业保险业的正常运行造成任何负面影响。

我们关注到恒大集团对一笔境外债券未能履行担保义务，这是市场经济中的个案现象。

我们相信境内外监管部门会依法公平公正地处理相关事宜。恒大集团全部债务中金融债务占比约三分之一，结构比较分散，其金融投资数额很小。

因此，这不会对我国银行业保险业的正常运行造成任何负面影响。

金融监管部门依法保护消费者、投资者和经营者正当权益的原则立场不会有任何改变。中国金融的市场化、法治化和国际化改革开放取向不会有任何改变。

证监会：恒大集团风险事件对资本市场稳定运行的外溢影响可控。

当前，我国房地产行业总体保持健康发展，大多数房地产企业坚守主业、经营稳健。

目前，A.股市场运行总体平稳，韧性较强、活跃度较高，交易所债券市场违约率保持在1%左右的较低水平，涉房上市公司、债券发行人经营财务指标总体健康，恒大集团风险事件对资本市场稳定运行的外溢影响可控。

下一步，证监会将继续保持市场融资功能的有效发挥，支持房地产企业合理正常融资，促进资本市场和房地产市场平稳健康发展。

问题7：作为普通民众，我们应该怎么办？

答：首先应该明白一点，在事件已经发生的情况下，慌乱是无济于事的，保持冷静不但是我们的理性选择，同时也是对解决恒大善后问题的最大助力。

在困难面前，信心比黄金和货币更重要。

10月以来，央行领导曾表态：恒大事件的实质是流动性问题。因此，避免恐慌情绪的蔓延与夸大其词，维系恒大的正常保交楼工程建设进度，是当前的头等大事。

至于恒大事件是否会演变为全行业的风险，导致地产的剧烈震动？

央行、银保监等监管部门已经多次强调：“总体而言…恒大的风险是个案风险”“总体上恒大事件对金融行业的外溢性可控，不构成系统性风险”。

因此，不宜过度解读、放大负面情绪。

从目前看，有关部门正试图向优质房企提供流动性，支持并购次级房企，从供给侧改革推动房地产市场的健康发展。

但这一次是精准滴灌的调控，而不是大水漫灌的救市。目的是为了避免陷入无休止的“紧缩-放松”循环怪圈。

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