Day43·“看得懂与看不懂”你真看懂了咩？
哈喽，宝子们好呀~！
今天是2023年2月9日，坚持半·日更的第四十三天。
感谢三娘@Lucy.lu的宠爱
跟@668一样，三娘的两个号，一个用来转发价值投资好文，一个用来自己码字。PS.@688再次出现
over！
关于【半·日更计划】的挖坑指路：《日更，我也要入“坑”了。》
结束絮絮叨叨，开始今日学习
今天给大家分享我在2023年2月6日和7日的部分学习记录。这两天共学习唐书房2017年原创文章7篇。具体内容如下（原版未更改，部分内容不严谨，大家无需保存）：
下滑查看更多
因为刚开工，没把握好学习节奏（手生了
今天分享两篇，核心主题都是围绕“看不懂与看得懂”的。第一篇为理论部分，第二篇为实战部分~来一起学习一下！
第一篇 2017-05-08 看不懂与看得懂
出游第70天，财报分析文章发了27篇，涉及上市公司46家，厉害了我的老唐
老唐说，这篇文章比较轻松愉快，但一般自称“灌水”
在这篇文章中，老唐着重分享了：自己阅读财报过程中思考的几个核心问题，以及如何确认自己看不懂或者看得懂某家公司。
投资分为被动投资与主动投资。
其中，被动投资指的是投资指数基金，也就是你不需要费多少功夫研究，就可以获得市场的平均收益。
而主动投资是需要下功夫研究的，在老唐看来主要分为两种，一种是以施洛斯为代表的纯正格式烟蒂投资法；另一种是以巴菲特芒格为代表的与优秀企业共同成长式投资法。很显然，老唐更喜欢的是老巴这种方法。
接下来是老唐的思路分享（以下是我阅读之后做的排序，想看原文的请直接点击标题链接）：
①通过阅读财报排除一些不赚钱的和假赚钱的企业，详情参考：《手把手教你读财报》（链接仅为展示封皮所用...）。
这本书我前前后后看了有三四遍，我想说的是，即便你不考虑自己通过看财报来排除和选择企业，单纯就是抄老唐的作业，这本书也必须要看，看一遍不懂，那就多看几遍，总有一天会越看越轻松。
关于小白学习财报的方法，我在这篇中有讲解：《小白想学看财报，如何开始？》了解了财报的基本科目，在阅读老唐关于企业分析的文章以及一些研报的时候才会更清楚。不懂不会不代表一点都不学，所以还没看过这本书的朋友，今年阅读起来吧
PS.想问一下大家，有需要肖星老师课程笔记的朋友吗
回到文章当中，这里老唐明确提出：
我习惯把净资产收益率（即ROE）低于一年定存利率两倍的企业归为不赚钱的企业。
②将注意力集中在“历史记录很赚钱”的企业群体中，并期望从他们中间找出“未来依然很赚钱”的。
“历史记录很赚钱”——代表我们在阅读财报的时候着重点应该放在理解该企业的商业模式和独特竞争力，也就是寻找企业的护城河上面。
注意，这是读懂一家公司的关键点，但不是全部，因为我们还需要找到“未来依然很赚钱”的依据——
假设同行挟巨资，或者其他产业巨头挟巨资参与竞争，该公司能否保住乃至继续扩张自己的市场份额？
接下来老唐分享了巴菲特的投资理念，巧的是，这些内容跟我前些天在《断更十五天的零散总结。》中给大家分享的老巴的视频是同样的内容，没看过的朋友，抽时间看一下吧，不同的人会有不同的收获，后台也有宝子跟我分享他的体会，很棒
总结来说，老唐对于看懂一家企业主要思考的就是这四个问题，相信大家也不陌生：
①这家公司靠销售什么商品和服务获取利润？
②它的客户为何从它这里采购，而不选其他机构的商品或者服务？
③资本的天性是逐利。眼看这家公司坐享丰厚利润，为什么其他资本没有提供更高性价比的商品或服务，抢占了它的市场份额，或逼迫它降低利润空间呢？（更高性价比，即可以是同样质量/数量+更低价格，也可以是同样价格+更高质量/数量）
④假设同行挟巨资，或者其他产业巨头挟巨资参与竞争，该公司能否保住乃至继续扩张自己的市场份额？
前三个帮助我们找到“历史记录很赚钱”的企业，第④个帮助我们找到“未来依然很赚钱”的企业。
留言区亮点
@闲看秋风：老唐，如果自己研究看不太懂，但是参考学习了别人的分析文章，如你的，然后懂了，这能叫看懂了吗？怀疑，哈哈！另，你的最大持仓比例40%，是个人的决定还是参考了凯利公式？
@老唐：能。人类的进步都是建立在学习的基础上的，没有什么事物，是全靠个人悟的🤗。40%，是个人决定，算一个摸索出来的舒适区吧。
@闲看秋风：哈哈，还有一个问题，自己连财报都不看，直接看了老唐你的分析文章就信了，且看懂了，这能算懂了吗？哈哈！
@老唐：我觉着不算。因为老唐的分析非官方资料，数据可信度不够。倒不是说老唐造假，而是说如果老唐看错小数点或者对错行了呢？这会不会动摇你的“信”。建议将老唐的分析，作为引子或者作为试图驳倒的对象，然后参考财报得出结论，那样，“信”才够深，够真。
@RayZ：老唐怎么区分自己是真看懂了还是“假装自己看懂了”？
@老唐：我只有真看懂了和错了两种情况，没有假装看懂的状态，投资者不能骗自己🤗。
@Ford：其实看懂好公司挺容易的，毕竟市场上研究分析的文章很多很多，稍微多看看就能知道大家都推崇的公司。关键啥价格买合适啊。。。
@老唐：能看懂，能知道企业未来比现在好，啥价格买就不会是大问题了。
@永信v永恒：看了唐长老的帖子，对未来又有信心了，关键是选好公司，长期持有。等待公司为我们创造财富。最近股市大跌，连白马股也通杀，就不打赏了，对不起。不是文章不好，是自我惩罚自己，就天下班回家都是走路回，用了一个小时。主要是磨练意志，调节心态。还有就是给自己定的规矩，市值下跌就降低消费。以体现赚钱的不易。对自己小钱钱都不珍惜，那么大钱钱就不会上门！
@老唐：市值下跌就降低消费？这不是拿别人的错误惩罚自己了？😰
忍不住说两句：投资和消费不冲突
@温：你好！看过几遍你的手1，因为是从事财务工作的，里面说的指标基本能理解。你分析财报的文章也每篇都看，想请教您：关于财报外的企业的资料你是哪里查阅得到的，这是我的欠缺。谢谢
@老唐：资料一般来自财报，招股说明书，券商研报，公司公告，相关新闻。
多说一句：我很喜欢看研报，好像有些朋友对研报比较排斥，我觉得研报中的一些分析很好地帮助我们外行了解整个行业以及企业，节省了很多时间，当然结论肯定都是“买入买入买入”，这个忽略即可。今年年初看到慧博有活动，斥“巨资”买了一年的会员
@陈先生：老唐你不投资周期性行业吗？
@老唐：投不投，关键是确定性，而不是周期不周期。
@黄健荣：对周期性行业，怎么把控呢？
@老唐：我也学习中。
第二篇 2017-05-20 2017，茅台的明牌
本文重点如下：
1）首先恭喜老唐！三年半的时间：
①茅台成功突破440元，触及老唐以前做出的（卖点）估值判断（440~480）下沿（孩子终于“出息”了
②期间老唐发表了19篇长文（牛掰
③通过茅台赚到了一笔不小的财富~来吧，尽情嘚瑟吧~老唐，真为你感到高兴
2）兴奋之余，回归理智：
如果卖掉，之后的钱往哪走呢？
其他的不重要，重点在于老唐此时对于腾讯的看法：
而腾讯，我比较看好的另一家公司——最近一直在学习和思考它，自己觉得大致有些轮廓了（以后会考虑抽时间把对它的粗浅理解写出来）——估值基本合理。一直想加仓的，可惜自从今年1月份在197.3元买进2%仓位之后（见《1月小结》），它就一路涨、一路涨，不断创出历史新高，现在已经到270元了，加仓实在是有心理障碍。
来到“看得懂和看不懂”的主题了~
确实啊，看着股价一路飙升，加仓的确会有心理障碍，不过如果对于企业未来的成长有很大的确定性，那自然障碍会小一点~解决的办法还是要多研究，比如接下来看老唐对茅台增长的分析。
3）粗略且保守估算了一下，得出结论：
茅台2017年的净利润约为202亿，预计2018年依然会有不错的增长。当前市值5500亿，市盈率约27倍。
详细过程大家可看老唐原文，这里不多废话，另外，实际年报显示2017年茅台净利约为271亿元...我简直惊呼：偶买噶
此外，老唐还表示今年（2017）年底到明年还有三大潜藏利好因素：
①提价——出厂价和一批价之间差价高达三四百元。
实际情况：2018年1月1日出厂价拟提高18.3%，至969元，厉害了老唐
②增量——基酒产量。
③报表释放——股权激励方案出台。
也许是三重利好的叠加，造就了茅台271亿元的净利...所以，成长性以及确定性越高，加仓越不需要犹豫~~
4）@白云边同学你出名了（开玩笑）：
你为老唐出版《价值投资实战手册》又增添了一点点小小的动力，但问题就是求唐师办事不能高额打赏给别人呀，我都替老唐心里不平衡啦
188元怎么回事，大家去看原文吧
今日学习结束，明天就是周五啦~纠结怪上线，有件小事麻烦宝子们帮我决定一下~~
一般周五会更新一些读书笔记，明天更新哪个我现在多少有点纠结~是：《纳瓦尔宝典》（半成品）？还是《国酒心——邹开良时代的茅台》（半成品2）？还是《季克良时代的茅台》（半成品3）？还是《煮酒论品牌》&还是《中国酒业激荡四十年》合成版笔记（半成品4）？还是《段永平语录-投资篇》（还未动笔...)？
主要是着想把一些存货清一清，因为如果一直拖下去，最终的结果就是不了了之
3Q~3Q~，2月留言板放在下面，欢迎宝子们来玩，祝大家晚安好梦啦
加油，我们一起变更好🌷：
谢谢您的“赞”