京东批量生产IPO，「京东工业」递表港交所，中国最大工业供应链技术服务提供商
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摘要：继京东健康、京东物流之后，京东集团再次拆分两个公司赴港独立上市。京东工业于2023年3月30日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联合保荐人为美林、高盛、海通。
公司是中国领先的工业供应链技术与服务供应商。2022年收入为人民币141.3亿元（年复合增长率为44.18%），净利润7.15亿元（年复合增长率为27.95%），毛利率为17.98%。
LiveReport获悉，成立源于2017年京东工业股份有限公司JINGDONG Industrials, Inc.（以下简称“京东工业”）于2023年3月30日在港交所首次递交上市申请，拟香港主板上市。联合保荐人为美林、高盛、海通。
公司是中国领先的工业供应链技术与服务供应商，按2022年的交易额计，公司在中国MRO采购服务市场排名第一。公司在中国的工业供应链技术与服务市场拥有最广泛的客户覆盖，于2022年服务约6,900个重点企业客户和超过260万个中小企业客户。
公司商业模式：
通过构建全链路数字化基础设施，加之公司的服务与运营，以实现工业供应链的降本增效。公司率先采用轻模式搭建高效且可扩展的平台，为各行业、各规模的客户提供跨场景、跨品类的全面工业品以及技术与服务供应。
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投资亮点
中国工业供应链技术与服务市场领导者。
深厚的工业供应链专业知识。
具有行业变革意义的供应链数字化基础设施。
独特的可扩展的商业模式。
卓越的品牌形象以及京东生态系统的协同效应。
经验互补的强大管理团队。
公司资料：
官网：mro.jd.com
注册地址：PO Box 309，Ugland House，Grand Cayman KY1-1104，Cayman Islands
内地办公地址：中华人民共和国北京市北京经济技术开发区京东总部4号楼3层
香港地址：香港铜锣湾希慎道33号利园一期19楼1901室
财务分析
截至2022年12月31日止，3个年度：
收入分别约为人民币68亿元、103.45亿元、141.35亿元，年复合增长率为44.18%；
毛利分别约为人民币13.82亿元、19.27亿元、25.41亿元，年复合增长率为35.60%；
经调整净利润分别约为人民币4.37亿元、5.01亿元、7.15亿元，年复合增长率为27.95%；
毛利率分别约为20.32%、18.63%、17.98%；
净利率分别约为6.42%、4.85%、5.06%。
收入、毛利、经调整净利润均保持两位数高速增长，毛利率、净利率保持稳定。
行业前景
中国工业供应链技术与服务市场规模
2022年中国工业供应链技术与服务市场规模以交易额计算为人民币5千亿元，预计到2027年将达到人民币1.7万亿元，复合年增长率为25.6%。于2022年，中国工业供应链技术与服务渗透率（定义为工业供应链技术与服务市场规模除以工业供应链市场规模）为5.2%，而美国的该渗透率约为15%。中国工业供应链技术与服务渗透率预计于2027年将大幅增至12.9%。
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中国MRO采购服务行业市场规模
按交易额计，2022年中国MRO采购服务市场规模为人民币3.4万亿元，为美国的三倍多，且预计于2027年将达到人民币4.5万亿元，复合年增长率为5.8%。
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行业地位
按交易总额计算，公司是中国工业供应链技术与服务市场最大的服务提供商，于2022年拥有最广泛的客户覆盖及截至2022年12月31日拥有最广泛的SKU产品。按2022年的交易额计，公司在工业供应链技术与服务市场的市场份额为4.1%。该行业的集中度相对较低，进一步整合的空间巨大。
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按2022年的交易额计，公司是中国最大的MRO采购服务供应商。按2022年交易额计，公司占MRO采购服务市场的0.7%，约为排名第二至第五的市场参与者所占市场份额之和。
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同行业公司IPO对比
本次选取的同行业对比公司为：怡亚通[002183.SZ]、汇通达[09878.HK]
怡亚通作为中国首家上市供应链企业，打造以供应链整合为核心的平台型企业，业务服务网络覆盖中国大陆320多个大中城市及新加坡、美国等10多个国家，主要承接企业各环节供应链外包服务，包括采购与销售执行服务、“分销+营销”服务、品牌孵化服务、赋能新零售服务等。
汇通达是一家快速成长的致力于服务中国零售行业企业客户的交易及服务平台，并致力于为中国的下沉市场提供优质商品及服务。分别按照2020年面向下沉市场及中国整体市场的交易业务规模计算，公司分别排名第一及第三，同时于各市场所占市场份额均低于1%。
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主要股东
刘强东先生通过JD Industrial Technology Limited和Max I & P Limited分别持股77.95%和3.71%。
公司架构如下：
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其他股东还有GGV纪源实体、阿布扎比投资基金、红杉资本等。
管理层情况
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宋春正先生担任本集团执行董事兼首席执行官。宋先生负责本公司的整体战略规划及业务方向。宋先生于2013年5月加入京东集团，一直是京东集团内部拥有成功往绩的连续创业者。宋先生在领导京东工业之前孵化领导了京东企业业务，在职期间将其打造为业内标杆，并基于对企业级服务市场的深刻理解，在互联网浪潮下率先践行「万仓合一、万单合一」等理念。宋先生自2017年7月起领导公司业务的内部孵化和创新，且此后一直推动工业供应链全链路数字化，最大化实现全行业降本增效。宋先生于2013年12月取得南开大学工商管理硕士学位及于2022年11月取得中欧国际工商学院高级工商管理硕士学位（EMBA)。
上市前融资
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中介团队
据捷利交易宝数据统计，京东工业中介团队共计10家，其中保荐人共计3家，近10家保荐项目数据表现一般；公司律师共计3家，综合项目数据一般。整体而言中介团队历史数据表现一般。
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保荐人承销历史业绩
高盛近期保荐的首日破发率为37.11%。
美林近期保荐的首日破发率为25%。
海通近期保荐的首日破发率为22.39%。
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舆情分析
因京东工业股份有限公司的运营主体较多，通过天眼查查询其中三家运营主体公司：东莞京东工业品贸易公司、北京京东数智工业科技有限公司、宿迁京东宝盈信息技术有限公司，未发现重大风险情况。
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