港股IPO募资额“断崖式”下降，二次递表竟成“标配”？
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｜港美IPO投研专家｜
2023年港股IPO市场持续遇冷，截至10月12日，共有48只新股在港交所挂牌上市（除去转板、介绍上市），首发募资总额274.3亿，同比下跌65.9%，募资水平明显下降。
值得注意的是，港股IPO上市进程延缓，二次递表成为企业赴港上市“标配”，在已上市企业中，有近90%的企业是二次及多次递表。
IPO募资额大幅下降、IPO上市进程延缓与港股市场持续疲软与流动性不足息息相关，亟需出台政策改善港股流动性，提高港股竞争力是关键。
一、港股IPO持续遇冷，募资额缩水近三分之二
截至2023年10月12日，共有48只新股在港交所挂牌上市（除去转板、介绍上市）。从行业来看，上市公司大多为医疗保健（包含18A）、可选消费、信息技术行业。
从募资总额来看，48只新股首发募资总额274.3亿，同比下跌65.9%。截至目前，珍酒李渡是“年内募资王”，募资金额达53.09亿港元。募资超过10亿的企业有7家，分别是宏信建发、科伦博泰生物-B、途虎-W、天图投资、亿华通、第四范式和九方财富。但超过60%的公司募资金额在5亿以下，募资水平相比去年有明显下降。
从投资者角度来看，新股投资者的热情也在持续降温，在新股认购人数上，认购超过万人的新股仅6家，包括中旭未来、第四范式、百果园集团、新传企划、梅斯健康和珍酒李渡，超过35%的新股认购人数不足3000人。
打新者热情不足源于新股市场的赚钱效应减弱，在今年4-5月，新股经历了一段持续的破发期，4、5月上市的8只新股，7只全部破发，接近“全军覆没”。6月以后至近期，新股首日表现开始向好，市场有逐步回暖现象。
二、IPO上市进程放缓，二次递表常态化
值得注意的是，内地企业选择境外上市依旧将香港作为首选地，截至9月28日，已有144家境内企业在中国证监会备案申请境外上市，其中有101家企业选择在香港上市。
港股上市进程一般分为递表、聆讯、路演、招股、挂牌上市等阶段。截至10月12日，除已上市企业，共有124家企业向港交所递交上市申请，有18家失效，106家企业的上市申请正在处理中。
一般而言，递表至聆讯阶段是花费时间最长的阶段，期间需要接受港交所的问询以及补充相关材料以供审核，同时也需在中国证监会完成备案流程。目前港股上市进程在逐步放缓，递表有效时长为6个月，能够在首次递表后有效期内通过聆讯的企业较少，大多都要经历二次及多次递表。在124家递表企业中，近50%的企业为二次及多次递表，其中递表次数最多达5次，有3家包括富景中国、喜相逢以及风华秋实。
在已上市企业中，也有近90%的企业是二次及多次递表，且平均首次递表到上市天数在458天（一年又三个月）。
三、港股市场成交低迷，解决根本问题是关键
港股新股募资额的断崖式下降、打新热情的持续锐减以及港股IPO进程的无疑与港股市场的持续疲软，流动性不足有关。2022年港股日均成交额同比下降25%至1246亿港元，今年前9个月日均成交进一步下降了约14%。流动性不足成为港股市场亟待解决的重点问题。
目前，香港各方均在努力采取举措：8月底港府成立促进股票流动性专责小组，专责研究如何增加港股流动性，包括下调股票印花税。
在今年3月31日，港交所推出18C上市机制，鼓励未盈利的特专科技公司来港上市；6月19日，港交所正式推出“港币-人民币双柜台模式”，未来将其引入港股通，增加更多活水；9月26日，港交所推出GEM上市改革咨询文件，简化转板机制等。
一言以蔽之，香港新股IPO募资额的大幅下降、IPO进程放缓除了受宏观经济环境的影响外，与港股市场自身的流动性问题也息息相关，未来相关政策的出台以改善港股现状，提高港股竞争力成为关键，让我们持续观察。
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