A股百亿光伏电池公司「钧达股份」再度递表港交所，上半年毛利率掉到了负数
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摘要：钧达股份（002865.SZ）于2024年10月14日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为华泰国际、招银国际和德意志银行。公司是在A 股上市的光伏电池制造商，最新市值约100亿元人民币。
公司2024年上半年收入63.55亿元，同比下滑32.4%；净亏损1.66亿元，转盈为亏。据钧达股份，本次发行所募资金将用于兴建海外光伏电池生产基地、技术研发、海外销售业务等。赴港上市有望加速公司的国际化进程。
LiveReport获悉，海南钧达新能源科技股份有限公司 Hainan Drinda New Energy Technology Co., Ltd.（简称“钧达股份”）于2024年10月14日在港交所递交上市申请，拟香港主板上市，联席保荐人为华泰国际、招银国际和德意志银行。这是该公司第2次递交上市申请，此前其曾于2024年2月6日递表。
公司成立于2003年，是全球领先的专业光伏电池制造商，持续专注于高效光伏电池（N型TOPCon电池和P型PERC电池等）的研发、生产和销售。
公司于2017年在A股深交所上市，代码为002865.SZ，2021年9月收购捷泰科技，转型进军光伏行业，2022年3月结束公司汽车塑料配件业务，专注光伏电池业务。2024年1月19日，钧达股份发布公告称，公司根据总体发展战略及运营需要，拟在境外发行股份(H 股)并申请在香港联交所主板挂牌上市。
公司引领全球光伏电池行业从P型PERC电池向N型电池转型，实现成本效益高的大规模批量生产，同时实施技术创新，公司提供三款关键产品：210-N N型TOPCon单晶电池、182N N型TOPCon单晶电池和182P P型PERC单晶电池。
根据弗若斯特沙利文的资料，按截至2023年的出货量计算，公司是全球最大的N型TOPCon电池专业制造商，全球市场份额达至约46.5%，排名第一；公司的光伏电池全球市场份额达至约12.8%，排名第四。截至2024年6月30日，公司的光伏电池年化产能约为43.3GW，均为N型TOPCon电池的年化产能。
财务分析
截至2023年12月31日止三个年度、2023及2024年前6个月：
公司2021年9月收购捷泰科技，2022年光伏电池业务全面运营，2023年转型N型电池。公司2022年、2023年营收、毛利、净利高速增长，但2024年上半年则大幅下滑，毛利率甚至降至负数，主要受到光伏电池市价下跌影响。
2024年上半年公司经营现金流为1.3亿，截至2024年6月30日，账上现金19.4亿，存货5.5亿，贸易应收7.7亿，贸易应付36.3亿，短期借款11.3亿，长期借款27.3亿。
行业前景
全球光伏电池市场规模
2023年，全球光伏电池市场规模按出货量计已达544.9 GW。预计到2030年，全球光伏电池的出货量将达到1,526.6 GW，2024年至2030年的预计复合年增长率为14.2%。
行业地位
全球光伏电池出货量于2023年达至544.9 GW，公司在全球光伏电池制造商中排名第八，市场份额约为5.5%。
2022年及2023年，专业制造商的全球光伏电池出货量分别达164.2 GW及234.3 GW，公司于2022年在专业制造商中排名第五，于2023年排名第四。
于2023年，全球N型TOPCon电池出货量达至127.8 GW，公司于同期排名第二。公司以20.6 GW的N型TOPCon电池出货量位居专业制造商第一，市场份额为46.5%。
同行业公司IPO对比
本次选取的同行业对比公司为：隆基绿能(601012.SH)、爱旭股份(600732.SH)
隆基绿能全球最大的太阳能单晶硅光伏产品制造商。产业覆盖隆基单晶硅、隆基乐叶光伏、隆基新能源、隆基清洁能源光伏全产业链。2024年上半年电池对外销售2.66GW，同比下降19%。
爱旭股份是全球光伏电池及高效光伏组件的主要生产商之一，2024年上半年PERC电池销售量12.84GW，TOPCon产能具备规模化生产能力，N型ABC组件出货1.62GW，同比增长232%。
管理层情况
主要股东
杨氏家族通过海南锦迪持股20.35%，陆小红女士持股2.31%，前两者为单一最大股东集团，合计持股22.66%；上饶开发区持股9.73%，捷泰科技雇员持股平台海南展宏持股2.39%，其他A股股东持股65.22%。
中介团队
据LiveReport大数据统计，海南钧达中介团队共计9家，其中保荐人3家，近10家保荐项目数据表现尚可；公司律师共计2家，综合项目数据优秀。整体而言中介团队历史数据表现良好。
（本文首发于活报告公众号，ID：livereport）
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