7 O'Clock Labs：X2E的泡沫并非很大，Web3正为想象力、勇气和智慧提供奖励
由7 O'Clock Labs主办，以“VC前瞻对话：Web3投资的边界与未来”为主题的Twitter Space 进行了两个小时的热烈讨论，并取得圆满成功。本次Twitter Space由7 O'Clock Capital合伙人Kevin主持，对话VC重磅嘉宾，分别是Eureka Fund合伙人Gary Yang、Atlas Capital合伙人曾映龙、IMG Fund合伙人肖恩、IOBC Capital首席研究员表哥、Web3技术爱好者及Dogecoin早期推动者彭松。
在元宇宙热潮之下，Web3越来越多地被业界提及，它不仅仅是一个行业，更是一场革命、一次生产关系的整体升级。Labs作为7 O'Clock Capital的投研板块，持续关注着Web3的发展。那么，贵为全球2021年12大科技热词的Web3，究竟有什么样的魅力？本次讨论将会与各位VC嘉宾探讨Web2与Web3的异同，以及Web3的投资机会与风险等话题。
Eureka Fund合伙人Gary Yang 将Web3分成应用层、中层和底层来讲解：应用层最大的特征是用户及股东、权利及资产、参与及挖矿。Web3为什么会形成这样的特征，从中间层来说，是因为它流动性非常灵活。Web2中投资人捕获价值溢价，而Web3基本都是流动性溢价，即Day one liquidity，everywhere liquidity，every kind of the derivative liquidity。造成这样情况的底层原因是BlockChain:Code is law。在Web2中，Law是由法律国家暴力加人来执行，Web3中是Smart Contracts执行，提高效率。
此外，还分享了在Web3中，投资公司的特点：
· 从画像上，所有的公司都是投资公司——流动性很强，并且有充裕的资金，可以马上给予支持，然后共建生态；
· 从专业性来说，大量捕捉一级市场的数据——将数据化信息转化成Value，成为判断基础，最后去执行。
Atlas Capital合伙人曾映龙讲到，从创业者角度，整个创业的思路发生了非常大的质变：
· 过去融资，首先是去找钱，其次就是把产品迭代好放到流量池里去测试需求，然后再去扩大、进一步迭代产品；
· Crypto来之后，整个创业思路从一开始的融钱做产品，变成了找到一群有共同信仰、共同价值观的人，一起去尝试的一个过程。基于这样的情况的话，投资的壁垒在哪里？或者是这个价值之后怎么反哺？其实是现在最常碰到的问题。
而对于Web3与Web2的不同：首先是区块链通过区块链技术保证了资产的所有权，当所有权确定了以后，可以实现金融化，就可以交易；其次是Web3里很多应用可以打金，和传统互联网的流量获取方式有很大不同。
IOBC Capital首席研究员表哥表示，与 Web2比较，Web3主要有四个不同点：
· 一是治理结构不同，Web2以中心化公司形式来治理，Web3是以Dao组织形式去治理；
· 二是所有权不同，Web2用户并不能真正掌控内容的所有权，Web3内容由用户创造，并且内容和数据归用户，用户相当于拥有内容的所有权；
· 三是运营获客思路不同，Web2以平台型的思维去获客，Web3是根据用户的历史行为来寻找精准的目标群体；
· 四是价值沉淀的方式不同，Web2产品的价值最后输送给股东，基本没有办法将他的认知变成收益，而Web3产品无论是机构还是个人，都可以通过持有代币的方式来分享这个产品的价值的。
Web3技术爱好者及Dogecoin早期推动者彭松认为，公链是整个行业的底层，未来是多链的社会，所以公链也是未来最大的机会。Web3和Web2最大区别不是Token的应用，而是NFT的应用。在Web3里，在SocialFi等体系中NFT承载的是主权的个人数据。所以，判断Web3的投资标准在于：NFT的运用能否达到Web3的标准、承载了什么样的协议、未来的可扩展性、开发者接入进来是什么样的情况、想象空间的天花板在哪里。而对于Web3的去中心化问题，认为Web3很多应用应该在核心的地方去优化，在非核心地方暂时中心化来做：Token的算法、合约等规则需要透明化，而内部一些运算暂时可以让中心化来做，当之后要承载更大的生态和空间，再把所有东西往群众方向转，以便让更多人进来。
Eureka Fund合伙人Gary Yang 从三维度给出观点：
· 首先，从投资人的风格来讲，可分为三类：Crypto Native、大的基金公司转型及从大厂出来的。他们关注的点主要有两个方面：一是Infrastructure、Protocol建设和Middleware，更多的北美Professional Fund对上层建筑的建设热情较低，而对于Infrastructure和Protocol的系统性要求远比传统互联网的要求多；二是赚钱的项目是否能找到好的时点退出来。
· 其次，从投资角度来讲，可以分成以下两点：第一，从Inference还是Application角度是目前比较大的分化。个人认为要有基层建设的思路，才能获得比较多的基金投资；第二，从行业上，又分为金融方向、娱乐及大众应用方向、治理及社交、其他影响力投资等。
· 最后，从生态来讲，目前处于生态的建设和抢夺过程，正在竞争各种各样的应用形态、流量和用户。综合以上三维度，认为今年属于Web3大爆发状态，投资机会将非常多。
但目前的投资有一个问题，流动性溢价较强，但资产和价值溢价很难捕捉，所以现在的泡沫是比较大的。虽然处于熊牛交界期，可以进行基础的布局，仍然认为很多项目价格过高，风险过大。
Atlas Capital合伙人曾映龙认为Web3是一个未知的状态，所以想象力和创造性这个能力是最稀缺的；其次是勇敢，勇于去探索困难，再去设计规则。所以，在投资过程中更看重创始人的开放性及高效解决问题能力。
IMG Fund合伙人肖恩表示Web3最大的机会是华人的工程师和华人的应用层。原因如下：华人团队在区块链前几年的底层建设和公链发展中并不擅长，但是纵观全球APP下载排行榜，华人团队做的APP却非常靠前，华人工程师的文化被看好，所以精力和投资重心会放在华人的应用层领域。
投资风险主要有两点：一是合规的风险；二是技术的风险，例如代币被盗或资金被锁。在投资过程中，一级市场更看重团队的国际化背景及国际化营销能力，还有产品的爆点；二级市场更看重链上数据，帮助判断入场和离场时间。
IOBC Capital首席研究员表哥谈到，在Web3中基础设施的布局依然是非常好的时机和大趋势。包括可信网络、可信计算，可信存储，虽然都已经有龙头项目并市场化，但是诸如L1新公链、L2扩容以及CLOSE-CHAIN、Tokenbridge、分布式存储等领域的创新型项目，一直在持续接触并保持极大的兴趣。此外，关于构建Web3核心组件方面，包括Web3经济体系重要组成部分并有一些小爆发的NFT、有一些苗头但还没开始爆发的DAO。从大周期角度来说依然持续看好。
对于评估Web3项目，会主要关注以下维度：
· 一是Web3的战略地位，Web3领域通常胖协议瘦应用，基础设施类项目往往比应用层项目容易获得较高的估值；
· 二是本赛道内的竞争优势，如果在本赛道内有绝对的竞争优势或壁垒，都是在评估时会特别重视的点；
· 三是创始团队的搞事能力，归根结底投项目就是投个靠谱的创始团队，创始人是重中之重。
Web3技术爱好者及Dogecoin早期推动者彭松提到，目前Web3领域比较稀缺的，是将有游戏经验的工程师、懂经济模型的设计师、会社群运营的主导人整合起来的人；另外，从投资方向来说，Web3最大的机会是SocialFi。Web2已经把好的应用展示出来，但是数据孤立且不可确权。未来市值前十会有SocialFi的出现，所以是重点研究和投资的方向。在SocialFi中，最重要的是社交协议，但目前还比较空白，可以多关注。社交协议+SocialFi+Web3应用，是可见的大方向。
Eureka Fund合伙人Gary Yang表示X-TO-EARN是参与及挖矿、用户及股东的表现方式和渠道。首先，用户参与进去，就会有EARN的方法。其次，需要明确EARN的对象是什么：一般来说，冷启动早期一般EARN资金盘，项目才能跑起来；中早期到中期，EARN的是别人增量的钱，那么到一定程度之后，能不能形成一个稳定的局势，能不能产生长期价值，就是判断是否PONZI的标准。如果没有新的赚钱能力，一直是以增量用户赚钱，那就是一个PONZI；如果有继续赚钱的能力，当增量用户不再支持为主营业务收入时，其他的各类收入就成为了这个项目有没有长期价值的基础。简单讲，就是用户作为股东按公司长期的利润表的收入进行分红的过程，如果能够达成一个流量和数据稳定的平衡状态，且还有明确稳定的收入，终极形态就形成了它长期可实现收入的过程。
去年开始，大家称X-TO-EARN变成了X-AND-EARN，是因为PLAY的过程也要COST，进场需要付费，因此，是比较合理的称呼。现在很多项目都处在非常早期状态，虽然大家都说STEPN和GMT红利期拐点要过了，但仍然认为还在用户增量基础之上，还有一定红利期，之后也有一定的盈利能力。
Atlas Capital合伙人曾映龙主要从需求出发去判断：需求是否真实存在、是否合适、为什么要用X-TO-EARN模式、是否会有留存？而不是因为CX就去做一个X-TO-EARN的项目，否则后期极有可能崩盘。在投资逻辑中不存在脱离实际情况的X-TO-EARN。
IMG Fund合伙人肖恩提出X-TO-EARN的场景很重要。目前对于项目的判断着重在，这个场景是不是能够防刷和反作弊。如果场景没有做防刷和反作弊，整个经济系统很快就会被吞噬，经济模型也很快就会坍塌。AXIE由于对打金工会的大量脚本有一定的宽容度，使后期用户增量成为问题；而STEPN对反作弊相对严格，鼓励用户发展身边人去跑步，这种破圈能力和攫取新流量能力是非常关键的。
此外，STEPN这个项目依然在中早期，日活只有30万，而Web3领域出现一个日活100万、甚至500万的产品的想象力还是很大的。
Web3技术爱好者及Dogecoin早期推动者彭松认为X-TO-EARN是一个虚实结合的小型元宇宙的表现，也是未来的方向。X-TO-EARN更大的平台是SocialFi，运用关系网络，获取TO-EARN的经济模型和更多数据，它最大的好处在于可以把真实的知识变成经济效益。此时，Web2的工程师也有很大的作用，把他们沉淀多年的数据和业务能力用来做支持，和虚拟的NFT经济模型进行挂钩，是未来一个很大的方向。相对来说，X-TO-EARN的泡沫并不大，它对所有人的智慧进行奖励，在虚拟世界中与NFT结合，NFT是它很好的数据关系的储备。而由于元宇宙的经济活动想象空间非常大，所以它的经济体量也会是现实的经济体量的很多倍。
经过两个小时的热烈讨论，各位嘉宾分享了非常精彩及深刻的观点，也给我们带来新的启发以及对Web3更多的期待。诚然，Web3的世界最终会以何种形态呈现于世，接纳更多的人，我们依然无法有一个确切的答案。但是，一个更加包容、开放具有创新精神的新Web时代已经在不断吸引着越来越多的人才、大胆的想法和资本涌入到这个浪潮里，这个过程是无比令人兴奋的。但不可否认的是泡沫已现，如何在这个浪潮中存活到下个浪潮里，甚至建立出一个伟大的公司？对于Web2创业者而言，学习能力、迭代能力以及对新技术和商业逻辑层面的理解都是至关重要的，具有强烈热情的时候也更要保持冷静。作为7 O'Clock Capital而言，我们也希望和愿意去挖掘更多优质的创始团队，为创业者在Web3的道路上赋能，共同扬帆起航。
风险警示：7 O'Clock Labs所有文章都不能作为投资建议或推荐，投资有风险，投资应该考虑个人风险承受能力，建议对项目进行深入审查，慎重做好自己的投资决策。