环比在下降

关于4月份的经济数据，官方给的结论是经济持续稳定恢复。具体分析，用一句话概括则是需求仍然偏弱。来看具体数据。

首先看规模以上企业工业增加值，所谓规模以上是指年主营业务收入2000万元及以上的工业企业，也就是一个季度营收在500万以上的工业企业。这个可以类比小GDP。4月份，全国规模以上工业增加值同比增长9.8%，但是3月份同比增速非常高是14.1。环比增长0.52%，但是季调后环比增长较3月进一步放缓。

再来看消费，维持了继续下降的趋势。具体看4月社会消费者零售增额同比增长17.7%，低于市场预期的25%。两年平均增速4.3%，较3月6.3%回落。4月零售环比增长0.32%，较3月0.94%大幅回落。消费持续下降，与疫情带来的收入下降有关，短期内趋势出现大的反转概率不大。

投资上，1-4月固定资产投资累计同比增长19.9%，和市场预期的20%基本一致。4月单月固定资产投资同比增长9.9%，较3月18.3%回落；两年平均增长5.3%，较3月3.5%加快，主要由房地产和制造业投资驱动。值得注意的是。基建投资4月同比增长2.8%，较3月21.6%下降；两年平均增速3.8%，较3月5.8%回落，但高于1季度3%。基建投资增速下滑和今年以来专项债发行和财政支出较慢有关。由于去年基建发力是在5-7月，基数较高，不排除未来几个月基建投资同比出现小幅负增长可能。

中金分析指出，工业增加值环比增速放缓，零售环比增速下滑明显，制造业投资两年平均增速回升可能因为基数扰动。结合4月社会融资总量增速大幅下滑，我们判断国内需求仍然偏弱。

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