肖钢：打通金融与制造业协调发展的“堵点”
来源：《北大金融评论》、中国金融四十人论坛（CHINAFINANCE40FORUM）
制造业是大国经济的“压舱石”。中央经济工作会议提出，要提升制造业核心竞争力，启动一批产业基础再造工程项目，激发涌现一大批“专精特新”企业。这就对金融支持制造业高质量发展提出了更高要求。
全国政协委员、中国金融四十人论坛（CF40）资深研究员、中国证监会原主席肖钢撰文指出，疏通金融服务制造业的“堵点”，首先要发展和完善支持制造强国建设的多元化金融组织体系，发挥各类金融机构的差异化优势；第二要紧紧围绕制造业新旧动能转换，加大金融创新；第三要研究扩大知识产权证券化，建立知识产权价值评估体系、监管标准、风险分担机制。
他建议，要充分发挥中央银行货币政策工具作用，引导金融机构为制造业提供中长期资金支持，单列制造业科技创新和技术改造贷款规模，实施优惠的内部资金转移价格。此外，可在产业集群较好的地方试行“供应链金融链长制”，由金融机构负责人任链长，选择重点行业，依托产业链交易数据、资金流、物流、信息流，创新产品服务，促进信用传递与再分配。
在盘活知识产权价值方面，肖钢提出，应使知识产权真正成为一种可以估值、定价和流通的生产要素和资产。地方财政可逐步建立知识产权融资风险补偿基金，扩大知识产权证券化的增信阵营，试行知识产权运营机构以及知识产权证券化项目管理人制度，为企业知识产权的产业化创造条件。
本文即将刊登于《北大金融评论》第10期。
党的十八大以来，我国制造业大国地位进一步巩固，国际竞争力显著增强，创新能力明显提升。2012年到2020年，制造业增加值由16.98万亿元增长到26.6万亿元，连续11年位居世界第一，占全球比重由22.5%上升到近30%。在最新发布的世界500强企业中，我国工业企业有73家入围，比2012年增加28家。2020年规模以上工业企业研发机构和经费支出均比2012年翻了一番，有效发明专利申请数增长了两倍多。高技术制造业占规上工业增加值比重由9.4%提高到15.1%，装备制造业占比从28%提高到33.7%，技术改造投资占工业投资比重达到47.1%，新产品销售收入占主营业务收入比重提高到20%左右。
金融支持制造业高质量发展取得很大成效。制造业贷款增速明显提升，贷款结构不断优化，中长期贷款和信用贷款大幅增加。多层次资本市场助力提高制造业直接融资特别是股权融资比重，为制造业实施创新驱动起到了有力支撑作用。通过保险业务改革，完善首台（套）重大技术装备保险试点，加快新材料保险业务，支持高端装备制造转型升级和新材料产品的市场化应用。
同时，也应当看到，在推动金融与制造业协同发展中仍面临不少困难，存在一些“堵点”，主要表现在以下几个方面：
一是信息不对称。一方面，制造业投资动能不强，企业经营面临新问题新挑战，制造业仍处在转型升级的爬坡期，融资难问题依然存在。另一方面，制造业的有效信贷需求不足，制约了金融作用的发挥。据人民银行今年第二季度银行家问卷调查报告，贷款总需求指数为70.5%，比上季度降低6.9个百分点，比上年同期降低5.2个百分点。其中，制造业贷款需求指数为68.7%，比上季度降低3.5个百分点。此外，制造业企业和项目信息缺乏有效整合与沟通，银企对接与互信的成本较高。从制造业角度看金融，总认为银行锦上添花多雪中送炭少，而从金融角度看制造业，则认为企业市场竞争力不强，经营绩效较差，内部管理与诚信水平较弱。如何全面分析问题，达成共识，有效对接供给与需求，已成为推动金融与制造业协同发展的当务之急。
二是供求不匹配。制造业产能巨大，与国内消费市场不适应，需要继续壮大国内消费市场，以扩大内需为战略支撑点，适应制造业规模经济效应和技术创新扩散效应的需要。从我国金融服务制造业的强度系数看（制造业增加值占GDP比重/金融业增加值占GDP比重），仍低于德国、日本，但高于美国、英国。近年来，我国制造业贷款明显增加，但在各项贷款余额中的占比仍有待进一步提高。从我国制造业金融化程度看（投资性收入占全部营业收入的比重），仍高于世界制造业强国的水平。同时，我国制造业净资产收益率远低于金融业净资产收益率，制造业投资增长与投资回报不匹配，增量资本产出比下降。由于先进的、新型的制造业对金融需求呈现新的特点，资本有机构成提高，需要大规模长期资金支持，对融资租赁、并购融资、产业基金等需求更为旺盛，绿色低碳发展、轻资产模式以及数字化、智能化趋势，对金融服务提出了新的更高要求，也给金融服务制造业提供了巨大机遇与挑战。
三是能力不适应。从制造业角度看，盈利水平偏低、资产负债率较高，资金周转较慢，表现在金融方面则是制造业不良贷款率较高。加上传统类制造业占比较高，制造业分化趋势明显，一些中小企业内部治理不规范、信息不透明，影响了金融服务制造业的积极性。从金融角度看，由于先进制造业具有科技含量高、专业性强、技术迭代快等特点，金融服务的机制、人才和手段都不适应，难以精准识别和评估先进技术、项目和企业，缺乏有效管理风险的能力。同时，在业务流程、尽职调查、风险控制、绩效考核和容错纠错办法等操作执行层面，也存在不相适应的问题，使基层机构和一线人员存在一定的畏难情绪。
当前，我们既要看到制造业发展的困难，更要看到制造业转型升级的机遇。经济增速下滑，新冠肺炎疫情导致部分供应链受阻、大宗商品价格上涨、能源短缺、绿色低碳发展以及人民币汇率升值等因素，可以倒逼制造业增强国际竞争力，充分利用国内国际两个市场、两种资源，提升价值链的中高端比重，实现制造业高质量发展。因此，研究推动金融与制造业协同发展，要着眼于促进我国制造业再上台阶。
供给侧结构性改革与需求侧管理紧密结合
促进制造业高质量发展
供给与需求相互分离、又相互促进。首先，要大力发展战略性新兴产业，积极参与国际高端产品竞争，构建全产业链集团化发展模式，形成包括生产、研发、应用、交易等政产学研用的创新机制，增强创新能力，应对长周期和各种不确定性挑战。要进一步壮大国内消费市场、增加农民收入，扩大中等收入群体，创造新的市场需求，为消纳吸收部分过剩产能与促进技术创新提供有效支撑。
其次，要进一步推动要素市场化改革，加快要素自由流动，健全要素价格形成机制。保持人民币汇率长期稳中升值，鼓励扩大进口和对外投资，淘汰落后产能、扩大有效需求，实施优质优价策略，加快发展高端产业。
再次，要以产业升级需求为导向，加快发展工业软件、研究开发、检验检测、认证认可、技术转移、科技咨询等专业科技服务，推动生产性服务业高端化发展，形成强有力、可持续助力产业系统性提升的生态，顺应制造业从大规模生产到定制化、个性化生产的趋势，实现制造业升级与生产性服务增效的双轮驱动。
疏通金融服务制造业的“堵点”
增强金融创新能力
第一，要发展和完善支持制造强国建设的多元化金融组织体系，发挥各类金融机构的差异化优势，推动大型银行设立先进制造业融资事业部，扩大科技金融专营机构，深耕先进制造，打造专业队伍，理顺银行内部权限与考核机制，提升专业化服务水平。要规范发展制造业企业集团财务公司，更好地为企业重组、结构调整服务。发展制造业融资租赁业务，支持制造业设备更新改造和产品销售。
第二，要紧紧围绕制造业新旧动能转换，加大金融创新。充分发挥中央银行货币政策工具作用，引导金融机构为制造业提供中长期资金支持，单列制造业科技创新和技术改造贷款规模，实施优惠的内部资金转移价格。要进一步发展供应链金融，积极支持供应链、产业链稳定循环和优化升级，在产业集群较好的地方试行“供应链金融链长制”，由金融机构负责人任链长，选择重点行业，依托产业链交易数据、资金流、物流、信息流，创新产品服务，促进信用传递与再分配，缓解产业链企业融资难，降低成本，防范风险。
第三，研究扩大知识产权证券化，建立知识产权价值评估体系、监管标准、风险分担机制，地方财政逐步建立知识产权融资风险补偿基金，扩大知识产权证券化的增信阵营，试行知识产权运营机构以及知识产权证券化项目管理人制度，为企业知识产权的产业化创造条件，使知识产权真正成为一种可以估值、定价和流通的生产要素和资产，将发明成果变成可流动的货币财富。
营造金融与制造业协同发展的良好生态
健全风险防范化解机制
首先，要进一步规范地方政府项目、融资平台以及房地产行业的融资，降低其在金融资源配置中的比重，腾出更多资源支持先进制造业。完善宏观审慎评估体系，引导大型银行发挥支持制造业的头雁效应。
其次，要进一步完善风险分担机制，整合优化地方各类制造业支持资金，建立健全贷款损失补偿、风险分担以及费用补贴机制，发挥财政奖补贴息作用，合理运用信用保证保险的增信功能，构建多元化的风险分担体系。金融机构要加大制造业不良贷款资产的处置力度，盘活信贷资金存量，提高资金周转效率。
再次，要进一步加快信用信息数据库建设，鼓励依法合规开展信用信息数据在更大范围内共享和应用。健全守信激励、失信联合惩戒机制，强化“白名单”“黑名单”制度，提高企业违约代价，降低金融交易成本。
※ 本文根据作者在2021年11月30日举行的2021年搜狐财经年会上的演讲整理