复苏韧性在内——实体经济洞察2021年第3期（长江宏观 于博）
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从三大需求来看：出口增速迭创新高；在房地产投资和制造业投资的支撑下，固定资产投资增速继续回升；社消零售增速回升但仍偏低。
展望2021年，我们认为，经济复苏的主要驱动力在内而不在外：
一是在盈利持续改善，贷款利率维持低位而信贷持续多增的背景下，制造业投资有望持续回升。而四季度工业生产再创新高、产能利用率创下2013年以来新高，也都指向制造业具备产能扩张的潜力。
二是在就业保持稳定的大背景下，随着居民收入增速的持续回升，以及居民边际消费倾向的逐渐恢复，居民消费，尤其是可选消费，将有望迎来改善。
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