实体经济洞察2021年第6期：警惕“杯弓蛇影”（长江宏观 于博）

作者：于博

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洞 见

受疫情影响，去年2月各项数据普遍低迷。如何剔除低基数效应带来的扰动？一个较为简易的方法是，将2021年数据与2019年进行比较，从而判断趋势。我们发现，2月份地产、汽车、重卡销量同比2019年增速均有所回落，但都保持正增长。

而受春节假期错位影响，高频数据同样面临基数效应的扰动。我们将2021年春节后各项高频数据与历年农历同期进行比较，发现汽车、钢铁、水泥在开工方面和历年同期节奏基本一致，化工纺服链的江浙织机开工率回升较快，强于历年同期。结合交通数据看，“就地过年”确实对生产没有市场所预期的促进作用。

虽然供需两端整体稳健，但价格端出现较大波动，而核心正是海外货币超发背景下，大宗商品价格上涨引发的输入性通胀压力。而这也正是当前资产价格调整的重要触发因素。

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风险提示

1. 国内疫情反复；

2. 政策方向调整。

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研究报告信息

证券研究报告：实体经济洞察2021年第6期：警惕“杯弓蛇影”

对外发布时间：2021-03-05

研究发布机构：长江证券研究所

参与人员信息：

于博  SAC编号：S0490520090001  邮箱：[e-mail]

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