警惕气候极端化（长江宏观 于博）
郑州暴雨造成极端天气灾害。7月20日16时-17时，郑州一小时降雨量达到201.9毫米，一小时内降雨量创中国大陆小时降雨量记录。截至21日下午，这一场强降雨造成河南全省120多万人受灾，因灾造成25人死亡7人失联。
今年夏天以来，全球极端天气增多。据世界气象组织报道，西欧地区7月14日起的大暴雨在两天内降水量超过往年2个月总和，造成大洪水；北欧及北美则受到热浪侵袭，引发长时间的高温旱情以及部分地区山火。
极端天气增多，与气候变暖息息相关。根据世界气象组织的分析，全球气候变暖后，强降雨和强热干旱气候灾害发生的风险增高、危害增强。
短期来看，极端天气冲击农产品价格。近期北美高温干旱已经推升北美大豆与玉米价格，而郑州等地暴雨直接影响未来花生产量，本周花生期货结算价显著上抬。
长期来看，全球极端天气增多，冲击实体经济供应链稳定性。以2011年泰国洪水为例，泰国洪水冲击产业园，造成全球硬盘产能缩减，直接推高硬盘价格，并由此推动了硬盘产业的产能重组。
I 全 景
需求：边际回暖。7月前20日30城地产销量增速反弹；7月前18天乘用车零售较2019年降幅收窄。
生产：涨跌不一。下游乘用车半钢胎开工率走高。中游开工率涨跌不一，钢铁开工率回落，而水泥开工率略有回暖，纺服链工厂负荷率涨跌不一。
价格：涨跌互现。国内生资涨跌各半，钢价、涤纶POY价格回升，秦皇岛动力煤均价上涨；PTA产业链上游产品价格随原油回落，水泥、焦煤价格续降。海外大宗品价格涨跌互现，原油、铜价回落。集运价格续升，海运价格回落。
库存：去补各半。上周地产库销比略升。中游钢材社会库存累库速度放缓，水泥、涤纶POY因下游需求走强而有所回补。动力煤、焦煤港口库存回落。
下游行业
地产：7月前20天销量增速反弹, 一线销售持续向好。7月前20天，30城商品房销售面积较2019年同期增速反弹至9.9%，其中，一线增速续升，二线增速续降，三线降幅缩窄，指向销售有所转暖。销售转暖但库存小幅反弹，上周十大城市商品房库销比反弹至35.8周，但仍低于4年同期。随着首批集中供地在6月收官，7月土地交易重回冷清，上周百城住宅类土地成交面积(MA4)同比降幅扩大至64.3%，溢价率续降至7.3%。
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乘用车：供需回暖，批零销量和开工率低位反弹。随着广深局部疫情消退，乘用车批发零售状况有所好转，7月前18日乘用车批发零售销量较2019年同期由负转正至1.5%，但批发销量较2019年同期降幅缩窄至9.6%。需求改善带动汽车生产逐步复苏，本周半钢胎开工率回升至55.8%，但仍旧偏弱。
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中游行业
钢铁：上周钢价双双续升，供给偏紧使得价格抬升。“七一”临时性限产后，部分钢厂顺势停产检修。“七一”后生产逐步恢复，但受到全年限产政策逐步趋严，高炉开工率未能恢复至6月末水平，本周回落至58.6%。生产偏弱使得产量同比降幅缩窄至2%，降幅虽较上周有所收窄，但下滑仍明显。供给偏紧使得螺纹、热轧均价双双回升，同时带动钢材社会库存总量环比增速续降至1%。
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水泥：上周出货率升，开工率升，均价降，库存补。上月末限产结束后，本月水泥出货率续升至68%，带动开工率续升至58.6%。但由于下游建筑业需求仍偏弱，上周出货率尚未达到历年平均水平，水泥均价降幅缩窄至1.7%。分地区看，仅有西北降幅仍大，其余地区水泥均价降幅均缩窄。行业景气小幅回升带动库存回补，上周全国水泥库容比续升至63.7%，略低于去年同期。
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化工：上周PTA链价格跌多涨少, 生产分化, 库存回补。受原油价格走低影响，上周PTA、聚酯切片价格回落，而下游纺服订单需求支撑涤纶POY价格续升。生产方面，上周PTA产业链负荷率涨跌不一，PTA工厂、聚酯工厂继续收缩生产，而江浙织机负荷率续升，指向下游纺服景气仍高。涤纶POY库存天数续升至11.8天，但仍低于去年同期。
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新能源：光伏组件价格持平，氢氧化锂价格续升。光伏方面，6月10日中国光伏行业协会发布《关于促进光伏行业健康可持续发展的呼吁》，《呼吁》发出后光伏产业链价格逐步停涨，上周电池环节价格连周下降，但组件价格保持平稳。锂电材料方面，上周碳酸锂持平而氢氧化锂价格续升，反映锂辉石供应仍偏紧张。
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上游行业及交运
煤炭：上周煤价涨跌互现，秦皇岛港库存续降。迎峰度夏电力供应持续趋紧，推动动力煤整体价格反弹。而在发改委持续推进保供稳价的背景下，上周动力煤主力品种Q5500K价格持平。秦皇岛港煤库存快速去化，反映需求强而供给偏紧。由于高炉开工率恢复程度不及“七一”前，需求较弱使得上周焦煤价格回落。京唐港焦煤库存虽降，但绝对水平仍高。
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有色：美国通胀数据超预期，上周铜铝均价分化。上周美国公布6月通胀数据，涨幅大超预期，使得市场对于通胀阻碍经济复苏的担忧升温，市场抛售基本金属，转而购买避险资产的配置需求增加。同时，随着国内冶炼厂结束检修，叠加铜消费进入夏季淡季，供过于求造成上周铜价回落，铜库存分化。限电错峰生产下各地电解铝产能恢复困难，上周铝价反弹，铝库存继续去化。
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大宗商品：OPEC达成增产协议, 油价下跌, 美元走强。上周OPEC+达成增产协议，8月起每月增产40万桶/日直至所有暂停的产能恢复为止，增产预期叠加Delta病毒蔓延导致上周原油价格回落。受美国农产品产区干旱影响，大宗商品指数反弹。通胀担忧引发投资者避险资产需求，美元指数续升至92.5。
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交运：上周BDI回落，CCFI续升，物流运价续降。上周BDI回落，指向全球大宗商品实际需求震荡走低。CCFI持续攀升，主要源于集装箱堆积在海外港口，致使国内集装箱供应持续紧张。物流方面，上周公路运价指数续降，但仍处高位。
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风险提示
1. 国内疫情反复；2. 政策方向调整；3. 贸易摩擦加剧。
研究报告信息
证券研究报告：实体经济洞察2021年第20期：警惕气候极端化对外发布时间：2021-07-23研究发布机构：长江证券研究所参与人员信息：于博 SAC编号：S0490520090001 邮箱：yubo1@cjsc.com.cn
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