东南亚疫情蔓延，美债阶段性新低——长江宏观周报（长江宏观 于博，宋筱筱）
作者：于博，宋筱筱
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疫情跟踪：东南亚疫情加速蔓延，中东地区形势严峻。东南亚多国疫情加速蔓延，其中越南、泰国、菲律宾和马来西亚等国最为严重。另外，中东地区疫情形势严峻，伊朗、伊拉克上周新增分别达16万例和6.1万例。
海外经济：欧美制造业景气仍高，美债长端利率下行。美国7月Markit制造业PMI超预期录得63.1，服务业PMI连续两月下滑至59.8。另外，美国7月密歇根大学消费者信心指数初值由前值85.5回落至80.8，同样指向美国消费景气走弱。上周美国十年期国债利率一度跌破1.2%，或与疫情在全球范围内扩散有关。美国7月17日当周初次申请失业救济金人数出现近两月来的明显反弹，反映美国劳动力市场复苏仍不稳定。
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疫情跟踪：东南亚疫情加速蔓延，中东地区形势严峻
东南亚疫情加速蔓延，中东地区形势严峻。东南亚多国疫情加速蔓延，其中越南、泰国和马来西亚等国最为严重。最新一周（7月17日-7月23日），马来西亚新增确诊8.7万例，较前一周上升15.5%；泰国新增确诊8.6万例，菲律宾新增确诊4.1万例；越南新增确诊3.6万例，较前一周上升105.9%。另外，中东地区伊朗上周新增确诊16万例，较前一周上升17896例，伊拉克上周新增6.1万例。
从上周新增确诊数据来看，美国最近一周（7月17日-7月23日）新增确诊35.3万例，较前一周增加13.5万例；英国新增确诊31万例，较前一周增加3.2万例。巴西疫情反弹，最近一周（7月17日-7月23日）新增确诊32.4万例，较前一周上升3.7万例；印度新增确诊26.7万例，较前一周下降0.2万例。
从上周新增死亡病例数来看，巴西最近一周（7月17日-7月23日）新增死亡病例7920例，较前一周有所下降；美国最近一周新增死亡病例2052例, 印度和英国分别为6920例、413例，均较前一周有所增加。
海外经济：欧美制造业景气仍高，美债长端利率下行
美国服务业景气回调，欧美制造业维持高景气。美国7月Markit制造业PMI高位录得63.1，高于预期与前值；服务业PMI或受疫情扩散影响回调至59.8。另外，美国7月密歇根大学消费者信心指数初值由前值85.5回落至80.8，同样指向美国消费景气走弱。欧元区制造业PMI略降至62.6，服务业PMI自今年1月以来连续6个月上升至60.4。
全球疫情反复引发美债长端利率下行。近期美债波动加剧，美国10年期国债收益率一度跌破1.2%。此次美债长端利率下行主要体现了全球资金的避险情绪上升：Delta变异毒株的扩散引起全球疫情反弹，导致主要经济体复苏势头放缓。当前疫情形势对经济造成的影响仍存较大不确定性，预计未来一段时间内10年期美债收益率将维持低位。
美国劳动力市场复苏仍不稳定。美国劳工部数据显示，美国7月17日当周初次申请失业救济金人数出现近两月来的明显反弹，由前值36.8万人大幅反弹至41.9万人。美国初请失业金人数的反弹验证了鲍威尔等美联储官员所持的“当前美国就业市场恢复仍不完全”的观点，同时疫情之患未消，未来几周美国劳动力市场或仍难有改善。
国内经济：终端需求回暖，工业生产走弱
终端需求回暖
地产销量增速反弹，汽车销量增速回升。7月前22天，30城地产销量当月同比降幅缩窄至0.2%，较2019年同期增速反弹至11.6%。其中，一线城市销量较2019同期增速回落，二线城市销量较2019年同期增速反弹，三线城市销量较2019年同期降幅缩窄。7月前18天，乘联会乘用车零售销量较2019年同期增速由负转正至1.5%，批发销量较2019年同期降幅缩窄至9.6%。
工业生产走弱
高炉开工率续降，样本钢厂钢材产量降幅扩大。最新一周（7月19日当周）高炉开工率续降至57.6%。产量方面，最新一周（7月19日当周）Mysteel样本钢厂钢材产量较2020年、2019年同期降幅分别扩大至5.1%、5.5%。其中，螺纹钢产量较2020年、2019年同期降幅分别扩大至12.5%、11.7%。从价格看，最新一周（7月19日当周）螺纹、热轧均价双双续升。从库存看，最新一周（7月19日当周）钢材、螺纹钢社会库存均去化，环比增速双双由正转负。
国内物价：物价有所分化
蔬菜价格抬升，肉、果价格回落
蔬菜价格抬升，肉、果价格回落。从高频数据看，7月最新一周（7月19日-7月23日）7种重点监测水果平均批发价周均价较6月底的跌幅为0.08元/公斤；28种重点监测蔬菜平均批发价周均价较6月底的涨幅为0.03元/公斤。最新一期（7月23日）22个省市猪肉平均价格较6月底的跌幅为0.46元每公斤。农产品和菜篮子批发价格指数周均值抬升，较6月底均上涨0.32。
预测7月CPI同比稳中趋降
预测7月CPI同比或稳中趋降。从高频数据看，7月以来，28种重点监测蔬菜平均批发价和7种重点监测水果平均批发价较上月均值分别下跌0.9%、6.9%，农产品和菜篮子批发价格指数较上月均值分别下跌1.9%、2.2%。综合来看，我们预计7月CPI同比或稳中趋降。
油价回落，煤、钢价格抬升
油价回落，煤、钢价格抬升。从各项高频指标变动趋势看，7月最新一周（7月19日-7月23日）Brent油价和WTI油价周均值较6月底的跌幅分别为4.56美元/桶和4.37美元/桶。7月最新一周（7月19日-7月23日）秦皇岛山西产Q5500动力煤市场价周均值较6月底上涨60元/吨。
国内钢价上涨，大宗商品价格指数及生产资料价格指数均上升。7月最新一周（7月19日-7月23日）螺纹钢价格周均值较6月底上涨405.4元/吨，热轧板卷价格周均值较6月底上涨380元/吨。此外，最新一期（7月16日）生产资料价格指数较6月底的涨幅为1.54，大宗商品价格指数较6月底的涨幅为0.96。
预测7月PPI同比涨幅收窄
短端利率分化
短端利率分化。最新一周（7月19日-7月23日）R001和DR001均值分别环比回升9BP和10BP至2.16%和2.12%；R007和DR007均值分别环比回落1BP和持平至2.21%和2.16%。1M、3M和6M同业存单发行利率分别报于2.38%、2.60%和2.74%，分别回落3BP、4BP和9BP。10Y国债和国开到期收益率分别环比下行3BP和4BP。
从期限利差情况来看，银行间质押式回购利差（R007-R001）、存款类机构质押式回购利差（DR007-DR001）周度均值分别收窄10BP、10BP。
公开市场等量续作
最新一周（7月19日-7月23日）央行公开市场净投放0亿元。其中，开展500亿元逆回购操作，500亿元逆回购到期，逆回购层面净投放0亿元。
据财联社报道，7月24日起，上海房贷利率将上调，其中首套房贷利率将从4.65%调整至5%，二套房贷利率从5.25%上调至5.7%。目前最新一期的1年期的MLF利率、LPR利率分别为2.95%、3.85%。
人民币兑美元汇率贬值
最新一周（7月19日-7月23日）人民币兑美元汇率贬值，美元指数回升，中美国债利差走阔。离岸、在岸美元兑人民币汇率周均值分别上行至6.4796、6.4760。美元指数周均值回升至92.87。10Y中美国债利差周度均值走阔8.62BP。
国内政策：多方位高质量发展
国务院发布《关于优化生育政策促进人口长期均衡发展的决定》。决定提出，到2025年，积极生育支持政策体系基本建立，具体措施包含1）组织实施好三孩政策，取消社会抚养费等制约措施，将入户、入学、入职等与个人生育情况全面脱钩，规范人类辅助生殖技术应用；2）大力发展多种形式的普惠托育服务，建立健全支持政策，加强综合监管；3）从休假、保险、税收、住房、教育资源和女性就业多方面降低生育、养育、教育成本。
李克强主持召开国务院常务会议。会议强调，1）抓紧抓实防汛救灾工作；2）以负面清单为基础深化金融开放工作，优化外资参与境内金融市场的渠道和方式，推进完善与实体经济密切相关的直接投资项目管理要求，完善宏观审慎政策框架，保持金融市场平稳运行；3）深化跨境贸易便利化改革优化口岸营商环境的措施，进一步提高通关效率，降低进出口环节费用，进一步加强口岸综合服务。
国务院发布《关于新时代推动中部地区高质量发展的意见》。意见包括但不限于：1）构建中部地区以先进制造业为支撑的现代产业体系，引导产业集群发展，加快国家科学和创新中心建设；2）着力增强城乡区域发展协调性，主动融入区域重大战略；3）构筑生态安全屏障，促进产业绿色转型发展，支持山西煤层气、鄂西页岩气开发转化，进一步完善和落实资源有偿使用制度；4）加快内陆开放通道建设，并高标准建设安徽、河南、湖北、湖南自由贸易试验区；5）提升公共服务保障水平；6）建立健全支持政策体系。确保支持湖北省经济社会发展的一揽子政策尽快落实到位。
发改委联合能源局发布《关于加快推动新型储能发展的指导意见》。意见的主要目标有：到2025年，实现新型储能从商业化初期向规模化发展转变，装机规模达3000万千瓦以上。意见还强调：1）大力推进电源侧储能项目建设，积极推动电网侧储能合理化布局，积极支持用户侧储能多元化发展；2）明确新型储能独立市场主体地位，逐步推动储能电站参与电力市场，研究探索将电网替代性储能设施成本收益纳入输配电价回收；3）督促电网企业按照“简化手续、提高效率”的原则明确并网流程，鼓励对用户侧储能提供“一站式”服务；4）健全“新能源+储能”项目激励机制，对于落实新型储能的新能源发电项目，可在系统调度、项目核准等方面给予适当倾斜。
上海连发两项楼市调控政策，加强住房赠与管理并上调房贷利率。上海房管局发布《关于加强住房赠与管理的通知》，规定通过赠与方式转让住房的，受赠人应符合国家和本市住房限购政策；该住房5年内仍记入赠与人拥有住房套数。同时，强化住房交易登记管理，将赠与住房转让纳入房屋交易核验范围，对赠与当事人不符合住房限购政策的，不予办理交易登记手续。另外，据中国证券报报道，人民银行上海总部与在沪银行召开会议，确定房贷利率上调事宜。上海首套房贷利率将从现在的4.65%调整至5%，二套房贷利率从5.25%上调至5.7%。
数据日历：聚焦7月下旬数据
1. 政策方向调整；
2. 海外疫情恶化；
3. 贸易摩擦加剧。
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