不容忽视的灵活就业（长江宏观 于博，刘承昊）

作者：于博 刘承昊

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洞 见：不容忽视的灵活就业

灵活就业已被计入官方统计的就业人数之中。通过查阅统计制度，我们发现，统计局与人社部均将灵活就业人口纳入了就业人数的范畴。更准确地说，在统计期内曾“为取得报酬工作超过1小时”即被认定为就业。而灵活就业作为一种就业类型单独成类，最早可追溯到2019年版的全国月度劳动力调查制度以及2018年版的人社统计调查制度。

灵活就业群体规模究竟有多大，构成如何？根据2020年8月国务院政策例行吹风会上的信息，我国灵活就业从业人员规模大致在2亿人，主要可分为三类：1）个体经营类：自雇用企业；2）非全日制类：保洁绿化、批发零售、建筑装修等行业；3）新就业形态类：网络零售、移动出行、线上教育培训、互联网医疗、在线娱乐等行业。

如何看待明年的灵活就业压力？一方面，灵活就业稳定性弱，企业与劳动者的契约关系灵活，在经济下行期转化为失业的风险较高。另一方面，教培行业改革、平台经济整改或使得新就业形态创造灵活就业机会的能力下降。我们曾在专题报告《四条线索全面厘清就业压力》中强调，目前缺乏结构性政策对症下药化解就业压力，唯有期待全面发力的稳增长政策“一力降十会”承托经济增长，从而在根本上缓解就业压力。

全 景：年末降价去库存

总结与展望：从上周中观高频数据看：实体经济已经逐步进入淡季。终端需求边际转暖，地产销量两年平均降幅缩窄，乘用车批零增速保持正增长，但增速趋势分化；工业生产大多下行，乘用车、钢铁、水泥、PTA产业链下游均不同程度走弱；价格涨跌互现，海外风险偏好波动导致大宗价格震荡上扬，国内生资中，钢铁价格续升， 玻璃、水泥价格回落，PTA产业链价格涨多跌少，煤炭价格涨跌互现。值得注意的是，年末工业链开始集中去库，在库存高位、需求偏弱的大背景下，水泥、玻璃、涤纶POY企业纷纷尝试降价促销去库存。与之相反，钢价在成本制约下价格上涨，导致其库存去化明显放缓。

需求：边际转暖。【地产】12月前28天30城地产销量两年平均降幅缩窄，一线销量增速续降，二线销量降幅缩窄，三线销量降幅扩大。【乘用车】12月前26天乘用车零售销量两年平均增速由负转正，批发销量两年平均增速回落。

生产：大多下行。【下游】上周乘用车开工率小幅回落。【中游】上周钢铁高炉开工率续降，钢材总产量、螺纹钢产量同比降幅双双扩大。水泥粉磨开工率续降。玻璃产能利用率持平。PTA链负荷率跌多涨少。

价格：涨跌互现。【海外大宗】美元指数回落，大宗指数反弹，油价略有反弹，铜铝双双上涨。【国内生资】上周煤炭价格涨跌互现。钢价续升。玻璃价格小幅续降。水泥价格续降。PTA产业链涨多跌少。光伏高价组件价格回落，锂电材料价格续升。

库存：去补各半。【下游】上周十大城市地产库销比回落。【中游】钢材库存去化放缓。水泥库容比续降。玻璃库存再度回补。涤纶POY库存天数高位回落。【上游】动力煤港口库存、炼焦煤港口库存双双反弹。LME铜、LME铝库存回补。

下游行业

地产：12月前28天地产销量降幅收窄，库销比仍高。12月前28天，30城地产销量同比降幅扩大至21.4%，但两年平均降幅收窄至7.1%。其中，以销量两年平均增速看，一线城市增速续降，二线城市降幅收窄，三线城市降幅扩大。楼市出现回暖迹象，但趋势仍不明显。销售略有好转带动库销比回落，上周十大城市库销比回落至47.3周，但绝对水平仍高于近8年同期，去化压力仍大。土地成交方面，上周百城宅地成交量缩价升，指向房企拿地意愿有所改善，但仍偏弱。

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乘用车：12月前26天批零增速分化，开工率略降。上周半钢胎开工率略降至63.8%，但高于近2年同期，指向汽车供应链修复持续向好。12月前26天，乘联会乘用车批零销量增速走势分化，零售销量两年平均增速由负转正至2%，批发销量两年平均增速回落但录得2.6%的正增长，反映缺芯问题逐步解决之后，汽车行业整体景气正在逐月修复。

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中游行业

钢铁：上周钢价微升，需求偏弱使得库存去化放缓。冬季环保限产持续推进，上周全国高炉开工率续降至46%，电炉开工率走平。年末赶工及冬储力度均有限，上周钢材社会库存去化速度放缓。下游需求偏弱使得钢厂阶段性复产的动力也偏弱，上周Mysteel样本钢厂钢材产量两年平均降幅再度扩大至8%。在稳增长政策利好及原材料成本上升的助推下，上周钢价小幅续升，但主要品种钢材吨钢毛利普遍回落。

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水泥：企业促销抢量带动水泥价格续降，库存去化。年关将近，下游开工强度逐周回落，部分搅拌站已停工放假，水泥出货率连周续降至51.6%。由于前期水泥企业库存持续高位运行，为了在年前完成库存去化，水泥企业选择以促销支撑销售，使得上周水泥均价续降至548.1元/吨，但环比降幅收窄至0.7%。从效果上看，水泥库容比续降至63.4%，但绝对水平仍高。此外，受到销售偏弱影响，水泥企业生产放缓，上周粉磨开工率续降至41.6%。

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玻璃：赶工收尾推动玻璃价格续降，库存再度回补。年末赶工即将进入尾声，下游采购速度放缓。上周浮法玻璃市场成交放缓，南方成交略好于北方，部分厂商尝试跨区域促销出货，因而使得上周浮法玻璃价格续降至113.8元/重箱。生产方面，上周产能利用率保持相对平稳，高于近4年同期。生产平稳而成交缓慢使得玻璃总库存再度回补，绝对水平略高于近8年同期。

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化工：PTA产业链价格涨多跌少, 涤丝促销带动去库。宁波镇海解除封控，化工纺服链原材料供给情况好转，上周PTA工厂负荷率反弹。同时，在油价震荡走高助推下，上周PTA、聚酯切片价格双双续升。但临近年底，下游需求明显偏弱，江浙织机负荷率续降，涤纶POY去库压力增高。从微观情况看，涤纶POY企业开始利用油价上涨的机会开展反向降价促销，刺激下游企业补库。促销去库使得上周涤纶POY价格续降，库存天数回落至19天。

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新能源：光伏组件价格回落，锂电材料价格续升。光伏方面，硅料产能持续投放，叠加下游光伏发电消纳出现瓶颈，带动产业链价格博弈升级，前期硅片集中降价持续向下游传导，上周组件价格均回落。同时，新一轮硅料降价开始，或带动下游产品价格再度走低。锂电材料方面，由于上游产能投放有限，且锂电池厂商产能扩张和原材料补库需求强烈，需求强于供给，持续推动锂电材料价格上涨。

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上游行业及交运

煤炭：冷冬不及预期，上周动力煤价格续降。保供稳价行动以来，电厂存煤量普遍超过历年同期平均水平。由于冷冬天气不及预期，工业生产偏冷，下游用电需求较弱，库存高、需求弱、供给稳，导致动力煤价格承压，上周动力煤价格续降。焦煤方面，由于南方钢企采购焦炭的积极性较高，且焦煤供给受安监约束而偏紧，上周焦煤价格小幅反弹。库存方面，秦皇岛港煤库存、京唐港炼焦煤库存均因拉运积极而有所反弹。

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大宗：需求预期左右风险偏好，上周美元指数回落。上周初拜登经济议程法案遭遇党内议员曼钦公开“杯葛”，明年年初通过无望。市场因法案受阻而普遍下调需求预期，下调风险偏好，导致包含大宗商品在内的风险资产大幅下滑。而在周中，Omicron疫情初步研究数据显示Omicron的住院率低于其他变种毒株疫情，使得风险偏好修复，助推上周大宗商品价格指数整体收涨，美元指数均值在风险偏好再度走高的背景下回落至96.3。

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有色：能源成本上涨，助推上周基本金属价格反弹。欧洲天然气供给短缺或将加剧，天然气价格走高推高电力成本，使得有色金属冶炼成本上提，并可能带来供给收缩。目前，已有包含荷兰Aldel铝厂在内的多家冶炼企业宣布停产。受到明确的成本上抬信号及供给端收紧预期影响，上周LME铜、LME铝均价双双走高。而库存方面，由于秋冬疫情使得全球需求放缓，上周铜铝库存均有所回补。

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原油：疫情或有转机，需求预期回升带动油价反弹。虽然英美等国圣诞期间病例数字激增，但早期研究显示，Omicron感染者住院风险远低于感染Delta毒株的病例，疫情利空信号趋弱，使得原油需求预期明显回调。同时，上周数据显示，美国11月PCE同比上涨5.7%，通胀仍在演绎；美国12月消费者信心指数上升，反映需求仍强，均支撑上周原油价格反弹。

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交运：散货运价续降, 集运价格续升, 物流运价续升。上周BDI续降，反映秋冬疫情制约全球大宗商品需求。CCFI、SCFI指数续升，指向欧洲、美西航线运力再度偏紧。物流方面，上周公路物流运价指数小幅续升，指向物流需求略有回升，物流运价保持在年内平均水平附近。

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风险提示
1. 国内疫情恶化；2. 政策方向调整。

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研究报告信息
证券研究报告：实体经济洞察2021年第42期：不容忽视的灵活就业对外发布时间：2021-12-31研究发布机构：长江证券研究所参与人员信息：于   博  SAC编号：S0490520090001  邮箱：[e-mail]刘承昊 邮箱：[e-mail]

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