美国通胀为何高烧不退？(长江宏观 于博团队)
作者：于博，黄文琛
事件描述
1月12日，美国劳工部统计局公布12月美国CPI数据：美国12月CPI同比增加7%, 前值6.8%，市场预期7%; CPI季调环比增加0.5%，前值0.8%，市场预期0.4%；核心CPI同比增5.5%, 前值4.9%，市场预期5.4%；核心CPI季调环比增加0.6%，前值0.5%，市场预期0.5%。
核心观点
1、12月美国CPI同比持续上行至7%，再度创下近40年新高，核心CPI同比上升5.5%，核心通胀热火难消。
2、为何美国通胀高烧不退？有三个关键因素：1）住房分项环比大幅上升；2）二手车价格不断攀高；3）食品价格仍在上行。
3、连月攀升的CPI数值和持续回落的失业率不断加大美联储开始加息的必要性，1月FOMC会议讨论内容对美国后续加息节奏至关重要，值得关注。
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以下是正文
美国通胀再创新高，核心通胀热火难消
12月美国CPI同比持续上行至7%，再度创下近40年新高，环比涨幅较上月小幅回落0.3pct至0.5%，超市场预期的0.4%，通胀压力再度攀升。
值得注意的是，美国核心通胀已经处在历史高位，剔除掉食品和能源后，12月美国核心CPI同比上升5.5%，高于市场预期的5.4%，创下1990年6月以来新高，影响CPI上涨约0.47个百分点。
为何美国通胀高烧不退？房租、二手车、食品分项是推升12月美国CPI的主因。
关键因素一：住房分项环比大幅上升
作为美国CPI指数中权重最高的分项，12月美国住房价格指数续升，环比上涨0.4%，同比涨幅较上月抬升0.3pct录得5.1%，拉动12月CPI上涨16pct。
住房价格指数的大幅攀升主要受到自有住房等价租金价格上涨的影响，指向2020年开始大幅走高的房地产价格已经开始影响美国CPI。由于CPI指数统计采用家庭问卷调查方式，自住房业主需要假设自有房产对外出售能获得多少租金，而业主对租金变动预期的调整速度具有粘性，导致房价上涨与CPI住房分项变动存在明显时滞。
展望未来，前期美国房价攀升的影响或将不断体现在CPI中，美国通胀压力仍大。
关键因素二：二手车价格不断攀高
美国12月二手汽车和卡车价格环比较前值大幅上涨1pct至3.5%，同比涨幅抬升5.9pct至37.3%。全球缺芯影响导致新车供给偏紧，作为新车替代品的二手车需求激增，叠加供应链危机的影响二手车价格持续走高，加剧了整体通胀的压力。
展望未来，美国汽车工业生产改善仍弱、供应链压力未得到显著缓解，二手车价格短期或仍难回落。
关键因素三：食品价格仍在上行
美国12月食品价格指数环比上涨0.5%，拉动12月CPI上涨7pct，其中，水果蔬菜价格较上月环比上涨0.9%，是食品价格上涨的主因。美国食品进口占比较高，供应链危机对运输成本的影响也在持续推高食品价格。
展望未来，联合国粮农组织数据显示12月食品价格指数环比由升转降，食品价格或将有所回落。
美联储加息箭在弦上
12月美国CPI同比基本符合预期，市场对数据的反应相对较小。截至1月12日收盘，美股三大指数集体收涨，美元指数收跌，10年期美债收益率涨0.85个基点报1.747%。
近期美联储主席鲍威尔在国会听证会上表示，如果通胀持续上升，随着时间推移美联储将不得不更多次加息。连月攀升的CPI数值和持续回落的失业率不断加大美联储开始加息的必要性，1月FOMC会议讨论内容对美国后续加息节奏至关重要，值得关注。