通胀未改上行趋势，3月加息几无悬念（长江宏观 于博团队）
作者：于博，黄文琛
事件描述
2022年2月10日，美国劳工部统计局公布1月美国CPI数据：美国1月CPI同比增加7.5%, 前值7%，市场预期7.2%; CPI季调环比增加0.6%，前值0.6%，市场预期0.4%；核心CPI同比增6%, 前值5.5%，市场预期5.9%；核心CPI季调环比增加0.6%，前值0.6%，市场预期0.5%。1月美国CPI数据呈现哪些特征？
核心观点
1月美国CPI数据呈现以下四个特征：
1）通胀持续走高，核心通胀破6，通胀上行趋势依然强劲；
2）住宅分项环比持续上行，对CPI上涨的影响或仍将持续；
3）极端天气影响下美国电力服务价格环比大幅攀升，加剧了通胀压力；
4）随着美国汽车生产的快速改善，新车、二手车价格涨幅回落，价格上涨压力有所缓解。
1月美国CPI数据超出市场预期，我们认为，连月攀升的CPI数值和就业的强劲复苏已经表明了美联储尽快开始加息的必要性，3月加息几无悬念。
目录
以下是正文
1月美国CPI数据呈现哪些特征？
特征一：通胀持续走高，核心通胀破6
1月美国CPI同比持续上行至7.5%，核心CPI同比涨幅较上月大幅抬升0.5pct至6%，纷纷创下近40年以来新高。
从环比看，通胀上行趋势依然强劲，1月美国CPI环比上升至0.6%，高于市场预期的0.4%；能源和食品CPI环比涨幅均扩大至0.9%；剔除掉食品和能源后，1月美国核心CPI环比上行0.6%，指向美国通胀仍然顽固。
特征二：住宅分项环比持续上行
1月美国住宅价格指数续升，环比上涨0.7%，同比涨幅较上月抬升0.6pct录得5.7%，拉动1月CPI上涨0.3个百分点。
住宅价格指数持续攀升主要受到前期美国房地产价格大幅上涨的影响，美国自有房等价租金较去年同期上涨4.1%，环比上涨0.4%。
展望未来，由于租金调整具有粘性，房价上涨的影响或仍将持续。
特征三：新车、二手车价格涨幅回落
美国1月新车、二手车价格环比涨幅纷纷较前值大幅回落，分别回落1pct、2pct至0%、1.5%，指向随着美国汽车生产的快速改善，新车和二手车价格上涨压力已有缓解。
特征四：极端天气加剧了通胀压力
极端天气影响下美国电力服务价格环比涨幅由上月的0.3%大幅攀升至4.2%，拉动CPI上涨约0.1个百分点。
受强暴风雪影响，美国东部多个州天然气、煤炭等能源供应受阻，而寒潮的到来也使得美国居民对于能源需求快速反弹，共同推高了批发电价，进一步加剧了通胀压力。
3月加息几无悬念
1月美国CPI数据超出市场预期，数据公布后，10年期美债收益率上行突破2%重要关口，美国三大股指大幅低开，市场加息预期进一步升温，预期2022年6月累计加息100BP及以上的概率已接近80%。近期美国总统拜登也发表讲话，称“鉴于近期物价上涨的速度，美联储应当开始重新调整货币政策”，当前控制通胀已成为美国的首要任务。
我们认为，连月攀升的CPI数值和就业的强劲复苏已经表明了美联储尽快开始加息的必要性，美联储3月加息几无悬念。