作者：于博 宋筱筱 刘承昊 黄文琛
l 疫情跟踪：中国香港疫情形势严峻，中央全力助港抗疫。3月4日当周，中国香港连续一周单日新增确诊病例数超一万例，疫情形势急剧恶化。为加快推进新冠疫苗接种计划，中国香港政府决定缩短接种新冠疫苗间隔时间，同时，中央适时调配医护人员，有力统筹防疫物资，全力助港抗疫。l 海外经济：全球供应链压力缓和，美国就业市场强劲复苏。美国纽约联储最新数据显示，全球供应链压力指数由上月3.82回落至3.31，供应链压力有所缓和。美国劳动力市场延续强劲的上行趋势，2月新增非农就业67.8万人，大幅高于预期和前值，季调失业率降至3.8%。l 国内经济：需求仍弱，生产走强。最新一周，30城商品房成交面积同比农历同期降幅缩窄至32.3%。2月全月，乘联会乘用车零售销量同比增速反弹至5%，批发销量同比增速反弹至31%。最新一周高炉开工率续升，样本钢厂钢材产量降幅持续缩窄。
l 国内物价：物价有所分化。3月以来，菜价较上月均值上涨1.7%，果价、肉价、农产品和菜篮子批发价格指数较上月均值分别下跌3.7%、8%、1.9%、2.2%。Brent油、WTI油热轧板钢价格较上月均值分别上涨18.6%、19.4%、2%，动力煤、螺纹钢较上月均值分别下跌4.9%、0.4%。l 国内流动性：货币政策维持中性。短端利率回落。最新一周R001和DR001均值分别环比回落18BP和回落23BP至2.01%和1.9%；R007和DR007均值分别环比回落24BP和回落15BP至2.18%和2.06%。央行公开市场净回笼4300亿。人民币兑美元汇率分化，美元指数周均值回升至97.54，10Y中美国债利差周度均值走阔16.1BP。1Y国债、10Y国债分别环比上行8.3BP、上行3.8BP至2.11%和2.81%。国债发行600亿元，地方政府债发行1237亿，其中新增专项债880亿。l 国内要闻：全国两会召开。全国两会召开，会期持续一周。总理作政府工作报告，明年GDP增长目标确定为5.5%左右。财政部部长刘昆在部长通道上补充说明财政支出力度及减税降费规模。郭树清主席在国新办发布会上指出“房地产的泡沫化、货币化的问题发生了根本性的扭转”。银保监会及央行联合印发文件，提出支持新市民安居需求。工信部就稀土价格约谈重点企业。
中国香港疫情急剧恶化，中央全力协助中国香港政府抗疫。3月4日当周，中国香港连续一周单日新增新冠肺炎确诊病例数超一万例，疫情形势急剧恶化。在中国香港抗疫过程中，一方面中央全力相助，适时调配医护人员，有力统筹防疫物资，全力保障中国香港民生物资供应；另一方面，中国香港政府加快推进新冠疫苗接种，决定缩短接种新冠疫苗间隔时间，将接种第三剂与第二剂的间隔时间由六个月减至三个月。从新增确诊数据来看，巴西、土耳其、美国等国疫情有所好转，最新一周（2月26日-3月4日）新增确诊病例数分别为30.3万例、38万例、36.3万例，较前一周分别减少30.4万例、18万例、14.4万例。英国疫情形势严峻，最新一周（2月26日-3月4日）新增确诊病例数为31.8万例，较前一周增加5.6万例。
从新增死亡病例数来看，德国、智利有所反弹，最新一周（2月26日-3月4日）新增死亡病例数分别为1686例、890例，较前一周分别增加668例、38例。美国、巴西、印度有所好转，最新一周（2月26日-3月4日）新增死亡病例数分别为11286例、3076例、1363例，较前一周分别减少2614例、2080例、958例。从加强针接种速度来看，巴西、西班牙接种提速，最新一周（2月26日-3月4日）日均接种量为1870万剂和345万剂，较前一周分别增加1839万剂/天和2万剂/天。美国、德国、法国接种速度放缓，最新一周（2月26日-3月4日）日均接种量分别为5万剂、5万剂、3万剂，较前一周分别减少8万剂/天、3万剂/天、3万剂/天。从加强针接种覆盖率来看，智利、冰岛接种覆盖率领先，高达74%、68%。其中，中国、美国、巴西加强针接种数量领先，加强针接种覆盖率分别为38%、29%、31%，均高于世界平均水平18%。海外经济：全球供应链压力缓和，美国就业市场强劲复苏全球供应链压力缓和。根据纽约联储公布的全球供应链压力指数（GSCPI）最新数据显示，2月全球供应链压力指数录得3.31，低于前值的3.82，已连续两个月回落。细分经济体来看，中国台湾、韩国、英国等经济体均录得近三月以来最低值，指向供应链紧张局面或已逐步缓解。美国就业市场强劲复苏。美国劳动力市场延续强劲的上行趋势，美国2月新增非农就业续升至67.8万人，大幅高于预期和前值。各行业新增就业普遍增长，服务和商品生产就业均大幅恢复，2月新增非农就业分别为54.9、10.5万人，较上月多增12.5、8.1万人。细分行业中，薪资相对较低的休闲酒店业恢复最快，新增就业17.9万人，是主要贡献，教育医疗、商业服务业劳动力市场大幅转暖，分别新增11.2万人和9.5万人。美联储褐皮书显示美国仍面临供应链瓶颈和高通胀压力。美联储委员会3月2日发布的全国经济形势调查报告显示，自1月中旬以来，美国经济活动持续温和扩张，但Omicron毒株的蔓延使得确诊病例激增，影响了部分地区企业的经营活动；与此同时，供应链问题和低库存继续抑制增长，高通胀环境以及劳动力短缺也在持续影响经济复苏，未来经济增长前景的不确定性有所上升。地产销售降幅缩窄，汽车销量增速转好。最新一周（2月28日-3月4日），30城商品房成交面积同比农历同期降幅缩窄至32.3%。其中，一线、三线降幅缩窄，二线降幅扩大。2月全月，乘联会乘用车零售销量同比增速反弹至5%，批发销量同比增速反弹至31%。高炉开工率续升，样本钢厂钢材产量降幅持续缩窄。最新一周（3月4日当周）本周高炉开工率续升至74.7%，低于去年农历同期。产量方面，最新一周（3月4日当周）Mysteel样本钢厂钢材产量同比农历同期降幅缩窄至8.5%。其中，螺纹钢产量同比农历同期降幅缩窄至16.8%。从价格看，最新一周（3月4日当周）螺纹钢、热轧均价双双反弹。从库存看，最新一周（3月4日当周）钢材社会库存总量回补速度放缓，其中螺纹库存回补放缓、热轧库存持续去化。蔬菜价格抬升，肉、果价格回落。从高频数据看，3月最新一周（2月28日-3月4日）7种重点监测水果平均批发价周均价较2月底的跌幅为0.13元/公斤；猪肉平均批发价格较2月底的跌幅为0.63元/公斤；28种重点监测蔬菜平均批发价周均价较2月底的涨幅为0.18元/公斤。农产品和菜篮子批发价格指数周均值抬升，较2月底分别上升0.9和1.03。预测3月CPI同比或稳中趋降。从高频数据看，3月以来，28种重点监测蔬菜平均批发价较上月均值上涨1.7%，7种重点监测水果、猪肉平均批发价较上月均值分别下跌3.7%、8%，农产品和菜篮子批发价格指数较上月均值分别下跌1.9%、2.2%。综合来看，我们预测3月CPI同比或稳中趋降。油价涨，煤价跌。从各项高频指标变动趋势看，3月最新一周（2月28日-3月4日）Brent油价和WTI油价周均值较2月底的涨幅分别为13.58美元/桶和14.62美元/桶。3月最新一周（2月28日-3月4日）秦皇岛山西产Q5500动力煤市场价周均值较2月底下跌26元/吨。国内钢价分化，大宗商品价格指数上升。3月最新一周（2月28日-3月4日）螺纹钢价格周均值较2月底下跌1.8元/吨，热轧板卷价格周均值较2月底上涨99元/吨。此外，最新一期（2月25日）大宗商品价格指数较1月底上涨2.74。预测3月PPI同比稳中趋降。从高频数据看，3月以来，Brent油价、WTI油价、热轧板钢较上月均值分别上涨18.6%、19.4%、2%，秦皇岛山西产Q5500动力煤、螺纹钢较上月均值下跌4.9%、0.4%。但考虑到去年同期基数有所抬升，综合来看，我们预测3月PPI同比稳中趋降。短端利率回落。最新一周（2月28日-3月4日）R001和DR001均值分别环比回落18BP和回落23BP至2.01%和1.9%；R007和DR007均值分别环比回落24BP和回落15BP至2.18%和2.06%。1M、3M和6M同业存单发行利率分别报于2.35%、2.46%和2.59%，分别回升10BP、回升3BP和回升1BP。1M、3M和6M国股银票转贴现利率均值分别环比回升115BP、回升9BP和回落4BP至1.69%、1.78%和1.96%。从期限利差情况来看，银行间质押式回购利差（R007-R001）、存款类机构质押式回购利差（DR007-DR001）周度均值分别收窄6BP、走阔8BP。最新一周（2月28日-3月4日）央行公开市场净回笼4300亿元。其中，开展3800亿元逆回购操作，8100亿元逆回购到期，逆回购层面净回笼4300亿元。 最新一周（2月28日-3月4日）人民币兑美元汇率分化，美元指数回升，中美国债利差走阔。离岸、在岸美元兑人民币汇率周均值分别回升至6.3211、回落至6.3144。美元指数周均值回升至97.54。10Y中美国债利差周度均值走阔16.1BP。最新一周（2月28日-3月4日），国内稳增长、美联储转向双重压力下，长端利率上行。周二早上PMI好于预期，缓解前期市场对于稳增长效果的疑虑，郑州发文引导金融机构加大住房贷款投放，下调贷款利率，并对二套房取消“认房又认贷”相关规定；周三银保监会主席郭树清表示，房地产泡沫化、金融化势头得到扭转，松地产、稳增长预期强化；周四鲍威尔发言3月加息将是合适的、将在首次加息后开始缩表，俄乌冲突下市场虽然调降首次加息的幅度，但担忧缩表节奏提前；周五国债期货受彭博3月可能下调MLF利率的消息影响而小幅拉升。具体来看，1Y国债和国开债到期收益率分别环比上行8.3BP和上行12.7BP至2.11%和2.25%；10Y国债和国开债到期收益率分别环比上行3.8BP和上行3.5BP至2.81%和3.08%；10年期国债期货合约价格由100.2150元下跌至99.7950元，周跌幅0.42%。最新一周（2月28日-3月4日），国债与地方政府债合计净融资1275亿，环比减少160亿，3月累计净融资-3169亿。具体来看，最新一周国债发行600亿、净融资98亿；地方政府债发行1237亿、净融资1177亿，其中发行新增一般债357亿，新增专项债880亿，无再融资债券发行。截至3月5日，3月国债、地方债分别累计发行2260、1351亿，合计约3611亿；国债、地方债分别净融资-3365、196亿，合计约-3169亿。其中，3月新增专项债预计发行900亿，1-3月新增专项债预计累计发行9676亿。2022年全国两会在京召开。全国政协十三届五次会议于3月4日下午开幕，10日上午闭幕，会期6天。十三届全国人大五次会议于3月5日上午开幕，11日上午闭幕，会期6天半。李克强总理做政府工作报告。3月5日，李克强总理代表国务院向全国人大作政府工作报告。根据报告，2022年我国发展主要预期目标包括：1）国内生产总值增长5.5%左右；2）城镇新增就业1100万人以上，城镇调查失业率全年控制在5.5%以内；3）居民消费价格涨幅3%左右；4）居民收入增长与经济增长基本同步；5）进出口保稳提质，国际收支基本平衡；6）粮食产量保持在1.3万亿斤以上；7）生态环境质量持续改善，主要污染物排放量继续下降；8）能耗强度目标在“十四五”规划期内统筹考核，并留有适当弹性，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制。同时，报告提出2022年9方面重要工作：1）着力稳定宏观经济大盘，保持经济运行在合理区间；2）着力稳市场主体保就业，加大宏观政策实施力度；3）坚定不移深化改革，更大激发市场活力和发展内生动力；4）深入实施创新驱动发展战略，巩固壮大实体经济根基；5）坚定实施扩大内需战略，推进区域协调发展和新型城镇化；6）大力抓好农业生产，促进乡村全面振兴；7）扩大高水平对外开放，推动外贸外资平稳发展；8）持续改善生态环境，推动绿色低碳发展；9）切实保障和改善民生，加强和创新社会治理。财政部部长刘昆在全国人大部长通道上答记者问。3月5日，全国人大开幕会后，财政部部长刘昆在部长通道答记者问，补充解释今年财政支出及减税降费安排。刘部长指出，1）通过跨年度的调节，仅中央本级财政，调动一般预算的资金就达1.27万亿元，相当于提高赤字率一个百分点；2）今年全国一般公共预算财政支出的安排规模为26.7万亿元，比去年增加2万亿元以上，增长了8.4%，今年中央财政对地方的转移支付安排近9.8万亿元，比去年增加了近1.5万亿元，同比增长18%，这是自2012年以来的最高增幅；3）今年退税减税的规模将达到历史上最高的2.5万亿元。国新办举行促进经济金融良性循环和高质量发展新闻发布会。3月2日，银保监会主席郭树清参加国新办发布会，指出：1）去年房价下降，房地产的泡沫化、货币化的问题发生了根本性的扭转，楼市不像以前那么活跃了，但是住房还是需要的，特别是租赁住房，装修也还是需要的，做这方面的金融服务很有意义；2）现在房地产的价格做一些调整，需求方面结构产生一些变化，对金融业来说是一个好事，但是我们不希望调整得太剧烈，对经济影响得太大，还是要平稳的转换。银保监会、人民银行联合印发《关于加强新市民金融服务工作的通知》。3月4日，银保监会、人民银行联合印发《通知》，《通知》提出的政策举措包括：支持鼓励银行保险机构优化住房金融服务，助力增加保障性住房供给，支持住房租赁市场健康发展，满足新市民安居需求，合理确定符合购房条件新市民首套住房按揭贷款的标准，提升借款和还款便利度。工信部稀土办公室就稀土产品价格问题约谈重点企业。3月3日，工信部稀土办公室针对稀土产品市场价格持续上涨、居高不下的情况，约谈重点企业，要求：1）各企业要切实增强大局意识、责任意识，2）加强行业自律，不得参与市场炒作和囤积居奇。
1、政策方向调整；
2、海外疫情恶化。
于博 SAC编号：S0490520090001 邮箱：yubo1@cjsc.com.cn宋筱筱 SAC编号：S0490520080011 邮箱：songxx3@cjsc.com.cn刘承昊 邮箱：liuch2@cjsc.com.cn黄文琛 邮箱：huangwc1@cjsc.com.cn