【长江宏观于博团队】出口何以延续强势？——6月外贸数据点评

作者：于博，黄文琛

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事件描述

2022年7月13日，海关总署发布6月外贸数据：以美元计，我国6月出口3312.6亿美元，进口2333.2亿美元，贸易顺差为979.4亿美元。

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核心观点

1、6月我国出口再度强势回升，超出市场预期，同比增速由上月续升1个百分点至17.9%。

2、6月出口缘何强劲？主要围绕三条主线：一则，国内复工复产加快以及政策支持带动出口录得较好增长。二则，原材料涨价提振出口。三则，外需仍处扩张区间。

3、进口方面，6月我国进口金额同比增速回落至1%，大豆玉米等国际粮食以及铁矿石价格均出现大幅下行，带动我国进口回落。

4、展望未来，在本土疫情反复、高基数、弱外需影响下，我们预计出口拐点或已到来，三季度出口增速整体缓中趋降。

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目录

1．出口超预期续升

2．三条主线推升出口

3．进口增速再度回落

4．出口拐点或已到来

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以下是正文

出口超预期续升

出口超预期续升。6月我国出口再度强势回升，超出市场预期，同比增速由上月续升1个百分点至17.9%。

分类型看，加工贸易同比增速大幅回升，一般贸易出口同比增速维持高位，分别录得8.1%、24.6%。

分品类看，我国机电产品和高新技术产品出口金额同比纷纷大幅回升，劳动密集型产品出口金额同比增速由上月的21.5%小幅回落至18.5%，仍处高位。

分出口地区看，我国对亚洲周边贸易伙伴的出口增速大幅反弹，对印度、东盟、韩国出口同比增速分别抬升至63.8%、29%、25.3%，对美、日等发达经济体的出口增速也分别抬升至19.3%、8.2%。

总的来说，6月出口在基数抬升的背景下仍然维持了强劲回升，对经济形成较好支撑，我国出口竞争力仍强。

三条主线推升出口

6月出口缘何强劲？主要围绕三条主线：

一则，国内复工复产及供应链、物流恢复带动出口恢复性增长。6月以来，疫情对生产影响渐弱，在政策支持下各地复工复产加快，出口主要代表性商品中，汽车、船舶等生产集中在上海、吉林等本轮疫情重点地区的商品，出口数量因素的贡献远高于价格因素，出现价缩、但量增的现象，生产修复对我国出口形成支撑。

二则，原材料涨价抬升出口金额。受国际大宗商品涨价带动，我国铝材、钢材、稀土等原材料出口金额同比维持高位，且增长主要由价格因素贡献，意味着原材料涨价推升了出口。

三则，外需仍处扩张区间。从外需景气度来看，尽管6月我国主要贸易对象制造业PMI均出现回落，但仍高于荣枯线，外需扩张带动我国出口走强。

进口增速再度回落

进口增速再度回落。6月我国进口金额同比增速回落至1%，其中，进口高新技术产品、机电产品金额同比纷纷回落，分别录得-9.7%、-11.3%，国际粮食价格高位回落，带动我国进口农产品金额同比增速由上月的12.9%回落至0.5%。

大宗商品中，受海外多国货币政策收紧影响，国际大宗商品需求回落，大豆、铁矿石价格均出现大幅下行，我国进口大豆、铁矿石量价齐减，进口原油量减价增，均带动我国进口回落。另外，我国复工复产提速引起基本金属需求反弹，我国进口铜量价齐升。

出口拐点或已到来

出口拐点或已到来。在强劲出口的带动下，6月贸易顺差较上月走扩至979.4亿美元，大幅高于过去五年同期。

展望未来，我们认为出口强势或难延续：

第一，近期我国本土疫情再现反弹趋势，短期生产、物流运输等问题或受到一定程度的影响；

第二，去年同期基数较高使我国出口增速面临持续的下行压力；

第三，海外多国受货币政策收紧以及高通胀的影响需求逐渐转弱，外需难以延续，随着海外生产恢复，我国出口份额同样面临冲击，供需均不利于我国出口走强。

综合来看，我们预计，三季度出口增速整体缓中趋降。

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风险提示

1、海外疫情反复；

2、中美贸易摩擦加剧。

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研究报告信息

证券研究报告：出口何以延续强势？——6月外贸数据点评

对外发布时间：2022-07-13

研究发布机构：长江证券研究所

参与人员信息：

于博 SAC编号：S0490520090001邮箱：[e-mail]

黄文琛 邮箱：[e-mail]

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