【长江宏观于博团队】美欧推进疫苗，国内政策稳岗
作者：于博 宋筱筱 刘承昊 黄文琛
核心观点：
疫情跟踪：欧美开始推进第四剂疫苗接种。由于Omicron变异株BA.4、BA.5的快速蔓延，美国拟为50岁以下人群接种第四剂疫苗，欧洲疾控中心（ECDC）和欧洲药管局（EMA）也于7月11日发表声明，建议各国为60岁以上人群接种第四剂疫苗。
海外经济：美零售回升超预期，消费者信心反弹。美国6月美国零售销售额环比由负转正至1%，高于市场预期的0.9%，录得3月以来的最高值。7月密歇根大学消费者信心指数初值低位回升至51.1，高于预期值及前值50。
国内经济：终端需求双双走弱，工业生产普遍偏弱。7月前15天，30城商品房成交面积同比降幅扩大至42.1%；7月前10天，乘联会乘用车批零销量增速双双回落。本周沿海八省电厂发电耗煤增速由负转正，高炉开工率续降，钢材产量降幅扩大，生产震荡偏弱。
国内物价：猪价大幅攀升，油价持续回落。7月以来，肉价、菜价、菜篮子批发价格指数、农产品批发价格指数较上月均值分别上涨32.4%、9%、3.8%、3.2%，果价较上月均值下跌3.2%。动力煤价格较上月均值上涨3.2%，WTI油、热轧板钢、螺纹钢、Brent油价格较上月均值分别下跌11.4%、10.4%、8.5%、8.2%。
国内流动性：长短端利率均下行。本周R001和DR001均值环比回落7BP、7BP至1.28%、1.2%；R007和DR007均值环比回落6BP、2BP至1.62%、1.55%。央行公开市场净投放400亿。人民币兑美元汇率贬值，美元指数周均值回升至108.21，10Y中美国债利差周均值环比走阔4BP。1Y、10Y国债环比下行7.5BP、5.3BP至1.88%、2.79%。国债、地方债分别发行2364亿、569亿，新增专项债本周发无发行、下周预计发行194亿。
国内要闻：政策加力稳岗拓岗。总理主持召开国常会及经济形势专家企业家座谈会。央行举行2022年上半年金融统计数据新闻发布会。发改委推出在重点工程项目中大力实施以工代赈促进当地群众就业增收的工作方案。银保监会回应房企楼盘延期交付问题。河南监管部门决定对村镇银行账外业务客户本金分类分批开展先行垫付工作。
疫情跟踪：欧美开始推进第四剂疫苗接种
BA.4、BA.5快速传播，欧美推进第四剂疫苗接种。Omicron变异株BA.4、BA.5的出现对各国疫苗接种、疫情防控都提出了更高的要求，由于其具有相对更强的免疫逃逸能力，在当前距离大规模接种第三剂疫苗已过去较长时间、且疫苗对BA.4、BA.5仍具有效性的背景下，继续推进第四剂疫苗的接种工作成为欧美等国的重要目标。美国已经从3月起为50岁以上人群接种第二剂加强针，即第四剂新冠疫苗，近期随着疫情再度升温，美国拟为50岁以下人群接种第四剂疫苗。与此同时，欧洲疾控中心（ECDC）和欧洲药管局（EMA）7月11日发表声明，建议各国为60岁以上人群接种第四剂疫苗，而此前仅建议80岁以上人群接种第四剂。
从新增确诊数据来看，法国、智利等国疫情有所好转，最新一周（7月9日-7月15日）新增确诊病例数分别为70.3万例、5.7万例，较前一周分别减少20.3万例、0.7万例。日本、美国、意大利疫情形势严峻，最新一周（7月9日-7月15日）新增确诊病例数分别为51.8万例、89.7万例、72.6万例，较前一周分别增加27.3万例、13.1万例、7.7万例。
从新增死亡病例数来看，英国、美国、意大利有所反弹，最新一周（7月9日-7月15日）新增死亡病例数分别为864例、2953例、766例，较前一周分别增加559例、494例、222例。
海外经济：美零售涨幅超预期，消费者信心反弹
美零售涨幅超预期。6月美国零售销售额环比上升1%，略超市场预期的0.9%，由上月的-0.1%重新转为正增长，录得3月以来的最高值，意味着美国消费需求在高通胀、高利率的背景下仍然保持增长。从主要分项来看，受高油价影响，加油站零售额环比上涨3.6%，为美国零售销售额最大贡献，但剔除加油站后，6月美国零售销售额仍然环比上升了0.7%，意味着美国内生消费需求韧性较强，线上零售、杂货店、家具和餐吧饮吧销售额环比涨幅也均超过1%。
美国消费者信心低位反弹。7月密歇根大学消费者信心指数初值回升至51.1，高于市场预期值及6月终值50，意味着消费者需求有所回升，但仍然处于历史低位水平。分项来看，消费者预期指数由47.5下降至47.3，现状指数由53.8上升至57.1，均超出市场预期，表明消费者对经济现状的信心在边际上有所恢复。总的来说，美国消费者信心回升反映消费者对于经济的预期或已触底，但在当前通胀仍然高企、美联储大幅加息概率较高的背景下，消费者信心短期内或仍处于低位。
国内经济：终端需求走弱，工业生产偏弱
终端需求双双走弱
地产销量降幅扩大，汽车销量增速回落。7月前15天，30城商品房成交面积同比降幅扩大至42.1%，其中，一线降幅扩大、二线增速由正转负、三线降幅扩大。7月前10天，乘联会乘用车零售销量同比增速回落至16%，批发销量同比增速回落至16%。
工业生产震荡偏弱
发电耗煤增速由负转正，样本钢厂钢材产量降幅扩大。7月11日-7月14日，沿海八省电厂发电耗煤单周均值同比增速由负转正至0.3%，较上周上抬4.9pct。最新一周（7月15日当周）高炉开工率续降至77%，高于去年同期。产量方面，最新一周（7月15日当周）Mysteel样本钢厂钢材总产量同比降幅扩大至16.4%，其中，螺纹钢产量同比降幅扩大至30.8%。此外，最新一周（7月15日当周）螺纹钢、热轧均价双双续降，钢材社会库存总量去化放缓，反映钢材需求边际走弱。
国内物价：猪价大幅攀升，油价持续回落
猪肉、菜、果价格均抬升。从高频数据来看，最新一周（7月11日-7月15日）猪肉、28种重点监测蔬菜、7种重点监测水果平均批发价周均值较上周均值分别上涨8.7%、5.8%、1.1%。农产品和菜篮子批发价格指数周均值均抬升，较上周均值分别抬升2.9%、3.4%。
7月CPI同比或将稳中趋升。从高频数据来看，7月以来，猪肉平均批发价、28种重点监测蔬菜、菜篮子产品批发价格200指数、农产品批发价格200指数较上月均值分别上涨32.4%、9%、3.8%、3.2%，7种重点监测水果较上月均值下跌3.2%。综合来看，7月CPI同比或将稳中趋升。
油、煤、钢价格均回落。从各项高频指标变动趋势看，最新一周（7月11日-7月15日）Brent油价和WTI油价均值较上周均值分别下跌5%和5.1%。秦皇岛山西产Q5500动力煤平仓价、螺纹钢、热轧板卷最新一周价格均值较上周均值分别下跌0.2%、4.4%、6.9%。
7月PPI环比、同比或将双双下行。从高频数据来看，7月以来，秦皇岛山西产Q5500动力煤价格较上月均值上涨3.2%，WTI油价、热轧板钢价格、螺纹钢价格、Brent油价较上月均值分别下跌11.4%、10.4%、8.5%、8.2%。综合来看，7月PPI环比或将趋于下行，同比或因高基数而继续回落。
国内流动性：长短端利率均下行
短端利率下行
短端利率下行。最新一周（7月11日-7月15日）R001和DR001均值分别环比回落7BP和回落7BP至1.28%和1.2%；R007和DR007均值分别环比回落6BP和回落2BP至1.62%和1.55%。1M、3M和6M同业存单发行利率分别报于1.81%、1.98%和2.2%，分别回升10BP、回落4BP和回落4BP。
从期限利差情况来看，银行间质押式回购利差（R007-R001）、存款类机构质押式回购利差（DR007-DR001）周度均值分别走阔1BP、走阔5BP。
公开市场净投放400亿
最新一周（7月11日-7月15日）央行公开市场净投放400亿元。其中，开展150亿元逆回购操作，150亿元逆回购到期，逆回购层面净投放0亿元；此外，MLF投放1000亿元，MLF回笼1000亿元，国库现金定存400亿元。
人民币兑美元汇率贬值
最新一周（7月11日-7月15日）人民币兑美元汇率贬值，美元指数回升，中美国债利差倒挂、环比走阔。离岸、在岸美元兑人民币汇率周均值分别回升至6.7421、6.7348。美元指数周均值回升至108.21。10Y中美国债利差周度均值为-15BP，环比-4BP。
长端国债利率下行
最新一周（7月11日-7月15日）疫情再度反复，停贷事件发酵，长端国债利率下行。具体来看，1Y国债和国开债到期收益率分别环比下行7.5BP和下行5.9BP至1.88%和1.99%；10Y国债和国开债到期收益率分别环比下行5.3BP和下行3BP至2.79%和3.05%；10年期国债期货合约价格由99.94元上涨至100.605元，周涨幅0.67%。
新增地方债发行近尾声
最新一周（7月11日-7月15日），国债与地方政府债合计净融资-684亿，环比减少2725亿。具体来看，最新一周国债发行2364亿、净融资325亿；地方政府债发行569亿、净融资-1009亿，其中发行再融资一般债券427亿，再融资专项债券143亿。下周约有194亿新增专项债待发行。
国内要闻：政策加力稳岗拓岗
李克强总理主持召开国务院常务会议，部署加力稳岗拓岗的政策举措等。7月13日，李克强总理主持召开国常会，会议提出：1）6月就业形势较4、5月好转；2）继续发放最高20万元创业担保贷款并由财政贴息；3）严禁在就业上歧视曾经新冠病毒核酸检测阳性的康复者；4）在全国开展家电以旧换新和家电下乡。
李克强总理主持召开经济形势专家企业家座谈会。7月12日，李克强总理主持召开专家和企业家座谈会，会议提出：1）保持经济运行在合理区间，要应对好两难多难问题，既稳增长，又防通胀、注意防输入性通胀；2）保持宏观政策连续性，既要有力，尤其要加大稳经济一揽子政策措施实施力度，又要合理适度，不预支未来；3）一揽子政策实施时间才一个多月，还有相当的实施空间，要继续推动政策落地和效果显现。
央行举行2022年上半年金融统计数据新闻发布会。7月13日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，央行介绍2022年上半年金融统计数据情况：1）目前项目资本金到位困难成为制约（基建）项目建设和贷款投放的重要因素之一；2）绝大部分中小银行评级均处于安全边界内；3）6月末商业银行新吸收存款加权平均利率同比下降16个基点，央行认为存款利率下行有利于金融支持实体。
国务院办公厅转发国家发展改革委《关于在重点工程项目中大力实施以工代赈促进当地群众就业增收工作方案的通知》。7月12日，国办转发发改委通知：围绕交通、水利、能源等七大建设领域，推动政府投资重点工程项目实施以工代赈，优先吸纳返乡农民工、脱贫人口、防止返贫监测对象。
银保监会回应房企楼盘延期交付问题：将引导金融机构市场化参与风险处置。7月14日，银保监会有关部门负责人回应：最近关注到个别房企楼盘出现延期交付情况，这件事的关键在于“保交楼”，对此银保监会高度重视。下一步工作中，银保监会将引导金融机构市场化参与风险处置，加强与住建部门、中国人民银行工作协同，支持地方政府积极推进“保交楼、保民生、保稳定”工作。