【长江宏观于博团队】美国缓加息，国内提信心扩内需——周度观察20221218
海外经济：美国CPI超预期回落，美联储加息50BP。美国11月CPI同比涨幅超预期回落至7.1%，环比涨幅回落至-0.1%，核心CPI同比、环比录得6%、0.1%；美国11月零售销售环比大幅回落至-0.6%；美国12月制造业PMI初值录得46.2，服务业PMI初值录得44.4；欧元区调和CPI同比录得10.1%，核心CPI同比录得5%；欧元区12月制造业PMI上涨至47.8；日本12月制造业PMI回落至48.8；美联储加息50BP；德国通过能源限价法案。
国内经济：需求转好，生产震荡。12月前14天，30城商品房成交面积同比降幅缩窄至17.7%。12月前11天，乘联会乘用车零售销量同比降幅缩窄，终端需求边际转好。本周沿海电厂发电耗煤同比增速转负，钢材产量增速反弹，工业生产低位震荡。
国内物价：猪肉价格下降，原油价格下跌。12月以来，食品方面，猪价、菜价、果价较上月均值分别下跌7.9%、上涨5.2%、上涨2.3%。工业生产方面，Brent原油、动力煤、螺纹钢价较上月均值分别下跌11%、下跌6.8%、上涨2.1%。
国内流动性：短端利率分化，央行净投放流动性。R001和DR001均值分别环比回升11BP和回升9BP至1.28%和1.14%；R007和DR007均值分别环比回升22BP和回落1BP至2.04%和1.63%。央行公开市场净投放1890亿。人民币兑美元汇率分化，美元指数回落至104.42，中美国债利差倒挂、环比收窄0.36BP。1Y、10Y国债环比上行3BP、环比下行0.5BP至2.32%、2.89%。国债、地方债分别发行9806亿、168亿，下周预计发行新增专项债券65亿、再融资一般债券7亿、再融资专项债券54亿。
国内要闻：中央经济工作会议在京召开。中央经济工作会议在京召开。中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》。中办、国办印发《乡村振兴责任制实施办法》。港交所拟推出“港币-人民币双柜台模式”及双柜台庄家机制。国务院联防联控机制进一步优化落实疫情防控措施。北京要求全力以赴采取各项措施推动恢复正常生产生活秩序。
北京时间12月13日，美国劳工部公布美国11月CPI数据。数据显示，11月美国CPI同比涨幅超预期回落至7.1%。低于市场预期的7.3%以及前值7.7%，环比涨幅由上月的0.4%回落至-0.1%，低于预期0.3%；核心CPI同比超预期回落至6%，低于前值6.3%和预期6.1%，环比涨幅回落至0.1%，低于预期0.3%和前值0.3%。
北京时间12月15日，美国商务部公布美国零售销售数据。数据显示，11月美国零售销售环比由10月的1.3%大幅回落至-0.6%，低于预期-0.2%。从主要分项来看，汽车及配件零售销售大幅跌落至-2.6%，成为零售销售额下降的主要贡献。剔除汽车及配件后，11月零售销售环比上涨3.1%。
北京时间12月16日，市场调查机构Markit公布美国PMI数据。数据显示，美国12月Markit制造业PMI初值46.2，低于预期47.7与前值47.7，创下自2020年6月以来新低；服务业PMI初值由前值46.2降至44.4，低于预期46.8。
北京时间12月16日，欧盟统计局公布欧元区CPI数据。数据显示，11月欧元区调和CPI同比终值由10月的10.6%回落至10.1%，略高于预期10%，环比终值-0.1%，持平预期，低于前值1.5%；核心CPI同比上涨5%，持平预期和前值，环比由10月0.6%回落至0%，低于预期0.6%。
北京时间12月16日，欧盟统计局公布欧元区PMI数据。数据显示，欧元区12月制造业PMI由上月47.1升至47.8，高于预期47.1；服务业PMI由上月的48.5升至49.1，高于预期48.5；综合PMI由上月的47.8升至48.8，高于预期48。
北京时间12月14日，欧盟统计局公布欧元区工业生产指数。数据显示，欧元区10月工业生产指数同比由上月的5.1%大幅回落至3.4%，低于预期3.6%；环比由上月的0.8%降至-2%，同样低于预期-1.5%。
北京时间12月16日，市场调查机构Markit公布日本PMI数据。数据显示，日本12月制造业PMI初值为48.8，低于前值49.4；服务业PMI由上月的50.3上升至51.7；综合PMI由上月的48.9上升至50。
美联储将加息幅度降至50BP。美国时间2022年12月14日，美联储12月议息会议宣布将联邦基金利率的目标区间上调50BP至4.25%-4.50%。美联储还将维持原计划缩表，以每月减持600亿美元美国国债和350亿美元机构债券和抵押贷款支持证券。本次联储下调了未来两年的经济预期，对实际GDP增速预期从1.2%、1.7%分别下调至0.5%、1.6%。公布的点阵图中大多委员调升了加息预期，美联储官员认为2023年联邦基金利率将达5.1%。
美联储主席鲍威尔发言偏鹰。会后新闻发布会上，鲍威尔基本延续了他11月议息会议的立场。鲍威尔再次强调将通胀率恢复至2%的目标，加息幅度目前并不是重点，未来一个季度的焦点依然是终端利率。只有在委员会确信通胀会以持续的方式下降到2%的水平之后，才会开始考虑降息。
欧央行将三大主要利率上调50BP。北京时间2022年12月15日，欧央行宣布将主要再融资利率、存款便利利率、边际贷款利率均上调50BP至2.5%、2.75%和2%。欧央行表示，将于明年3月开始以审慎有度、可预测的步伐启动量化紧缩（QT）。
各央行调整利率政策。欧洲央行将三大主要利率均上调50BP；英国央行上调基准利率50BP至3.5%；瑞士央行加息50BP将政策利率从0.5%上调至1%；菲律宾央行将关键利率提高50BP至 5.5%；阿根廷央行维持关键利率在75%不变；阿联酋央行上调隔夜存款便利工具利率50BP至4.4%。
北京时间12月13日，OPEC公布最新月报，预计2023年全年国际石油需求将增加220万桶/日，其中OECD国家增加30万桶/日，其余需求来自非OECD国家。OPEC预计，OPEC成员国需要增加70万桶/天的石油供给以满足需求。
地产销量降幅缩窄，汽车零售降幅缩窄。12月前14天，30城商品房成交面积同比降幅缩窄至17.7%，其中，一线降幅缩窄，二线降幅缩窄，三线增速由负转正。12月前11天，乘联会乘用车零售销量同比降幅缩窄至3%，批发销量同比降幅扩大至23%。
发电耗煤增速转负，钢材产量增速反弹。本周（12月12日-12月15日）沿海八省电厂发电耗煤单周均值同比增速由正转负至-0.6%，较上周回落0.9pct。本周（12月16日当周）高炉开工率续升至76%，电炉开工率回落至57.1%。产量方面，本周（12月16日当周）Mysteel样本钢厂钢材总产量同比增速反弹至3.9%，其中，螺纹钢产量同比增速回落至4.2%。本周（12月16日当周）钢材社会库存总量由补转去，螺纹库存回补放缓，热轧库存由去转补。
肉、菜、果价回落。从高频数据来看，最新一周（12月12日-12月16日）猪肉、28种重点监测蔬菜、7种重点监测水果平均批发价周均值较上周分别下跌5.3%、下跌0.8%、下跌1.6%；农产品和菜篮子批发价格指数周均值较上周均值分别下跌0.6%、下跌0.8%。
预测12月CPI环比趋降。从高频数据来看，12月以来，猪肉、28种重点监测蔬菜、7种重点监测水果较上月均值分别下跌7.9%、上涨5.2%、上涨2.3%；农产品和菜篮子批发价格指数较上月均值分别回升0.5%、回升0.6%。综合来看，我们预测12月CPI环比趋降。
煤价分化，油、钢价抬升。从高频数据来看，最新一周（12月12日-12月16日）Brent原油和WTI原油均值较上周均值分别上涨1.4%、上涨2.9%；动力煤、焦煤均值较上周均值分别下跌0.3%、上涨4.6%；螺纹钢、热轧板卷均值较上周均值分别上涨2.8%、上涨3%。
预测12月PPI环比趋降。从高频数据来看，12月以来，Brent油价、WTI油价、动力煤、焦煤、螺纹钢、热轧板卷较上月均值分别下跌11%、下跌10.5%、下跌6.8%、上涨3.5%、上涨2.1%、上涨4.9%。综合来看，我们预测12月PPI环比趋降。
中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》。12月14日，中共中央、国务院印发《纲要》，其中2035年的远景目标包括：新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化基本实现，强大国内市场建设取得更大成就，关键核心技术实现重大突破，以创新驱动、内需拉动的国内大循环更加高效畅通。十四五的主要目标包括：1）促进消费投资、2）完善分配格局、3）提升供给质量、4）完善市场体系、5）畅通经济循环。
中办、国办印发《乡村振兴责任制实施办法》。11月28日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《实施办法》，提出实行中央统筹、省负总责、市县乡抓落实的乡村振兴工作机制，举全党全社会之力全面推进乡村振兴，加快农业农村现代化。
港交所拟推出“港币-人民币双柜台模式”及双柜台庄家机制。12月13日，港交所宣布旗下证券市场即将推出“港币-人民币双柜台模式”及双柜台庄家机制，进一步支持人民币柜台在香港上市、交易及结算。双柜台模式下，港交所将优化相关交易及结算安排，让投资者可以互换同一个发行人发行的港币柜台及人民币柜台证券。
国务院联防联控机制进一步优化落实疫情防控措施。12月7日，国务院联防联控机制印发《新冠病毒感染者居家治疗指南》，提出居家治疗人员非必要不外出、不接受探访。12月12日，联防联控机制发布《关于做好新冠肺炎互联网医疗服务的通知》，指出互联网医院可在线开具治疗新冠相关症状处方。12月13日，联防联控机制印发《新冠病毒疫苗第二剂次加强免疫接种实施方案》（第四针方案），优先考虑序贯加强免疫接种。
北京：全力以赴采取各项措施推动恢复正常生产生活秩序。12月12日，在北京市疫情防控工作新闻发布会上，发言人表示坚定不移推动复工复产，全力以赴采取各项措施推动恢复正常生产生活秩序。按照应复尽复、愿复必复、愿到尽到原则，各区政府或主管部门不应设置复工复产审批，不应设置到岗率上限。
央行公布《金融基础设施监督管理办法（征求意见稿）》。12月14日，中国人民银行公布《办法》，面向社会公开征求意见，其中要求：未经批准，任何单位或者个人不得设立或者以任何形式运营金融基础设施。