上班族的投资之路——从浅度价值投资出发
价投手册的理论部分最终章，老唐写到了股市无脑“捡钱法”，虽然只有简简单单一页多纸的叙述，但确是普及价值投资的又一开创提法，尤其适合想做价值投资的上班族。
我本身也就是万千大众中的一名打工人，唐朝老师这本价值投资实战手册对我启迪良多， “市场先生只可利用不可预测”、“投资就是比较”、“别瞅傻子瞅地”等投资的金玉良言如黑夜里的星光引导我坚定前行。
也让我对一些平时的切身问题有了更多的思考，作为一名上班族应该如何看待投资？怎么去找工作与投资的结合点？在无脑捡钱时应该注意些什么？
而且思考之后觉得很值得从上班族的角度写一篇读后感，这群人日常忙碌却不一不小心在股市亏掉了自己加班加点的血汗钱，这群人也往往会有一段被技术分析、趋势投资、跟庄、赛道投资等各种投资方法撕来扯去的经历，但这群人也非常努力，为了投资四处学习看了n多的文章读了n多的书籍，这群人还幸运程度刚好，在这n多的文章和书籍中刚好读到了老唐的股市无脑“捡钱法”。
细看无脑“捡钱法”，获取的其实还是股的成长收益而不是票的波动收益，算是入得价值投资之门，但不深究企业竞争优势，不紧跟企业经营状况，算不得深度价值投资，可称之为浅度价值投资法。
本文正是结合阅读时的所感所思所悟，运用老唐传授的投资理念、投资方法，对上班族如何进行浅度价值投资的思考过程和结果的一个记录。
01 上班族如何看投资
1.1 投资是持续一生的事
什么是投资？老唐的解释直白而清楚：今天的付出意图让未来获取更多的购买力。
投资是一个人一生无法避免的事情，钱不是放在这个资产，就是放在那个资产，与其被动地、随意地投资，不如主动地找一套适合自己的投资方法。
对大多数人而言，更多购买力不只是数字上的更多，而是实际上更多，意味着财富的增长速度至少要跑过通胀。要超过货币超发的速度，通过简单地购买理财产品通常无法达到。
在各类资产的比较中，老唐阐明了股票是收益率最高的资产，但这个收益最高有一个最重要的先决条件，那就是长期投资。
股票在长期是收益最高的资产，短期却有巨大的的不确定性，暴涨暴跌是常态，有可能在几星期，几个月，甚至几年的时间内都偏离它的合理价值，想想有顶级生意模式的茅台都曾低迷三四年之久，尤其可见其不确定的程度。
越短期越难以预测，越长期越具有确定性，所以投资这件事是应该放在长期的框架下来看待的。
那对于一个人来讲，最长期就是生命的长度，如果把投资当做一件持续一生的事来考量，那么投资非常值得我们谋大局，思长远。
在我看来，做好长期投资的心理准备后，首先就是需要找到正确的方法，走在对的路上才有正的回报，然后需要持续投入，多投入思考，路径越精准，多投入资金，基础起点越高，最后是日积月累，在正确的方向上走得越久，回报越丰厚。
正如老唐所讲的财富三轮车：收益率、本金、时间，本金、时间相对好确定，可实现的收益率就成了重中之重的那个因素了。
而要想实现稳定可靠的收益依赖于正确的方法，老唐的无脑捡钱法正是一套具有可行性的投资框架，感恩此时遇见。
1.2 不把投资当出路
也曾想过什么时候能过老唐这样的生活，专心读书与投资，不愁柴米油盐，在心底盘算什么时候能攒够本钱，脱离打工的苦海。
算着算着恍然发现，这是不是把投资当作逃避当下困境的出路了？
这种心态既不利于解决当下的问题，也不利于投资的进步。
放远来看，财富自由的人都在做什么？
投资大师巴菲特芒格还在跳着踢踏舞去上班，比尔盖茨忙着拿那些花不完的钱去做慈善，马斯克在忙着造火箭造车，福布斯排行榜中的富豪好像很少有闲下来的，不那么富但是相对自由的张昕宇梁红夫妇冒着危险和旅途困苦去世界各地探索。
这充分说明有钱了之后人的想法多半不是“不上班”这种朴素的想法，而是继续干着自己事业，做着自己喜欢的事。
所以做投资的理由不能是投资能让我摆脱工作的苦累，最好是因为自己的喜欢，至少是不管结果如何我也要继续前行的我愿意。
更重要的是，我发现在家职业做投资不一定适合自己。
我曾经因为疫情被困在家里一段时间，各方面的压力不多，能较好地模拟实现“闲一段时间，看看自己会过成什么样”的情形。
在那段时间里，并不是预期中的一直轻松到底，虽然还是有延续看书的习惯，但从自我状态的感觉来说，进步变慢了，读书思考变少了，很容易走神打瞌睡。一段时间不工作之后，自身的价值感归属感也变弱了，待在家里喜欢乡村的自然美感但又渐渐有些害怕一直停在这种环境。和外界的交流少了，虽然不太在意是否跟上时代的潮流，但缺少反馈也不是一个好的状态，或者说这段时间还没找到好的替代性交流方式。
从这一段经历来看，现阶段我并不一定适合宅在家做投资，就算呆家时间再久一点我能够切换状态，但我确实还没有充足的准备，可能一边工作一边投资更适合我。
所以，给自己的忠告是，当有了选择权利的时候再做选择也不急，如果自己这条路上能经历过一个牛熊的考验，有长期稳定表现的业绩，能够向身边的人说清楚讲明白自己这投资是怎么做的，才值得认真地考虑是否要选择投资作为自己的事业。
不把投资当出路，但不意味着投资不能作为出路，如果到时天时地利人和水到渠成，原来“你”也在这里，专注于投资当然是好的出路之一。
1.3 降低预期，慢就是快
沪深300指数的历史年化收益率在10%左右，而老唐价值投资的预期收益率是15%以上，浅度价值投资相比宽基投资在选择上更集中，而相比深度价值投资又少了企业基本面的深入研究，预期收益应该在这两者之间，保守一点预估年化12%好了。
听起来跟动辄翻倍的暴富神话相比有差距，但却有本质差异，一个是引人入胜的空中楼阁，一个是实实在在的登山路。
而且12%的收益并不低，持续30年就是237倍，持续40年就是1470倍，就算只有10万的本金也已经是千万亿万富翁了。
投资不是出路，但投资是一条好路，一条厚积薄发的路，一条越走越宽的路。
在价值投资的路上，慢就是快，行稳方能致远。
既然不去投高负债的企业，那自己也得不加杠杆，既然选择现金流较好的企业，那自己也应该保持较好的资金状态，不过度削减消费，留好备用资金。
好的状态多半不是一个复杂的状态，保持生活、工作、投资的简单关系，自然动态平衡，富余多的时候就多投点，有大的刚性消费需求的时候，比如买房买车什么的，就少投点，有预期之外的需要花钱的地方牺牲一下投资也在所难免。
除此之外长期投资、持续投资，为自己创造出“稳赢”的自身环境。
02 充分挖掘自己的职业潜能
上班族都很忙，用于投资的时间相对不那么充裕，把工作与投资结合起来思考，相辅相成，不失为一种省时间、出效果的办法。
对于上班族来说，投资与工作必然不可分割，正是工作报酬让你有更多闲钱投资，投资能够赚钱其实也是靠着被投企业有着一群跟你一样的上班族勤勤恳恳地干活推动着企业成长。
如何更好地有机结合工作与投资这两件事，我想最主要的是充分挖掘自己的职业潜能，以工作促进投资，投资做好了自然而然也会有利于工作。
2.1 利用“内幕消息”，累积商业知识
作为内部人，总是比外部人知道得多那么一点两点，干的时间一久，对自己那一亩三分地熟稔于心，而且现在很多公司为了内部比学赶超、夸耀成绩，往往都会发各种通报，各种总结，搜罗起来一看，公司怎么采购，怎么生产，怎么营销，肯定比外部人清楚很多。
再结合市场形势，从赚钱这个最终目的揣摩一番，画一画商品、资金的流程图，算一算一块钱收入里有多少成本费用多少利润，弄清楚自己这家企业里“猪是怎么跑的”，不难。
2.2 从老板的角度看企业，从投资的角度看行业
虽然打工人大多数都在天天低头拉车，但好歹也通过投资成为了多家上市公司的股东，要有企业所有者的心气和眼界来看一看企业的宏观面貌。
以老板心态来听一听现任老板的想法，公司的业务分几块，这几块目前是什么状况，老板在这几块分别给大家画的饼是什么？自家公司的前世今生来世想清楚了，再去看那些上市公司年报的经营分析是不是就有感觉了，有路数了。
再用投资的思维来纵观整个行业，是不是属于低负债高ROE好现金流的行业？进一步地，行业的需求会不断扩大吗？有没有潜在的替代品？行业的竞争格局是怎么样？主要竞争的点是成本、营销还是运营？
打开思路的“天窗”，行业分析框架也就慢慢有了，对工作、投资都大有裨益。
2.3 分析龙头企业，把握竞争优势
自己所在行业必定会有一些明显领先其他企业的“尖子”，这些尖子相比其他企业有哪些明显更胜一筹的特点？发展过程中是如何取这些优势的？其他企业取得这些优势的可行性有多大？
然后由此及彼，看一看自己持股企业有哪几条深厚的护城河因素，这些护城河就是帮助取得长期收益的最大功臣。
虽然无脑捡钱法并不要求弄懂企业的竞争优势，但如果能假借工作之便打开企业价值分析的门缝，勘破一点优秀“外表”之后的“内因”，又何乐而不为呢。
03 浅度价值投资备忘录
上手浅度价值投资法，四个标准中净资产收益率和负债率是比较好量化的，简单地用最近五年roe大于15%和负债率小于50%的指标选出100家左右企业。
再选出其中业务简单的，一眼看去卖白酒的卖调料的卖家电的卖化妆品等等各种消费品的企业比较好理解，再看利润含金量高的，结合老唐的手财1逐一判断，其中大部分现金流情况都比较好，同时也根据有息负债甄别负债情况，在老唐的“手把手”指引下很easy地选出了十来家眉清目秀的理想对象。
在具体选择判断的过程中，不由得想到了几个问题：企业的净资产收益率跟利润增长之间到底是什么关系？当我看错了，是该继续持有还更换持仓？这些个眉清目秀的对象要价都不低，买不到怎么办？
3.1 高净资产收益率的一个例外
有没有净资产收益率很高但是企业业绩却相对增长很慢的例子？
有，那就是近些年的可口可乐。
从下图看出，可口可乐近十年平均roe高达30.99%，但21年的归母净利润却与十年前相差不大，十年间的净利润基本是一个慢慢滑坡又慢慢回升的U形走势，十年间的不计入分红的股价回报约为8%，低于标普500指数。
这体现了高ROE不预示着企业持续成长，并且持股的收益并不高的一个情况。
出现这种情况的原因不难理解，roe=净利润/净资产，2012年与2021年净利润差不多，roe却差了一大截，正是因为净资产大幅减少，2012年的净资产约为328亿，2021年的净资产约为230亿，而净资产减少的一个重要原因是大比例分红和回购股份。
股票是企业所有权的一部分，有了股东收益≈净利润增长率的等式，按照巴菲特所说，投资一家公司的长期收益率等于公司的净资产收益率，有了股东收益≈净资产收益率的等式，那么自然可以得出长期净利润增长率≈长期净资产收益率。
但其实有一个前提，那就是企业扩大再生产的投资回报率等于企业重复再生产的投资回报率，例如茅台在供不应求的情况对茅台酒和系列酒扩大投资提高产量，就很容易做到这一点。
但是对其他很多不是那么优秀的企业而言，扩产或者提价的空间并不那么大，时间越长越容易触碰到天花板。
这也反向证明了，除了在净资产方面有所动作的情况外，能长期保持较高净资产收益率水平的企业是成长性很优秀的企业。
当然可口可乐的这种做法并不一定是坏事，当新投资没有明显增长空间了，加大分红是提高资金效率增厚股东回报的一种方式。
老唐也说过，茅台这么多现金，对股东来说更好的处理方式是加大分红力度，把沉淀在账上的现金都分给股东，然后向金融机构低息借债，这做法其实一如现在的可口可乐。
现在A股上市企业还基本没有这么做的，但也说不准将来捡钱的好苗子也可能会出现这种情况，不得不引起注意。
回到浅度价值投资法，优选企业仍是重中之重，但有必要拿着放大镜看清楚高ROE的这一种例外情况，避开暗坑，才能走得更稳当。
3.2 如何认输
老唐言：碰到在未来优势消失的，就认输，“蒙对”的那几只继续能保持就足够好了。
拉长时间看，部分企业的竞争优势会消失，盈利能力会下降，是一件必然的事，那么在投资上也就必须得面对认输这个事。
如何认输呢？左思右想，并没有一套简单无脑的打法，只能坐下来好好思考一番。
首先进行重检，回到当初选择它的原因去看，它的业务是不是因为跨界变得复杂不可控了？它是不是需求格局发生变化导致利润含金量变低了？它的净资产收益率是因为收入下降还是费用剧增而下降了？它是否有过于冒进的扩张计划导致负债水平大幅提高？弄清楚变化背后的原因。
然后，重检之后再进行重估，可以套用经典的波特五力模型，评估企业在供给端、需求端、同业竞争、外来者的威胁、替代品五个方面的变化态势，确定企业的优势是不是真的无可挽回了。
最后是重选，当企业的竞争优势发生根本性的削弱时，需要重选，当无法或者不想判断竞争优势的变化时，需要重选。
当我们要持有七八家优质企业时，最好是筛选出十来家作为目标池子，每年年检一遍，当有一家坏掉了，就有个备胎可以立马补位上台。认输肯定不意味着这部分仓位就空着了，市场大把的好公司，一个跌到了可以在下一个爬起来。
而且在多次筛选过程中，关于利润含金量用什么指标衡量更好，roe多高合适，负债率多低合适，会结合具体情况形成经验性认识，久而久之就形成了自己的一套打法。
在如何认输这件事上，是需要费点力，花点时间的。
3.3 以稳赢为前提
估值与交易方法上按老唐说的估值法，用研究员预测的三年后净利润x80%x(1/无风险收益),得出三年后合理估值，拦腰一刀就是你可以买入的市值。
对研究员的预测利润打八折，我理解是因为卖方研究员自身的立场更希望“共赢”，天然地有一定的鼓吹倾向，打八折非常合理。
应用此法，对我之前筛选出的十几家目标对象进行估值，处于买入点位之下的寥寥无几，想一想也正常，眉清目秀的大家闺秀大家都盯着，一键配置是难得，想买买不到是常态。
买不到的时候怎么办，老唐的经典回答是“买点买入，卖点卖出，中间呆坐不动”！
呆坐不动的时候资金是买理财呢？还是买成宽基指数？
对于上班族来说，我认为应该买宽基指数，因为在连续不断的投资旅程中，投资就是比较，永远选择盈利能力较高的资产。
在买不到预期收益率12%以上的好企业的时候，选择预期年化收益率10%的指数，是很自然的选择，这样也就实现了立足稳赢，再求多赢！
记得老唐在卖掉茅台后，也是这么操作的，买入了恒生ETF，虽然实际小幅下跌，但如果每次相同的情形下都同样操作，必定会提高组合的整体实际收益率。
另外一种少数情况是，当股票资产整体水涨船高时，例如沪深300指数市盈率都超过25倍了，那就考虑把指数持仓也换成理财。
04 感谢老唐
非常感谢老唐，把价值投资这条大道昭示得如此“明朗、绵远、坦正”，价值投资不只是一种投资范式，也是一种思维方式，更是一种生活理念。
从21年年中关注老唐公众号至今，获益良多，其中收获最大不是投资收益，而是受价值投资理念影响的生活和习惯。
一次次深思，一次次感悟，坐而思之不如起而行之。
于是我从年初开始养成写投资周记的习惯，半年24篇写下来，从关注飘在空中的红红绿绿变成了关注企业的“粮食和蔬菜”，关注自己读了哪些书，关注自己做了哪些运动。
于是我从5月开始跑步，一周三次，现在感觉身轻体健，体健心怡，吃嘛嘛香而不是吃嘛嘛长。
投资是生活的一部分，投资为了生活，投资让生活变得更好。
05 出发
浅度价值投资真正的收益来源其实也是分享企业的成长价值，虽然过程没有那么精确，但也蕴含着进阶为深度价值投资的契机。
核心在于找到好企业并持续跟随，成长进阶的契机也在于此。
在优质企业的筛选中多看一二，在选择之后的企业重检中多跟一二，在企业遇到突发事件时多思一二，多的一点两点便是投资能力上往前的一步两步。
入得价投门，修行在自身。
沿着老唐的“日拱一卒”精神，持续修行，不断地提出问题、思考问题、解决问题，将一家又一家好企业纳入自己的能力圈，浅度价值投资也可以进化为深度价值投资。
那么，做好了心态上的准备、思路上的准备、方法上的准备，易忘易错点也记好了备忘录，上班族的浅度价值投资之路，出发！