Osmosis DEX Protocol ：创造很多价值，但收获很少

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导语

Osmosis是Cosmos生态系统中的一个权益证明(PoS)区块链。更具体地说，它是一个以应用为中心的链，受Balancer效用的启发，旨在成为该生态系统的主要DEX和流动性来源。从技术上讲，Osmosis协议是一个交易平台和一个允许开发人员使用主权流动性池构建定制AMM的自动做市商(AMM)协议。它使用区块链间通信(IBC)来实现跨链交易。

一般来说，Web3领域到处都是AMM，那么：

Osmosis存在的原因是什么——

• 流动性池的可定制性：在确定AMM的最佳参数方面，没有一个放之四海而皆准的解决方案。因此，Osmosis提供了创建可以尝试不同的实验，以找出AMM最佳联合曲线的流动性池的可能性。例如，流动性引导池(LBP)可用于发现新代币的价格。

• 自治的流动性池：与其他只提供收益份额的协议相比，Osmosis的流动性池份额也被用于参与特定池的战略决策。这些都是对具有锁定期的长期质押者的激励措施，可提供更高的采矿收入和/或更高的投票权。

• AMM作为服务基础设施：Osmosis旨在提供一种灵活的基础设施，以便那些希望在此基础上构建的不断发展的金融产品可以根据其需求调整不同的AMM。

Osmosis是一个以应用为中心的应用链

Nascent的创始人在其文章中概述了以应用为中心的链彼此交互的日益流行。这可能会让Cosmos链，特别是Osmosis凭借其在该领域的顶尖技术(Cosmos SDK和IBC)而获得优势。

然而，这并不是选择Osmosis而不是Balancer等竞争对手的充分理由。还有其他一些指标也非常重要，如收入份额、交易量或TVL。

事实上，Osmosis是一个DEX和区块链，这增加了将其与其他竞争对手进行分析的复杂性。为了公平地比较Osmosis，分析需要超越上述指标的评估，并包括一些具体的指标，如链活动或通过IBC的连接数量。

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代币经济学

OSMO代币的效用可以分为：

1. 治理：Osmo质押者可以使用$Osmo来决定区块链和协议的未来，通过投票决定协议升级、分配流动性挖掘奖励或设置基础网络交换费用。

2. PoS安全：持有者可以质押他们的$OSMO代币来保护网络的安全，用Superfluid Staking等创新程序来奖励交易验证。

3. 交易费用：需要用$OSMO支付交易费用。

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分配和解锁

供应

总共将分配1,000,000,000个代币，其流程涉及初始公平空投、发行计划和$OSMO的最终分配。

初始供应的公平空投

首次分配的$OSMO代币占总供应量(100,000,000个代币)的10%，采取公平空投的形式。

$OSMO代币的初始供应于2021年6月在ATOM持有者中分配。其中50%直接进入战略储备(后来变成社区池)，另外50%由ATOM持有者在一定时期内认领。然而，大约30%的可认领代币没有被及时认领，所以它们被重定向到了社区池中。

发行计划

在2021年6月的TGE之后，Osmosis不再像其他Cosmos链那样每个区块都发行代币，而是在每个epoch(一天)结束时发行代币。类与比特币的减半方法类似，Osmosis的代币发行遵循“三分之一”计划。这意味着每年的发行量将减少三分之一。

在前365个epoch(第一年)，OSMO代币的发行量为3亿。在第二年，从2022年6月20日开始，Osmosis将发行2亿个代币。在第三年，数量将减少到1.33亿个代币。

通过这种方法，到第6年年底，流通供应将达到总供应量的90%。尽管如此，这一过程将继续下去，直到流通供应量达到10亿OSMO的最大供应量。

这意味着OSMO在一开始会有很高的通货膨胀，但随着时间的推移，发行量逐渐减少，在流通供应中的比例也会越来越小。

最终分配

在初始供应之后，剩余供应的发行会按照以下基础进行分配：

下面图片显示了$OSMO代币的当前供应状态。正如我们所看到的，大约47%的总供应已经被铸造，只有大约23%的流通供应是流动的，因为代币被锁定在delegation、流动性池或归属于社区池。

当所有的代币被发行后，最终的分配情况将如下所示：

社区池

在这里可以看到Osmosis社区池的持有情况。该池包含可以用于国库或尚未在DEX中作为激励部署的不同代币。

在下图中，我们可以看到Osmosis社区池持有量随时间的变化。无人认领的代币最初流入后，作为一种熊市策略，治理开始将$OSMO奖励重新定向到社区池。

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价值创造和价值获取

Osmosis诞生于一个大部分流动性都在以太坊上的市场，其中Balancer等许多竞争对手都提供了类似的产品。然而，Osmosis链是第一个以应用为中心的链DEX。除了这种先发优势，Osmosis创造的大部分价值来自：

1. 目前的交易0 gas费：这让所有类型的用户都可以轻松地探索，并与链进行无成本的互动。然而，这也可能降低持有$OSMO的相关性。

2. 主权：以应用为中心的链的实施越来越受欢迎。这使得Osmosis与其他链上开发的具有类似功能的DEX相比具有一些优势。

   就产品的定制化程度而言，$OSMO质押者对区块链的交易费用结构拥有控制权。此外，由于Cosmos SDK的存在，Osmosis是比较容易构建的DEX之一。这就是为什么许多协议在Terra崩溃后决定迁移并构建在Osmosis上的原因。

3. Superfluid质押的实施：Superfluid质押引入了“有用股权证明”的独特概念，在网络变得更安全的同时，为流动性提供者提供了更好的收益，这似乎是一个巨大的成功。

4. 带有IBC的网络枢纽：IBC是目前最安全、用户友好的跨链桥基础设施之一。它将很快允许Osmosis拥有更多的选择，如与Evmos或Nomic等其他链连接的ERC-20代币。Osmosis可以成为跨链代币交易的枢纽。

5. mesh安全的可能性：虽然这一功能仍处于最后的开发阶段，还不能使用，但Cosmos基础设施的构建是为了实现安全外包。这意味着像Cosmos Hub或Osmosis这样的大型链可以从其他链中获得激励(可能是其他代币)，以确保其网络安全。

另一方面，价值捕获可能是该协议的一个较弱的方面。$OSMO通过以下方式获取价值：

1. 基于以下条件，提供包含$OSMO的质押和流动资金池收益：

   ➤ 为激励$OSMO质押者和流动性提供者而定向发行的$OSMO。 

   ➤ 从其他希望通过激励$OSMO/X池而上市并获得流动性池的Cosmos链那里收到的贿赂。

   ➤ IBC、链和协议交易产生的费用。

   ➤ 此外，DEX提供了一个较短的锁定期(最多14天)，允许流动性提供者提高他们的收益率和对池治理的投票权。

2. 让质押者有权决定社区池资金的分配，社区资金池从OSMO的发行、贿赂和交易费用中获得一小部分。

3. 根据$OSMO被质押的时间，向质押者提供其他链的代币空投：来自新链/协议的代币空投基于通常可以追溯到时间，并确保接收者在一定时间内参与到生态系统中的snapshot。

一般来说，Osmosis的方法从长远来看似乎是不可持续的，因为当$OSMO发行减少时，“雇佣兵”资金就会离链。与他们的TVL相比，每天产生的交易量和费用仍然太低，特别是在5月份Terra下跌之后。Osmosis需要找到新的方法来增加收入，创造一个积极的价值创造和捕获飞轮，以便随着时间的推移变得可持续。

Token Terminal提供的数据证实了这一点。

需求驱动

现在，购买$OSMO有以下有几个理由：

1. 治理：购买OSMO的主要原因之一是管理Cosmos主要增长链之一的价值。

2. 通货膨胀奖励：短期驱动因素，但现在，用户有动机在Osmosis上购买和提供流动性，因为superfluid质押提供了高额收益。在未来，这些收益将会来自于其所产生的收入。

3. 接触Cosmos生态系统：购买和质押OSMO意味着获得其他链的空投和奖励。投资者可能有兴趣通过质押OSMO来被动地增加风险敞口，从而在整个Cosmos生态系统中实现多元化。

Terra Luna崩溃和500万美元漏洞后的恢复能力

2022年5月和6月对Osmosis来说是艰难的月份。Terra的下跌损害了Osmosis的稳定性，因为UST是该DEX的主要稳定币，而该DEX上交易最多的代币是LUNA。此外，在6月份，该DEX还遭受了500万美元的漏洞利用。

根据DefiLlama的数据，这些事件导致Osmosis从排名前五的DEX下降到第十五位。然而，尽管TVL和交易量自这些事件以来明显下降，但Osmosis已经表现出了弹性。许多建立在Terra上的协议决定转移到Osmosis(例如Mars Protocol和Apollo Safe)，其他Cosmos链已经努力通过Axelar桥带来USDC等稳定币，或提供自己的稳定币(IST, USK…)。这表明Osmosis有很大的潜力，而Cosmos社区正在努力使其成功。

去中心化

公平空投确保了没有大型鲸鱼威胁到网络的去中心化。然而，由于PoS的共识以及能够收费的验证者目前被限制在150个，有可能出现验证者权力过大的情况。

根据Mintscan的数据，前10名验证者的投票权超过40%。

此外，SmartStake提供的指标表明，要实现高度的去中心化，该生态系统仍有很多需要改进的地方。

只需要7个节点就可以破坏链，而且大多验证者的投票权都低于平均。这些数字不足以确保该链获得其想要的弹性。

改变这些指标的力量取决于$OSMO质押者和Cosmos社区的激励。重新委托给其他验证者相当容易，而且社区正在推动这一做法。例如，许多协议已经声明，它们将空投给Top 20之外的验证者，从而激励Top 10之外的重新委托。

竞争对手

Osmosis有很多竞争对手。例如，Cosmos hub和ATOM等其他Cosmos 链可以被视为成为该生态系统主要枢纽的竞争对手。

作为一个DEX，将Osmosis与Balancer进行比较可能很合适。

Balancer的方法非常不同，可能很难将其与Osmosis进行比较。Balancer目前提供更多种类的金融服务，如资产管理工具和闪电贷款。此外，与Osmosis DEX对其资金池提供的14天锁定相比，veBAL代币在保持流动性和激励长期持有方面可能具有优势。然而，Osmosis DEX拥有更好的基础设施来发展和增加其功能集，并在多链环境中创造更多的协同效应，从而增加OSMO的收入流。

另一件需要考虑的事情是，Osmosis不再是Cosmos中唯一的DEX。Evmos或Injective Protocol等其他链都有自己的DEX，并具有以太坊兼容性等其他优势。尽管这可能令人担忧，但现实是，这些链已经把注意力放在了其产品周围的其他利基市场上，还没有对Osmosis构成直接威胁。尽管如此，很明显，随着时间的推移，这种环境的竞争将变得更加激烈，Osmosis需要不断发展，并对其产品和代币经济学进行改进。

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结语

Osmosis所处的AMM领域非常受欢迎，这与DeFi的成功息息相关。因此，重要的是要看到哪些发展和举措取得了成功。这就是为什么Osmosis的实验对于加密领域来说如此有趣。事实是，Osmosis与竞争对手在不同的意识形态下运行，同时提供了顶级创新、参与式社区和卓越的用户体验。此外，Osmosis作为链的动态和整个Cosmos生态系统的内部发展将是Osmosis成功的关键决定因素。

然而，该链需要不断发展，以产生更多收入，并增加代币的价值捕获。其基础设施开发优秀产品的潜力与长期捕获价值的代币设计并不完全匹配。出于这个原因，$OSMO的设计可能需要改进。以同样的方式，Balancer纳入了ve设计，Osmosis应该看看市场上的替代方案(锁定，基于时间的代币经济学，奖励归属系统)，并重新考虑如何将这些结合起来，以增加$OSMO的相关性。

• 信息来源自tokenomicsdao，略有修改，作者Pablo Campuzano

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