实盘周记22-10-29（陕煤收购彬长神南&唐股公司分红率/ROA/ROE/ROP）
为督促自己在投资之路上持续学习，思考，记录，总结，输出，并强化向老唐学习，特开设公众号，以实盘周记方式记录自己投资过程。
本周交易
本周市场继续疯狂，除洋河外，其他持股均有交易。
周一（24号）以均价215.4买入1个点腾讯；21.4陕煤换1543茅台；
周四（27号）100买入1个点古B；周五（28号）买入1个点分众；
周二和周五持续挂单1xx开头的企鹅，未成交。主要是为收集1字头企鹅做纪念，不成就不成吧。
后续计划：1300以下的茅台，1字头的企鹅遇到的话再努努力，其他基本没能力了。赶紧躺平，不然每天看盘太浪费（看书学习）时间😄
当前持仓
目前持仓腾讯 36%，洋河 23%，茅台 14%，古井B 14%，陕煤 3%，分众 11%，京东 1%。
实盘收益
继上上周4个点，上周4个点，本周实盘继续「下跌10个点」，22年收益率-28.91%，同期沪深300 -28.32%，沪港深500 -25.87%。
最近三周下跌18个点，内心没有太大波动（每天还会看看涨跌情况，不是假装不在
「如果这条路正确，财富自由只是时间问题，当前投入基本可以实现。不需要为了多3-5个点收益率将自己置于不可挽回的险境。」
1）19-20年资金变动较大，逐步开通多个账户，收益率取资金加权和时间加权收益率孰低数据。
2）21年数据开始使用有知有行汇总记录。
持股公司事件
腾讯控股
本周无公告，后续有机会收集1字头企鹅，了结心愿（1-7字头就全啦）。
洋河股份
10月28日，发布3季度报告，一图足以说明情况。今年100亿利润有点小困难，但也不是没希望。
贵州茅台
22年10月17日，发布第三届董事会第9，10次会议决议公告，涉及董事会战略，审计，风险管理，薪酬考核，提名议事规则修订。
三季度财报不用看，对茅台来说，最大的变数（利好）就是提价。但如果按长期视角评估企业价值，今年提价和明后年提价，不改变25年茅台的估值，1000亿利润跑不了。
25年3万亿合理市值，当前1.7万亿市值，合计增长176%，年化21%收益率，觉得满意，有钱就买买买！
古井贡酒
本周无公告。
陕西煤业
10月28日下班后，陕煤发布了3季度报告和两份公告（现金收购集团神南彬长矿业资产，调整与控股公司关联交易额度）。
实际三季度业绩上周已预告，扣非75，合计225，全年大概率300亿扣非，加上投资收益估计全年350亿+利润。当前全球能源紧缺情况下，价格是决定陕煤利润的关键，维持当前煤炭价格，一年300亿净利润，不要太好。
本次公告重点是收购集团的两个煤矿资产，价格几何，是否合理？未来对陕煤的影响几何？对中小股东来说，短期和中长期有啥影响？下面是我通过2小时阅读，获取的相关信息和思考，仅做记录，不保证正确。
收购神南矿业
神南小壕兔区域总面积467平方公里，煤炭储量73亿吨；已有偿处置15亿吨价格57.6亿，合计3个探矿权（小壕兔1号，2号，西部），但小壕兔2号不属于神南矿业，不在本次收购评估范围。
神南矿业当前资产净值56亿，评估转让价格204亿。主要包括小壕兔1号采矿权（800万吨/年）和小壕兔西部（3号）探矿权。
小壕兔1号采矿权（118平方公里），已取得采矿权批复，提交可行性研究，开采方案和时间待郭家滩井田“保水采煤”方案验证及评估结果。备注：按平均5亿吨，理论开采年限44.5年，实际剩余可采量6.5亿吨；
小壕兔西部勘查区探矿权（138平方公里），剩余可采量9.7亿吨，可行性及生产规模规划中，可行性报告未评审。
结论：
集团注入50亿矿权资产，可开采量16亿吨，现在卖价200亿+，价格不便宜（实际不懂，纯记录）； 小壕兔1号产能800万吨已批复，但可开采时间和开采方式存在风险（需要3年左右？），未来还需要投资开采相关配套投入； 小壕兔西部（3号）可行性报告，规模都未确定，但审批，可开采时间未知，多久可以投入变现不明（至少5年？），预计未来也是800万吨产能； 假设未来3-5年小壕兔1号，3号均正常投产，合计1600万吨产能。合计约130亿/1000万吨产能，比陕煤当前产能市值略低（2100/12=175亿/1000万吨产能）。 当前煤价高涨，煤炭行业周期顶峰，煤矿开采条件还不具备情况下，陕煤集团将资源转卖给股份公司，有趁机高点抛售的感觉，中小股东想占便宜肯定比较难了。
收购彬长矿业
彬长矿业主要有两处矿产采矿权（孟村煤矿和小庄煤矿），一处矿产30年后的采矿权（文家坡煤矿），3个电力（陕西彬长矿业电力有限公司，大唐彬长发电，国能彬长发电），彬长煤田水务有限公司的长期股权投资。
孟村煤矿（63.5平方公里，采矿权缴纳剩余19年），可采储量5.7亿吨，处置价款剩余可采量1.5亿吨评估（其他4.2未参与），设计批复产能600万吨/年。今年9月份，陕煤集团组织验收专家组对该矿进行了项目竣工验收。
小庄矿业采矿年限剩余64年，设计产能600万吨/年。
文家坡采矿权总储量3.5亿吨（原4.2由于输油管压覆缩减），已由彬长集团转让1.7亿吨采矿权给文家坡矿业有限公司，开采周期30年。30年之后剩余1.8亿吨可采量属于彬长矿业集团资产。
彬长矿业集团长期股权投资账面价值32.5亿，评估价值44.6亿。
彬长矿业22年H1营收36亿利润12亿，如果全年24亿利润相当于6PE，与陕煤TTM相当。
结论：
按H1利润计算，PE与陕煤相当，价格不算贵。但19-21年彬长集团利润为9.3，-0.6，4.3，22H1的利润是否真实？如果真实是什么原因利润大增（孟村/小庄新投产？）未来是否可持续？暂未查看其它信息，待定。 21年底净资产116亿，今年缩水20亿，原因在哪里，有卖出前掏空资产嫌疑 从孟村和小庄矿业产能来看，网络查询各600万吨（评估报告没有产能说明），合计1200万吨，120亿/1000万吨产能，不算贵。
整体总结：
看雪球上有个达人总结：“比直接分红差，比持有现金好”，认同。
短期来看中小股东占不了便宜，长期来看能增强上市公司行业地位和扩大产能优势。
结合当前收购时机（行业高峰），神南矿业开采条件（各方面仍不完全具备），彬长矿业异常的利润变化，净资产变化，当前收购中小股东很难占到便宜。但整体来说，未来2-3年大致2000万产能（600+600+800），未来最大可能到2800万产能，大致相当于125-175亿/1000万吨产能，也不能算太贵。
用今年利润（估计350亿+）换两处矿产的开采权，长期来说提升了上市公司未来增长潜力，个人认为划算。
分众传媒
本周无公告。
阅读思考
摸你贴感悟
221028: 做得多不一定赚得多。反思和比较自己与唐师的交易，虽然每次好像都比唐师更便宜（比如上周的陕煤10比1换鹅），但实际看收益率，几乎一模一样（差距1%以内）。备注：持有纯唐股，比例也大体一致。
221027:关于保险公司，看他人吃一堑，自己长一智。保险，银行都过于复杂，报表利润依赖于一堆模型参数的估算，制定模型的人都不一定知道是否准确，准确率多高，何况普通人。所以，普通人保险可以投，但保险公司就算了😄
221025:通用再保收购
即便如巴芒智慧合体，进入到自己经营了40年的领域，仍然会犯错，何况普通人。所以对市场和企业经营管理要心存敬畏，不单调一支，一个行业。 通用再保险旗下一个公司签订了许多期限久远的敞口合约导致伯克希尔花费了7-8年的时间去处理。
221024：企业经营和股票投资是相通的，都需要有长期视角：为了长期获益，可以承受短期的业绩受损（价格波动）。
持股思考
当前市场下跌如此惨烈，但唐股企业经营情况却并不差，白酒企业甚至还非常好，都突破了新高。我们换个角度来思考下当前的持股逻辑：
茅台：股价1300+，分红24+（预测明年），分红率1.7%；市值1.7万亿，年利润600亿+，ROP（自创，市值回报率，使用利润/市值。可以理解为巴芒说的透视盈余）3.5%
洋河：股价132，分红3+，分红率2.3%； 市值2000-亿，年利润100亿-，ROP 5%
古井B：股价90（RMB），分红2.2+，分红率2.4%；市值475亿，年利润30亿，ROP 6.3%
分众：股价4.7，分红0.1+，分红率2.1%； 市值677亿，年利润40亿，ROP 5.9%
腾讯：股价200，分红1.6（仅现金），分红率0.8%；市值1.8万亿，年利润1000亿+，ROP 5.5%
西安房产（两室一厅）：总价130万，年租金3万，收益率2.3%。
即使不看未来增长，只看分红/收益率，房产已经跑输唐股，更别论从资产的产出和潜在增值（不清楚的看《价值投资实战手册第二辑》）来说，房产根本无法与股权资产相提并论的。
我们再从ROA，ROE，生产运营资产回报率（财报中的生产类资产+经营类资产，基本是净资产去掉投资资产，但不完全是），来看看唐股的几个收益比较。
巴菲特致股东信
继续记录巴菲特致股东信的阅读记录（本部分主要是个人阅读记录，没有太多其他信息，大家看到股东信部分可以直接跳过），后续有阅读的话都会作为一个固定议题。本周暂缓（实际已经看到17年了，主要本周码字较多，给下周留点素材）。
音乐运动
本周太极三次，单次40分钟。
吉他开始进入提高中班级。
诗词背诵
「满江红-怀子由作」 苏轼
清颍东流，愁目断、孤帆明灭。宦游处、青山白浪，万重千叠。孤负当年林下意，对床夜雨听萧瑟。恨此生、长向别离中，添华发。
一尊酒，黄河侧。无限事，从头说。相看恍如昨，许多年月。衣上旧痕馀苦泪，眉间喜气添黄色。便与君、池上觅残春，花如雪。
「江城子-别徐州」 苏轼
天涯流落思无穷！既相逢，却匆匆。携手佳人，和泪折残红。为问东风余几许？春纵在，与谁同。
隋堤三月水溶溶。背归鸿，去吴中。回首彭城，清泗与淮通。欲寄相思千点泪，流不到，楚江东。
最后，祝大家「家和事顺天天笑，股市长红日日升！」。
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