方木投资周记2023年12月16日
目前持仓
腾讯44%，茅台32%，洋河10%，分众12%，陕煤0.5%。
上期持仓
腾讯43%，茅台33%，洋河11%，分众12%，陕煤0.5%。
注①：采用席勒市盈率估值的企业，不估算三年后估值。
注②：除“当前股价”和百分比之外，其他科目单位为人民币亿元。
注③：持股比例=持股市值/账户总值。在无交易状态下，该比例也可能因每只个股股价波动幅度不同，而发生小幅变化。
注④：持股比例为四舍五入数据，例如10%代表实际仓位在9.50%~10.49%之间（不足1%的仓位采用实际数据）。
本周交易：无
实盘收益
本周内，方木实盘上涨0.13%
沪深300指数下跌-1.70%
2023年内，方木实盘下跌-6.85%
沪深300指数下跌-13.69%
强烈声明
本文为方木个人投资记录，文中任何操作或看法，均可能充满方木个人的偏见和错误。
方木不向任何人进行任何股票或基金的买卖推荐，文中提及的任何个股或基金，都有腰斩的风险。
请坚持独立思考，万万不可依赖方木的判断或行为作出买卖决策。切记切记。
主要事项
微信视频号电商今年GMV（成交总额）预计超千亿。 游戏的几件小事：元梦之星上线、游戏产业报告等。 分众宣布：未来三年每年扣非净利润的80%拿来分红。 茅台特别分红12月19日到账。
接下来的内容是对上述主要事项的展开：
01
微信视频号电商今年的GMV（成交总额）预计超千亿：
视频号的日活跃用户数在2022年三季度超越快手后，商业化也被提上了日程：
2022年7月，视频号分别上线了视频号小店和原生的信息流广告。
之所以在去年开始尝试探索商业化，主要是由于创作者与商家均有变现的强诉求。
而到了2023年，腾讯半年报披露，视频号总用户使用时长同比几乎翻倍，截至三季度总播放量同比增长50%以上。目前，微信视频号的日活跃用户数已仅次于抖音，位列全国第二。
视频号商业化的潜力在放大，腾讯今年也将“视频号商业化”确定为最重要的集团战略之一。
今年1月，视频号开始收取直播带货技术服务费。
4月，视频号付费功能在iOS微信8.0.36正式版中开始上线测试。同时，微信视频号创作分成计划正式上线。
5月，视频号原生广告能力升级，支持短视频推广视频号直播间。一个月后的618大促期间，微信广告还推出「视频号直播推广」助力计划，帮助商家直播间引流，提升广告效果。
9月，微信视频号和腾讯广告互选平台联合推出互选创作者激励政策，面向首次入驻互选平台及完成首笔商单的创作者，平台提供亿级流量激励加持，鼓励创作者深耕内容生产，加速成长变现。
11月下旬，据腾讯生态内容运营负责人介绍，腾讯视频号的“付费专辑”已累计为创作者创收突破5000万元，作品均值收入比广告分成提升1000%，创作者单人月收入最高增长破80万元。
目前，视频号的商业化收入主要来自：广告、小店佣金、直播带货技术服务费等。
其中：2023年一季度，视频号小店在已经通过佣金产生了收入。
二季度，视频号的广告收入超30亿，占比12%。
三季报的时候，腾讯首度披露了一个『腾讯泛内循环广告收入』，即广告主越来越多地将微信内的广告与广告主的小程序、视频号、公众号或企业微信作为落地页联系起来，这部分广告收入同比增长30%，并贡献了超过一半的微信广告收入。
而在微信视频号电商方面，腾讯已经通过引入更多的品牌商品、推出运费险、升级客户服务功能，来提升消费者的购物体验，并促进复购。
半年报的时候，腾讯披露视频号电商第二季度GMV同比增长150%。
12月11日，根据《晚点 LatePost》独家获悉，微信视频号电商今年的成交总额（GMV）预计将会在一千亿元左右。
GMV（Gross Merchandise Volume）指的是电商平台的成交金额，包括付款金额和未付款金额。
GMV = 销售额 + 取消订单金额 + 拒收订单金额 + 退货订单金额。
GMV并不能直接衡量电商平台的盈利能力和收入情况，但可以反映电商平台的整体规模和影响力，比如交易活跃度、市场竞争力和用户粘性等。
所以，GMV破千亿算是微信视频号商业化进程的一个里程碑，随着微信用户养成在视频号购物的习惯，腾讯视频号广告等收入规模也将随之提升。
另据腾讯总裁刘炽平在腾讯2023年三季度财报会上称，微信用户中还有很大一部分高收入群体不习惯线上购物，将他们转化为电商和直播电商的消费者也将有助于业务的提升。
而随着视频号内容生态的逐渐丰富，商品逐渐增多，流量精准度提升，又会吸引到更多的商家和达人，这样从内容到带货，视频号商业化会逐渐走上正向循环的轨道。
不过，也要客观正视微信视频号存在的差距，与同行相比，微信视频号的广告与电商的体量都还太小：
视频号在今年二季度的广告收入为30亿元，快手在同期的广告收入为143.5亿元。 抖音电商今年的支付GMV将突破2万亿元；快手电商的GMV今年也将突破万亿大关。
一方面，腾讯自身在视频号商业化方面并不急于求成，而是缓慢加速，比如仍然没有在视频号大规模加载广告，腾讯视频号当前的广告负载（Ad load）不到3%，而国内同行的广告负载超过10%。
此外，最近的一次总办会上，微信团队和集团高层讨论未来的规划，内部人士透露“老板也没有给出任何增长任务他只是提出了一些新的创新方向，鼓励团队去慢慢尝试和摸索。”
另一方面，更重要的因素在于，相比成熟的抖音电商、快手电商，视频号电商仍有大量功课需要补齐，比如客户下单以及订单入口不好找、商家端的营销功能差（缺少专属优惠券等）、运单打印易出错、客服咨询提示不及时、客户修改地址不生效等等。。。
视频号上述这些不完善的功能点，主要来自老唐书房后院 @素菊姐 在做鲜橙视频号电商过程中，最前线的亲身体验，真实、具体而又客观。
顺便多说几句， @素菊姐 是我在老唐书房后院认识的第一位良师益友，虽尚未谋面，但仅通过文字， @素菊姐 在为人处世方面已经给了我太多的启发。
另外，方木要向各位朋友特别推荐素菊姐家的赣南脐橙，追求的是自然成熟的味道，一直以来坚持无防腐无添加的原则，让朋友让家人吃得放心。而且全部新鲜采摘、实时分享采摘现场，采取先预订后安排新鲜采摘发货的模式。
不仅如此，品控非常严格，在很多细节上要求做的更细，比如采摘、包装环境，灌输这个理念给工人，要爱护橙子，轻拿轻放，尽量减少橙子碰坏导致有内伤的情况出现。
收到素菊姐的橙子，方木吃上第一口，就被惊艳到了，橙香扑鼻、橙黄欲滴、甜润可口、汁多饱满、入口爽滑，果真回味无穷：
现在方木每天早上的随餐水果，已经是两个素菊姐家的橙子啦，目前已经连续第二次购买。
第一次买的时候，算是刚刚尝鲜上市，口感还没到最佳，略带微酸，这次买的则更加鲜甜，每个阶段有不同的味道，这正是自然成熟的味道！
赣南脐橙人称“水果之王”，含有丰富的维生素等营养成分，适合男女老少长期食用，而在今年这样一个流感等多发的冬季，让亲朋好友吃上一口自然成熟的橙子，就是向对方传达对深切的关爱！
关注视频号『素菊果业-自然甜橙』里面有购物链接：
目前橙子已经进入深熟阶段，而受到天气影响，今年鲜橙期即将结束，有需要的朋友们抓紧订购哈！
好了，我们继续回到微信视频号上来，尽管尚有很多不足，但视频号平台正在不断加速完善、更新平台服务。
与此同时，腾讯还将进一步扩大视频号电商业务的队伍：除了负责前端产品的视频号直播团队外，微信支付团队也将加入视频号电商的建设，参与各行业类目、达人、客户的拓展与运营，以及交易产品等基础功能的搭建。
另外，腾讯当前做电商的核心思路不是孤立地发展视频号，而是思考如何将它与小程序、微信支付和企业微信结合，这正是微信生态的强大之处。
比如，视频号和小程序与其他优秀产品和组件的协同和连接下，可以使得客户在微信的大生态体系下更高效的完成广告投放，形成了整个业务的闭环。广告投放最终的价值高低还得取决于它的转化效率，如果推荐的广告是精准的，同时又能通过支付与企业微信达到高效的销售转化，这样的广告价格显然可以卖得更高。
在视频号出现以前，已有许多商家在微信中经营自己的小程序店，对商家来说，这是自己的私域流量，相比公域平台的流量，更加可控，对小商家而言不必面对激烈的公域流量竞争。而与广告业务类似的是，视频号的出现也能为商家提供更多的流量与曝光机会，还有可能将通过直播间吸引来的新客户，反向保留至商家的私域阵地中，进一步利好有私域基础的商家，此外，视频号也是目前为数不多仍有流量红利的短视频平台。
对腾讯而言，微信视频号相关业务的边际成本相对较低，利润率很高，能以高于腾讯平均水平的增速产生收益，随着相关生态的逐步完善，视频号将有望成为腾讯增长最快、也最有机会在几年内创造大收入的业务。
而这部分业务有了稳定且规模化的收入后，也将为腾讯的其它业务创造更好的生长环境。
正如腾讯三季度业绩电话会上所说，在视频号、微信小游戏和电商等业务上的良好进展，让腾讯即便在三个月内没什么重要游戏产品发布上市，也能保持比较健康的增长速度。基于此，腾讯游戏也能够 “放长线钓大鱼。”
02
说到游戏，有几件小事，顺便提一下：
①本周五，腾讯的派对游戏《元梦之星》已经正式上线。
早上开服一个半小时后，《元梦之星》就超越《蛋仔派对》，登上App Store免费游戏排行榜Top 1，截至周五晚上10点的时候，《元梦之星》依然是榜首，而且还登上了畅销榜Top 3。
游戏内也是非常火爆、热闹非凡，星梦广场（游戏大厅）里早就挤满了人。
希望《元梦之星》后续能延续这上线第一天的开门红！
②在中国游戏产业年会上，中宣部出版局副局长的致辞中，不仅代表官方再次从多个维度肯定了游戏产业的价值，比如：
“创造了大量就业”、“繁荣发展文化产业”、“促进经济社会发展”、“满足人民群众精神文化需求”、“科技创新的重要试验场和孵化器”、“文化出海”等等。
而且，也从较高的高度表达了对游戏产业的认可和期许，见下图：
A4小手全力挺一挺，未来相当长一段时间内，仍无需在政策层面再为游戏产业担忧什么了。
③2023年度中国游戏产业年会公布了《2023年中国游戏产业报告》，方木列几个值得关注的内容：
2023年，国内游戏市场实际销售收入3029.64亿元，同比增长13.95%，首次突破了3000亿关口，逆转了去年国内行业收入下滑的态势。
用户规模6.68亿人，同比增长0.61%，创历史新高。
二次元移动游戏市场实际销售收入317.07亿元，同比增长31.01%。用户群体付费意愿较高且能力较强，而二次元市场集中度较高，而收入主要集中于头部产品，那些非头部产品的营收水平并不理想。
国内小程序游戏市场收入200亿元，同比增长300%。现阶段小程序游戏的变现模式主要包括内购付费、广告变现、混合变现三类。目前由于内购付费的占比快速提升，带动了小游戏市场规模的较快增长。
更详细的报告内容和解读，网上比较多，大家若是感兴趣的话，自己搜一下吧。
03
12月11日，分众公告了『未来三年（2024-2026年度）股东分红回报规划』。
首先我们要知道的是，分众董事会至少每三年重新审阅一次『未来三年股东分红回报规划』。
2015年至今，一共审阅过4次，简单回顾一下：
①2015年9月1日，公告『2015年-2017年股东回报规划』，见下图：
②2018年4月24日，公告『2018年-2020年股东回报规划』，见下图：
③2021年4月22日，公告『2021年-2023年股东回报规划』：
2021年这份规划中，关于“现金分配的具体规定”，与2018年-2020年的保持相同，没有变化。
④2023年12月11日，公告『2024年-2026年股东回报规划』，见下图：
本周这份新公告的《规划》中，有两点主要变化：
第一个变化，承诺未来三年（2024年-2026年），每年度现金分红不低于扣非净利润的80%。
此前，分众在2023年4月28日发布了一份《分众传媒分红管理制度》，其中对于“差异化的现金分红政策”也有一个“ 80% ”的规定，见下图：
但要注意的是，这份『分红管理制度』说的“ 80% ”，指的是“现金分红在本次利润分配中所占比例”，与本次规划中说的占扣非净利润的比例不低于80%，不是一回事，虽然都是80%，但可能只是巧合！
因为分众的“利润分配”不一定全是现金，还可采取“现金、股票或者现金股票相结合的方式”分配股利，所以才明确了一下“每次利润分配中，现金的比例应该达到多少”，而且这项规定自2018年那份『股东回报规划』就已经明确了。
如今，直接承诺现金分红不低于扣非净利润的80%，可见管理层对于回馈股东的态度。
第二个变化，明确当年已实施的股份回购金额视同现金分红，纳入该年度现金分红的相关比例计算。
分众自2015年借壳上市以来，历年分红明细见下表：
注：①公司股东大会对利润分配方案作出决议后，公司董事会须在股东大会召 开后2个月内完成股利（或股份）的派发事项。
②分红时的股本基数，不一定等于公司总股本。
以2018年年度分红为例，当时公司总股本为14,677,880,280股，但分红的股本基数却是14,434,499,726股。
为什么呢？
因为当时公司回购专户持股数为243,380,554股，总股本扣除公司回购专户持股数后的股本为14,434,499,726股。
截至2022年年度，分众累计分红209.42亿，将扣非净利润的七成都分配给了股东。
相比那些上市后不断增发、堪称散户绞肉机的企业，分众纯现金奶牛无疑。
当前分众坐稳国内梯媒老大的位置，国内商业楼宇电梯等核心点位基本都掌握在分众手中，国内点位扩张余地不大，因此无需再投入更多的资本去抢占更多的点位。此外，分众也一直没有找到更合适的投资机会。
这种情况下，将账上多余现金用于回购股票或分给股东，就是从股东利益出发，做出的最好的选择。
因此本次规划承诺现金分红比例不低于扣非净利润的80%，也说明了管理层对于回馈股东的态度，手握大量现金，还能保持理性，抑制住乱花钱的冲动，必须要给江南春为代表的管理层点赞，这不就是巴菲特喜欢的优秀的管理层特征嘛🤑
至于说利好股价？
如果股价确实涨了，那事后看确实“利好”，皆大欢喜；
而如果股价跌了，估计又有人会说，分众之所以把多余的钱分掉，是因为分众未来没有扩展空间，分众的业绩增长停滞。。。吧啦吧啦，诸位，还是洗洗睡吧。
股价会怎么样，我一点也不知道，也不重要，对于股价我们只需记住：
市场先生的出价无法预测，只能利用！
怎么利用？
买点买入、卖点卖出、中间呆坐！
我就是这样又笨又懒，这一点我应该是得到了老唐的真传，我很笨，无法通过预测股价在股市赚钱，我又很懒，一年也交易不了几次。。。
04
12月13日收盘后，茅台发布『特别分红实施公告』，见下图：
本次特别分红的股权登记日是12月19日，在股权登记日之前买入茅台股票的股东都会获得本次特别分红，19日晚上，应该就能收到茅台的特别分红啦。
当然，绝不是建议某些朋友为了获得本次分红就去买茅台股票！
投资就是比较，在你的能力圈范围内，将资金配置到收益明显更高的资产上，也就是说如果决定买一家企业的股票，那就是我认为现在的股价足够便宜，相比持有同样数量的现金，买入并持有该企业的股票，会在未来获得明显更高的收益。
这里有一个非常重要的前提，那就是：你得知道这家企业大概值多少钱，也就是对企业能大致做出一个估值。
估值不是通过公式算出来的，而是你越熟悉、越能理解一家公司，就越能知道这家公司大概值多少钱。
所以，买不买一家公司的股票，最主要依据是你对这家公司内在价值的判定，以及对此有多大把握，这取决于个人对企业的认知。
周五下午恰好看到一条新闻『胡锡进炒股半年，巨亏4.2万元』：
突然觉得，投资就像高考一样，对于每个人来说，算是相对公平的。
对绝大多数人而言（排除聪明绝顶、天赋异禀的），若想做好投资，至少要在两方面努力做到真知：
一是，对巴芒唐传承的价值投资理念，努力做到真知；
二是，对要投资的企业，努力做到真知，且坚持不懂不投。
而对价投理念、对企业做到真正理解和熟悉，每个人都得通过持续不断地努力学习，去提升和积累自己的认知，这正是我们每天日拱一卒、努力学习的目标，就像巴菲特、芒格这些大佬们每天努力的目标一样。
所以，你的投资成绩，取决于你对价投理念、对企业的认知水平，而与你是谁无关。不会因为你顶了一个“专家”、“教授”的名头，仅凭一腔热血，想在任何时候一头扎进股市，市场先生就非得给你几分薄面，保你稳赚不赔。。。
好了，本周的周记就记录这些，感谢朋友们的耐心阅读！
本次周记，尝试一种新的留言方式，朋友们也可以体验下：
另外，方木小院这个公众号自身的留言功能，我还在努力准备中，争取年前能与大家见面。