投资就是比较，但别放错了“砝码”
本文是《方木投资周记2023年9月16日》中的第3个主要事项，内容并无变动，只是为方便日后检索和阅读，单独摘出独立成文。
若你已经在周记里读过，直接跳过本文即可。
在 洋河23年中报简评 一文，方木写了“卖出股票”的三种情况：
第①、②种情况，大家在认知上应该都没有什么异议。
关于第③种卖出情况，“发现明显更划算的投资对象”，方木当时还写到，别忽略一个重要前提：能力圈。
上周老唐《洋河和古井的中报简评》一文下方有条留言：
这条留言勾起了我对“股换股”的再思考。
在“能力圈”这个大前提下，对普通投资者来说，还有一点非常重要：
尽量不要直接股票换股票!
投资就是比较，但在天枰的左右两端，应当放置的分别是“股票和类现金资产”，而不是“股票和股票”。
这么做是为了降低难度，降低出错的概率。
股票与类现金资产的交易，比较的是：股票的收益率，是不是明显高于类现金资产的收益率？
类现金资产的收益率几乎是一个100%确定的数字，而股票收益的背后则是企业的估值，既然是估，它就不是一个精确的数字，只能是一个大概的『区间』，有出错的可能，所以股票的收益率自然就不是一个确定数字了。
所以，股票与类现金资产的交易，就在一个『不确定的数字』和一个『确定的数字』之间做比较。
此时，就只有一个变量：股票的估值『区间』。我们只需要盯着这一个变量，去做出一个判断：股票估值『区间』的下限（或者说股票的最低价值），是否也『明显』高于所需付出的现金价值？
这里的『明显』，是留给我们可能误判估值区间的补偿，或者叫安全边际，通常是2倍起。
比如一只股票的估值『区间』在1000亿~2000亿之间，但是当前这只股票的市值是500亿，也就是说，当前我可以用500亿现金买到价值至少1000亿的企业股权，此时，我就认为将500亿现金换成这只股票，将来能获得明显更高的收益率。
而股票换股票，相当于拿两个估值『区间』去比较，由于都是估计值，所以都存在错误的可能。
此时：对于打算换出的股票，你要考虑对其估值『不要估低了』，估低了换出就吃亏了。
对于打算换入的股票，你要考虑对其估值『不要估高了』，估高了换入会吃亏。
所以你要等到换出的股票市值明显高于其估值区间上限，换入的股票市值明显低于其估值区间下限的时候，才能把二者放到天枰左右两端去比较。。。
当然，这不是说股票和股票直接比较就不对，也不是说不能换，只是如此多的思考变量一叠加，难度就指数级上升了，错误的概率会提升。
对于我们大多数普通投资者来说，我们最好还是做尽量简单的事，不要想着去跨越七尺围栏。
将企业放在天平一端，另一端放上价值固定的砝码“货币”，变量更少一些，比较起来更容易一些。
所以，卖出股票的第③种情况“发现明显更划算的投资对象”，其实是有一个隐含的思考过程：
原来持有的A股票，相比『类现金资产』明显高估，所以，卖出A股票，换成『类现金资产』；
新的投资对象B股票，相比『类现金资产』明显低估，所以，将『类现金资产』换成B股票。
股票换钞票，钞票换股票，是两次独立的交易行为，每一次都要有“明显的便宜占”才会行动。
尽管从最终结果来看，还是将A股票换成了B股票，但是，在大脑里建立这样一个思考过程，能降低难度和出错概率，同时，也能避免近因效应的干扰！
总结一下，投资就是比较，但别放错了砝码：
一是，不要将能力圈外的砝码，放到天枰的一端。
二是，不要将两个股票砝码，直接放到天枰的两端。
对于绝大多数普通投资者来说，对于卖出股票的第③种情况，一定要慎重！
在老唐周二的文章下方，我也是留言表述了相同的意思，而在我的留言里，恰好有位朋友问到一个问题：
如果理解了上述所讲的逻辑，对于方木的回答，相信也能很容易地就明白了。
好了，本文就写到这里，感谢朋友们的耐心阅读。