游戏，巴掌过后再给个枣，我开始担心卡住喉咙
上周，《网络游戏管理办法（征求意见稿）》出来后，引发了市场巨震以及广泛争议，国家新闻出版署随后开始全力找补。
首先，版署相关负责人罕见地在周末主动公开回应表示，此举是为了“促进游戏繁荣健康发展”，将听取意见、进一步修改完善，并通过新华社、央视新闻等重量级渠道进行报道，如下图：
同时，国内一众头部游戏企业也纷纷配合，点头呼应。
用官方原话来讲，就是：
对此前一些媒体的误读、以偏概全，以及一些自媒体唱衰行业等情况进行澄清、纠正。
然后，落实到实际行动上，先是12月22日下午两点多，版署发放了12月的进口游戏版号。
紧接着，12月25日又发布了新批准的105款国产游戏版号，今年单次审批数量首次突破百款，其中腾讯《逆战：未来》、网易《萤火突击》等在列。
继续引用官话：
有力展示了主管部门积极支持网络游戏发展的鲜明态度，中国音像与数字出版协会游戏工委和广大游戏企业深受鼓舞。
讲实话，我愿意去相信《意见稿》的本意是要促进发展繁荣、维持健康稳健，并非是对游戏打压、限制、制约。
首先，此次《意见稿》的出场时机虽然过于显眼，但也确实不是针对网络游戏第一次出台管理办法。
2018年以前，文化部和国家新闻出版广电总局共同承担网络游戏监管职能，《网络游戏管理暂行办法》由文化部于2010年颁布实施、2019年废止。
2019年以后，国家新闻出版署承担游戏行业监管职能，此次发布征求意见稿，是对旧规的重要补缺。
很多条款是在之前管理办法、通知中已出现过，并非这次第一次提出，网络上有不少文章已经对此进行了对比式的解读，大家可以自行去搜索，读过之后，或许就不会产生“打压游戏”的担心、疑虑了。
其次，我不认同一些人持有的“游戏原罪论”。 游戏只是娱乐形式的一种而已，和打麻将、喝酒、唱歌、钓鱼、看电影、下棋等娱乐消遣活动没有本质的区别。追求娱乐玩耍是人性使然，禁了这种就会诞生那种。
上层对于游戏产业的认知，也早就从“精神鸦片”，转向高度认可游戏产业具有巨大的外溢价值。
一方面，党的十八大以来，党中央高度重视发展数字经济，将其上升为国家战略，《“十四五”文化产业发展规划》明确提出，要促进电子竞技与游戏游艺行业融合发展。
另一方面，自去年年底开始，各部门代表已在多个公开场合，从多个维多表达了对游戏产业价值的肯定，诸如：
游戏兼具传媒、科技属性，目前游戏科技的运用早已突破行业本身，在AI、VR、AR、区块链等领域也已产生促进作用，正成为支持数字技术与实体经济融合发展的重要助力因素。
游戏科技近年来正在芯片、工业、教育等产业领域实现价值外溢，通过游戏科技、“数字交互引擎”等前沿技术手段，助力制造业数字化、网络化和智能化。
此外，游戏行业，是中国整个互联网产业的重要广告主之一，相关的直播、赛事、陪玩、游戏手机、游戏云行业，都是至少百亿级的规模。
以游戏电竞赛事为例，《2023年度中国电子竞技产业报告》指出：中国电子竞技产业收入达263.50亿元，2023年我国电竞用户约为4.88亿。
今年在杭州成功举办的亚运会，首次将电子竞技作为正式项目。有数据指出，杭州亚运会电竞赛事产生的经济效益约为2.6亿元。
再次，若要限制打压游戏，收紧版本号就是最直接有效的限制手段。
而根据国家新闻出版署网站提供的数据，方木对近五年（2019年-2023年）网络游戏版号的发放数量做了统计。
先是国产和进口游戏版号发放数量按年累计情况，见下图：
接着又按月单独统计了国产游戏版号发放情况，见下图：
可以看到，2021年8月开始收紧对游戏版号的发放，而自2022年11月以来，游戏版号维持高质量常态化发放，而且版号政策的稳定性逐步增强。
所以，我的观点依然是：
当前监管大方向并未发生重大转变！
而且，对持仓的小企鹅而言，本次《意见稿》的影响其实较小。
一方面，从游戏业务的特性来看，此次《意见稿》对于高ARPU的游戏而言是致命打击。
如果严格按照《意见稿》施行，首先是「传奇系」、「三国系」等氪金MMORPG、国战SLG游戏基本宣告退出国内游戏市场，会加速换皮氪金手游出海培育海外客群。
而腾讯游戏的特点是高DAU、低ARPU，也就是主力游戏玩家众多，人均花费不高。
尤其是常青游戏，主打社交、竞技性质，战斗是双方自愿的，王者荣耀和绝地重生就是此类代表，在这类游戏中熟练度比充钱氪金，更能建立起相对于其他玩家的优势。
相对而言，网易的梦幻西游、以前的魔兽世界等游戏主题主要是打怪升级，需要冲级、堆装备、氪时间，需要玩家在游戏里消费金钱以获得装备优势，从而建立起对其他玩家的相对优势。
当然，腾讯游戏也会受到诱导性奖励的巨大影响（特别是首充和每日登录），但相对友商而言，应该是最小的。
另外，中小游戏厂商的处境更加艰难，无法存版号，无法设置首充快速回本，无法设置每日登录留存客户，就意味着生态和打法完全重构，单个中小厂商的抗风险能力急剧下滑，导致国内游戏行业的马太效应还会加剧。
这些对腾讯等头部游戏厂商反而是有利的。
另一方面，可以从游戏业务在腾讯整体利润的占比情况，定量地测算一下会产生多大影响。
不过，腾讯财报中并没有详细披露游戏业务的毛利润，简单粗暴地估算一下占比吧：
按照最新的三季报，增值服务的毛利润占比在57%左右，见下图：
增值服务中，游戏收入占比大约60%（国内43%+海外17%），见下图：
而游戏业务的成本比社交网络业务更低、利润率更高，往高了估，假设游戏业务的毛利能占到增值服务毛利的90%以上。
腾讯的“社交网络收入”包含了小游戏、音乐直播、游戏直播、视频及音乐付费会员等。
小游戏的利润会高一些，但体量还不大，而其他几类业务的利润不会太高。
国内游戏与海外游戏的收入占比大概是7比3，见下图：
综上，推测国内游戏的毛利预计占腾讯利润的36%上下（0.57x0.9x0.7）。
假设，受此次《意见稿》打击，导致腾讯国内游戏利润减少10%，则对腾讯整体利润的影响也就3.6%左右。
如果按极度悲观的情况去测算，假设腾讯国内游戏利润直接腰斩，则影响腾讯整体利润36%x50%=18%左右。
但这种非常极端的情况几乎不可能发生，因为上文说了，政策大方向不是打压游戏，并且从游戏特性上看，对腾讯的游戏业务影响相对小。
因此，我认为此次《意见稿》对腾讯的业绩影响并不是很大，也不是我担心的核心问题。
而让我真正开始感到担忧的是：
小企鹅们在国内的确定性！
一方面，最近读了《李光耀观天下》这本书，让我对一些事务有了新的、深入的认知，而现下经此一事，让这种认知更加具体，我算是亲眼见识、亲身体验到了会有多么的YC、ZD和AM，以及会激起多么大的千层浪。
恰好，昨天有人推荐了一本书，书中有这样一段内容，见下图：
无奈的是，这其中很多事情不受我们掌控，包括力度和抛出的时间。。。
信心比黄金重要，而无论事后如何找补，最难修复的都是信心和信任。
另一方面，具体到腾讯游戏业务，虽然不是为了打压游戏，但感觉到上层对游戏总体持限制的态度，本次也涉及到了最近几年火爆起来的小游戏，“野蛮生长”的时代要结束了，后续也要纳入规范管理范围了。
当然，不论日后对游戏监管会有多严厉，腾讯大概率是会活下来的那个，但是，对于股东来说，活下来是一回事，活得好是另外一回事。
对我个人而言，确实要好好思考一下对小企鹅们的持仓上限问题了，当然，不是现在，而是等到未来某个风平浪静的时候。